中国证券投资基金的政策走向及发展前景，本文主要内容关键词为：发展前景论文,投资基金论文,中国证券论文,走向论文,政策论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、中国证券投资基金的发展现状
1997年11月，《证券投资基金管理暂行办法》正式颁布，1998 年3月证券投资基金开始试点。目前，我国已有10家基金管理公司，5 家托管银行，证券投资基金数目达到23只，发行总规模507亿元， 基金资产总额为730亿元。截止到1999年末，20 只基金的单位基金资产净值平均为1.176元，净值增长率为15.57%。其中设立时间超过半年的12只基金均以现金进行了收益分配，平均每单位基金分配现金0.2元， 现金分红收益率为19.5%。对比目前银行2.25%的一年期储蓄存款利率和约3 %的一年期国债平均收益率，基金的分红收益率还是比较理想的。
二、国际基金市场的发展动向
经过两年的发展，我国的证券投资基金迈出了坚实的步伐。要进一步推动我国证券投资基金的发展，需要关注国外基金市场上已经或正在出现的一些新变化，总结国际基金发展的成功经验。
1.国际市场出现的新变化。
①在国际市场竞争日益激烈的同时，庞大的基金资产逐步向少数管理机构集中。随着基金规模的扩大和市场化程度的提高，部分基金管理机构依靠出色的管理业绩和优质的市场服务，管理了大量的资产，出现了庞大的基金资产向少数基金管理机构集中的现象。如全球10个最大的基金管理机构所管理的资产近5万亿美元， 其中排名第一的富达基金管理公司所管理的资产超过了7500亿美元。
②创新品种层出不穷。30年代出现的开放式基金，作为基金组织形式的创新，大大拓展了基金的发展空间，而且成为目前基金发展的主流模式，占基金总规模的90%。80年代货币市场基金的出现又带来了基金发展的第二次革命，也带动了基金的第二次爆炸性增长。近年来，随着税法、退休计划的改变以及金融工具的多样化，新的基金品种也在不断涌现和成熟，包括免税基金、不动产按揭证券基金、投资于某一行业的基金、指数基金和债券基金等，尤其是指数基金在美国方兴未艾。目前，在美国注册的共同基金的数量远远超过在纽约股票交易所挂牌上市的股票。
③投资基金的全球化和复杂化趋势越来越明显。一方面，随着全球市场的日益一体化，追逐收益和规避风险的需要使得投资基金的触角遍布世界每一个角落。近年来在英美等国家排名靠前的基金管理公司中，国际基金和新兴市场基金的比重日渐提升，如美国的国际股票、债券基金的资产已超过1500亿美元，成为增长最快的基金品种。随着基金所管理的大量资金在全球范围调度并寻求最佳投资机会，基金投资的全球化趋势日益强化。另一方面，随着影响投资收益的因素不断增多、金融工具日趋复杂化以及投资基金之间竞争的不断加剧，基金投资的复杂程度越来越高。具体表现为：部分传统的投资工具需要新的估值模型重新定价，如美国的网络股等；大量衍生产品需要复杂的数量化模型测量其风险；市场上投资者结构及其投资方法的演变也同时在影响着市场的走势。所有这一切都促使基金管理机构在注重传统分析方法的同时开始不同程度地关注数量化系统投资模型。
④保险、退休金计划与基金日益融合。在美国，促使投资基金发展的一个重要因素就是新的退休金计划的出台。早在1981年，美国政府为鼓励个人储蓄而创立的“个人退休金计划”开始实行。该计划享有税收优惠，它促使成千上万的人将资金投资到基金中来。退休金计划的另一个新进展主要来自美国公司内部的转变，即从“固定福利计划”向“固定出资计划”转变，该计划的发展速度比传统的养老基金计划快得多。至少在今后十年内，“固定出资计划”将使大量资金流入资本市场。在这种情况下，理想的投资工具便是投资基金。
2.国外基金发展的成功经验和发展趋势。
总结国外基金发展的成功经验和发展趋势，可以概括为以下几点：
①市场化。鼓励市场竞争，强调市场机制的作用，充分发展最具有生命力的基金品种，尊重市场自主创新的能力。
②机构化。在强调基金继续为中小投资者服务的同时，支持养老金等机构投资者通过基金进入证券市场，改善基金的资金来源结构和投资者结构。
③国际化。鼓励基金通过国际化的投资组合充分分散投资风险。
④放松管制。如为促进基金发展而给予基金税收优惠，允许银行销售基金等。
三、中国证券投资基金发展的政策取向
市场化、国际化、机构化和放松管制作为国际基金发展的成功经验，也理应成为我们制定基金发展政策的重要参考。我们应当使之与我国证券市场的具体情况相结合，确定我国证券投资基金的政策取向。
1.视市场情况适度扩大基金的规模。
要继续推动基金品种创新，如配合沪深两市二板市场的设立，推出封闭式的高科技基金。此外，要尝试封闭式基金新的发行方式，如通过银行的营业网点网下发行基金。
2.积极推动开放式基金的试点工作。
开放式基金是国际基金市场的主流品种。目前国内封闭式基金已出现了不同程度的折价交易，为了最大限度地保护投资者利益，进一步强化市场机制对基金发展的引导作用，应适时推出开放式基金。对此，证监会已组织有关机构进行前期研究准备工作，待条件成熟后，即进行试点并逐步推广。
3.积极推动基金管理公司委托资产管理业务的发展。
国外许多大型的基金管理公司所管理的资产，一半以上是来自保险、养老、商业银行、企业等机构的委托管理资金。委托资产管理业务已成为国外基金管理机构的重要资金来源和代客理财的主要方式。基金既有专业理财的优势，又有完善的制度设计，具有开办委托资产管理业务的良好基础。我国的委托资产管理可通过以下途径进行：一是面对大型机构客户，设立全权委托账户（Discretionary Account）， 根据客户需求来构造投资组合，并定期向客户报告账户情况；二是结合开放式基金的推出，设计多样化的开放式基金品种，供机构客户进行投资选择，基金在按规定进行信息披露的基础上，专门为客户报告资产管理情况；三是推出个人理财账户，通过定期定额计划等方式，推出面对中小投资者的资产管理业务。
4.逐步推动中外合资基金管理公司的试点。
国际化、全球化是国际基金市场的发展趋势，我国证券投资基金尚属起步初期，有必要与国际同行进行充分的交流和合作，学习和借鉴国外先进的管理经验和投资技术，提升自身的管理水平。本着“先立法、后试点”的原则，逐步推动中外合资基金管理公司的试点工作。
5.推动各项市场化措施，充分发挥市场机制的作用。
一是学习国外的先进做法，基金的设立和发行逐渐由核准制过渡到注册制，鼓励市场竞争。二是协调有关部门，逐步扩大基金的销售渠道，鼓励商业银行和证券公司销售基金，充分发挥他们网点分布广的优势。同时考虑借助先进的网络信息技术，通过互联网销售基金。三是创造宽松的政策环境，允许基金管理公司设计多样化的基金费率结构，推行多层次的激励机制，吸引优秀的人才投身基金管理事业。
6.进一步强化信息披露，强化市场和舆论的监督机制。
目前基金执行的是我国证券市场上最为严格、最为透明的信息披露制度。事实证明这样做有利于保护投资者利益，也有利于基金规模运作。下一步监管部门还将加大信息披露监管力度，增加信息内容，提高信息质量，进一步强化市场约束。
四、中国证券投资基金的发展前景
国外经验表明，经济的增长、社会财富的积累以及金融证券市场的发展是基金发展的先决条件。我国改革开放20年来，经济增长使社会积累了大量的财富，城乡居民储蓄存款已超过6万亿元，保险资金、 养老金和各种社会保障资金的余额达数千亿元。证券市场规模以年均30%的速度扩张，目前总市值已达3万亿元。这一切均为基金市场的发展， 奠定了坚实基础。
与此同时，监管部门两年来为证券投资基金的发展创造了良好的环境，基金管理公司也分别确立了清晰的业务操作程序和科学的管理制度，基金管理水平在实践中不断提高，一批熟悉业务的基金管理人才脱颖而出，这一切均为基金的发展积累了后劲。
美国的基金规模1999年达到6万亿美元，占同期股市市值的40 %多，新注入股市的资金中80%来自基金。而我国目前基金规模仅占股市流通市值的5%，增长潜力巨大。一项权威的调查数据表明， 去年在投资者购买股票、债券和基金的投资总额中，对基金的投资占4%， 今年这一比重有望提高到6%。随着证券市场对基金的需求日益增长， 中国的证券投资基金将迎来更加繁荣的明天。