准确量化国有企业的资产价值，本文主要内容关键词为：国有企业论文,准确论文,资产论文,价值论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
国有资产大量流失是当前社会普遍关注的热点问题之一。为了有效地防止国有资产流失，一项重要的基础性工作是科学量化国有资产、准确估算国有企业的资产价值。近年，不少国有企业在转让、出售、重组资产时，以低于市面现价的帐面价值进行计算，给流失国有资产打开了一大缺口。实际上，正常运行的国有企业，其资产全部价值包括两个部分：（1）净资产的价值；（2）企业运用这些资产所产生的获利能力的价值。要准确量化国有企业的资产，必须估算国有企业这两部分价值。
一、确定企业资产的真正净值
从企业的资产负债表中可以看出，净值等于资产减去负债。然而，我们必须明白，资产负债表不计量资产的价值，只标明这些资产由什么补偿。比如，固定资产的折旧费，往往不按其磨损程度提取，而是来自调整这些资产的帐面价值。我们还应明白，国有企业的收入报表事实上不反映企业的真实收入。税前纯利润可能是在以税、费、利、券、派等形式上缴各级政府后计算的。因此，要准确量化国有资产，不能简单的根据资产负债表标明的企业净值来计算，也不能仅仅看到收入报表上显示的企业产生“帐面”纯利润的能力，必须算出企业的起初价值，测定企业产生真正纯利润的能力。
就估算国有企业资产的真正净值来说，应在全面检查资产负债表每个项目的基础上，消除其标明的价值的误差，形成每个项目的真实数字。
1.现金。它是最易核定的项目，一般不会有大的问题。但须清楚，会计帐目中的现金不同于手持钞票，它不是随意可用的，它可能被人借走了。同时，会计在资产负债表上设立多少栏目，是没有任何硬性规定的，任由他们自主选择，有的会计可能已把现金帐目分散到许多其他帐目里，并表明部分现金成了需再过几个月才能到期的存款凭单。有的待售企业的会计还会对现金帐目做些手脚，设法增加现金的数量，其中最常见的方法是加进一笔借款。这里需查明现金总数量是多少，借出部分能否按时收回，以及现金帐目中有无虚假成分。
2.应收帐。它因企业赊销产品所形成。资产负债表标明的应收款数目，表示截止编制资产负债表的日期尚未付款的赊销货物总额。以往的经验证实，国有企业很难指望从顾客、用户手中不折不扣地收回全部应收款，几乎每个企业都有一定比例的应收帐变为倒帐。如果把应收款的帐面数字直接计入资产，往往会夸大企业的净值总额。为了准确核定应收款，要求企业提供前五年赊销物品总额与实际倒帐的数字，算出五年间应收帐的平均倒帐比例。同时，要求企业在提交资产负债表时附上一份应收帐过期报表，按应收帐过期未付的时间长度编列成细目单。如果应收帐过期未付的时间超过6个月，应考虑去掉它们的全部价值。 如果应收帐过期未付的时间在3至6个月内，给它减去一定百分比，比如说减掉20—40%。如果应收帐过期未付的时间在2至3个月内，也要降低一定百分比，比如说减掉10—20%。至于过期未付时间不到1个月的应收帐 ，可以全额保留。进而确定本年度应收帐预期无法收回部分的总额，再将其与前五年应收帐平均倒帐比例作一比较，若认为是合适的，把它从应收款帐面数字中减掉，得出应收帐有把握收回部分的价值。
3.存货。资产负债表上存货栏目中的数字，仅仅标明企业资产用存货补偿部分的价值是多少，它不能说明企业真正的存货有多少，不能说明存货能否卖得出去，也不能说明存货是什么东西。会计做帐时一般把存货分成三类：（1）原料（如服装厂购进的整匹布）；（2）半成品（正被加工成服装的布料）；（3）成品（已做成的服装）。 不同形式的存货，价值是不一样的。确定企业存货的真实价值，应从核对归入每个分类科目的存货实物入手，并结合当前市场状况，对各类存货重新估价。对于待转产、出售的企业来说，存货的估价不宜高于生产它的成本，应打去若干折扣，特别是销路不佳的成品存货，若在仓库或货架上搁置的时间超过6个月，就不应把其价值计算在内。
值得注意的是，会计可用两种不同的方法计算存货的价值。（1 ）先进先出法：假定最先买进来的原材料加工成的产品最先卖出去。这种方法表现为，耗用原材料或售出商品的成本按存货中早期进货的价格计算，而期末结存原材料、商品等则按存货中近期进货的价格计算。 （2）后进先出法：假定最后买进来的原材料加工成的产品最先卖出去。此法表现为，耗用原材料或售出商品的成本按存货中近期进货的价格计算，而期末结存原材料、商品等则按存货中早期进货的价格计算。
同一存货按照不同的会计方法计算会得出不同的结果，这将直接影响存货的价值和企业的净值，还会灵敏地影响企业利润的计算。财务报表中，企业已销售货物的成本，等于开始期存货（年初手头上有的存货）加上一年间购进存货的成本，减去结束期存货（年底手头上有的存货）的成本。这意味着，结束期存货价值较大，已销售货物的成本较低；已销售货物的成本较低，利润就较多。在通货膨胀期间，倘若采用先进先出法，由于假定年底手头上有的存货按较高价格计算，结束期存货的价值会增加，将导致企业资产净值变大，还会因相应降低已销售货物的成本而造成企业利润增多。倘若采用后进先出法，结果正好相反。由于假定年底手头上有的存货仍如年初那样廉价，企业资产净值变小了，还会因相应提高了已销售货物的成本而引起利润减少。经验表明，在价格上涨时期，先进先出法会夸大企业的净值和利润，后进先出法会少报企业的净值和利润。为了精确核定存货，评估人员可采用与企业会计不同的另一方法算出存货价值，再将结果对照会计提供的数字，参照现行市价，确定经校准的存货价值。
4.固定资产。这可能是国有企业有形资产评估中最复杂最困难的部分。资产负债表帐面上分配给固定资产的价值与固定资产的实际价值，往往差距很大。会计分类帐中机器、设备、家具什物和生产建筑物等固定资产的总价值，是它们逐年扣除折旧费后的余额。在我国，折旧的计算方法由国家统一规定。一般是根据固定资产的原始价值及报废时估计清理费和残值，按预计使用期限平均计算的。长期以来，我国对国有企业的固定资产特别是机器设备，只计算物质磨损的折旧费，不计算精神磨损的折旧费致使折旧率低，折旧费提取的时间长，结果许多原本已无实际价值的机器设备仍在运转，会计帐目中仍列有它们的价值。近年，为了加速企业的技术进步，国家决定提高企业固定资产的折旧率。这一来，有的企业出于减少纳税量等动机，在固定资产有效使用年限的前几年按尽可能高的折旧率扣除大量折旧费，后几年则只有小量甚至没有任何折旧费，企业出现了一些实际磨损程度不高但已无资产帐面价值的机器设备。这意味着资产负债表上的帐面价值显著地压低了固定资产的实际价值。
要准确量化国有企业现存固定资产的实际价值，不能简单地采用原始价值减去历年折旧费的办法，必须联系类似物品的市价和更新费用加以综合评估。机器设备要核查其运转能力，一个较可行的方法是，测出它们在正常运转时能生产出多少符合质量标准的产品，然后对照同类型新机器新设备的生产能力，确定其物质磨损和精神磨损的实际程度及现存价值。
5.负债。这个栏目中长期债务、应付税款、应付票据等项的帐面价值，跟实际数字一般不会有很大出入。由赊购生产资料形成的应付帐款，也许会存在某些悬而未决或有争议的问题，需作进一步了解。为了查明负债的真实情况，应要求企业会计提供一份详细的负债书，编列出企业所有债权人的姓名和地址，并注明每笔债务的数额，评估人员可以此为基础作仔细复核。
资产和负债经全面核定后，从资产中减去负债。这个结果是企业已校准的净值，它是有形资产的真正价值。
二、确定企业运用资产获得的年利润
企业损益报告书或收入报表显示，销售收入减去已销售货物成本等于毛利。毛利扣除人工成本、业务开支、其他开支等项便是税前纯利润。这个利润是由多种生产要素共同取得的，其中包括资产不被企业运用，本身因投入及贡献而应有的报酬。因此，要确定企业运用资产所产生的获利能力，不能光凭笼统的帐面利润，需在核准税前纯利润的基础上，算出属于企业运转（资产报酬除外）每年所得的利润。如果略去利润归根到底来自工人剩余劳动的有关阐述，仅从企业运用资产角度考察企业的获利能力，可分以下三步进行：
第一步：校准企业实际年利润总额。在产权关系不明晰的条件下，国有企业帐面上属于自己所得的利润，跟本来应属其所得的利润之间，存在着很大差距。根据工业协会组成的一个调查组，对14个省市193 家国有工业企业的调查结果表明，国有工业企业的收益，大量向税、费、利、券、派、罚等方面转移，其中税费就多达61种。这类转移使国有企业的利润大体呈三个梯级逐步降低：（1）通过成本列支渠道， 减少企业实现的利润；（2）对企业已实现的利润进行再分配， 减少企业的留利；（3）以乱摊派、乱集资、乱收费、 乱罚款即“四乱”等形式拿走企业留利的一部分，减少企业可支配的利润。这项调查的统计数字显示，假定国有企业纯利润为100元，以税、费、利、券、 派等形式上缴各级政府的大约占81.6元，借贷付息约10.2元，剩下的仅8.2元， 接着“四乱”又要拿走2至4元，最后只留下4至6元了。国有企业收益经多道大闸截流，高利变微利，低利成亏损，企业获利能力被大大地打了折扣。为了精确核定国有企业运用资产所产生的获利能力，需要重新计算企业实现的利润量：取出收入报表纯收入项目标明的数字，加上所得税，因“四乱”失去的留利，再分配截走的利润，以及增列成本转的利润等。这样所得的结果就是已校准的税前纯利润，即企业实际年利润总额。
第二步：确定企业有形资产的年利润（报酬），即计算企业净资产仅仅作为一种生产要素的应得收入。在市场经济条件下，资产作为一种生产要素，不管它由个人支配，还是由企业支配，都是一种收入来源。它与劳动、管理、技术、信息等生产要素一样，可按社会能接受的标准给持有者带来一定收入。纯粹的资产收入，是对投入运行的资产的报酬，而不是对使用资产的个人或企业的报酬。按照现阶段社会分配公平原则的要求，每种生产要素的投入及其贡献应与取得的收入保持对称。倘若各种生产要素之间的收入比例不合理，比如资产与劳动、管理、技术、信息的投入及贡献大致相等时，它的收入远远高于其他生产要素的收入，或者对它分文不付，均是社会分配不公的表现。怎样确定与资产贡献相对称的资产收入呢？可通过下述方法来进行：计算五年间货币资金的平均利息率、债券的平均债息率、股票的平均股息率、实物资产的平均报酬率、房地产的平均租金率，推算出全部资产的平均报酬率。再用已校准的企业资产净值乘上这个全部资产平均报酬率，其结果便是已校准的资产净值每年应得的收入，或者说是企业有形资产的年利润（报酬）。
第三步：算出企业运用资产所得的年利润。用第一步结果即已校准的企业实际年利润总额，减去第二步结果即企业有形资产的年利润（报酬），其余额便是此步的得数。这部分利润是企业开展业务活动、使用资产带来的，属于企业运行的报酬，通常也叫做无形资产年利润（报酬），它反映企业使用有形资产创造利润的能力。企业无形资产是企业不断从事生产经营活动逐步积累而成的，它与企业声望、社会影响，以及消费者对产品所持看法密切相关。企业无形资产的内容相当广泛，主要包括：（1）商誉；（2）著名商标；（3）专利；（4）非专利技术诀窍；（5）著作权；（6）计算机软件；（7）土地使用权， 特别是有利的地段位置；（8）商业秘密，如客户名单等；（9）特许经营权；（10）优惠合同；（11）供销网络；（12）素质较高的管理人员、技术人员和职工队伍等。这些无形资产每年带给企业的收入总额，便构成无形资产年利润（报酬）。
三、确定企业获利能力的补偿价值及企业总价值
能准确衡量企业获利能力的，不是企业每年实现的利润总额，而是除去有形资产报酬外的利润部分，即无形资产利润。显然，确定企业获利能力的补偿价值，实际上就是估算企业无形资产的价值。无形资产的估算方法很多，较常见的有两种：一是按无形资产包括的内容逐项估算价值，相加得出总值。二是综合考察企业的内部条件和外部环境，确定适当的无形资产补偿系数，再把它与无形资产年利润联系起来推算出无形资产的价值。第一种方法显而易见，不须赘述。下面分析第二种方法。
用第二种方法评估无形资产价值，关键在于确定适当的无形资产补偿系数。无形资产补偿系数越大，无形资产价值越高；无形资产补偿系数越小，无形资产价值越低，它们成正比例关系。
无形资产补偿系统体现着被评估企业需要多大的投资边际利润率。企业投资边际利润率的高低，取决于企业生存和发展的客观条件。一般说来，市场需求不稳定，竞争日趋剧烈，风险较大时，企业投资需要较高的边际利润率。市场需求相对稳定，产品具有一定垄断性，风险较小时，企业投资所需的边际利润率则较低。无形资产年利润相同的两个企业，倘若投资需要的边际利润率高低不一，从而导致不同的无形资产补偿系数，它们的无形资产价值可能会相差很多。无形资产补偿系数与企业投资需要的边际利润率成反比。如果企业投资需要的边际利润率为20%，无形资产补偿系数便是：100%除以20%等于5。同理，10%的投资边际利润率，可推算出无形资产补偿系数为10。(100/3)%的投资边际利润率，相应的无形资产补偿系数为3。
随着市场经济的发展，我国投资的范围和种类不断扩大，特别是金融市场的投资日趋活跃，对产业和商业的投资产生了深刻影响。现在，我国工商企业的投资，不光要在产业或商业领域找准目标，还必须与股票、公司债券、国库券等产生的收益一起竞争。近年由于我国信贷资金的总供给经常赶不上快速增长的总需求，加上通货膨胀等因素的拉动，促使利息率以及其他金融市场收益率逐步提高。工商企业面对已经很高的利息率，其投资需要的边际利润率也普遍上抬，从而造成无形资产补偿系数相应变小。目前，对于竞争性产业中的国有企业来说，评估资产价值时使用超过5的无形资产补偿系数已属罕见。 因为无形资产补偿系数为5，意味着企业经营者满足于只有20%的投资年利润。这个收益， 不会比别人从效益很高公司的债券得到的债息高多少。它意味着企业无需承担较大风险，可以长期生产一个稳定的利润，它也意味着企业利润很可能不受所有权改变的影响。实际上，许多非垄断经营的国有企业转让、出售时，无形资产补偿系数宜在2至4的范围内伸缩。
确定无形资产补偿系数还需注意的是，有些服务性国有企业，无形资产利润的获得，主要依赖个别企业家的独特风险、交际技巧和业务专长，而企业一旦转让或出售，这位企业家将会离开该企业。对于有此情况的企业评估时，不能使用大于1的无形资产补偿系数。 因为这种企业有个重要获利要素即一项主要无形资产是不能转让的；购买者无法知道企业由于转让离开原企业家还能否获得成功，他需比企业出卖者承担更大风险，显然企业获利能力的补偿价值也得减少。
为了提高无形资产补偿系数的精确性，可以抓住影响企业投资边际利润率和无形资产价值的主要因素，列出具体评估项目。根据被评估企业的实际情况，在1至5之间选择每个评估项目所得的无形资产补偿系数，然后加以平均，所得的平均数便是最终确定的适用系数。这方面的具体评估项目主要有：
1.风险大小。企业的生产、经营、创新等活动，既可能取得利润，也可能出现亏损，甚至破产。在市场机制健全的条件下，企业获取利润与承担风险之间存在着对称的相互制约关系，企业承担的风险越大，应得的利润率越高；承担的风险越小，应得的利润率越低。投资者宁愿接受较低利率购买国库券，而不愿购买不稳定公司发行的利率较高的债券，因为购买国库券比购买不稳定公司的债券，所承担的风险小得多。由于企业承担的风险与企业投资需要的边际利润率成正比，所以它与无形资产补偿系数成反比。该评估项目可按极高风险（1）→低风险（5）的序列评出系数。
2.竞争类型。竞争和垄断是相互排斥的对立者。根据市场价格形成机制的差别划分，竞争——垄断有四大类型：（1 ）完全竞争：价格完全随市场竞争而定，任何企业都无力操纵价格，只能接受已经形成的价格。（2）不完全竞争：价格主要通过市场竞争形成， 但也存在少量非价格竞争。企业一般不能操纵市场价格。（3 ）寡头竞争：价格竞争弱化，非价格竞争强化。如果某个企业占了市场上某种产品的最大份额，将形成支配性领头价格。如果少数几个企业所占市场的份额差别不大，将形成替换性领头价格。（4 ）完全垄断：价格由独占市场的企业根据利润最大化原则定出，不允许价格竞争存在。竞争越完全，价格越不稳定，风险越大，企业投资需要的边际利润率就越高；反之亦然，这个评估项目的无形资产补偿系数，建议按此标准评出：完全竞争（1 ）→不完全竞争（2或3）→寡头竞争（4）→完全垄断（5）。
3.行业性质与特点。两个有形资产价值相似的企业，如果一个处于衰落萎缩的行业中，另一个具有蓬勃发展的行业特点。它们可能存在天壤之别的获利前景。两个完全相同的企业，由于座落于不同的地点，一个属于当地主导产业的组成部分，生产所需资源和技术的密集程度较大幅度地高于全国平均水平，产品在当地生产的机会成本比其交换对方低；另一个不属于当地的主导产业，既无资源、技术和市场优势，又无较多的“前向”和“后向”关联产业，它们的获利能力显然是大不一样的。企业因行业性质不同，提高赢利的主要因素也会有差别，有的更多地依赖增加资金和技术的投入，有的更多地依赖集中使用大量劳动力，有的则更多地依赖企业领导者的经营艺术。所有这些情况都会影响企业无形资产的积累和价值的计算。行业因素对选择无形资产补偿系数的影响比较复杂，这里仅提供一种参考标准：衰落产业（1）→维持性产业（2）→成熟型非主导产业（3）→成熟型主导产业（4）→新兴产业（5）。
4.收益增长状况。它是衡量企业获利能力的灵敏尺度。如果企业收益年年稳定上升，其增长比例又高于同期投资增长比例，表明企业的获利能力不断加强，意味着无形资产逐年积累增多。如果企业收益不很稳定，有些年份上升，有些年份下降，若是最近五年间收益上升幅度大于下降幅度，表明无形资产仍在增值；若是收益上升幅度小于下降幅度，则可能意味着无形资产不再增值或在贬值。此外，一个多年来一直赢利颇丰的企业，与最近才建成的同规模同类型企业相比，尽管有形资产基本相似，但由于无形资产大得多，很可能会继续生产出更多的利润。从收益增长角度推断无形资产补偿系数，必须仔细检查被评估企业前五年的资产负债表和收入报表，列出经校准的纯收入及每年增长率，然后对照下述参考标准选出合适的数字：收益正在下降（1 ）→升降基本持平（2）→上升为主（3）→年年稳定上升（4或5）。
5.商誉的吸引力。商誉是反映企业获利能力的一个综合性项目，可以说，它是顾客能直接感觉到的企业无形资产。商誉吸引力越强，通常企业无形资产包含的内容就越多，其价值也相应越大。为了查实商誉的吸引力，要求企业提供以下材料：（1）专利权、商标、商品名称、 发明项目、工艺程序、专门技术，制作法或贸易秘密等方面的合同、协议、商业约定或许可证、资格证书。（2）贷款协议、定期服务协议、 抵押契据、有条件销售或保留所有权协议、担保协议、设备契约和保证书、租约或获得租借权协议。（3）买卖方面的合同、契约、 商业约定及其他非正式协议或约定。（4）代理销售、按指定网点售货或联营的协议， 以及为独立承包商提供服务的契约，等等。以此材料为基础，结合考虑其他影响商誉的因素，不难确定商誉吸引力的强弱程度。再按商誉无吸引力（1）→很有吸引力（5）的序列，便可从商誉方面推出无形资产的补偿系数。
在确定无形资产补偿系数时，上述五个评估项目并不都是同样重要的。为使系数更精确，可视具体企业的实际情况，将这些评估项目按重要性的差别排成一条数列，分别拟定合适的权数，以加权平均法算出最终确定无形资产补偿系数。
至此，再经两步就可算出企业资产总价值：
第一步：无形资产年利润×无形资产补偿系数＝无形资产价值；
第二步：已校准的有形资产净值+无形资产价值＝企业资产总价值——这是出让企业产权的底价。
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