刍议证券融资的特色，本文主要内容关键词为：刍议论文,融资论文,特色论文,证券论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
证券市场作为长期资金市场的基本形式和基本构成部分，在国民经济发展中发挥着不可低估的重要作用。本文试就证券融资的特色谈几点认识。
一、证券融资一改银行传统的“间接融资”信用方式
长期以来，我国只承认间接融资的合法性，不承认直接融资的合理性和必要性，认为社会主义的信用只有通过银行才具有社会主义属性，才符合计划经济的要求。随着金融体制改革的深入，人们越来越认识到，既然要发展社会主义市场经济，就必须充分发挥市场机制的作用，证券融资正是顺应了融资活动市场化这一发展趋势，它一改银行传统的“间接融资”信用方式，日益成为保证国民经济持续、快速、健康发展的重要机制。股份制、股份公司、股票、债券在历史上曾使资本主义经济获得了巨大发展，在今天，它也必将使社会主义经济获得更为迅速的发展。
二、证券融资可随客户不同的资金需求、利益关系采用不同的信用形式
1、融资期限不同。债券期限是事先确定的，企业可根据对资金使用时间长短及偿债能力来确定期限，或发行3至9个月的短期融资券，或发行一至五年的较长期限的债券。企业想获得一笔长期稳定的资金来源，则应采取发行股票信用方式，因为股票没有期限。溢价发行股票还可以得到可观的溢价收入。股票筹资可以自由支配，不必象银行贷款的使用需要接受较多的审查，具有较大的资金使用灵活性。
2、承担责权不同。如果希望持券者不干预、不参与本企业的经营管理，那么就采用债券信用形式，债券持有人仅握有债权，只有接约定的条件到期收回本息的权利。相反，如采取股票发行方式，股票筹资作为公司资本，持股者就是公司的股东，表明拥有公司部分产权。所以，股票持有人一般享受参与发行公司的经营管理权利，并承担企业经营不善的经济责任。
3、风险大小不同。采取债券信用形式，对购买者的收益一般来说是确定的，因为所发行的债券大都采用担保发行方式，风险相对较小，投资者有较好的保障。而股票投资风险较大，既要承担股市投机风险，又要承受企业经营亏损或破产的风险，不仅股利没有，甚至股本都可能遭受损失。
4、收益分配不同。企业可视自身情况选择不同的信用形式：债券利息可以计入成本，不必纳税；而股息红利则是从税后利润中支付。债券和股票获得收益的顺序，债券优于股票，企业在派发股息之前必须首先支付债券利息，无论企业经营效益如何，都得按约定期定时支付利息。而股票红利并不约定，视公司盈利情况而浮动。所以，企业可根据不同的资金需求、不同的利益关系选择不同的证券信用形式来达到自己的目的。
三、证券融资能极大地优化投资结构和产业结构
我国要加快现代化经济建议的步伐，就必须增大财力、物力和人力。这在市场经济条件下，集中反映为货币资金的投入，经济要起飞，一些关键的产业部门必须迅速发展起来。我国政府发行国库券所筹资金，主要是用于能源、交通、原材料等国家重点项目的建设上，缓解了国家重点建设资金的供求矛盾。自1981年开始发行国库券至今已有十三年了，发行数额逐年增长，1994年更是高达一千亿元。国库券的发行为优化关键产业部门的结构、促进国民经济的稳定发展起了十分重要的作用。银行发行的金融债券、国家建设债券以及一些国营大中型企业发行的地方债券所筹集的资金也用在了国民经济急需发展的行业中。股票发行也是如此。据统计，至1994年3月底，我国已在沪、深两地证券交易所挂牌的A股为152支，B股为25支，上市总额341亿元，市值约3000亿元。在这些上市交易的股票中，不乏如上海石化、安徽马钢等一批国家骨干企业，也不乏如同济科技、华东电脑等新兴的高科技产业。股票发行有利于引导社会闲散资金流向国家重点扶植并急需发展的行业，更特别有利于引导人们把资金投入那些有发展前途、高成长度、高利润率的新兴产业。
可见，利用货币市场机制，发展证券业务，由资金供求双方平等、自愿地进行融通资金，把分散的资金集中起来分配给国家重点项目，促进游资导入能源、交通、原材料及一些利润丰厚的部门，实现了投资结构和产业结构合理化的目的。
四、证券融资满足了资金持有人投资与投机的需要
与其他信用形式（如银行信用和商业信用）相比，证券信用形式另一独特优势在于，它是把价值贮藏和价值流通统一于一身的融资形式，完全可以使短期资金长期化，长期资金短期化，使证券发行部门和投资者或投机者拥有一个互相选择的机制，显示出比其他信用形式更高的流动性和效益性，从而更有效、更灵活地提高资金的使用效益和周转速度。
证券作为一种金融资产对社会公众来说，或许较银行存款更具吸引力。人们购买股票、债券如同在银行存款一样，是为了获利。获利的来源和方式有两种：一种是长期投资，另一种则是短期投机。唯有证券融资才能满足持币者的这种需求。长期投资的收益一方面来自企业生产和经营收益中分配给持股（券）人的现金股息和红利，另一方面是基于企业发展和每股利润增长之上的股票的增值，即价格的上升。而投机则是利用股票（债券）价格的短期波动，低价买入，高价卖出，以赚取价格差额。投机是证券市场重要的职能，一旦投机的收益非常高，便会激起人们狂热的投机欲望，既使风险很大，人们也会铤而走险。通过资金持有人投资与投机活动，一方面使社会闲置资金转化为金融资产，支持国家的经济建设，另一方面开拓了资金的使用范围，疏导了资金流向，减弱了资金对商品市场的冲击。
综上不难看出，证券融资以其特有的功能和魅力，将伴随股份制改造的深入，使中国的金融体制以及经济体制发生全方位的变革，也使我国的经济格局和资源配置机制发展重大调整。随着“股票”、“债券”、“短期融资券”等金融商品的频频推出，人们的观念和行为亦将会发生一系列深层次的变化。
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