马克思资本积累理论与双汇公司并购探讨
闵 捷
(湖南科技大学，湖南 湘潭 411100)
摘 要： 对于马克思的资本集中学说的阐述，关于对企业兼并的三种主要模式进行了系统的揭示论述。三种企业兼并模式是通过强制的吞并和以股份公司为载体进行平滑合并的两条路径实现的。而竞争和信用是三种兼并模式产生和发展的强有力杠杆。三种企业兼并模式体现了四个具体的方面：一是在工业的企业上是越来越扩大生产经营的模式；二是加速了企业的技术进步；三是会产生大批失业工人；四是产生垄断。马克思、恩格斯企业兼并模式理论的合理和科学性被当今的企业并购的现实所得到了证实。就算是在当今，仍然具有很强的现实意义。
关键词： 马克思；企业并购；中国
1 企业并购的财务风险现状及动因分析
1.1 企业并购的财务风险现实状况
一般来说，企业并购财务风险主要有融资风险、定价风险、支付风险及并购后期的整合风险。
1.1.1 企业并购存在的融资风险
融资风险，可以简单归纳为两点：一是需要企业能够可以迅速在短时间内筹集到最大限度多的资产；二就是在企业并购方面所产生的影响上要十足的考虑到其所会产生的影响。企业所募集的资金有内部筹资及外部筹资两种方式。内部融资即企业将自身内部储蓄资金转化为并购资金。外部融资则是将外部资金转化为自身所用。显而易见，利用内部投资主体只涉及自身并且无偿还压力，但同时也意味着会较长时间占用自身的流动资金，会影响其正常的运营。外部融资不牵扯这一问题但会改变企业股权结构，降低自身控制权。
1.1.2 企业并购在定价上面所存在的风险
企业在定价的过程中会主要出现的风险上有最主要的两个方面：对所要定价的企业的价值评估风险和对其企业的财务报表风险。如果目标企业财务报表是真实合理的，那么对于并购方研究此次并购的可行性时是具有极大说服力的。同样，一旦分析所用的报表是经过包装粉饰的，此时就形成了前文所说的风险。如今市监管体制还不完善的大环境下更加剧了上述风险出现的可能性。加之，会计从业人员主观判断认知等因素的干扰，使得报表本身具有一定局限性。
1.1.3 企业并购存在的支付风险
七、身上带钱要适量。在国外单独上街，身上带的钱一定要适量。因为中国人多不是用信用卡、旅行支票等支付手段，总爱带大量现金在身，所以，国外的有些强盗专门打劫中国人。身上一分钱不带也不好，在治安不好的城市，为保安全，应带上20美金左右的保命钱在身。
因为进入城市生活，开阔了视野，与城市同龄人一样，具有良好的学习环境，信息获取的能力以及学习能力不断增强，对外部世界不再陌生，并且敢于勇敢地去面对、思考和学习，从而其价值观、世界观已经紧紧跟随时代的步伐，不再像上一代农民工一样胆怯、懦弱、害怕，而是直面生活中的问题、困难和挫折，不断地扩大自己的思维空间，追求自己的职业发展和人生目标。
1.1.4 对于企业的并购在后面临的整合的风险
(1)价值评估缺乏前瞻性。目标企业的资产及负债都需要进行评估，而这两者都是在不断运动变化的，如果企业仅对目标企业的目前状况进行评估而忽略其日后的发展的可能性，必然这份评估报告是不具有参考性的。
从图3可以看出，贮藏过程有利于色度提高，主要是橡木桶中所含的部分单宁等酚酸类物质溶入酒液中，并在氧的作用下通过酯键相连形成聚合物[25]。
由图6可知，纳米粒子热失重可以分为2个阶段，第1阶段是从室温升到100℃时，纳米粒子的失重率为2.19%到1.26%之间，这主要是因为吸附溶剂的挥发所致；第2阶段从100℃升到800℃，该阶段样品的质量流失则主要归因于有机基团的分解。比较3与纳米二氧化硅的热失重，可以计算出纳米粒子3中的氨基含量为 0.61 mmol/g。纳米粒子4、5是以纳米粒子3 为原料合成的，因此比较它们与纳米粒子3的热失重，可以计算出各自官能团的接枝率(表2)。从接枝率的数据可以看出，在纳米粒子3合成4和5的反应中，并非所有的氨基完成了转化，其中纳米粒子4中的氨基转化率较低，5的转化率较高。
整合风险主要来源于不切合实际的整合策略。如果制定的策略与目标企业的基本运行体制相冲突，这样，不仅仅对于目标企业没有因为其影响而受到影响,但是对于并购的企业来说的话倒是近墨者黑了。因此,企业不但不会因为这样获得好处,相反来说还会适得其反，因此，制定并切实实施有效的整合政策是使这些资产收益潜能真正能够发挥出来的必要的一步。
1.2 并购财务风险的成因分析
1.2.1 企业外部
3. 另行解释执行依据。即由执行机关商请作出生效法律文书的审判组织或其他机构作出进一步解释。该种做法主要是：执行机关对于执行依据不明确的执行案件，不能直接采取相关驳回申请或终结执行的方式结案，而是应当有所作为，即可以通过一定的解释方法来界定执行依据中所列明的内容。对于解释方法，应该紧紧围绕执行依据本身进行，首先运用文义解释的方法，相对客观地来解读执行依据所列举的执行内容；如果通过文义解释可以解释出多个结论，则为了合理平衡当事人之间的权益，适宜结合个案的具体情况，明确执行依据的相关内容[2]。
国内不甚完善的资本市场以及某些不合理的资产结构导致企业尤其中小企业的融资渠道狭窄造成融资难的问题；另一点并购双方企业信息不对称信息不对称性主要表现为两个方面：一是不对称发生的时间；二是不对称信息的内容。加之目前我国对与并购特别涉及跨国并购的研究不深，自然相配套的法律体系也不是很健全，无法给予企业坚固的法律方面的后盾；另外，通过浏览资料可明显看出，我国极度缺乏在并购这一专业领域的精英人才。上述这些问题都容易成为我们企业在并购过程中的短板，降低并购的成功率。
支付方式主要有现金、股票支付或者将两者相结合的三种方式。实际上，支付过程中所形成的风险与前文中提到的融资风险相近。先说现金支付，最直接的一点局限是减弱企业自身资金的流动性，影响企业正常运营以及并购后期的整合效应。而股票支付若处理不当会降低股东的控制权，达不到有效控制目标企业的预期目标。
物质世界的运动轨迹是事物在发展到极端，必将出现向反方向转换的状态。人类总是在不断的偏离自身与反思自我中完善自身，来实现长久生存的人生愿景。人作为自然界的主体，具有自觉认识与主观创造的能力，处于物质世界的优先地位。物极必反、月盈则亏，由于权力意志的扩张，而导致人类走向对自然的极端挑战。一旦超越自然的承受限度，将会给人类带来灾难，当人类感受到危机的来临，自会反省自身，寻求解决路径。人之主体始终在实践中，摸索与自然和谐的相处方式。
1.2.2 企业内部
在两个企业同时需要发生并购的条件下,如果企业的资产自身所有权发生了被转移的话。并购的那一方绝对是要对目标企业的资金及工作人员进行统筹调动，实现一体化经营。
(3)收购企业管理者目标不明确。收购企业管理者应对财务风险意识不强、客观性认识不足、为追求规模效应，忽略实际状况等因素都有可能使企业陷入财务危机。
(2)并购企业融资不畅。融资难渠道窄目前已成为我国企业在并购过程中的一大短板，加之目前的每种融资方式都存在多重风险，并购企业可能由此造成资产负债率过高以及日标企业不能带来预期盈利而步入财务困境。因此融资问题已然是我国政府企业首要解决的难题之一。
2 马克思资本积累理论与双汇公司企业并购
2.1 并购双方公司概况
(1)可推动规模经济的产生。Smithfield食品公司是猪肉生产加工领域的佼佼者，所以，双汇的这次并购可以说是两个猪肉食品生产加工企业巨头的强强联盟，毋庸置疑，这对于双汇企业的整体实力的提高有着巨大的推动作用。
双汇集团是中国著名的肉类加工企业，其主要生产链为肉类加工，集团在国内大多数省市都建有先进的加工基地及其配套产业。随着新兴产业链和物流的高速发展，双汇集团还在31个省市建设了分公司和物流配送中心，并在周边国家建立了办事机构，为其产品的出口提供了基础。
本次学术论坛是以上海师范大学图书馆为主要承办单位举办的图书馆年度学术论坛，从2014年以来，每年举办一次。论坛通过发布选题并征文的形式，搭建交流平台，汇聚有志于学术研究的业界同仁，引导馆员参与学术研究，辅助馆员撰写并发表科研成果。论坛通过专家通讯评审、论文作者现场交流、专家现场点评、优秀论文推荐发表等形式，旨在图书馆业界营造科研氛围，涵育学术成果，扶持学界新人。
双汇集团是最早将先进的冷链模式引入国内的肉类加工集团，实现了由热到冷的生产模式转换，改变了国内传统销售的沿街叫卖，开创了国内的肉类连锁经营的先河，并推行冷鲜肉的品牌经营。
2.1.2 Smithfield
在食品加工尤其是猪肉生产加工领域名列前茅。拥有从饲养到加工销售完整的产业链。Smithfield对食品安全方面的检测、加工链的协调等水平远超于同行业平均水平。其国外市场需求广大，产品一般出口至菲律宾、墨西哥等国。但是由于美国经济低迷等其他原因近年来公司的经营状况一直处于进退维谷的境地。
2.2 并购动机
2.1.1 双汇公司
(2)重塑品牌声誉。2011年3月15日前夕双汇企业被推出的“瘦肉精”事件，不但业绩大幅下降更使双汇的名声大损，而Smithfield作为美国食品加工行业的巨头一直保持良好的企业品牌声誉，并且拥有先进的管理经验及生产设备。双汇可以借助Smithfield的这些优势来弥补自身的短板，重塑企业声誉，最终达到协同效应。
(3)提高国际市场份额。Smithfield不但供给美国国内市场，生产的产品更是出口墨西哥、日本的众多国家，国际市场占有率高，由此扩大双汇的市场占有份额，进一步加强对国际市场的控制力，达到企业最根本的提高盈利目的。
2.3 双汇并购中的财务风险及控制分析
(1)并购前对目标公司的价值评估。价值评估是否准确对于并购最终是否能取得预想的效果有着不可忽视的影响。2007年的中国平安由于没有深刻了解目标公司的真实状况而高估了其公司价值，最终导致此次并购的失败，中国平安遭受重大损失。由此可见，高估或低估都可能对双方企业产生不可想象的损失。可以说，价值评估是企业在并购前期最需注意的一处财务风险。
从 Value Line 网站提供的Smithfield公司2013年5月28日收盘价为25.97美元，根据5月28日收盘价25.97美元来估算史密斯菲尔德市价约为36亿美元，而双汇以每股 34 美元的价格收购所有股东股票的收购价款为 47 亿美元，溢价31%，支付对价偏高。
(2)并购前对Smithfield的价值评估的防范。由于美国的肉加工产业有几个与在产品种类、生产规模、工艺技术、成长阶段等方面相似度较高，且处于成熟稳定阶段，因此西方资本经济起步较早，因此资本市场的发展也早于中国，这也是企业并购浪潮兴起的主要背景原因，因此在此领域西方学者的研究水平略高于国内学者，其中西方代表性研究列举如下：第一，财务风险成因方面：Chakrabarti(2005)认为由于并购前后期缺乏必要的技术、管理等必要方面的交流而产生风险；第二，定价评估方面：Samuel等(2003)表示评估方面最大的难点在于如何处理好信息不对称这个重点问题，第三，后期整合方面：Robert.J.Borghese(2001)认为并购双方在并购后期没有如约实行之前约定的有效整合举措，两者并购后并没有很好的进行整改融合，致使后期整合风险的产生。
对于在马克思所著的资本论这一书中，再结合现实的实际情况可以得出：“在资本主义生产模式下所产生的资本主义的私有制，是对个人的以及对于自己的劳动为基础的私有制的否定。但是资本主义的生产是具有自然过程的必然性，从而也造成了对自身的否定，这样的否定不是重新建立新的私有制，而是在资本主义时代的成就的基础上，换一种说法来说的话，是在协作和对土地以及劳动者自身生产的生产资料的共同占有的基础上，重新建立的个人所有制。”
第三，“免费退货政策”为那些无法亲身体验真实产品的网购者提供了一种安全感。在这种情况下，该政策为网络买家提供了精神和物质上的保障。这项政策鼓励更多的留学生进行网上购物，因为他们没有任何后顾之忧。最后一点也极其重要，那就是隐私和安全问题已经成为网络消费者最关心的问题之一。根据图5的数据，84.9%的留学生认为安全是最重要的考虑因素。对于所有的电子零售商，应该加强他们的在线交易和支付系统，以防丢失隐私、信用卡交易和身份盗窃，并为所有在线购物者提供一个安全可靠的在线交易平台。最后，作者还建议政府、供应商、零售商和其他参与者，多方共同解决安全问题。因为依靠单方面的力量很难取得令人满意的结果。
通过对上述文献研究的梳理，可以看出国内学者的研究层面相对于西方学者来说还是有一定的差距。国内有关并购特别是跨国并购中财务风险的研究一般基于国外的大中型并购案例来分析，并且大多是从理论上分析并购可能遇到的财务风险。由于中国资本市场起步较晚，可供研究的实际案例较少，所以本文选取双汇国际并购Smithfield这个迄今为止对美国最大的一次并购案，对其并购过程中的财务风险进行系统性的分析，总结并购经验并针对不足之处提出合理的防范措施。
参考文献
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作者简介： 闵捷，女，硕士，湖南科技大学，研究方向：马克思主义基本原理。
中图分类号： D9
文献标识码： A
doi： 10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.17.067