美国经济正显现出泡沫经济的征兆，本文主要内容关键词为：泡沫经济论文,征兆论文,美国经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
九十年代以来，与被债务困扰的日本经济和被失业困扰的欧洲经济相比，美国经济是成功的，表现为连续的低通货膨胀下的平衡、稳定的增长。因此，大多数分析家对美国经济前景持乐观态度，认为目前的发展态势将持续下去，但美国《经济学家》杂志撰文指出，美国经济继续健康持续地发展，仅仅是美国经济下一步发展趋势的一种可能性，因为美国经济目前正显示出泡沫经济的征兆，主要表现为：过于高估的股票价格、兼并狂潮、不断上涨的房地产价格及货币供给的快速增长等四个方面。
美国的股市去年一年内上升了30%多，尽管越来越多的迹象表明过去一年里股市的投资利润太高了，但股票价格仍继续攀升，近期又再创新高。标准普尔氏500股票价格指数显示出，按从1982 年（这一轮牛市的起点）算起，实际累积投资收益率已达到825%， 这一收益率甚至高于本世纪20年代泡沫经济时期的730%的收益率。 股票价格的某种程度的上升反映出经济业绩提高、通货膨胀率下降、政府的财政赤字正转化为赢余、新技术的应用使原有经济焕发出新的活力以及公司的盈利水平也不断创出新高等事实，但即使所有这些事实，也不能解释目前的股票价格是合理的。也许证明美国经济的泡沫正在膨胀的最具说服力的证据便是全国范围内广泛的对经济和股市的乐观态度。根据一项华尔街战略分析家所作的调查显示，同过去6年间相比， 目前很少有投资顾问认为股票价格会下跌，即使股价已一再创出新高，而且公司盈利增长速度已放慢，但他们仍建议投资者将他们手中更多的钱投向股票市场。
美国最近的兼并狂潮是泡沫经济的另一个强烈的征兆。目前美国的兼并和收购正处于历史最高纪录水平：从1991年的1380 亿美元（占到GDP的2%）开始上升，去年兼并和收购的交易额达到9570 亿美元（占到GDP的12%），超过了1988年的3520亿美元（占GDP的7 %）的历史最高纪录。今年，将是并购交易额再创历史最高的一年，根据证券资料公司的数据，截止今年4月13日，已发生了4410亿美元的兼并。1997 年的并购额，如果剔除通货膨胀因素外，只相当于当年股市资本总额的7%， 而1988年的并购额的这一比重为10%，但是今年，这一比重将超过1988年的水平。纵观历史，本世纪发生的四次大兼并浪潮——本世纪初一次，20年代一次，60年代一次和80年代一次——均伴随有三件事情发生，即强劲的经济增长、迅速的信用膨胀及股市的上涨。前三次兼并浪潮最终以1904年、1929年和1969年的经济危机的爆发而结束，80年代的这一次也随着90年代初的经济衰退而消失。
兼并狂潮往往由于新技术的出现和应用或撤消管制规定而引起，但它更易被上涨的股市所推动。因为相对于企业盈利能力来说，高估了的股票价值，为并购的融资提供了一种最为便利的途径。反过来，兼并浪潮又加强了股市的上升趋势，尤其是当公司经理们担心推延并购会导致成本上升时并购会接连发生。但是，由于在并购狂潮中，并购公司所宣扬的利润往往达不到预期的水平，这将会削减投资者对前景的乐观态度，从而可能导致抛售并购公司的股票，引起整个股市的下跌。
泡沫经济的第三个征兆是一个泡沫的房地产市场的形成。1997年，洛杉矶、波士顿和达拉斯的商业租金上升了20%或更多，在纽约，投标商为时代广场附近的一个场所付出了每建筑平方米180美元的租价， 这相当于半年前同样地点租价的两倍。同时由于银行更低的抵押贷款利率，许多城市的房价正快速上升。与房地产及艺术品这类资产价格的上升相伴的是，越来越多的人相信美国经济已进入了一个新的黄金时期，美国经济似乎也不会再倒退了。这种情况在过去的泡沫经济中恰恰相当普遍。如1929年6月的《福布斯》（Forbes）杂志这样写到：“最近5年我们国家正处于一个新的工业时代，我们正在工业化地和经济地取得进步，甚至不需要跳跃，但正以一个完美的规模进行。”而此时正处于美国股市大崩溃前的4个月。
最后一点，但并不是最不重要的一点是，形成泡沫经济的最糟糕的证据便是美国的跳跃式的货币增长。美国广义的货币供给量M3，到今年3月份上升了几乎10%，这个上升速度是自1985年以来最快的， 另外一个货币投入的指标M2也迅速增多。由于一些年前这两种指标开始出现矛盾，许多经济学家停止了对货币供给指数的观察，但总的货币供给量对于衡量经济是否过热是有用的，因为太多的货币供给和有限的商品供给会给导致商品的通货膨胀，同样，太多的货币追逐太少的资产（如股票、债券、房地产、艺术品等）会导致这类资产的通货膨胀。这也说明中央银行只关注消费品价格指数是错误的，它们仍需要密切关注资产的价格变化。
以上几点说明美国经济正在形成泡沫经济，这种泡沫首先突出地表现在金融领域，金融泡沫一旦破裂，将会对美国经济的发展造成很大的危害和影响。这种影响可以通过两种方式表现出来：一是泡沫自身突然破裂，造成急剧的金融和经济恶果。另一种方式是不断上升的资产价格，带动了商品和劳务价格的上升，最终，中央银行为了控制消费品价格指数而不得不进行干预，从而使泡沫破裂。由于目前美国的消费品价格上升速度很慢，今年3月份只上升了1.4%，因此，泡沫的破裂（中央银行的干预）看上去是一个遥远的问题。但是，快速上涨的资产的价格迅速增加了居民手中的财富，容易导致过度的消费，而一旦国内消费需求过热，将导致整体的价格上扬和通货膨胀发生。可见，不论泡沫以哪种方式破裂，都会对美国经济发展造成危害。