曹凤岐细说投资基金立法，本文主要内容关键词为：投资基金论文,曹凤论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
日前，《投资基金法》起草工作小组副组长、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤 岐教授在接受记者采访时认为，在给投资基金立法时，把证券投资基金、产业投资基金 和创业投资基金放在一起不好规范，成熟的基金可以单独立法，投资基金立法应集中规 范证券投资基金。
曹教授说，目前我国投资基金的发展与国外同行相差的非常远。据统计，到2001年， 全球投资基金的资产是10.4万亿美元，其中美国占了66.4%，法国占了6.8%，意大利占 了4.7%，日本占了4.5%，英国占了3.2%。而我们现有的50支基金，资产仅1000亿人民币 左右，占的百分比几乎可忽略不计。同时，在发达国家，基金投资者相当多的是个人投 资者，如美国有4800万个家庭，近8000万人持有基金的份额，其比例占基金总资产的81 %。而中国目前的情况是，居民储蓄存款是8万亿，央行不断地降息，希望把居民这个钱 转到股市上来，但是现在的中国股市资金进一个赔一个，进一个死一个，进一个套一个 ，老百姓怎么去做。这迫切地需要我们出台《投资基金法》。
目前，《投资基金法》的立法存在很大的瓶颈。曹教授说，当前我国学术界认为存在 三个基金，证券投资基金、产业投资基金和创业投资基金，基金的划分不清晰，而成熟 市场没有产业投资基金和创业投资基金之分，这只是中国的一种分法。其原因在于，国 家计委称当前的实业投资为产业投资基金，从国家科技部的角度称为创业投资基金。这 也许是出于这样的考虑，创业投资基金投资于高科技企业，产业投资基金投资于发展比 较成熟的产业。也就是讲，我国目前基金分类上有三支存在巨大的差别的发展不同水平 的基金。如果仅用一部法律来详尽明确规范三种基金，是很困难的，企图来一个毕其功 于一役，这在目前的客观现实上很难实现。
曹教授讲，当前比较现实可行的办法是分清楚三种基金的立法原则和调整范围，并采 用具体的、全面的、历史的方法来研究并解决当前《投法》制定中出现的问题。第一步 是把《投资基金法》更名为《证券投资基金法》，结合当前证券基金发展的现状来具体 地、有针对性地来制定《证券投资基金法》；第二步，就是创业投资基金的问题，这可 以由国家有关部门通过制订条例和暂行办法，逐步规范使其不断发展，使其制度化、规 范化。
曹教授说，对投资基金的规范是很必要的，《投资基金法》在制定中要处理好五大问 题。
第一，要处理好封闭式基金和开放式基金的关系。中国在2001年以前都是封闭式基金 ，没有开放式基金。而在美国95%以上都是开放式基金。中国为什么没有呢?就是条件不 成熟，现在我们已经有了好几支开放式基金，包括华安创新、南方稳健等。应该说，开 放式基金是最像基金的基金，而封闭式基金是最像股票的资金。
第二，要处理好信托型投资基金的管理。目前，我国基金业采取的是信托型基金(以前 是叫契约型)，存在着当事人法律关系不明确的问题：谁是管理者，谁是受托人?在基金 业发展的过程中，在很多方面，我们应该借鉴于公司型来发展投资基金。我们必须搞清 楚的是，公司型基金不是公司，而是基金采取公司的组织形式的一种投资方式，不能把 公司型的基金和公司等同起来。否则，公司型基金公司需要注册成公司，双重交税，即 基金公司和基金管理公司都要交税。
第三，要保护投资者的合法权益，这是投资基金立法的核心问题。如何保护投资者的 合法权益，在投资基金法草案中，第一条就讲为了保护投资者合法权益制定本法。如果 一个市场，一个投资工具，不能保护投资者的权益，那么这个市场是没有任何希望和出 路的。从各国的投资基金立法中可以看出，各国把保护投资者的利益，作为投资基金立 法的出发点和归宿点。美国的独立董事制度，澳大利亚和新西兰的信托人制度，都是从 保护投资者的利益的角度来进行设置的，我们可以有选择地借鉴国外经验，把保护投资 者的权利作为投资基金立法的首要的宗旨。
在立法中有几个问题要注意：一是必须保证信息的充分披露，增加投资基金的透明度 。在每一个公开的市场，充分、及时、准确的信息披露是对投资者最大的保护。二是加 强监管，外部监管是通过监管部门、行业协会和外部的审计来实现；内部的监管是通过 建立董事会制度，控制内部的管理人制度来实现。三是建立损失保险制度，一种是针对 机构的错误险，如估错的时候对投资者的赔偿；另一个是针对个人的操守险，如个人携 款潜逃时，对投资者造成的损失，给予赔偿。目前中国在法律上，包括公司法，很难找 出民事赔偿责任。特别是给投资者造成损失，赔多少倍没有说。
第四，在公司型的基金中，要建立独立的董事制度。目前，中国在基金中没有什么独 立董事。因为中国没有公司型的基金。中国的独立董事制度是建立在基金管理公司中， 管理公司的独立董事不能代表基金说话，它存在一些制度问题。如我国的信托投资型基 金，它的实际受托人应是持有人大会，千百万的投资者，怎么开受托人大会?实际上是 行不通的。在美国，公司型基金的独立董事发挥了非常大的作用。美国投资公司法里面 规定了，一个公司型的基金中，独立董事必须占到40%以上。在所有的公司型基金之中 的独立董事，基本上占到了60%，而且它有一条规定，叫做双重决议，即基金的董事会 三分之二以上形成决议，还不行，必须有三分之二的董事同意才可以通过。中国如果设 立公司型基金，就要设立独立董事，并且真正行使职能。
第五，《投资基金法》立法应该留有余地，就是说它要支持基金的品种创新。投资基 金的品种创新，是非常重要的。我们在一些称谓上要有前瞻性，留有一定余地，中国现 在可以说，基金品种是很少的。2001年以前，就一个封闭式基金，它的80%买股票，20% 买国债。在这种情况下，大势不好要亏本，大势好才可赚钱。对于投资者来说这没有保 证。实际上，在条件成熟以后，可以开发新品种，如国债基金、货币基金、股指期货基 金等等，这样可以提供更多的避险工具。所以，我们的立法不能限制基金品种的创新和 发展，而是要大力支持和促进基金业的全面发展。