中信泰富航空霸主之谋，本文主要内容关键词为：中信论文,霸主论文,航空论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
东方航空（６００１１５）和上海航空（６００５９１）合并一事已沉寂许久，伴随着上海市国资重组步伐的加快，如今再度引发业界的无限联想。有信息显示，这两家航空公司引入外资的步伐也在逐步加快，而其“意中人”则分别是香港的一对“宿敌”———国泰航空和港龙航空。
目前，中国国际航空公司计划三季度赴港上市，国航集团还于最近将山东航空揽入怀中。
在这一系列看似关联不大的事件背后，潜伏的航空业“大鳄”———荣智健领导的中信泰富悄然浮出水面。作为有中信集团背景支持的荣智健，已然在国内搭建自己的航空平台。
以中信泰富为主角、牵连香港和内地多家航空公司的并购图景正在展开。幕后主角
最近一段时间以来，航空业十分活跃。先是国航上市的“迫不及待”，然后是东方航空和上海航空的合并“传闻”，还有东方航空的外资参股。然而，这些故事的背后都有一个身影———中信泰富。
针对近来航空业的硝烟弥漫，业内人士判断，“如果国泰航空成功入主东方航空，港龙航空也进入到上海航空当中，再加上中国国际航空公司的上市，那么，国内的航空市场的多半江山就完全由荣智健领导的中信泰富所掌握了。”
中信泰富在航空业的盈利主要是通过参股香港主要的两大航空公司———国泰航空及港龙航空实现的，中信泰富均为两家公司的第二大股东，分别持有２５．６５％和２８．５％的股权。
在国泰航空中，太古股份拥有４３．０％的股权，位列第一大股东；在港龙航空中，实际为中国国际航空公司所掌控的中航兴业以４３．２９％的股权为其第一大股东。
与香港航空业相比，内地航空业拥有更大的盈利空间。因而，对于拥有１６年航空投资经验的中信泰富而言，非常想参与其中。在民航重组之时，他们就希望收购四川航空２０％～３０％的股权，由于当时国家政策是希望地方航空公司纳入到三大集团而作罢。
此次，中信泰富则是欲充分借助“并购”平台，在国内航空公司间形成密不可分的链条，达到整合国内航空市场的目的。
东航和上航的“合并”可能，东航接触国泰，上航暗谋港龙，再加上国航的上市和收购，中信泰富已经在逐步地精心布局了。
东航、上航“合并”猜想
知情人士称，上海市政府明确表示，力争在两年内基本完成对国有企业的股 份制改造，特别对直属市国资委的３０多家大型国有控股集团，要通过改制改组实现投资主体多元化，吸引外资和民营资本参与，大力发展混合所有制经济。作为同在上海的两大航空公司东方航空和上海航空，两者之间紧张而微妙的关系如何处理亦在考虑范围内。
航空业内人士告诉记者：“一个城市拥有两家基地航空公司的情况并不多见。特别是在上海这样一个‘未来航空枢纽’概念的城市中，拥有两家基地航空公司势必会造成许多不必要的麻烦。”
有消息透露，上海已经在着力打造航空枢纽，为此还特别成立了“推进上海航空枢纽建设联合领导小组”。
知情人士进一步透露，过去东方航空就此问题曾和一些部门沟通过，并且还向上海航空伸出过“橄榄枝”，但由于上海航空和上海市政府对这一问题均持比较强硬的态度而暂时搁置。不过，如今“事情已经有了新的变化”。
从金融创新的角度看，东方航空和上海航空之前已经有了成功的案例。上 市公司之间的吸收合并，如第一百货此次吸收合并华联商厦的方案已经报批，而其他金融创新模式，证监会方面均持积极鼓励的态度。
业内人士认为，在共同建设上海航空枢纽的问题上，东方航空和上海航空的商业合作可以变成一件双赢的事情。作为两家上市公司，东方航空和上海航空之间可以探讨一些可能的合作方式，比如共同建立一个双方参股的子公司或通过换股形成市场和服务的合作。
对此，有分析师认为，东方航空和上海航空“合并”的最大可能，是东方航空购买上海航空一定比例的股权，从而获得第一大股东的地位，但这需要上海航空现有股东的认可，也就是上海市政府的态度。还有一种就是采取吸收合并的办法。
谈到合并传闻，东方航空董秘罗祝平显得比较谨慎，但他亦强调，合并是对双方都有利的合作，东方航空非常愿意，在这方面也表示过诚意，“毕竟一个城市拥有两家基地航空公司的情况并不多见”。
罗祝平坦言：“合并就是好的合作，东方航空一直都持非常积极和开放的态度，我们欢迎和上海航空进行合作，但是他们愿不愿意就不好说了。”
上海航空董秘徐骏民则坚决否认。他认为，一个城市有两个基地航空公司并不是什么特殊的现象，伴随着上海航空几年来的长足进步，在上海方面已经不输给东方航空。“我们为什么要跟它合并呢？”他说。
３月３０日，上海航空公布的２００３年年报显示，上一年度公司净利润高达９１９１．６５万元。而几天后，东方航空２００３年报显示其亏损高达８亿元。
业内人士也谨慎强调，由于上海航空归属于上海市政府，而东方航空则是隶属于国家民航总局，二者的合并要考虑到方方面面的利益，难度不小，“但是，从某种意义上讲，‘合’是符合大势的，更何况其背后有着太多的利益驱动”。
国泰、东航亲密接触
一直以来，东方航空和国泰航空就进行着较为密切的接触，这为业内周知。东方航空的内部人士透露，“出于业务需要和航线配置的考虑，我们的首选是亚洲的航空公司。其中，国泰航空无论在管理，还是航线资源等各个方面做得确实非常不错。”
东方航空董秘罗祝平承认，东方航
空一直和国泰航空有着接触，“只是因为ＳＡＲＳ，双方的交流有所中断。”他表示，东方航空期待同国泰航空的合作，看中的就是国泰航空的航线资源和服务、管理等方面的优势。
“如果合作，就一定是股权方面的合作。”对此，罗祝平表态相当明朗。
国泰航空的发言人亦表示，国泰航空一直对中国内地市场感兴趣，并一直在寻找拓宽与中国内地航空产业合作的机会。但该人士没有具体说明为实现该目标将会采取何种形式的策略。
“其实，引资和吸引合作伙伴参股问题上，东方航空现在是相当积极和着急的，谈判和沟通从来就没有中断过，双方谈得很深。同时，股权以外的合作对东方航空来说没有任何意义。”知情人士向记者透露，“东方航空和国泰航空之间不会因为国泰航空可以飞内地的航线而受到太大的影响，毕竟现在国泰航空能飞的城市和时间非常有限。”
６月，东方航空发布公告，否认了有关其正与香港最大的航空公司国泰航空有限公司就出售１７．８％股权的事宜进行商谈的报道。
消息人士透露，东航董事长叶毅干在出席东航与太古集团共同出资组建的上海东航太古投资有限公司的成立会上，曾私下表示过，国泰与东航达成了初步的入股计划，但因为“非典”的原因，双方谈判受阻。
罗祝平表示，公司和国泰航空之间
一直在进行各类接触，从未关闭过合作的大门。
国泰航空发言人拒绝就有关股权收购的传闻发表评论，但该人士表示，两家公司已在多个领域进行合作，例如国泰航空针对飞行常客推出“亚洲万里通”计划。
此前有消息称，国泰航空正就收购
东方航空１７．８％股权以便成为后者第二
大股东的事宜进行商谈。
东航困境给国泰机会
东方航空和国泰航空之所以“属意”良久，和两家公司的经营状况是密不可分的。
目前，东方航空正在面对公司历史上最大的一次重组计划。它目前需要重组的两家公司是云南航空和西北航空。尽管前者在兼并之前因有连续１０年盈利纪录而减少了重组的难度，但看看西北航空一家的情况，又可明白其难度之大———该公司的资产负债率达到１２０％，净资产为负２５亿元，重组所需资金可能超过１００亿元。
“尽管东方航空比较谨慎，但乐观地说，对西北航空和云南航空主营业务的收购今年年底应该就有结果了。”权威人士如是说。
可以判断，重组开始进入实质性阶段。
东方航空已聘请国泰君安、摩根士丹利为境内外财务顾问，研究收购母公司所持的西北航空和云南航空机队资产，目前两公司已经将辅业（旅游、酒店）和债务剥离出去，在完成机队资产审计和重新评估后，争取在今年年底完成收购。此番注入东方航空的将是两家航空公司的主营业务，即航空运输业务。
早在２００２年，东方航空集团公司以东方航空为主体，兼并西北航空，联合云南航空，成为国内三大航空集团之一。目前，集团总资产人民币４７３亿元、员工２．５万人、运输飞机１４２架、经营航线３８６条。
根据规划，新东航集团组建后，将保留东航股份公司的名称，对西北航空和云南航空进行主辅业分离，将航空运输主业及关联资产装进上市公司，统一使 用东航集团的标识；辅业另行重组，由集团公司统一管理。因此，更多的航空资产会进一步注入到上市公司。
如今，东方航空自身的主辅业分离也正在展开，将非航空主业方面的资产悉数转让给了集团公司。
去年年底和今年初，东航股份和集团进行了一系列的关联交易，实现了将所属的所有与旅游相关的产业重新整合，组建了东美航空旅游有限公司，这个公司还将接手东航集团的航空票务和机场中转等业务。今年，东航还将组建包括航空食品、宾馆酒店等在内的９大辅业板块。
“这部分的业务剥离相当成功。”东方航空内部人士对此非常满意，“不过，目前最需要的就是资金的支持。”
由于东方航空去年亏损，通过资本市场再融资的方案显然是无法实现，惟一的办法就是出售股权。
目前的情况是，东航仅有３１．１９％的Ｈ股（含ＡＤＲ，即美国存托凭证）。而《外商投资民用航空业规定》将原外资最高持股比例的限制由３５％放宽到４９％，这为东航提供了接近１７．８１％的再度股权融资的空间。
这个股权空间正是国泰航空期待已久的。
当前，东航集团目前拥有东航股份为６１．６４％，Ｈ股方面的另外两大股东是摩根士丹利和ＪＰ摩根，其中摩根士丹利因为“非典”期间大幅增持东方航空已经以６．６４％的股权成为第二大股东，ＪＰ摩根以６．４７％位居第三。这也为融资提供了较为理想的谈判基础。
港龙、上航仍有空间
上海航空也没有停顿自己的步伐，在积极寻求外资的进入。
上海航空公司董事长周赤曾明确表示，上海航空也在加紧引资的步伐，公司对外资有极强的吸引力，也一直在积极洽谈。记者了解到，港龙航空一度和上海航空保持着密切的联系。
“港龙航空和上海航空都谈了很久了，大约有两年的时间了。”知情人士透露，“但是由于后来港龙航空和国泰航空为争夺飞内地航线的竞争而暂时没有什么进展。”
周赤坦言，港龙航空确实曾经委托相关的公司找过上海航空，一段时间过后就没有了消息。不过，他说，“上海航空引资的大门从来都是敞开的，我们欢迎所有的人和我们谈。”
周赤称：“在上海航空未来的融资战略规划中，还有到海外资本市场进一步发展、融资的可能，因此，引资的考虑是
有的。”观察人士提示，港龙和上航进一步洽谈的空间仍然存在。
中信泰富力助国航上市
记者获悉，近日国航已经开始“选秀”———寻找合适的外资投行作为赴香港上市的保荐人，实现登陆境外资本市场的目标。
与此同时，已经进行了一年多的山东航空股权转让工作尘埃落定，国航成为故事的“主角”，收购山东航空。
国航最近将赴港上市，可能将向投资者出售约２５％～３０％的股份，以此筹资３亿至５亿美元。业内人士估算，如果上市工作顺利，中国国航的市值将因此高达２０亿美元，与东航及南航的市值估价相当。
与此密切相关的是，荣智健去年一掷千金与国航合作参股国货航，更是被业界称为“放长线钓大鱼”，这是期待“在国航上市中有所作为”的长远规划中的重要一步。
去年年初，国货航成立，该公司由中国国际航空公司、香港中信泰富有限公司和首都机场集团公司联合投资人民币３５亿元组建。荣智健率领中信泰富入股国货航，此举意在参与国航重组上市。
新成立的国货航注册地点为北京市顺义空港工业区。投资构成方面，国航以飞机、发动机、库房等资产出资，中信泰富和首都机场集团均以现金出资，持股比例分别为国航５１％、中信泰富２５％、首都机场２４％。按照计算，中信泰富拿出了人民币５亿元。
一向行事低调的中信集团董事长王军在接受香港媒体采访时表示，中信泰富未来的主营业务仍然是电力和基础设施，但集团将全力支持中信泰富参股国内各大航空集团，母公司会把与国内航
空集团的合作及洽商入股的事宜全权交由中信泰富去做。观察人士由此判断，荣智健绝对不会仅仅满足参股这么简单的事情。目前，中航兴业是国航旗下的香港上市公司，拥有澳门航空的绝对控股权，业绩一直不错，并持有港龙航空４３．２９％的股权，离５１％的控股地位仅差８％之弱。
一直以来，中航兴业就希望能够增持港龙股票但未能成功，而中信泰富目前持有港龙航空２８．５％的股权。虽然中信泰富此前一直表示不会出售港龙股份，但现已参股国货航的中信泰富，未来是否会以此为筹码换取参股国航呢？
对此，荣智健表示：“目前并没有这样的打算。”但观察人士判断，如果能以港龙不到１０％的股权换取参股国航，中信泰富自然不会放弃这个交易。
中信泰富如何得利
荣智健是一个非常善于抓住机会的人。
“９·１１”事件之后，全球航空业持续低迷，并购成本大为降低；中国航空业发展迅速，外商投资骤然放开。作为拥有国泰航空和港龙航空部分股权的中信泰富董事局主席，荣智健已然开始构建其庞大的东亚航空版图。
如果东方航空和上海航空合并成功，真正受益的将是荣智健。
在港龙航空的股权中，中航兴业持有港龙航空４３．２９％的股权为其第一大股东，中信泰富是第二大股东，中航兴业是国航旗下的香港上市公司。所以，港龙航空参股上海航空将会使国航和中信泰富间接地获得对上海航空的控制权。
国泰航空与东方航空的股权交易若成功，将会使中信泰富变相地间接掌控东方航空，并且可以缓解东方航空和国泰航空在沪港这条黄金航线上的激烈竞争。
业内人士告诉记者，中信泰富亦可能直接参股东方航空：“中信泰富曾经与几家航空公司洽谈参股事宜，这其中包括东方航空。”
如果在中信泰富入股后东方航空和上海航空合并，那么，中信泰富也会获得新公司的相对领导权。
如果成功地使国泰航空、港龙航空两家公司“入主”东方航空、上海航空的话，荣智健将实现对中国最赚钱的沪港航线的相对垄断权，乃至整个中国航空业的重要话语权。
另外，中信泰富有关人士曾透露，公
司一直关注内地航空公司的重组进展，并希望可以持有重组后的中国国际航空集团２５％～３５％的股权。
山航Ｂ（２００１５２）亦于２月２８日公告称，中航集团（国航的大股东）、山东经济开发投资公司与山东航空集团公司，已就公司及山航集团股权转让事宜签署协议。中航集团将收购公司２２．８％的股权，并通过受让、增资持有山航集团４８％的股权，从而成为公司的实际控制人。
按照协议，山航集团将持有的山航Ｂ已发行股份的２２．８％、计９１２０万股国有法人股转让给中航集团，转让价格参照山航Ｂ上年度每股净资产，确定为每股１．８２元，转让总价约人民币１．６６亿元。转让完成后，中航集团将成为山航Ｂ第二大股东，山航集团持有山航Ｂ的股权比例减至４２％，仍为山航Ｂ第一大股东。
同时，中航集团还将斥资２．８９亿元收购山东省经济开发投资公司持有的山航集团４２％的股权，并在股权交割前再向山航集团增资１．０５亿元，最终持有山航集团４８％的股权，成为山航集团第一大股东。根据《上市公司收购管理办法》的有关规定，中航集团将由此成为山航Ｂ的实际控制人。
上述收购、增资涉及金额总计约５．６亿元，中航集团将以现金方式进行支付。公告称，相关股权转让尚需获得国资委和商务部的批准，增资事宜尚需山航集团股东大会通过。另外，由于股权转让已触发全面要约收购义务，中航集团还需向中国证监会申请要约豁免。
这样，实际上，中航集团将成为山东航空真正的控制人，而中航集团是国航的大股东，透过中航集团，中信泰富又可以间接掌控山东航空。
如果一切如愿以偿，荣智健和他的中信泰富将成为中国航空的真正“霸主”。
标签：中信泰富论文; 东方航空论文; 港龙航空论文; 荣智健论文; 国泰航空论文; 中国航空论文; 民用航空论文; 东航集团论文;