2012年传媒资本市场的回顾与分析，本文主要内容关键词为：资本市场论文,传媒论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
2012年，中国股市持续低迷，但文化板块却逆势崛起，重拳频出，人民网、华数传媒上市首日便受追捧，博瑞传播、浙报传媒、凤凰传媒等业绩良好，被机构评为买入评级。与此同时，一些业务类型单一的传媒股受宏观经济环境的影响，广告营收下滑，业绩欠佳。此外，尚未上市的传媒集团各自运筹帷幄，摩拳擦掌，力图通过IPO或其它途径在资本市场获得一席之地。2012年传媒股指的竞技场上，真正是几家欢喜几家愁。
本期专题讨论范围内的传媒股，涉及传媒业、有线电视传输业和出版业三大行业，共27家。此处所指传媒业，是狭义的传媒业概念，其所覆盖的样本，以是否将广告作为主要营收为划分标准，它包括博瑞传播、ST传媒、北青传媒、华闻传媒、粤传媒、浙报传媒和人民网。有线网业涉及东方明珠、歌华有线、广电网络、天威视讯、百视通、吉视传媒、华数传媒、湖北广电和电广传媒。而出版业，则包括新华传媒、新华文轩、出版传媒、时代出版、皖新传媒、中南传媒、天舟文化、中文传媒、凤凰传媒、大地传媒和长江传媒。
一、活跃：2012年多家上市传媒企业有重大举动
1.新股上市，人民网、华数受追捧
2012年共有5只新股登陆资本市场(见表1)。其中有线网上市企业3家，包括吉视传媒、华数传媒、湖北广电，占总数的3/5；出版业1家，为长江传媒；传媒业1家，为人民网。
表1 传媒行业2012年上市股票基本信息
被冠以“官网第一股”称号的人民网上市受到持续、广泛的关注。在中央确定的转企改制试点的重点新闻网站中，人民网最先上市，完成了转企之后上市募股集资的新跨越，对于后继的新华网、央视网、东方网起到了示范作用。同时，上市后的人民网发挥稳健，业绩良好，预计2012年净利润同比增速在50％以上。
此外，华数传媒上市当日涨幅高达621％。截至2012年12月26日，其以374％的年内涨幅，居沪深两市涨幅榜首位，成为A股市场最牛的公司。公司预计2012年全年净利润为15776万元，较上年同期相比增长53.6％。
相比之下，同期上市的长江传媒、吉视传媒和湖北广电显得更低调，不过受政策利好的影响，都有较好表现。根据三家公司最新发布的2012年业绩预告或快报，业绩预期均为同向上升。
表2 2012年传媒行业上市股票基本业绩情况
(根据2012年业绩预告/快报整理)
2.粤传媒、电广传媒完成重大资产重组
除了五位上市“新秀”，老牌传媒龙头企业电广传媒和粤传媒因资产重组也被关注和热议。2012年6月19日，粤传媒重大资产重组完成，定向发行新增的3.42亿股股份在深交所上市。本次交易完成后，广州日报报业集团通过全资子公司合计持有粤传媒68.49％股份，绝对控股粤传媒，成为继浙报之后全国第二家经营性资产整体上市的报业集团。
8月末，电视“湘军”电广传媒亦发出《关于重大资产重组实施完成的公告》，宣布以新增股份逾5510万股股份吸收合并惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司。该次资产重组涉及到湖南有线电视网络(集团)股份有限公司及湖南省33家市(州)县(区)有线网络公司的股权，被称为是“目前市场化程度最高、难度最大”的资产重组。
3.浙报传媒、电广传媒重大投资项目获批
浙报传媒斥资34.9亿元收购杭州边锋和上海浩方两家游戏公司，是2012年传媒资本市场上浓墨重彩的一笔。外界对这项投资褒贬不一，而浙报传媒董事长高海浩在年初的浙报内部信件中则表示，收购的核心目的在于拥有一个自主的网络用户集聚平台，以应对移动互联网即将到来的新一轮用户争夺战。
继重大资产重组完成后，电广传媒在2012年12月11日发布公告称，公司“建设下一代广播电视网，实现全业务运营升级改造项目”获湖南发改委核准，项目总投资37.27亿元。根据公告，项目建设地点为湖南省14个市州，将通过基础网络优化、支撑平台扩容、专项业务系统建设、双向网络改造，来提升有线电视网络的业务承载能力，推进“三网融合”发展。
二、利好：多项政策推动2012年传媒资本市场发展
2012年，在国家大力推进文化产业发展的大背景下，传媒资本市场获得了有利于发展的政策环境。国家工商总局出台新政支持文化产业发展，鼓励民间资本以多种形式投资文化产业，参与国有经营性文化单位转企改制。财政部、国家税务总局联合发布通知，明确企业事业单位改制重组免征或减半征收契税政策。而中宣部、新闻出版总署、国家广电总局也在这一年中对传媒行业的资本市场进行了不同程度的政策引导。
表3 2012年传媒业相关政策动向
表4 2012年有线网业相关政策动向
表5 2012年出版业相关政策动向
综合表3—表5来看，2012年政府对出版业上市融资的政策倾斜力度最大，态度最积极，并且在该领域对民营资本的进入比较支持。而传媒业方面，有政策收紧的迹象。有线网方面，鉴于广电总局致力于建立全国性的广电网，引导各省省网并入国家网，因此对各地有线网上市呈慎重态度，没有积极的促进政策。
此外，新闻出版总署积极与金融机构合作，企图在资金扶持力度使出版业获得足够的支持。7月，新闻出版总署与中国进出口银行签订《关于扶持培育新闻出版业走出去重点企业、重点项目的合作协议》。根据协议，中国进出口银行将在5年内为新闻出版企业提供不低于200亿元人民币或等值外汇融资支持。11月，新闻出版总署又与交通银行签订《支持新闻出版业发展战略合作协议》，称将在未来三年内为我国新闻出版业提供500亿元的意向性融资支持。在这样的政策支持背景下，中国出版集团公司、河北出版传媒集团有限责任公司、江苏凤凰出版传媒集团有限公司等传媒集团也分别与交通银行各省分行在京签署了战略合作协议。在良好的融资环境支持下，出版业资本市场未来3-5年可能会比较繁荣。
三、行业：出版业体量最大利润最高
截至2012年12月，传媒行业上市公司共27家，其中传媒业7家，有线网业9家，出版业11家。
表6 2012年传媒资本市场各行业间总资本和营业总收入的比较
注：1.北青传媒、新华文轩由于在香港上市，财务制度中没有三季报项目，因此在计算时使用的是2012年年报数据；2.湖北广电2012年12月上市，因此其数据未计算在本表中。
在总资产的“大蛋糕”里，出版业占去了半壁江山，2012年前三季度该行业11家上市公司总资产累计680.5亿元，占本次进行分析的传媒资本市场总资产的48％。有线网业上市公司总资产占传媒行业总资产总额的38％，而传媒业体量最小占总额的14％(如图1所示)。
图1 2012年截至三季度传媒资本市场各行业上市企业总资产占比
营业收入方面，出版业再次一路领先，前三季度累计营收329亿元，占传媒行业整体营收的63％。有线网和传媒业占比则分别为23％和14％(如图2所示)。
图2 2012年截至三季度传媒资本市场各行业上市企业营业总收入总比
而在净利润方面，行业版图并未出现格局变化，出版业依然以56％的占比遥遥领先，2012年前三季度净利润总额为35亿元。有线网行业净利润总额占比较营收占比有所提升，达到30％。而传媒业依旧保持14％的比例(如图3所示)。
图3 2012年截至三季度传媒资本市场各行业上市企业净利润总额占比
综合分析表6及图1—图3可知，传媒业总资产、营业总收入和净利润占比基本持平，占传媒资本市场整体的14％左右。有线网业由于涉及网络基础设施建设，在传媒资本市场算得上是“重资产”的行业，总资产占比较高，达到38％，但营业收入只占行业总营收的四分之一。出版业则在整个传媒资本市场独占鳌头，不仅上市企业数量最多，总资产占比接近50％，而且总营收占行业总数的60％，资产报酬率明显高于传媒业和有线网业。
由图4呈现的总资产、营业收入和净利润占比的关系曲线可以看出，各行业在三个指标上的占比基本处于稳定区间，总资产和营业收入、净利润之间强相关。
由图4呈现的总资产、营业收入和净利润占比的关系曲线可以看出，各行业在三个指标上的占比基本处于稳定区间，总资产和营业收入、净利润之间强相关。
四、企业：凤凰传媒博得头筹ST传媒岌岌可危
通过对2012年主要财务数据的整理和比较，可以对各家上市传媒企业在行业内的实力状况有一个直观初步的认识。
截至2012年三季度，共有5家传媒企业总资产突破100亿大关，分别是电广传媒、凤凰传媒、东方明珠、中南传媒、歌华有线。而排在最末位的，则是天舟文化和ST传媒，总资产不足10亿(如图5及表7所示)。
营业收入方面，中文传媒以前三季度营收80亿元独占鳌头，是第二名凤凰传媒总营收的近两倍。而前三季度营业总收入排在最末三位的分别是人民网、天舟文化和ST传媒(如图6及表8所示)。
净利润榜的第一名是凤凰传媒，其前三季净利润近7亿元。同时，在总资产和营业总收入的榜单中，它也有十分靠前的排名。排在其后的是新华文轩和中南传媒，净利润都超过了6亿元。
而前三季度净利润排在最末3位的分别是出版传媒、天舟文化和ST传媒，特别是ST传媒，其2012年前三季度的净利润为负值，且较上年同期下降了25.18％(如图7及表9所示)。
在销售净利率的比较上，新近上市的人民网和百视通异军突起，分别达到28.13％和27.11％。一直发展稳健的博瑞传播排在第三位。而中文传媒虽然在营业收入上以惊人的80亿元成为“冠军”，但其销售净利率排在倒数第三位，在营收高速增长的同时成本消耗也十分巨大(如图8及表10所示)。
图8 2012年截至三季度各传媒上市企业销售净利率对比图
在资产净利率方面，百视通再次表现优秀，博得头筹。博瑞传播和新华文轩也有不俗表现，资产净利率超过7％。而新华传媒和出版传媒在这一轮的比拼中反映出其运用全部资产获得利润的水平较低。
图9 2012年截至三季度各传媒上市企业资产净利率对比图
综合来看，在2012年传媒资本市场中，出版业的部分上市公司，如凤凰传媒、中南传媒、新华文轩、皖新传媒，实力强大，经营稳健，在未来也将继续领导传媒行业资本运作的深入和变革。传媒业的7家公司，虽然在总资产、总营收数值方面和出版业有行业差距，但人民网、博瑞传播和浙报传媒经营十分出色，销售净利率和资产净利率明显高于出版行业各家公司。ST传媒则进入十分不利的亏损状态，地位岌岌可危。有线网行业，东方明珠、电广传媒和歌华有线已上市多年，资产数额较高。而后起之秀百视通虽然在总资产和营业总收入方面无法与上述三家企业匹敌，但2012年前三季度的净利润仅次于电广传媒，销售净利率和资产净利率分别排在26家上市传媒公司的第二位和第一位，经营实力可见一斑。
浙报传媒将以32亿元的定价收购杭州边锋和上海浩方