我国体育产业的投融资战略选择——建立我国体育产业投资基金，本文主要内容关键词为：体育产业论文,我国论文,投资基金论文,投融资论文,战略论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：G80-05文献标识码：A
关于体育产业概念的界定，理论界存在诸多看法。在本文中，体育产业特指生产和提供体育运动服务或劳务产品的企业集合，亦即以劳务等方式向全社会提供无形产品的体育经营性企业的总和。这样界定体育产业概念的依据有两点，首先，这符合费西尔(Fisher)等人提出的三次产业分类法等经济学原理；其次，可以将研究范围圈定在与体育无形产品供给的投融资体制上，因为体育服装及器械等实物产品的供给与制造业联系更为密切，其投融资体制与制造业也并无不同。
一、产业投资基金概述
投资基金是由投资者以购买公开发行的受益凭证的方式出资而汇集成一定规模的信托资产，交由具有相关专门知识的专家进行管理，主要投资于股票、债券等各类有价证券，投资者按出资比例分享收益并承担风险的一种投资工具。投资基金最早产生于18世纪的英国。产业革命之后的英国生产能力空前强大，大量的社会资本把目光投向了海外（主要为美洲）的广阔市场，但却受制于缺少国际投资的专门知识和其它语言文化等方面的障碍，在投资意愿和投资能力的不断冲突过程中诞生了投资基金这一新型投资工具。
产业投资基金泛指以投资基金形式存在和运行，主要投资于非上市公司并从事资本经营与监督的集合投资制度。产业投资基金的特点在于“集合投资、专家管理、分散风险、共同收益、运作规范”的运行机制，即具有特定专门知识的专家运用分散投资的原理，将集合而来的社会资金投向具有潜在收益性的高科技或新兴产业，通过规范而创造性的资本运作手段来获取收益。
产业投资基金不断受到投资者的关注，得益于本世纪中叶以来大规模的科技创新活动推动着相关产业的不断升级换代，而传统的企业运行模式已经不能满足大量出现的新兴高科技企业对融资等金融服务的需求。在这样的背景下，产业投资基金应运而生，并成功地“孵化”出一大批像微软、英特尔和雅虎一样的巨型高科技企业。
可以说，产业投资基金在扶持高科技企业方面已经显示出独特的优势。但并不是说产业投资基金只能应用于高科技领域，仅限于为高新技术提供投融资支持。事实上，当这样一种产业投融资运作模式在美国取得巨大成功之后，世界各国都在努力试图将其与本国经济发展水平和产业政策有机结合起来，并已经取得了同样巨大的成功。
二、我国体育产业与产业投资基金融合发展的可行性与必要性分析
（一）可行性分析
如前所述，世界各国在借鉴吸收美国扶持高科技产业投融资运作模式，即风险投资基金(Venture Capital)的过程中，积累了丰富的经验并进行了创新和完善。实践表明，只要能够在充分认识本国经济发展水平、政治体制以及社会文化等方面特点的基础上，科学借鉴产业投资基金模式的内在运行规律，并将其合理运用到本国产业政策鼓励发展的产业中去，就可以取得成功。被扶持的产业可以是高新技术产业，同样也可以是基础产业或者具有较大增长潜力的新兴产业，而体育产业完全具备与产业投资基金融合发展的兼容性特点，具体表现在以下几个方面：
首先，体育产业是极具投资价值和增长潜力的朝阳产业。随着我国经济的持续向前发展，城镇居民的货币支付能力有了显著提高，与此同时，科技进步使得人们获得更多的“空闲”。据调查，1994-1998年，我国城镇人口的体育边际消费倾向为1.5，已经成为富有弹性的产业部门。在我国经济持续发展的背景下，可以预计，我国人民对“生存型”、“享受型”和“发展型”的体育消费品会显示出不断增强的消费偏好。
其次，体育产业对国民经济的可持续增长具有不可替代的“基础性”贡献。体育产业的良性发展将会为我国人民提供广阔的体育消费空间，对体育的消费不仅可以愉悦身心、强健体魄，更重要的是，还可以有效地提高劳动者的工作效率和减少政府财政在职工医疗费用等方面的支出。加拿大政府对1995年的公民体育参与率与其生产力的关系进行了一项研究。研究结果显示，体育参与率每增加25%，将使加拿大整个经济增长0.25%～1.5%，体育活动使加拿大整个经济的劳动生产力提高0.75%，白领工人中体育参与者的生产力高出非参与者平均水平的12.5%（范承玲，2002）。
再次，体育产业在国民经济中具有高度的产业关联性。美国的经济学家的一项研究表明，体育产业与众多的产业部门有较强的关联度（表1），经济学家赛尔奎因通过实证性研究证明，行业部门结果关联程度的深化可以促进国民经济的增长。因此，体育产业的发展可以极大地促进体育相关产业的发展，并带动整个国民经济的增长。
从以上特点可以看出，体育产业是非常具有投资价值和增长潜力的新兴产业，同时在国民经济可持续发展的过程中，具有重要的战略意义，因此，在我国建设社会主义市场经济并不断向深层次发展的过程中，完全可以利用产业投资基金的发展模式来促进体育产业的发展，提高国民经济增长的质量，提高人民生活水平。
表1 体育产业与部分产业部门的关联度一览表
旅游业 服装业 交通通讯业 建材业 食品业 机械制造
关联度
0.210.13 0.12 0.110.014
0.008
关联强弱强 强强强 强
强
注：资料来源见参考文献[12]。
（二）必要性分析
我国体育产业投融资体制已经不能适应体育产业发展的需要。具体表现在体育投入主要依靠政府财政支出，社会资本进入壁垒高，投融资渠道单一：政府对体育投入不足，体育支出在政府财政支出的比重很低；资金投入的结构不合理，在群众体育投入与竞技体育投入之间、奥运项目投入与非奥运项目投入之间、高水平运动队投入与后备人才培养投入之间以及中央和地方的财政投入之间存在着不同程度的结构失衡问题；体育产业的配套经济政策与管理体制之间的兼容性差，由于改革进程的非平衡运动规律以及各子系统的非同步性影响，各项现存政策之间不兼容问题比较严重。
体育产业投资基金不仅可以有效地筹集社会资金投资体育产业，解决国家财政支出对体育产业投入不足的问题，并且，体育产业投资基金以股权形式投资于未上市的或是国有体育经营性企业的运作和管理，有利于明晰产权，强化出资人的有限责任，建立合理有效的内部机制，推进体育产业的现代企业制度改革。据此，我国体育产业完全有必要与产业投资基金融合发展。
三、发展我国体育产业投资基金的战略思考
一般来说，投资者投资于产业投资基金的目的不在于短期收益，而在于所投资的产业的成长性和资本的保值增值，即该产业的可预期的稳定的盈利前景。但由于我国正处在经济转轨和体制转型的特殊时期，因此，在建立体育产业投资基金发展体育产业的时候，必须要有全局观念和系统思路，不能只见树木而不见森林。具体来说，在以建立体育产业投资基金为核心目标的同时，必须注重政府在体制等方面的配套建设和精通金融投资及体育产业发展规律的专门人才的培养，走“一体两翼”式的全面发展道路，即以建立体育产业投资基金为主体任务，以抓好政府的体制配套建设和基金管理的专门人才的培养为两翼的协同发展模式。
（一）政府在体制等方面的配套建设
1.法律法规建设
虽然经过十余年的发展，我国的基金业已经初具规模，但仍然没有一部正式的《信托法》，只是一些暂行办法和规定在规范着愈来愈庞大的基金市场。然而，产业投资基金的健康发展和经济功能的正常发挥都需要在立法上严格规范基金的发起人、管理者以及广大投资者等的权利和义务，尤其是作为信息弱势方的广大中小投资者的权益必须得到切实的维护。因此，必须尽快建立产业投资基金的法律法规体系，做到严格审查基金发起人的资格，明确界定基金投资人、管理人和信托人的职责，规范基金的信息披露，健全基金财务和审计制度，从根本上降低产业投资基金的系统性风险。
2.管理体制改革
管理体制包括两个方面的问题：一是在产业投资基金的管理体制方面，我国目前基金的主要管理权限在中国人民银行，但证券委甚至外汇局也同时参与管理，于是出现政出多门、难以协调、效率低下的局面：二是在国家对体育产业的管理方面，在计划经济时期，体育一直是我国的行政事业部门，归国家“统收统支”。随着我国经济体制改革的不断深入，体育也逐渐走上了产业化的道路，但即便是在非公有制经济比重较高的浙江省，在体育本体产业2000年的营业收入中，非公有制经济类型也只占到了36.4%，国有和集体所有制仍是主导（表2）。国有或集体产权的覆盖面过大，一定程度上制约了体育产业发展效率的提高。
表2 2002年浙江省体育本体产业所有制结构一览表
营业收入从业人员
所有制类型 单位数 营业收入 比重 人数 比重
比重(%)（亿元） (%)
（万人）(%)
行政事业单住 4.9 4.64
30.830.53 23.98
国有企业 3.5 1.4 9.300.16
7.24
集体企业 4.8 1.449.570.21
9.50
私营企业 4.3 0.281.860.06
2.71
港澳台投费企业
0.3 1.3 8.640.14.52
外资企业 0.2 0.593.920.04
1.81
其它企业 7.6 2.09
13.890.3
13.57
个体户 74.4 3.3122 0.81 36.65
资料来源：2002年浙江省体育产业调查研究报告。
3.财政、税收等方面的支持
政府财政可以为具有较大公益性质的体育产业投资提供补贴或为投融资提供担保；在税收方面，要统一内外资企业的税制，并对重点项目给予税收方面的优惠。总之，要使财政税收发挥政策导向与杠杆的作用。西方的实践和研究都证明（表3），政府对于体育产业的投入不仅可以得到较好的社会效益（促进体育的社会参与率），经济上的回报也非常可观。
表3 澳大利亚近5年政府增加投入、促进体育参与率的预计获得收益一览表
增加的投入企业的体育净消费收益增加的收益
（亿美元） 参与率(%)（亿美元） 和投入比
第1年1.48
31.5 8.66 5.8/1
第2年1.48
37.5 43.8629.6/1
第3年1.48
45.0 87.9459.4/1
第4年1.48
52.5132.1389.3/1
第5年1.48
60.0196.41119/1
资料来源，参考文献[2]。
（二）知识的本土化和专门人才的培养
1.基金运作的知识必须经历“本土化”的过程
教科书上的知识反映的是事物规律普遍性的一面，而要将其运用到具有中国特色的产业领域内，就必须因地制宜地摸索出同样具有中国特色的基金管理技术和机制。不然，就会重蹈我国基金业在1990-1996年的覆辙，机械的要求被投资企业有三年盈利增长的记录，无视由于我国产业重复建设严重而造成的产品生命周期较短的“国情”，结果当基金进入的时候，该产业已无盈利空间。因此，在建立我国体育产业投资基金的时候，必须认真研究我国经济发展及体育产业的特殊性。
2.必须同步培养具有复合型特点的专门人才
专家理财是投资基金的核心条件，所以理财专家素质高低是决定投资基金生存和发展的关键因素。要尽快建立起一支既精通基金业务又熟悉体育产业运作规律和企业运作的专门管理人才队伍，与此同时积极促进为基金业务所必不可少的律师、会计师、审计师、资产评估师等服务性人才的队伍建设。
（三）我国体育产业投资基金的路径选择分析
对于我国体育产业投资基金的募集方式、组织形式和运作方式等具体问题，必须结合我国经济发展阶段和体育产业化的实际状况进行具体分析，慎重选择。
1.募集方式
基金的募集一般可以有公募和私募两种。由于我国发展体育产业投资基金的配套制度环境不是很好，而且体育产业化的经验不足。因此，商业风险和流动性风险都比较大。在这种情况下，我国的体育产业投资基金应首先面向少数自愿承担风险的机构投资者募集，而不能在发展之初就向广大抗风险能力差的老百姓募集。在国外，这种私募的直接投资基金主要来自养老基金等大型机构投资者，这些机构投资者只拿出其总资产中一个很小的比例来冒高风险以追求高收益，其余大部分资产仍然作低风险投资，故其全部资产的总体风险是控制在低水准上的。
2.组织形式
基金的组织形式有两种，即契约型和公司型。契约型基金无需组建一个法人实体，其投资者即受益人不必参与基金的运作；公司型基金本身是一个法人，具备股份公司的组织机构，基金组建程序比较规范。由于基金主要投资于未上市的体育产业经营企业，它们的资产透明度与上市企业相比较差。因此，投资者希望能够参与重大决策，况且，私募方式下的体育产业投资基金都是由机构投资者所组成，他们也有能力对重大决策发表意见。因此，我国体育产业投资基金适宜采用规范运作的公司型基金模式。
3.运作方式
基金的运作方式也大体上有两种，即开放式和封闭式。两者之间的显著区别是基金投资者所持份额是否可以赎回，亦即基金规模是否可以变动。由于开放式基金的投资者不仅在需要变现资产时会提出赎回要求，在基金风险加大或由于收益不佳致使基金价格下跌时，也会提出赎回要求。这使得开放式基金的管理人面对很强的市场纪律约束，必须有比封闭式基金管理人更强的风险意识和风险控制能力，还必须有比封闭式基金管理人更好的经营和盈利能力。因此，我国体育产业投资基金采用开放型运作方式比较有利。