过度自信文献综述
高杰
（河南财经政法大学，河南 郑州 450000 ）
摘要： 今年来学术界对于行为经济学领域的研究愈发深入，其中过度自信作为该领域研究的重点之一。本文在综合国内外文献的基础上，针对过度自信的起因、发展以及在各经济领域的应用做了相应梳理。揭示了人的过度自信对金融市场和企业层面的影响。
关键词： 过度自信；高阶梯队；行为经济
过度自信的心理学研究
1965年Oskamp心理学家的临床判断中，过度自信被视为对信息精确度把握信心过高。Oskamp证实，一个判断者所给定的判断准确度与实际判断准确度相错甚远，并且两者差距越来越大，判断者的自信心也会在评估过程中不断膨胀，虽然他的准确度基本未变。心理学研究已经证明，人们往往对自己有不切实际的积极看法。
Keren将它们分为认知和动机。Russo和Schoemaker也提到了认知、心理和动机领域。认知理性包括通过经验积累和信息精确反馈从而减少偏差、讨论、或者是仔细考虑问题。动机层面上是为取得进步而出相信某人能力的需要。Von Hippel和Trivers认为，过度自信是一种自欺欺人的形式，通过说服他人强调自我观念不被夸大，从而达到人际欺骗的目的。
程序的循环边界由程序的变量的取值范围所确定。因而确定的程序的边界值需要对与循环相关的程序变量的取值范围进行分析。将程序的控制流程图和循环变量的取值范围作为输入，抽象执行过程通过抽象的执行程序的操作，变量的抽象取值区间进行运算。抽象执行的过程中的运算法则与整数区间的四则运算法则一致。最后输出程序的循环迭代次数。
心理学研究和常见观察表明，人们倾向于认为他们能够影响事实上主要或纯粹偶然的事件。在纯机会驱动的任务中存在的控制幻觉一再被实验证明，参与者相信他们的技能或过去的经验可以影响预测任务结果的结果。在随机投币任务中，Langer和Roth带领的理性参与者认为他们能够比其他人更好地预测投币结果，并相信他们在预测中的成功不是纯粹的机会，但他们能够“控制”结果。在信心和决策之间存在着直观的联系：我们很可能会投入时间，精力和财力来追求我们最有信心的决策。由于过度自信而做出的决策往往会导致决策者坚持计划，甚至在面对不可能时还抱有希望。原因在于人们试图保护自己的自我形象，避免在他们最初的推理中承认缺陷。
20世纪90年代末，华盛顿州沿海地区的研究表明，森林和海洋环境之间有着十分重要的联系。研究发现，木材碎片与来自森林河流和溪流的土壤中含有大量的陆地有机碳，死去的树木是海底生态系统的重要能量来源之一，据估计，浅海水域中60%的有机碳以及1 000米以下深水区约1/3的有机碳都来自森林，即使是在远离海岸的深海区，也有15%的有机碳是漂流木带来的副产品。
过度自信在投资领域研究
行为金融模型中，过度自信经常被解释为：投资者高估其信息的精确度，或者是低估他们持有的证券组合风险。它们对金融市场的影响，包括：过度交易量，交易盈利能力，短期和长期资产错误估值和股票收益。
Usenitz和Barney发现，企业家比普通管理者更加过分自信。Simon和Houghton表明，较高水平过度自信的管理者更有可能做出风险更大，成功可能性更小的产品开发。早期研究表明，CEO过度自信会影响到企业并购，这并不仅仅是由收购方发现的潜在收益驱动的。过度自信的管理者“系统地高估了企业绩效良好的可能性并低估了企业绩效不佳的可能性”，表明公司投资中的普遍扭曲可能是经理人高估其投资回报的结果。
其中：n=0,1,…,N-1，N为最大循环迭代次数；Sn等于1或-1，表示矢量旋转角度的方向：-1对应顺时针旋转；1对应逆时针旋转.
高管过度自信对企业的弊端
Odean认为，交易者，内部人士和市场制造者可能无意识地高估了他们的信息的精确度，过分依赖这些信息造成市场中的交易量被放大。Daniel等人在他们的模型中也证明过度自信的知情投资者平均亏损，但表明过度自信的交易者的利润在某些情况下可能超过理性投资者的利润。过度自信导致投资者对私人信息和公共信息的过度反应和不足，在市场中不断获得收益导致越来越激进的交易，持续的过度波动是由于过度自信的市场参与者过度交易过度自信的交易者低估风险。Adam研究发现，投资者投机正收益与交易活跃度正相关，但是投资者投机损失却并不能降低投资活跃度。市场参与者不仅明显错位，而且他们过去的成功导致过高的自信心，无论是在个人层面还是在整个市场上。Hilary和Menzly就1980-1997年大型企业季度财务分析师预测样本达成了相同的结论。但随着投资者交易经验不断增加，投资者对自身判断会趋于客观，投资收益对过度自信的影响程度不断降低。
Malmendier和Tate根据1980至1994年间近500家美国最大公司的企业面板数据，将股票期权执行延迟和CEO进行股票净增加作为过度自信的代理标量，实证发现过度自信的CEO有更高的现金流敏感性。是因为乐观主义者认为其公司证券被市场低估，因此他们更愿意通过内部资金为潜在的新投资提供资金。过度自信的管理者也倾向于高估公司未来的现金流和投资机会，并且在自由现金流的存在下，他们可能会出现过度投资，因此管理者的过度自信程度与企业的负债水平正相关。由于企业创新不确定性因素多，见效期长，过度自信的CEO倾向于内部扩展，这种扩张战略会增加企业出现财务危机的可能。
高管过度自信对企业的有利影响
适当的过度自信能够给人一种持久的信念，有助于增强追求目标努力程度和持久力，尤其是在做出承诺的时候。公司CEO的过度自信和乐观会提升公司价值，中度过度自信的管理者会做出和股东利益抑制的或使公司价值最大化的决策，管理者的过度自信特质为可能出现的委托代理问题找到了一个替代解决方案。
CEO过度自信也会影响员工是否被鼓励去追求创业行为。过度自信往往与高度的乐观情绪相关，因为“过度自信的领导者有过多的积极期望”。首席执行官乐观的心态可能会增强追随者的整体动机，信心和愿望，鼓励他们以创业的方式行事，积极影响他们的积极性，并提供必要的引导和指导。最后，过度自信的首席执行官对参与不确定但有前途的创业活动的价值的坚定信念可能会吸引具有类似心态的员工，有助于促进公司的创业创新。过度自信的CEO们每投入研发一美元获得更多的专利和引用数量。Hirshleifer等研究也发现，过度自信管理者在创新性项目上投入更多，有更多的专利和专利引用量。李诗田和邱伟年以每百万研发经费产出专利数作为创新效率的替代指标，发现过度自信的CEO创新效率低于非过度自信的CEO。
参考文献：
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作者简介： 高杰（1993-），男，汉族，硕士研究生，河南财经政法大学，研究方向：财务管理。
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