李迅雷：国家治理超预期奠定牛市根基，本文主要内容关键词为：迅雷论文,根基论文,牛市论文,国家论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
《华夏时报》：现在国企在推行混合制改革，就是想让董事会、管理层、股东大会这一套完善的公司治理制度来发挥作用，把国有企业改造成市场经济的主体，您对混合制改革的效果如何评价？ 李迅雷：现在国有上市公司很多了，超过3000家，也都是混合所有制。那么，这些上市公司过去十年为股民挣了多少钱，回报率是否令投资者满意，我想，答案是否定的。因为公众投资者缺乏话语权，公司治理不够完善几乎是所有新兴市场的通病，因此，混合所有制也不是包治百病的。 据统计，1990年至2010年的20年中，国内上市公司累计实施现金分红总额为16050亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达3.7万亿元，其中再融资(增发和配股)累计达到18053亿元。现金分红占融资总额的比例仅为43.3％。而在美国这样一个直接融资占比极高的金融市场中，上市公司的分红额远大于融资额。再如，有学者在2010年就发现，民营上市公司董事会中，平均有超过20％的董事为前任或现任政府官员，并且这一比例有逐年增加的趋势。但即便没有政府官员作为董事的民营上市公司，也不意味着公司治理就比较好，或许问题更多。如在2011年7月，国际评级机构就曾对61家中国在海外上市的民营企业提出过风险警示，其中一个原因就是公司治理不够透明。但公司治理缺失的背后原因是什么？企业不以投资者的利益为重的土壤是什么？这恐怕要从国家治理的角度去分析了。 《华夏时报》：一些学者认为，国家应该重视资本市场，资本市场融资发展起来了，可以降低整个政府和企业部门的负债率，释放出新的投资扩张能力，资本市场好了，国有资本可以减持一部分，充实社保基金，老百姓社会保障好了，也敢消费了，推动经济向消费驱动型转型。获得国有资本充实后的社保基金可以拿出更多的钱投入股市。形成一个良性循环。 李迅雷：资本市场还是管得太多了，它被赋予太多的任务，如各地政府都想用资本市场来调结构，解决当地融资难问题、国有企业解困、刺激消费等等，政府的功利性太强了。但市场就是市场，太行政化的东西，总是会牺牲效率，因为投资者是用脚投票的。应该让交易所来定什么时候发股，什么时候不发股；交易所来决定这个股票能不能上市、涨跌停板是否要取消、T+0是否要实施、股指期货新品是否要推出等，而不应该让行政主管来定。 为什么中国股市和宏观经济走势没有显著相关性？经济是每隔六七年就要翻一番，这20年的股市，你看看怎么样？关键是公司治理，公司治理为何搞不好，主要是因为国家治理问题。十八届三中全会提出要健全国家治理体系，建立现代国家治理制度。如果没有良好的国家治理，企业的环境生态怎么搞好？所以说，国家治理和公司治理紧密相关。 《华夏时报》：最近股市有明显的起色，市场认为，这与国企混合所有制预期有关，您认为混合制改革能带来一轮新的牛市吗？ 李迅雷：第一个是政治改革超预期，如果政治改革超预期，那么经济改革也会超预期。股价波动主要是取决于预期，股价波动的动力是来自于超预期。目前的关键问题是我们的改革会不会超预期。 第二个就是利率问题，如果利率还是居高不下的话，股价上升会很难。我也希望利率下降，因为这样融资就会容易，还有一点就是要打破刚性兑付。刚性兑付能够打破的话，无风险利率就会下来，刚性兑付是与改革相关的。 《华夏时报》：如果您的公司推行混合制改革，需要员工持股，您愿意参加吗？ 李迅雷：关键是价格。什么价格让我持股；再一个就是持多少，持多少才会让员工感觉自身利益完全与公司利益捆绑在一起？目前很多国企上市公司也让高管持股，但往往持有比例很低，这能起到激励作用吗？我觉得混合所有制不是一个新东西，如果不突破现有的条条框框，则改革难以超预期，因为行政体制不改革，国有企业还是做不好。我觉得关键还是在于国家治理，国家治理能够推动的话，公司治理就不是什么大难题。