迪拜债务危机：原因、走向与影响，本文主要内容关键词为：债务论文,迪拜论文,走向论文,危机论文,原因论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、迪拜债务危机的爆发
2009年11月25日，迪拜政府宣布对迪拜世界进行重组，同时，迪拜世界集团对债权人提出，希望将迪拜世界以及其旗下公司棕榈岛集团(Nakheel)即将到期债务的偿还时间推迟到2010年5月底，这引发了投资者对迪拜债务违约风险的担忧情绪，并蔓延至全球金融体系。在当前全球金融危机仍未消退，国际金融市场尚处于敏感期之际，任何的金融动荡都会引起市场的巨大波动，如果迪拜未能恰当处理这场危机，很有可能成为美国金融危机继冰岛之后第二个爆发主权债务危机的经济体，同时成为继2001年阿根廷主权债务危机之后的又一个重大主权违约事件。
迪拜债务危机起始于迪拜政府控股企业迪拜世界。迪拜世界(Dubai World)集团建立于2006年3月2日，是迪拜公国政府控股的投资公司，负责在全球进行投资，经营范围覆盖高度多元化的行业领域，在迪拜快速的经济增长中发挥了重大作用。迪拜世界的投资涵盖四大具有战略意义的增长领域，即交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务，共包括五大公司集团：(1)交通与物流集团，旗下公司包括全球性的港口运营商迪拜环球港务集团(DP World)、经济区世界(Economic Zones World)。(2)船坞和海运集团，旗下包括迪拜海运城(Dubai Marltime City)、干船坞世界(Drydocks World)。(3)城市开发集团，旗下公司包括棕榈岛集团(Nakheel)、国际房地产规划设计公司利曼斯公司(Limitless LLC)、全球性运动及休闲投资集团(Leisurecorp)。(4)投资与金融服务集团，旗下公司包括Istithmar World、迪拜多种商品交易中心(Dubai Multi Commo-doties Centre)。(5)能源与自然资源集团，旗下公司包括迪拜自然资源世界(Dubai Natural Resources World)。迪拜债务危机的主要诱因在于迪拜世界集团旗下城市开发集团出现了问题。
迪拜是阿拉伯联合酋长国的第二大酋长国，随着石油资源的萎缩，迪拜开始把经济发展中心放到房地产和金融服务业上。伴随经济快速发展对资金的需求，迪拜开始大量举借外债，据统计，整个迪拜政府的总负债也已经超过800亿美元(见表1)，2008年迪拜政府的国民生产总值约为820亿美元，与债务规模相当。而从迪拜政府控股企业来看，外债规模也是非常庞大，例如目前迪拜世界的负债大约为590亿美元，其中2013年将到期的债务将超过272亿美元，其旗下房地产开发集团棕榈岛集团(Nakheel)债务也已经超过70亿美元，其在2009年12月14日即将到期的伊斯兰债券就有35亿美元。受美国金融危机的冲击，迪拜世界的经营状况受到影响，特别是伴随金融危机而引发的房地产市场泡沫破裂，直接造成了其房地产集团的资金链断裂，迪拜债务问题浮出水面。
二、迪拜债务危机爆发的主要原因
(一)迪拜以房地产及金融投资为主的经济发展模式
迪拜爆发债务危机有多方面的原因，但首先来自于房地产业的过度开发，以及迪拜建立在房地产和金融服务业上的经济快速发展模式。在迪拜，工地遍布全城，而且动辄就是“世界最高”、“世界独有”或者身价百亿的项目。为了进行这些项目，迪拜政府与其所属开发公司在全球债券市场大举借债，筹措投资资金。
以这次迪拜债务危机较为密切的迪拜世界为例，其旗下进行房地产市场开发的企业主要有两个：棕榈岛集团(Nakheel)和利曼斯公司(Limitless LLC)，美国金融危机前这两个公司进行着多达数个，或十几个的大型房地产开发项目。如棕榈岛集团旗下的项目包括棕榈岛三部曲(Palm Jumeirah(约120亿美元)、Palm Jebel Ali、Palm Deira)、世界岛项目(The World)(140亿美元)、迪拜滨水区(Dubai Waterfront)等，截至2008年底棕榈岛集团工程价值在1100亿美元左右。利曼斯公司除了经营迪拜房地产外，国外还有大量的项目，而且无一例外都是世界顶级项目，到2008年底其工程价值也已经在1000亿美元以上。
如此庞大的项目规模，除了靠棕榈岛集团和利曼斯公司以及母公司迪拜世界的支持外，另一资金支撑来源就是国际贷款，在房地产价格快速上涨时，资金源源不断流入迪拜，从而支撑起火热的局面。迪拜的房地产价格在2008年第三季度达到顶峰，以2007年第一季度为100的话，2008年第三季度已经上涨到216，不到两年的时间里房价上涨了2倍多。
(二)受美国金融危机影响，迪拜世界房地产价格下跌，迪拜世界其他收入也大幅下降
随着美国金融危机的爆发，全球房地产市场受到空前打击，迪拜的房地产市场泡沫随即被刺破。美国金融危机的爆发后，2008年第四季度迪拜房地产价格开始出现下降，2009年第一季度相比前一季度曾下降达41％，2009年第三季度虽出现微弱回升，但相比2008年第三季度仍下降了47％，房价由每平米的20623迪拉姆降到10936迪拉姆(1迪拉姆约为1.85人民币)，在一年的时间里下降了一半(见表2)。
同时迪拜的房屋出租价格也出现了下降趋势，以棕榈岛项目Palm Jumeirah地区的租房价格为例，仅从2009年的1月份到4月份，平均的租房价格就下降了近30％—40％，而且越高档的住宅下降得越多(见表3)。
受美国金融危机影响，迪拜世界集团旗下分支公司的经营状况受到一定的影响。以迪拜环球港务集团(DP World)为例，受危机影响，2009年公司上半年业绩明显差于去年，利润则同比下降36.8％(见表4)。
迪拜近年来大举投入国际金融业，在金融危机持续的影响下，迪拜的金融投资也出现严重亏损，给债务危机埋下隐患。例如迪拜世界通过旗下的投资公司Istihmar World Capital投资包括渣打银行等在内的全球12家公司，其总资本已经超过35亿美元。2007年，迪拜世界斥资51亿美元，购入美国娱乐业巨头米高梅公司近10％的股份。但后来，米高梅的股价一度从当时的84美元降至16.8美元。还有，迪拜其他投资公司花费近30亿美元购入了德意志银行和渣打银行的股份，但这两家银行的股价也大幅缩水。
三、迪拜债务危机未来走向
11月25日，迪拜世界宣布将对近600亿美元中的260亿美元债务进行重组，债务重组涉及的公司包括迪拜世界及其子公司棕榈岛集团(Nakheel)和利曼斯公司(Limitless LLC)，同时，迪拜世界集团也就债务重组方案和债权人进行讨论，并考虑将出售部分资产以筹集资金应对危机。
受迪拜债务危机影响，11月26日，英国、德国、法国、俄罗斯等国股市都重挫3％以上；加拿大、巴西、墨西哥、阿根廷等国跌幅都在2％到4％不等；亚洲股市也基本全部下跌。11月27日，受迪拜债务危机影响，纽约股市在全球金融市场下挫之后低开，三大股指跌幅一度超过2％。
但是，迪拜危机的表面意义远大于实际影响，迪拜世界公司债务重组计划反映了“该公司自身财务状况”，应不会对世界经济造成重大影响。
首先，迪拜在世界经济中的地位与影响力比较小。迪拜仅仅是阿拉伯联合酋长国一个公国，其不足以代表阿联酋，更不能代表整个新兴经济体，迪拜危机的爆发也不能阻止金融危机后新兴经济体引领全球经济增长的大趋势。迪拜政府的外债只有800亿美元，即使是全部违约，与雷曼破产时所欠的高达6000亿美元的债务相比规模不大，其相对美国金融危机爆发以来，全球金融系统坏账损失高达1.7万亿美元的规模更是不可同日而语。迪拜债务危机不会对世界经济产生重大的震动。
其次，作为阿联酋的一个公国，阿联酋政府不会对危机袖手旁观。作为阿联酋的重要一部分，阿联酋政府不会对迪拜债务危机置之不管，事实上迪拜债务危机的爆发已经对阿联酋经济造成了一定的影响。阿联酋位于阿布扎比的央行于11月29日表示，已向地区各个银行发出通知，这些银行可以得到与央行往来账户关联的特殊额外流动性安排工具，不过其利率比3个月期阿联酋银行同业拆息率高出50个基点。考虑到阿联酋政府在2009年6月份的外汇储备只有360亿美元左右，因此救援的重担也许会落到阿联酋主权财富基金阿布扎比投资局头上，其目前为全球最大的主权财富基金，规模至少超过6000亿美元。如果迪拜世界未能与债权人就债务偿还达成一致意见，阿布扎比投资局应该会介入救援，但是救援会附件条件，阿布扎比有可能会用金融援助换取对迪拜发展政策的长期影响力。
最后，迪拜世界自身仍有一定实力解决这场危机。迪拜是中东地区的转口贸易中心，其非石油贸易占阿联酋国家的70％，依靠设立自由贸易区和免税吸引外商，迪拜的贸易、港口经济和休闲、旅游等非石油经济增长性是比较稳定的。退后一步讲，即使阿联酋政府不对迪拜世界施以援手，那么按最坏的打算，迪拜世界仍可通过变卖资产进行自救，迪拜世界除了拥有大量的金融资产以外(虽然金融危机已经使其贬值不少)，还持有大量实际资产。以迪拜环球港务集团(DP World)为例，其在全球27个国家就拥有55个码头，此外，迪拜世界各旗下公司都拥有不少优质资产。截至2008年底，迪拜世界的资产总额约为996亿美元，虽然受金融危机影响资产大幅缩水，但是偿还债务应该不成问题。
四、迪拜债务危机对世界经济的影响
迪拜债务危机对世界经济影响可以分为直接影响和间接影响。
(一)直接影响
直接影响主要表现在对迪拜世界、迪拜政府、阿联酋政府存在风险敞口的金融企业(包括迪拜和阿联酋的金融企业)有可能面临着一定的损失与风险。
迪拜世界的最大债权人为阿布扎比商业银行和阿联酋NBD PJSC，其他为外债。截至2009年6月，阿联酋对外负债总额超过1200亿美元。
分国别来看，阿联酋对外负债大部分属于欧洲银行贷款，约占阿联酋贷款总额的72％。其中英国在阿联酋的风险敞口最大，达到502亿美元，随后依次为法国(113亿美元)、德国(106亿美元)，美国(106亿美元)。迪拜债务违约风险对这些国家银行的直接影响比较大。
分银行来看，在2008年底，英国汇丰银行成为阿联酋最大的贷款银行，超过170亿美元，其次是渣打银行、巴克利银行等(见表5)。但尽管如此，对阿联酋的贷款并不意味着这些贷款完全暴露在迪拜债务危机的风险中，据金融市场报道，英国各银行对迪拜世界的总风险敞口约为50亿美元，其中苏格兰皇家银行的风险敞口最大为10亿-20亿美元，其他如汇丰、渣打、和劳埃德银行约10亿美元左右。所以迪拜债务危机对欧洲特别是英国银行业将产生巨大影响，但是也许并不致命。
从中国来看，中行、工行、交行、招行等多家银行相继表态与迪拜世界的并无关系，建设银行个别海外机构在中东持有一定的风险敞口，但其规模占全行总资产的比例很小。对中国的直接影响不大。
(二)间接影响
第一，迪拜债务危机会重新引起对一些中小国家特别是新兴市场国家外债的担忧，从而引起新一轮的全球资本流动，这势必增加当前世界经济的动荡局势。迪拜债务危机的发生使国际资本开始重新审视新兴市场的发展态势，一些高度依赖外来资本的国家有可能面临外资抽逃的危险，市场恐慌情绪的增加有可能造成危机的自我实现。
第二，对新兴经济体资产泡沫以及房地产行业带来的心理压力可能是更加不利的因素。新兴经济体已经成为危机后引领世界经济增长的主要源泉，这也不可避免的造成了资本对于这些地区的大量涌入，新兴市场在短期内再一次出现资产价格泡沫迹象，迪拜债务危机再一次给这些地区敲响了警钟，但同时也对新兴地区的房地产等行业增加了新的不确定因素。
第三，迪拜债务风险爆发使得银行业的风险问题再次成为业界关注焦点。加强风险管理是雷曼兄弟公司遗留的深刻教训，而风险管控不足则是迪拜危机为这一教训添加的又一例证。迪拜危机直接影响了不少欧洲的金融机构，美国同业遭受损失的可能性也不能排除。这些在金融危机中受到明显冲击的银行类机构在修复“堤坝”的同时为何再次“失察”，值得业界深思，应引起各国监管当局的高度警醒。
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