一九九八年上半年分析与全年预测固定资产投资：，本文主要内容关键词为：固定资产投资论文,上半年论文,一九论文,九八年论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1998年，在消费需求平稳、净出口增长下降情况下，投资需求如何将是决定全年经济增长能否达到或超过计划目标的关键所在。
一、当前投资形势与存在问题分析
1998年1—4月份，不包括集体单位和城乡个人投资的固定资产投资完成2713.4亿元，同比增长12.2%，扣除物价因素，增长幅度高于GDP 实质增长（一季度GDP增长7.2%），扭转了1997年投资需求实际增幅低于GDP实际增幅的状况。与此同时， 固定资产投资也出现了一些新的特点，具体表现在：
1、投资的技术含量有所提高。1998年1—4 月份固定资产投资按构成分，建筑工程和安装工程分别增长9.4%和13.2%， 二者合计所占比重为62.6%，比去年同期下降了1.3个百分点。而设备、 工器具购置投资增长达到17.1%，所占比重上升到22.7%，同比提高了1个百分点。 因为设备、工器具投资对于促进企业产品更新换代，提高产品质量和降低消耗起着积极作用，所以这部分投资比重的上升将有利于技术进步和提高市场竞争能力。
2、投资的行业结构进一步改善。 具体表现在：一是在农业连续几年获得丰收之后，农业投资依然保持一定增幅，1—4月份增幅为14.7%，所占比重与去年持平；二是能源工业投资保持较高增幅（19.7%），特别是石油工业投资增长35.7%，所占比重上升1.2个百分点； 三是机械电子工业投资增幅较高，1—4月份达到35.2%，作为新经济增长点的电子工业投资增幅达到43.8%，所占比重有了较大幅度的提高；四是第三产业投资增幅较高，1—4月份增长14.2%，高于平均水平两个百分点，所占比重上升0.9个百分点。 尤其是邮电通信业和文教卫生广播福利业，投资增长分别高达60.1%和32%，大大高于平均水平；五是建筑业投资增长40.3%，所占比重上升0.1个百分点； 六是一些市场上供过于求的行业投资增幅低，比如原材料工业除森林工业增长68.7%外，其他均为负增长，轻工行业仅增长2.7%， 表明消费品的买方市场已经对投资行为产生一定约束。
3、房地产开发投资出现恢复性增长， 内部结构也出现了可喜变化。1—4月份房地产开发投资增长12.7%，扭转了去年下半年持续负增长的局面，特别是内部结构发生了较大变化，即作为新经济增长点的住宅业投资增长较快，销售较好。
但是，投资领域也存在着一些值得注意的问题：1、 从投资方向看，更新改造投资增幅依然不高。1997年，更新改造投资增长6.8%， 比平均增幅低3.3个百分点。1998年一季度更新改造投资增长5.8%，低于平均增幅4.5个百分点，所占比重进一步下降。1—4月份， 更新改造投资增长11.4%，增幅回升，但仍低于平均增幅0.8个百分点。 这说明长期以来投资决策者习惯于外延扩大再生产、轻视技术改造的观念还没有根本转变。2、从投资的地区结构看，中部地区投资增长乏力。1—4 月份西部地区投资增长19.4%，高于平均水平，也高于东部地区。东、中、西三大地带投资呈现两头高、中间低的态势。但中部地区仅增长3.3 %，大大低于平均增幅。其中吉林省负增长达42.4%，为全国同期各地投资下降幅度最大的，中部地区仅湖北省投资增幅高于全国平均增幅，为17.1%。山西、河南、湖南、黑龙江四省投资增长为正，但低于全国平均增幅，而其余三个省、区也出现了负增长，这对中部地区的经济增长将产生不良影响。3、固定资产投资交付使用率有所下降。 基本建设和更新改造1—4月份固定资产投资交付使用率为13.1%，同比下降1.4 个百分点。其中，基本建设固定资产投资交付使用率同比下降1.9 个百分点，更新改造固定资产投资交付使用率同比上升0.3个百分点。4、新开工项目投资平均规模同比有所下降。1—4月份新开工项目为11213个， 比去年增加3484个，计划投资总额为1742亿元，项目平均投资额为1553万元，比去年同期下降了141万元。
二、影响投资增长的因素分析
（一）1998年投资需求增长的有利因素
1、扩大投资已成共识。在我国改革开放20年间， 由于投资体制的不健全，各投资主体均有强烈的内在投资冲动，因而大多数年份我们一直强调的是控制投资规模。1997年下半年以来，由于经济增长出现下滑势头，因而有效需求足否成为经济界讨论的热点，许多经济学者当时认为应采取扩大投资的政策措施，但当时并未取得共识。进入1998年，这一状况有了根本性改观，无论是政府还是专家学者均认为应扩大投资拉动经济增长。今年2月份，根据经济运行的具体情况， 为防范东亚金融危机的冲击，中央调整了政策取向，做出了扩大投资、启动国内需求的重大决策，这是中央自1993年开始加强宏观调控以来的又一次重大经济政策变动，这对1998年的投资需求增长将产生相当大的影响。
2、地方政府投资计划雄心勃勃。 在中央政府以投资拉动经济的决策公布以后，一些敏感的省市纷纷修订投资计划，希望抓住这个机遇启动本省已经偏冷的经济。四川省早在中央决定扩大内需之前就已讨论了增加投资的问题。中央的决策一出台，四川立即修订投资计划，将投资总额由1080亿元增至1180—1200亿元，增加100亿元以上。 山东省今年也计划加大投资力度，确保全省经济快速发展。计划安排全社会固定资产投资2060亿元，比去年增长15%；江苏省今年的投资增幅15%，比去年增幅高出两个百分点，其投资增长的着力点将放在加强基础设施建设和提高技术装备水平上，以重点项目建设为龙头，扩大有效需求；河南省则打算重点抓住工业增加值的增长龙头，扭转1—4月份工业生产增长低于全国平均水平的情况，确保全年工业增长10.5%，从而保证经济增长9%的目标不落空；北京市制定了一个包括67 个项目的一揽子投资计划，这些项目将向建国50周年献礼，其中，第二条东西交通干线——平安大街工程目前已经动工。由于各地政府的投资积极性较高，所以这将会对今年的投资增长产生较大影响。
3、加快基础设施投资已进入实质性操作阶段。据悉，1998 年我国基础设施建设投资计划总额超过1万亿元。 从扩大基础设施投资需要出发，今年许多投资指标都相应作了修改，如铁路建设投资原定为380 亿元，现在提高到450亿元，年内将有梅州到坎市、神木到延安、 内江到昆明等 9 条铁路新开工建设。 原定“九五”计划期间要修建高速公路4000多公里，现在要按修建7000多公里的计划投资。争取在2000年高速公路通车里程达到9000公里以上。另外，水利、城市基础设施建设都要加快。按规划，今后三年内，要把全国城市污水处理率和垃圾无害化处理率分别由现在的7%和6%提高到20%左右，相应带动环保产业的启动和发展。基础设施具有投资额大、时间长的特点，这会对1998年乃至未来几年的投资增长产生影响。
4、信贷支持力度加大。为确保实现今年国民经济发展目标， 四大国有商业银行近期共下达了1180亿元规模的固定资产投资信贷计划，其中工商银行为400亿元，农业银行为350亿元，中国银行为120亿元， 建设银行为310亿元。按照计划， 这笔资金将重点支持基础设施建设和国有企业技术改造、技术开发和高新技术产业的新开工项目，其中基础设施建设主要集中在公路、铁路、电网、电信、城市公用工程、农业开发以及应用性强附加值高的自动化和信息产业等领域。尽管有不少学者认为，随着银行业的改革，货币政策在经济调控中的实际作用已经越来越弱，但事实上在国有商业银行掌握着全社会最大部分资金资源的情况下，银行在货币供应上一松一紧，效果还是有很大的不同。随着信贷政策的变化，将对固定资产投资增长产生一定的影响。
5、企业资金环境有较大改善。一是金融机构存贷款利率、 基准利率和准备金率的下降，一方面使商业银行有了较多的可运用资金，迫使商业银行拓宽放贷渠道，增加信贷资金；另一方面企业也将受益于利息负担的下降，对其成本降低、效益提高有一定好处，从而有利于提高投资能力；二是资本市场在规范中稳步发展。在强化债券业监管的同时，1998年将有步骤地扩大和发展我国的资本市场。1997年颁布的《证券投资基金管理暂行办法》和数额较大的股票发行计划都为1998年的资本市场发展提供了良好的条件。间接融资和直接融资环境的改善将使企业特别是效益佳、前景好的企业投资能力大大提高。
（二）约束投资增长的因素
1、预计外资进入速度将放慢，因而外来投资能力下降。 大量引进外资是加快产业结构调整和提高国内企业管理水平和技术水平的十分重要力量，也是90年代以来我国投资增幅较高的重要因素之一。按资金来源划分，1996年利用外资2 747.41亿元，占整个资金来源总量的11.7%，1997年，固定资产投资资金来源中利用外资所占比重达到13.1%。1998年，由于美国、欧盟经济增长前景较好，东欧国家开始出现恢复性增长，因而将会使国际资本投资分散化，同时由于受东亚金融危机的影响，东亚一些国家在我国的投资将会明显减少。考虑到1997年我国外商投资协议额大幅度下降的现实，尽管一季度外商直接投资增长较好，但 199 8年我国利用外资形势仍不容乐观，这必将影响固定资产投资的增长。
2、企业投资意愿并不是太高。随着经济告别短缺、 “买方市场”的形成和外资、进口产品的大量涌入，国内商品价格大幅下降，企业特别是国有企业受市场需求的约束增强，不能再靠“短缺”和垄断获得高额利润。高成本与低销售价格使国内大部分行业利润率降低，高利润的项目越来越少，而新的高利润行业和产品又一时培育不起来，以致许多企业有钱也无处投放（这当然与企业在计划经济条件下养成的投资习惯有关，即主动寻找投资机会、承担投资风险的能力和意识不强），因而企业对实业投资感到迷茫，投资意愿不高，这与前些年投资的盲目冲动有了很大区别。国家信息中心二季度对5000家工业企业景气调查结果显示，在3月份央行再次下调利率水平之后， 企业投资意向非但没有提高反而出现了下降。从问卷反馈信息看，只有39%的企业有投资意向，比1—4月份的41%下降了两个百分点。
3、体制问题也是约束投资增长的一个因素。 这主要表现在两个方面：一是中小企业获得银行信贷的机会与大企业不均等。不可否认，改革开放以来，我国经济之所以取得令世人瞩目的高速发展成就，是与中小企业的快速发展密切相关的。中小企业是我国社会主义市场经济中最为活跃的力量。但是，长期以来我国的中小企业在投融资体制上并没有获得相应的保障，中小企业获得银行贷款的机会较之大型企业少得可怜。今年1—4月份金融机构的贷款增加偏少，增幅比去年同期低4个百分点，比上年末低1.4个百分点， 这与一些中小企业的合理资金没有得到及时的满足有很大的关系。据称中国人民银行正在制定关于增加向中小企业发放贷款的办法，这可能会使现状有所改变，但体制改革是一个长期过程，即期影响有限。二是行业进入存在壁垒及资产流动性低使投资增长面临一定约束。尽管目前实业投资利润率下降是一个客观存在的事实，但仍有一部分具有行业垄断的部门利润率很高，可以加大投资力度，然一方面政府资金有限，另一方面民间资本进入又有障碍，而且由于地方之间的利益驱动，资产流动性较差，因而也在一定程度上降低了投资的效率，影响投资增长。
三、1998年投资走势分析
目前国内买方市场的强化和国际市场竞争的加剧使决策的难度加大，同时由于投资对利率的弹性较弱，所以，尽管中国经济发展前景依然看好，1998年3月25日央行又再次降低了利率水平， 但投资增长水平的高低仍将在很大程度上取决于各种政策措施的力度和配合。在确保经济增长8%这一计划目标和防范、化解金融风险的双重背景下，1998 年固定资产投资将会呈现一种前低后高，总体上保持一个适度快速增长的态势。预计上半年全社会固定资产投资增长将在12%左右，全年全社会固定资产投资增长15%左右，完成额在29000亿元左右。
1、不同所有制单位的投资形势。 国有经济：国有经济单位投资一直是我国固定资产投资的主力军，1995年所占比重为54.4%，1996年为52.5%，1997年为53%。1998年由于国家加大了对基础产业投资的力度，而这个领域基本上属于国有经济，同时银行信贷投向也主要针对的是国有大中型企业，另外，在资本市场有序健康发展的情况下，国有大企业特别是上市公司直接融资能力提高。因此国有经济特别是那些效益较好的国有企业和符合产业政策发展方向的企业，其资金环境较好，有一定的投资能力，预计这些因素会拉动整个国有经济投资的平稳增长，使其增长保持略高于平均增幅的水平，所占比重进一步上升；集体经济：集体经济投资自1996年所占比重下降之后，1997年仅增长5.8%， 低于平均增幅4.3个百分点，所占比重又下降了0.6个百分点。原因主要是由于近年来市场竞争激烈，市场环境发生了很大变化，买方市场取代卖方市场成为主流，而集体经济的发展由于自身实力、人才及融资环境等各方面的因素，总体上竞争能力不强。1 998年， 在银行加强对中小企业贷款的支持下，预计集体经济投资增幅将会比19 97年有所回升， 但增幅仍将低于平均增幅；个体经济：个体经济投资主要是由农村居民个人投资组成，1996年农村居民个人投资占城乡个人投资的79%。农村居民个人投资主要受农村居民收入水平制约，比如1996年农村居民投资增长26.7%，就是因为1995年和1996年农村居民人均纯收入分别增长了29.2%和22.1%的缘故。由于1997年农村居民人均纯收入仅增长8.5 %， 而1998年粮食价格将保持平稳态势，农村居民非农收入增长也不会太快，因此1998年个体经济投资也将呈现平稳增长态势，增幅低于平均增幅，所占比重会略有下降。其他经济类型：其他经济类型投资前几年增幅很高，1996年高于平均增幅8.8个百分点，1997年高于平均增幅3.1个百分点，所占比重达到18.1%，仅次于国有经济投资。1998年，股份制经济特别是上市公司由于融资渠道多，资金环境较好，加上资产重组、兼并的发展，其投资增幅预计会保持在一个较高的水平上，从而拉动其他经济类型投资增长。但由于外资流入的放慢，估计其他经济类型投资增幅虽仍会高于平均增幅，但增幅不会太大。
2、按管理渠道分的投资走势。 基本建设：基本建设投资近几年来一直以高于平均增幅的速度增长，1997年高于平均增幅4.4 个百分点，所占比重达到39%。1998年，由于新开工项目占施工项目的比重会有所提高，加上大量基础设施项目的开工兴建，预计基本建设投资仍将保持一个相对较高的速度，所占比重会继续上升。更新改造：更新改造投资尽管一直是国家强调要加强的投资方向，但增长很慢。究其原因，一是各投资主体的投资观念尚未根本转变，仍习惯于外延式的扩大再生产；二是由于我国目前企业的技术装备水平很低，少量的更新改造投资对于提高产品竞争能力的作用有限，因此企业的更新改造投资积极性不高。几年来，更新改造投资所占比重一直呈下降趋势，投资增幅一直低于平均增幅，1 997年更新改造投资仅增长6.8%。预计1998年这种趋势仍不会有明显改观，更新改造投资增幅虽会比去年有所提高，但所占比重将稳中略降。房地产开发：房地产开发投资去年下半年一直呈现负增长态势，这与前些年重投资、轻消费致使投资与消费脱节有很大关系。1998年，随着住房制度的改革和国家对房地产开发采取的一系列优惠政策，房地产市场逐渐回暖。鉴于目前我国仍然是住房短缺的国家，其潜在需求相当大，1998年房地产开发投资预计会出现温和回升态势，所占比重将稳中有升。
3、行业投资走势。1997年从行业投资结构看， 呈现出了一些积极的变化，预计1998年将继续维持这种态势，即基础产业、基础设施投资将得到明显加强，所占比重会有明显上升。农业投资比重由于各地方对水利设施投资的加强也会保持与1997年基本相当的比重。能源工业特别是石油、电力投资增幅也将维持在高水平上，而邮电通信业由于其行业本身资金实力雄厚，加上市场环境、前景均十分看好，预计其投资比重将会继续明显上升。电子工业在知识经济浪潮的影响下，愈益受到各方面的重视，1—4月份投资增长已显示出强劲势头，预计全年投资增长将明显高于平均增幅，所占比重会有所上升。而作为市场整体上供过于求的行业，在市场环境和资金获取渠道方面均将受到约束，其投资增长不太乐观，投资所占比重会继续下降。
4、地区投资走势。1997年，东、中、 西三大地带投资增长呈现出一种依次递升的格局，其中西部地区投资增长20.9%，明显高于中部（9.6%）和东部（8.0%）。1998年，西部地区由于受到中央政府的重视，政策上将有一定的倾斜，预计其投资增幅仍将会领先于东、中部地区。东部地区由于本身经济实力相对较强，加上这些地区的基础设施需求相对强烈，因而估计东部地区投资将保持平稳态势，增幅与西部差距会有所缩小。中部地区则一方面受自身实力约束，另一方面政策上又缺少优惠，因而估计1998年中部地区投资增长将慢于东、西部。
四、对1998年投资问题的几点看法
1、基础设施投资也不宜一哄而起。据有关资料显示， 我国高速公路和汽车专用路的比例很低，甚至经济发达的东部沿海地区每平方公里所拥有的公路里程仅只0.3公里，不及印度0.5公里的全国平均水平。现在全国城市公共汽车平均行车速度每小时仅12公里，与80年代的20公里相比呈下降趋势，城市垃圾、污水处理能力严重滞后。所以在当前国内需求相对不足的情况下，加大基础设施投资力度，一方面可以带动经济增长，另一方面也可以解决基础设施建设滞后的问题，无疑是明智之举。近来各级地方政府对加快基础设施投资也反应敏捷，热情很高。不过我们认为，尽管基础设施投资领域与加工性投资领域存在着差异，但是基础性设施投资同样要引入市场机制，不能纯粹变成行政行为，掀起一轮争项目、铺摊子的热潮，各地要因地制宜，遵循市场供求的法则，不可盲目攀比。
2、加快投融资体制改革步伐。 投融资体制改革是当前五项重点改革之一。现在的投融资体制是造成大量低效重复建设、投资效率低下的根本原因。加快投融资体制改革步伐，一是要解决谁是投资主体的问题，对不同类型的项目，应有不同的投资主体参与，政府不能事事参与，这样一方面可以依照市场规律提高投资效率，另一方面政府也可集中资金和精力解决急需政府要办的事情。二是要解决资金融通问题。目前我国居民储蓄率和国内储蓄率都较高且相对稳定，从理论上讲完全可以支持较高的投资率，投资资金来源问题应较容易地得到解决，但是由于体制因素，储蓄向投资转化的渠道不通畅，因此投资成本较高。
3、加大更新改造投资力度，提高投资的技术含量。 未来的经济竞争将主要取决于知识、产品技术含量等，而设备、工器具是技术、工艺的载体。因此为提高投资效益，必须避免那种盲目铺摊子、上规模的现象，应切实加大技改投资力度（不能把技改投资理解为简单的修修补补），尤其是要加大设备、工器具投资的比重，提高投资的技术含量。
4、有序发展资本市场。 资本市场特别是证券市场是企业直接融资的重要渠道，它对企业转变经营机制、降低融资成本、合理有效配置资源起着巨大的作用。目前，社会上的剩余资金主要集中在居民手中，而企业则是资金的短缺部门，二者之间的资金融通以前主要依赖于银行这一中介。但因国有商业银行和国有企业的“同质性”，致使资金配置效率大打折扣。因此在逐步规范的前提下，大力发展资本市场，一方面可以缓解银行的信贷风险，另一方面也可以提高资金的配置效率，进而促进投资增长，提高投资效益。
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