美国经济为何减速，本文主要内容关键词为：美国经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
[疲态毕露的美国经济]
去年下半年以来，已强劲增长10年之久的美国经济出现了明显的颓势，主要表现在以下几个方面：
1.经济增长率急剧下降
据美商务部统计，1999年第三季度以来，美国经济连续4个季度高速增长，其实际GDP增长率（折算为年率）依次为5.7%、8.3%、4.8%、5.6%，而去年第三季度便急转直下，去年第三、四季度和今年一季度依次为2.2%、1%和1.3%，是90年代以来的最低水平。今年一季度1.3%的实际GDP增长率虽然超过了市场预期的1.1%，但依然低于1991年衰退结束后的任何一个年份。
2.牛市逆转
美股牛市几乎贯穿了整个90年代，道—琼斯、纳斯达克、标准—普尔三大指数在2000年第一季度先后创造最高纪录。以4月14日股灾为标志，美股开始逆转，2000年终与年初相比，道指、纳指、标准—普尔指数各下跌6.16%、39.29%、10.1%，分别创造了19年、30年、23年来的最高纪录。今年头3个月，美国股市下跌之势变本加厉，无论是纳斯达克的新经济部门，还是公认抗跌性较强的旧经济部门都未能幸免，3月22日，道指跌到9389.40的最低点；4月4日，纳指跌到1638.80的最低点，标准—普尔指数跌落到1103.25的最低点；三大指数比高点下跌幅度均在20%以上。4月9日开始，美股反弹，在联储4月18日、5月15日两次降息和其它利好的刺激下，道指于5月21日攀上11337.92点的16个月新高，纳指于5月22日达到2313.85点。但由于上市公司盈利普遍大幅度下降，反弹基础并不稳固。
在这次经济减速中，金融资产价格崩溃影响极为重大，其影响体现在消费、投资和国际收支三个方面：
在消费方面，在90年代的牛市热潮中，美国股民人数已达8000多万，股市“财富效应”日益显著。牛市中，居民金融资产增长，消费增加；熊市中，居民金融资产缩水，消费减少。受股市疲软影响，2000年美国家庭净资产减少8415亿美元，是1945年以来美国家庭净资产首次减少。而消费占美国GDP的2/3，消费下降，对美国经济的负面影响不言而喻。
在投资方面，熊市从多方面削弱了企业的可支配财力。
在国际收支方面，美国长期是吸收外资头号大国，需要外资弥补其国民储蓄和国际收支经常项目的巨额赤字。外资流入美国，重要吸引力来自美国股市的高回报率，熊市大大削弱了美国对外资的吸引力。
3.生产下降
去年9月份以来，美国制造业生产连续6个月下降，直到3月份才回升0.4%。此外，全美采购经理协会非制造业指数从3月份的50.3进一步跌落到4月份的47.1是1977年该项指数投入使用以来的最低水平，表明衰退已经从制造业扩展到抗衰退能力较强的服务业部门。
4.企业盈利急剧恶化
去年第一财务季度，美国大型企业净利润同比上涨21%，到第四财务季度就转为同比下跌20%，目前更陷入10年来最糟糕的境地。《华尔街日报》跟踪的1700家大型企业中，有1433家2001年1季度净利润同比平均下跌43%，从去年同期的1021亿美元跌至583亿美元。相形之下，1991年第4财务季度属于公认的经济衰退时期，企业利润下跌幅度也不过34%。
分行业看，所谓“新经济”部门利润下跌幅度最大。2001年第一财务季度减少的436亿美元利润中，有325亿美元来自20家大公司，这20家公司中又有14家属于科技和电信行业。一些近年大出风头的企业利润缩水幅度极为惊人，英特尔今年一季度净利润同比缩水82%；朗讯从盈利转为亏损36.9亿美元，面临法国阿尔卡特公司的收购；思科亏损26.9亿美元，AT&T、亚马逊等公司都巨额亏损。
5.设备投资下降
企业的大规模固定资产投资是推动90年代美国经济增长的重要动力，信息技术投资尤其突出。从去年三季度开始，美国私人投资的增长势头逆转，1999年全年增长6.6%，去年第一、二季度分别增长5.1%、21.7%，第三、四季度就分别跌到了1.8%、-2.6%，9年来首次出现私人投资负增长。过去几年美国企业IT投资过度，2000年三季度IT设备和软件支出占美国企业总投资的52%，全年IT支出超过5300亿美元，超过美国整个70年代IT投资总和的70%，过剩的IT投资需要时间才能从市场出清，因此未来一段时间美国企业设备及软件投资增长仍将比较疲软。
投资下降损害了美国劳动生产率的增长潜力，4月份美国非农劳动生产率下降0.1%，而不是市场所预期的增长1.4%，系该指标6年来首次下降。
6.失业率上升
经济减速迫使美国大公司大幅减员，全美失业率从去年10月的3.9%提高到了今年3月的4.3%。制造业裁员幅度最大，2000年6月以来裁员总数达45.1万人。IT业裁员风潮尤其突出，3月份美国电子产业裁员2.47万人，电信产业裁员2.25万人，电脑行业也裁员1.9万人。4月份以来就业状况也无明显好转，在截止4月28日的一周中，新申请失业救济者达42.1万人，创1996年3月以来最高纪录，超过了市场预期（39亿人）。
[经济减速，原因何在]
从表面上看，美国经济减速是以下因素共同造成并加重的；
1.联邦储备委员会的紧缩性货币政策。
1999年5月至2000年5月，为遏制通货膨胀，联储连续6次加息，联邦基金利率从4.75%上升到了6.5%，向市场发出了强烈的紧缩信号。
2.石油价格剧烈波动。
1999年年初，国际市场油价低于10美元／桶，去年9月上升到38美元／桶左右，并长期高位震荡，致使去年四季度美国进口石油价格每桶平均上升7美元，不仅加大企业生产和经营成本，影响其利润和投资收益率，也挤占了消费者在其它方面的支出，打击消费者信心。
3.外需与内需同时萎缩。
去年第四季度，美国居民消费支出增长率（折算为年率）从一季度的7.4%下跌到1.3%，私人投资出现负增长，内需增长速度骤降；与此同时，外部需求也下降了，当季商品服务实际出口环比下降4.3%，遭受内需下降困扰的美国经济雪上加霜。
4.总统大选久拖不决，沉重打击投资者和消费者的信心。
美国这一轮经济增长始于1991年3月，创造了战后美国经济景气期的纪录，积累了众多泡末。纳斯达克股市狂热之时，众多网络公司市盈率高达上千倍，换言之。股民要收取上千年红利才能收回买进股票的成本，股价完全脱离现实基础，泡沫破灭不可避免。
[美国经济的发展趋势]
曾几何时，“新经济”论大行其道，走红的学者、官员、商人们纷纷发表高论，经济周期似乎已被美国人驯服。其实，西方经济学家们早已不止一次宣称业已克服资本主义经济周期波动的顽症，萨缪尔森早在70年代就要为经济周期作“安魂弥撒”，而无情的事实却一次又一次嘲弄了他们；这次美国经济减速再次证明，经济周期是市场经济的本质特征，“新经济”论无法逃脱同样的命运，昔日为经济周期是否已经消亡辩论的人们开始讨论这次经济减速还要多久结束。美国经济走势存在3种可能性：V形，经济减速态势在两个季度左右结束，随后恢复快速增长；U形，经济减速态势持续1年左右后复苏；L形，陷入类似日本泡沫经济破灭后的长期萧条局面。其主要论据分别如下：
V形。
IT技术革命在提高生产率方面还大有潜力可挖，美国经济基本面健康，企业组织结构和产出弹性充足，调整灵活，直接融资体系发达，不存在银行体系危机，油价上涨问题也已经解决。从宏观调控方面看，联储货币政策调控及时到位，1月3日、1月31日、3月20日、4月18日、5月15日连续5次降息，目前联邦基金利率为4%，处于1994年5月以来的最低点；美国联邦财政连续4年盈余，为政府运用积极财政政策刺激经济留下了广阔的天地，布什政府1.35万亿美元减税方案已获国会首肯。未来6个月内，上述政策的效果将逐步显示，4月以来美国多项经济指标回暖，证明美国经济已经止跌回升。
U形。
美国经济存在相当严重的泡沫，股市尤甚。股市市盈率在长期中存在一个稳定的均值，即使在股市已经大幅度下跌后的现在，其市盈率依然大大超过均衡水平。4月9日以来的股市反弹缺乏企业收益的可靠支撑。仅仅是对降息利好的反应而已，一时的反弹并不表明能够持久。1929～1933年资本主义世界大危机的经验表明，金融泡沫的破灭并不是一次性的，而是分阶段的。1929年纽约股市暴跌拉开大危机序幕，1930年强劲反弹，而后再次暴跌，就是典例。美国经济中许多部门出现了严重的过剩，消化过剩产出和过剩生产能力需要相当长的时间。尽管消费需求意外强劲，支持一季度GDP增长超过市场预期，但一季度1.3%的增长率在近10年来依然属于低速度；随着失业率节节上升、家庭金融资产大幅度缩水，最终必然导致消费需求显著萎缩。至于所谓IT技术对提高劳动生产率的作用，大部分经不起深入的检验，即使存在，也非常微弱。
L形。
近20年来新自由主义导向的经济政策在消除“滞胀”的同时，也为古典资本主义危机的复发开辟了道路。目前经济减速的某些迹象与1929～1933年的大危机有着令人担忧的相似之处。美国居民和企业的高负债率潜藏着巨大的危机，居民储蓄率为负数的美国实际上是依靠世界其它国家的储蓄为自己的投资融资，一旦金融资产价格泡沫大面积破裂，国际资本流动方向大规模逆转，美国经济就可能遭受毁灭性打击。而且，美国现在可能处于尤格拉周期的下降阶段。上述因素的迭加，将使本次经济减速成为真正的衰退（即经济连续负增长两个季度以上）并长期难以自拔。
根据种种迹象判断，美国经济4月以来出现的回暖迹象其基础比较虚弱，股市、消费、建筑市场的回升主要是依赖于降息等暂时性因素的影响，缺乏企业效益等实质支持。4月初步测算一季度GDP增长率2%，是乐观派的关键论据，但5月25日商务部发布修订后的一季度GDP增长率，只有1.3%。美国财政政策的操作空间并没有想象的那么大，尽管联邦财政连续4年盈余，但此前数十年已经累积了数万亿美元赤字。日本泡沫经济刚刚破灭时其财政也有盈余，但运用财政对策刺激经济的实际效果有目共睹。石油输出国组织(OPEC)正努力稳定油价，前5次降息对通货膨胀的刺激作用也将逐渐释放，联储尽管还有可能再降息一次，但继续多次降息的空间已经很小了。美国目前之所以尚未出现大规模资本外流，主要原因是欧盟、日本经济也不强劲，资本无处可投，只能继续留在美国。因此，在短期内，美国经济要恢复快速增长态势，可能性不大。但是，鉴于美国已经拥有较为完备的宏观调控体系，在目前的世贸组织体系下，也不会出现30年代那种毁灭性的贸易战，美国还能够动用多边国际组织的力量防范衰退，因此，出现L形走势也不太可能，比较大的可能性是U形走势，近期仍呈低速增长态势，但回升过程可能出现反复。