基于财务分析分析视角对F集团的财务状况的研究
赵 玥 山西大学经济与管理学院
摘要： 本文以F集团2012-2017年的财务数据为基础，从其盈利能力、偿债能力、营运能力及其未来发展能力四个指标进行分析，并通过杜邦分析体系进行综合评价，进而对公司的进一步发展提出合理化建议。
关键词： F集团；财务分析；杜邦分析体系
一、F集团概况
F集团主要生产和销售白酒，是山西省的十大国有企业之一，是山西省的特色招牌，是山西省轻工业的模范，拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大白酒品牌。
二、F集团财务比率分析
财务比率分析是用以分析F集团财务状况及经营状况的主要工具，本文依托F集团主要的财务比率，对比行业比率，对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和未来发展能力进行评估，并提出相关建议。
(一)盈利能力比率
盈利能力是指企业运用现有资产赚取收益的能力，是企业持久经营运行的保障。有图表一知，企业的毛利率在2014年有较为明显的下降趋势，主要是由于营业收入大幅下降而营业成本却没有大幅变化，导致毛利减少，营业利润、利润总额及净利润也随之减少。企业的毛利率在2015年后开始逐步上升，且高于行业平均水平，营业收入、营业利润率，净资产报酬率及总资产报酬率同步变化，说明企业的销售能力逐步回转，盈利能力在稳步回升，具有较大的发展潜力。
(二)偿债能力分析指标
偿债能力是指企业用现有资产偿还债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。
1.短期偿债能力
总资产周转率是企业一定时间销售收入与总资产之比，常用于衡量企业的资产使用效率。F集团2012-2017年总资产周转率从1.18下降至0.74，小于1，周转速度慢，整体资产的营运能力低。
图表一盈利能力分析指标
图表二偿债能力分析指标
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营运能力分析主要是通过商业债权周转率、存货周转率和总资产周转率三个指标来进行衡量。
(三)营运能力分析指标
长期偿债能力越强，企业在未来就越容易筹措债务，更有利于企业长远发展。长期偿债能力主要是通过是资产负债率和产权比率来进行衡量。资产负债率表示企业全部资金来源中有多少来自于举债，是对企业负债状况的一个整体反映。债务人认为，资产负债率越低，资产对负债的保障程度就越高，自身的资产就越安全；在总资产报酬率超过借款利息率的条件下，股东认为，资产负债率越高对自身就越有益，能获得额外的利润。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，能够直观反映出股东权益对债务偿还的保障程度。由图表二知，F集团2012-2017年资产负债率与产权比率先降后升，2014-2017年资产负债率由31.98%上升至40.28%，产权比率由47.02%上升至67.45%，处于行业前端水平，企业能较好地运用财务杠杆进行融资活动，但要注意对负债的偿还，避免企业因资不抵债带来的破产危机。
很多从事多年中职教育的教师通常认为现在的学生很难教，和十几年的中职学生根本没法比，那时候只有成绩较好的学生才能考取中职学校，如今中职已不是家长的首选。与高职学生相比，中职学生的年龄较小、思想观念并未完全固化，他们仍然具有一定的可塑性，在老师的正确的引导下，能够形成正确的价值观，认识到专业课程学习的重要性。课堂教学效果差主要是由于中职学生对书本知识学习缺乏兴趣，他们善于在动手完成任务的过程中学习有关知识和技能。
第六种是降低研发成本效应。Mcevily等认为加快创新速度意味着创新效率的提高，可起到分摊创新成本的作用。④
F集团的应收票据远远超过应收账款，所以应当将商业债权周转率是企业营业收入与平均应收账款和平均应收票据之比，主要衡量商业票据周转效率和企业管理效率。应收票据与应收账款的及时回收与否，直接关系着企业资金的流动性和生产的连续性。对于企业而言，商业债权周转率越高，周转次数越多，企业的资金利用率就越高，信用就越好。F集团在2012-2016的商业债权周转率从8.46一路下跌至3.2，说明商业债权不能够及时收回，容易产生坏账、呆账，影响企业资金的利用效率，不利于企业扩大再生产的规模，进而影响企业的营运能力和长久发展。在2017年企业商业债权周转率上升至3.25，基本与上一年持平，依旧不容乐观，企业应当做出相关措施，保证企业资金的流动性，避免资金短缺带来的经营危机。
3.总资产周转率
存货周转率用来反映存货的周转速度，周转速度快，说明存货利用效率高，不易产生积压，产品在市场上具有竞争力，进而提升销售净利率，提高盈利能力。F集团2014-2017年存货周转率稳步上升，且处于行业顶尖水平，说明存货能较快的转化为企业资金，保证企业资金的连续性，有助于企业的持续经营。同时，注意企业是否执行了过于宽松的信用政策，导致存货周转率上升，但后续出现坏账，商业债权周转率下降。
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1.商业债权周转率
2.存货周转率
短期偿债能力比率主要分析企业目前在不影响正常经营的情况下如期偿还短期债务的能力，传统上主要包括流动比率和速动比率。①流动比率是企业流动资产与流动负债之比，一般来说，保持在2：1是恰当的。由图表二知，F集团2013-2017年，流动比率一直下跌，从2.11下降到1.74，主要是由于流动负债逐年上升，应付账款和预收账款逐渐增多，说明企业信用状况良好，产品在市场上有竞争力，但企业管理者应当做好及时偿债的准备，避免因偿债影响企业正常的生产销售。②速动比率是对流动比率的进一步阐明，能够更加精准地评价企业的短期偿债能力。F集团2012-2017年速动比率先降后升，近年来接近1：1，说明企业现金储备能够及时的偿还流动负债且不影响正常的经营活动。
2.长期偿债能力
图表三营运能力分析指标
图表四发展能力指标分析
图表五杜邦分析比率
(四)发展能力指标分析
发展能力是企业提升核心竞争力，扩大市场规模的内在能力。由图表四知，F集团在2013和2014年总资产增长率和净利润增长率都有所下降，在2015-2017年，企业发展迅猛，总资产增长率和净利润增长率显著提升，F集团市场竞争力和发展能力整体上升，企业发展前景较好。
这种“活到老、学到老”的劲头感染了张允和，86岁那年，为了重新编印张家的家庭刊物《水》，她决定学习打字。她的老师，自然就是周有光。
三、杜邦分析体系
单个的财务比率只能衡量企业财务状况的某一方面，通常只能知道企业存在的问题，却难以追寻存在问题原因。借助杜邦分析法，将不同的比率联合在一起，层层分析造成过去财务结果的原因。
如图一所示，净资产收益率是资产净利率和权益乘数乘积，F集团在2012-2014年净资产收益率连续下跌主要是由于资产净利率减少严重，从25.17%下跌至6.17%。其中主要是净利润由13.87亿元下降至3.57亿元，净利润大幅减少，主要是由于2013年宏观经济增速放缓，国家限制“三公消费”以及禁酒令的实施，整个白酒行业销售低迷，进入“寒冬期”，营业利润和净利润等都大幅缩水。在2014-2017年，F集团净资产收益率稳步上升，资产净利率逐步回升，企业的盈利能力逐步好转，逐渐回暖，在2013-2017中。权益乘数基本稳定，企业资产结构基本稳定，财务杠杆运用较好，能够为股东赚取更多利润。其中，资产净利率是销售净利率和资产周转率的乘积，销售净利率与资产净利率保持相同的变化趋势，但资产周转率在2012-2016年一直下跌，资产周转速度慢，利用效率低，获利效率低，影响企业整体的盈利能力。
图一杜邦体系分解
四、结语
从近六年的财务分析知，F集团经历了行业寒冬期，迎来了回暖期，整体发展较好，盈利能力较强，处于行业前端。但仍有部分缺陷，资产的周转天数长，企业应当对资产进行分类，及时处置闲置资产，提升资产利用效率，同时根据市场变化调整资产结构，努力提高资产周转率，提升企业整体运营能力。
中图分类号： F275
文献识别码： A
文章编号： 1001-828X(2019)030-0137-02
标签：F集团论文; 财务分析论文; 杜邦分析体系论文; 山西大学经济与管理学院论文;