电力企业资本运营存在的问题与对策
魏 兰
（上海电力学院 财务处，上海 200090）
摘 要： 市场经济的进一步开放，电力企业资产重组，资本并购的现象屡屡发生，如何有效地进行企业的资本经营，优化企业的资本结构，实现资本的增值是需要认真研究的课题。
关键词： 电力企业；资本经营；资产重组
一、电力企业资本运营及其形式
电力企业资本经营是指资产的所有者和代理人以追求最大盈利和促进资本增值为目的，以价值形态经营为基本特征，通过对生产要素的优化配置与资产结构的动态调整，实现对多种资源、多种信息进行综合运行的经营活动。电力企业的资本经营主要有以下几种形式。
1.实业资本经营。是指电力企业在生产经营过程中，把筹集到的资本，投资到国定资产和流动资产上去，不断优化资产结构，使企业的生产能力不断提高，从而提高企业经济效益。其特点是以实物资产为交易对象，资产运营周期长，投资报酬率低但稳定。
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2.金融资本经营。是指电力企业利用资金对外投资，以取得投资回报的经营形式，主要包括股票投资、债券投资、期货、期权投资、外币投资、贷款等。其特点是利用资本交易市场进行金融资本交易，不以控制被投资企业为目的，金融资产的流动性强，投资报酬率不稳定且风险大。
3.产权资本经营。是指电力企业为达到资本增值目标，通过产权交易，使资本快速扩张或收缩，从而优化资本结构，提高经济效益的经营形式。其特点是以产权为经营对象，是电力企业资本经营的主要方式。主要包括以下几种形式：一是资产重组。电力企业将自己的存量资产通过合并、整合、分离等方式进行调整，达到资产的优化配置目标，包括资产注入、资产出售、资产整合、债务比例的改变、借款期的改变等。二是并购。电力企业通过兼并多家公司合并成新的企业集团或收购被并购方的股票以达到控股的目的。三是股份制改造。电力企业依法将公司改制为股份制公司，优化自身资本结构，为企业上市募集资金提供前提保障。四是租赁经营。电力企业将企业所拥有的生产资料出租给承租人使用并收取租金，是电力企业与经营者之间通过签订租赁合同从而实现的财产使用权的转移。五是企业托管。电力企业的所有者依法将企业部分或全部资产的经营及处置权等以合同契约形式，在一定条件下、一定时期内委托给具有较强经营能力并能承担经营风险的企业去经营，以实现委托资产的保值增值。
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二、电力企业资本经营存在的问题
2.资本运营理论知识匮乏，缺乏专业人才。主要表现在以下几点：一是电力企业仅仅为了募集资金而进行资本运营，不注重企业的可持续发展，在募集资金的过程中不择手段地对企业进行过度包装，通过资本运营的政策漏洞躲避当局监管，重组逃债。二是电力企业的资本运营手段缺乏，资本运营方式单一，资金来源单一，主要是有国家的投资，发行股票、债券，海外并购的力度较弱。三是电力企业缺乏相应的资本运营的高级人才，管理者的资本运营理论水平亟待提高。
4.融资行为不规范。具体表现在以下几点：一是融资渠道单一，基本都是通过并购融资，发行上市来募集资金，公司的投资组合水平较低，在期货、债券、外汇上的投资比例较少。二是企业资本结构不合理，经营性资产和非经营性资产的比例失衡，资产转化增值率低，导致企业融资的效率比较低。三是大量盲目的融资行为，盲目吸收一切资本，使电力企业花费财力进行大量的重复电力工程建设，工程成本高于电价，使得企业经营成本上升。
3.股份制改造不完全，股份公司独立性不强。电力股份公司的所有权和经营权界定不清，企业的行政独立性，资产独立性，运营独立性上都没有完全与集团公司所分开，这导致这些公司的个体发展与集团公司的利益产生冲突的时候，会牺牲股份公司的利益，任由集团公司肆意挖空，占有股份公司的资本。
1.对资本运营的重视不够。我国电力行业长期处于垄断状态，在生产经营中过于强调生产的重要性而忽视了资本运营的重要性，对资本运营的重视程度不高，这导致了企业的资本没有得到有效的利用，没能给企业带来较好的市场回报，企业所获得的资源减少，经济效益下降。
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三、电力企业强化资本经营的对策
1.两权分离，保障企业独立性。电力企业要将公司所有权和经营权相分离，给予股份制公司足够的独立性，让股份公司在资本运营上拥有独立自主的管理经营权，以保障企业的长期战略规划和资本运营计划的运行。
2.建立以市场为导向的资本运营机制。电力企业要建立以市场为导向的资本运营机制，遵循价值规律，注意资本市场融资期限长、风险较大的特点。企业在经营过程中应遵循谨慎性原则，对市场形势进行严格的分析研究，把握好市场信息的实效性和准确性，以较小风险获得最大的资本收益。
3.优化资本运营组合，合理规避风险。一是降低融资成本。电力企业在资本运营融资的过程中，一定要考虑资本运营的综合融资成本。主要包括资金的管理费用、资金的利息、融资过程所产生的中间费用，以及各项风险成本等。电力企业在融资时，要遵循融资成本低于总预期收益的原则。从融资成本上来说，内部融资成本较低，银行融资，债券融资，股票融资成本依次增加。二是确定合理融资规模。在电力企业资本运营融资的过程中，应根据企业财务状况、资金需求、融资成本等确定合理的融资规模。如果融资规模过大，势必会给企业带来相应的财务压力和负债，甚至会有闲置资金，资本的有效利用率就会下降。如果融资规模太小，企业的生产经营活动将受到影响。三是选择恰当融资时机。电力企业应根据资本市场融资环境、融资成本等情况，综合选择有利于企业融资的融资时机，在恰当的时间点进行融资，尤其应在企业内部环境和外部资本市场相适应的情况下，把握机会，进行融资。四是保有企业的控制权。在电力企业资本运营的过程中，要注意保留对企业的绝对控制权，在股权融资时，增发的新股将大大削弱原有股东对企业的控制权，就应把握好债权融资和股权融资的平衡。
4.强化科学管理，提高运营效率。电力企业在日常的企业管理中要遵循管理的科学性。首先，对人的管理，要以人为本，要注重相关人才的培养和员工潜力的挖掘，同时要加强员工知识技能水平的培训，尤其是资本运营专业人才的培养；其次，要注重资本结构的科学管理，通过合理的资本组合，优化资本配置，科学地规避资本运营风险；最后，要追求企业健康的可持续发展，在公司资本运营相对平稳的时期，可跨界进行资本运营，合理地拓宽资本运营渠道，提高企业资本运营的效率。
中图分类号： F275
文献标志码： A
文章编号： 1673-291X（2019）30-0071-01
收稿日期： 2019-04-18
作者简介： 魏兰（1960-），女，甘肃酒泉人，高级会计师，从事会计工作研究。
[责任编辑 陈丹丹]
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