国外风险投资机构在中国投资的特点及发展趋势，本文主要内容关键词为：发展趋势论文,风险投资论文,中国论文,国外论文,机构论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
［中图分类号］F830.59 ［文献标识码］A ［文章编号］1671-511X(2002)06-0064-03
国外风险投资机构进入中国有两次投资高潮。第一次是1992年，许多欧美的风险投资公司在邓小平的南巡讲话后，纷纷进入中国，掀起了成立创业基金的热潮。1994年、1995年达到高潮。太平洋优联、华登风险投资基金、华诚资产等世界著名风险投资公司都是在这个时期进入中国的。
外国风险投资第二次大规模地涌入是1999年。1999年8月国务院公布关于加强科技创新的决定，成为吸引外国创业投资再次大规模地进入的强烈信号。1999年10月，在100多家风险投资商参加的中国国际高新技术成果交易会上，美国的IDG、华登国际、赛博基金，日本的野村基金、欧洲的霸菱投资、香港的苏伊士亚洲和上实—所罗门等国际著名的专业风险投资商纷纷到会。国外的风险投资商们通过这次高交会找到了理想的合作伙伴，投资入股，以分享中国新一轮经济增长的成果。
一、国外风险投资公司在中国投资的特点
中国风险投资公司的起源是依靠政府的力量，但真正具有影响力的风险投资公司大多数是外资风险投资公司成立的创业投资机构。可以说，外国创业投资公司在我国创业投资发展的初期起了非常重要的示范作用。自20世纪90年代以来在中国进行风险投资的外国投资公司，有以下一些特点：
1.投资期主要集中在企业的扩张期和成熟期
外国投资主要集中在企业的扩张期和成熟期，多用于企业的技术改造项目。直接投资种子期和成长期的较少。
2.投资的企业类型有变化
从已达成的协议项目可看出，1995年以前国外风险投资商投资领域主要在工业工程、电子通讯、制药等行业。从1999年开始国外专业风险投资商在中国的投资领域明显集中在信息技术、软件、电脑、通讯及生物技术等行业。获得风险资金的国内企业一般具有国际化背景。获得国际风险资金的国内风险企业的管理者大都有国外留学经历。海外风险投资公司比较看重企业家是否懂得西方管理模式。如何规划公司远期发展，如何建立强有力的管理层，在市场、技术、财务等方面是否实现国际化操作，知道如何制定一个完善的商业计划，并用这个商业计划去说服风险投资公司。这是海外投资商非常关注的问题。
3.投资集中于东部发达地区
近几年进入中国的国际风险投资商的投资区域主要集中在中国的东部发达地区，北京、上海、广州、深圳是风险投资商的重点投资区。这说明国外创业投资商在投资中，除注重投资企业的类型以外，还十分重视企业所在地区的环境。
4.分散投资和资产组合投资相结合
国际创业投资机构的投资都采用了规避风险的分散投资和资产组合投资的方式。如1999年10月新浪从国际风险投资机构中得到了一笔最大的6000万美元的风险投资。这次融资以美国戴尔电脑为首，其中还包括来自美国、香港、日本、新加坡等亚洲地区的投资者，参与这次融资的大投资商就有八家。
5.对推动国内投资起着示范和启动作用
自20世纪90年代初以来，外国风险投资机构在中国投资，对推动中国风险投资发展起了重要示范和启动作用。进入中国的外国创业投资机构不仅为中国带来了风险基金，而且也带来了国际化的企业运行机制和管理方法。在这几年中凡是获得外国风险投资的企业，在较短时间内也完成了企业运行机制和管理模式的现代化和国际化改造。如1997年8月三家著名国际高技术创业投资集团（包括华登基金、罗伯特·史蒂文技术投资银行）同意向四通利方增加65万美元的创业投资，成为四通利方新股东的同时，也为四通利方注入了新的经营机制。在签订的合同中，一是国际创业投资集团为四通利方注入创业投资的同时，同意保留10%的股份作为期权给公司的重要管理人员与技术骨干，为公司注入了新的激励机制。二是将四通利方的经营目标转向了互联网站和网上电子服务相关的一切业务。三是调整了公司的最高管理人员。四是1998年11月，四通利方成功并购了海外最大的华人互联网站公司华渊资讯，组建新浪网。通过以上一系列改造，企业实现了资金、管理、市场和人才全方位的国际化。
二、国外创业投资机构在中国的发展趋势预测
从1992年以来，尽管已出现过两次外国风险投资进入中国的高潮，但是从中国未来的风险投资市场发展前景看，外国创业投资机构进入中国风险投资市场只是一个开始，国际风险投资大规模进入中国风险投资市场时期还没有完全到来。不论是从国际风险投资机构反馈的信息，还是从目前中国风险投资市场的发展状况看，能够得出的一个结论是，外国风险投资商看好中国，对进入中国进行风险投资充满信心。
在2000年深圳高交会上，来自外国的风险投资商不仅带来了许多新的风险投资信息，而且还准备了200多亿的投资；不仅设了展台，还派出了大量的“刺探”满场转悠，捕捉合适的投资项目。众多风险投资商通过这次高交会找到理想的合作伙伴，投资入股，以分享中国新一轮经济增长的成果。看好中国高新技术创业未来的发展前景，是风险投资商们云集深圳高交会的主要原因。早在20世纪80年代就进入中国的IDG集团近几年来在中国投入的创业资金已超过1亿美元。IDG在中国的风险投资回报率高达35%，超过了在美国本土的投资回报。为此他们计划把在中国的投资增加到10亿美元。
成立于1994年的华登中国基金，在过去五年中投资了20家中国企业。该集团中国风险投资管理公司的副总裁麦世泽表示，中国的风险投资方兴未艾，加上整体经济不断变好，投资中国正当其时。新加坡一家风险投资商则表示，中国国务院公布了关于加强科技创新的决定，这对增强他们的投资信心起到了重要作用。他预计，中国风险投资的黄金时代即将到来。日本野村基金的一位高级主管这样说，如果哪一家风险投资机构现在还不进入中国风险资本市场，那么与它失之交臂的可能是整个21世纪。
外国创业投资商之所以这样看好整个创业投资市场，主要来自外国创业投资商对中国未来创业投资市场发展看好的判断。
在经过20年的高速增长后，目前中国经济正处在增长方式和经济增长结构的转型之中。从资本总量推动的粗放型增长方式向技术创新推动下的集约型增长方式转变，从传统工业技术支撑下的传统产业结构向以信息产业化和产业信息化为主要内容的产业转变的过程中，形成了对高新技术、新型企业和新型资本运作方式的强烈需求。这种与新技术和新资本运行方式联在一起的资本市场，就是目前风靡全球的风险资本市场。随着时间的推移，人们越来越清楚地发现，处于经济转型中的中国经济，不仅拥有一个世界最大的商品市场，而且也拥有一个巨大的风险投资的资本市场。特别是1999年以来，围绕推动科技创新、科技市场发育和风险投资市场发育的一系列法律法规和决定的出台，中国产业资本的发展前景越来越明朗化，这更增强了外国风险投资商进入中国投资的信心。
处于风险资本发展初期的中国，不仅有一个可供选择的巨大的市场空间，也同时存在着较大的获利机会。美国国际数据集团(IDG)麦戈文说，在中国进行风险投资的风险比美国小得多。同等条件下，在美国进行风险投资，大约有50%～60%的公司是不能盈利的，但在中国，70%的公司效益不错，回报率达35%，这比他们在其它许多国家的平均水平要高。也就是说，在中国投资风险要小得多。由于美国已是成熟的风险投资市场，在风险投资市场上竞争比中国要激烈得多，所以处于初期的中国风险投资市场同成熟的风险投资市场相比，其获利的机会和获利空间要大得多。这一点已被先期进入中国风险投资资本市场的外国投资者的切实感受所证明。我们相信，随着中国风险投资市场环境的不断改善，在先期进入中国风险资本市场投资良好的示范作用下，出于对利润的追求，将会有更多的外国创业投资商进入中国。
从北京召开的“创业2000”风险投资国际研讨会上传出信息，海外投资机构将改变过去直接投资的方式，将会更多地以与中国本地的投资机构合作的方式，参与中国创业投资。来自美国的有“风险之父”之称的Franklin认为，中国的很多网络企业去海外寻找风险投资者，由于地理位置遥远，相互不了解，给投资者和创业者之间的合作带来不便。中国的网络概念股在纳斯达克表现不佳与这个很有关系。所以Franklin认为，与本地的风险投资商合作参与这个高新技术企业的发展，将会成为海外投资人的投资新趋势。加拿大的风险投资协会总裁Ronbegg认为，风险投资家对万里之遥的项目进行投资和管理取得成功不容易，风险投资的根本目的是扶植企业家取得事业上的成功，所以创业投资家为投资企业提供所需资金的同时，还要给予他们有价值的建议和鼓励。因此，为了长期发展，在投资企业的所在地建立一支自己的风险投资管理队伍至关重要。
总之，随着大量国外风险投资商的进入，为了进行长期的投资，与中国本地投资进行合作势在必行。海外风险投资方式的改变，在与中国风险投资的合作中，对于促进中国风险投资发展，使风险投资更适合中国的国情，对于培养中国的风险投资家都是一个良好的契机。
风险投资不仅仅是资本的投资，而且是一种新技术、新管理机制、与国际接轨的新的企业运行方式的投资。在中国未来风险投资事业的发展中，缺少的不是风险投资所需的资本，而是风险投资所需要的新技术、新的管理机制。简单地讲，风险投资缺少的是人。海外风险投资机构与中国本土的风险投资机构相比，最大的优势就是具有人才的优势。为了推动中国的风险投资发展，我们必须自觉地利用海外创业投资所具有的优势，在中国与海外优势的互补中走出一条适合中国国情的创业投资发展之路。
［收稿日期］2001-06-20