物流金融：破解中小企业融资困境的新途径，本文主要内容关键词为：困境论文,新途径论文,物流论文,金融论文,中小企业融资论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
doi:10.3969/j.issn.1005-152X.2009.06.010
1 引言
中小企业对国民经济和社会发展的贡献巨大。在我国，中小企业吸纳了75％左右的城镇人口和农村转移劳动力就业，对GDP的贡献率超过60％，对税收的贡献率超过50％，创新环节中有65％的专利、80％的产品开发来自中小企业。
但是，目前我国中小企业经济基础仍然比较薄弱，尤其在全球金融危机、经济下滑的背景下，面临运输成本上涨、市场萎缩等问题，中小企业的生存更艰难，普遍存在资金短缺现象，融资难问题已成为制约很多中小企业生存发展的瓶颈。为了力保经济增长和就业，国家把扶持中小企业列为一项重点政策，从监管机构到银行业金融机构，各方接连出台缓解这一瓶颈的举措，银行发放的贷款金额呈现井喷态势。今年1至2月份，人民币各项贷款增加2.69万亿元，比上年同期多增1.64万亿元，但似乎很难落到中小企业的头上。
制约中小企业融资难的关键因素是担保问题，银行需要不动产抵押，而中小企业在银行方面可作抵押的不动产却很有限。有效担保抵押物的缺乏和资本市场上融资能力的不足使许多中小企业产生了利用动产融资的需求。物流金融，作为一种融合了物流业务和金融业务的新型融资模式，允许中小企业利用原材料和在市场上经营的商品等动产做质押进行贷款。银行通过物流企业搭桥，并让其当“看家人”，然后给抵押流动资产的中小企业借贷，有效地盘活了中小企业沉淀的资金，提高了资金的流转效率、降低了结算风险，有效地解决了中小企业融资难问题。
2 关于物流金融的文献回顾
虽然物流金融在欧美发达国家已有近二百年的发展历史，其应用已经十分成熟和普遍，但是，在我国由于物流金融实践尚处于起步阶段，理论研究比较单薄，主要集中在物流金融的内涵界定和运作模式等描述层面，研究方法以定性为主。
罗齐、朱道立(2002)首次提出了融通仓的概念，“融”指金融，“通”指物资的流通，“仓”指物流的仓储，融通仓是三者的集成、统一管理和协调，并阐述了融通仓的两种运作模式，即金融机构授信额度模式和信用担保体系模式。郑绍庆(2004)对融通仓进行了可行性分析，并阐述了融通仓对中小企业融资的现实意义，他们对此后物流金融的研究与探索起到了重要作用。邹小芃、唐元琦(2004)将物流金融定义为“面向物流业的运营过程，通过应用和开发各种金融产品，有效地组织和调剂物流领域中货币资金的运动”。袁红、王伟(2005)提出物流金融的基本运作模式有三类：垫付货款业务模式、仓单质押模式和保兑仓模式。李蓓(2006)从进出口贸易角度，将物流金融相关模式分为进口业务模式与出口业务模式。唐少艺等(2005)开展了物流金融实务研究，认为物流供应商是物流金融的主体，银行只是参与者，并提出物流金融是中小企业发展的助推器，通过物流金融业务来帮助中小企业融资，可以达到物流企业、中小企业和银行三方共赢的局面，操作好这项业务则是我国的现代物流企业必须面对的新课题。曹静(2005)认为，商业银行难以满足物流业的资金需求，组建专业物流金融公司是必要的，指出了在我国当前情况下建立物流金融公司的可行性及业务内容，并提出了可能采取的组建方式。徐明川(2006)运用博弈论，揭示了银行与物流企业合作的最佳选择。彭志忠(2007)运用委托代理理论分析了物流金融的信任机制问题，并运用价值链分析方法，提出了物流金融参与三方的价值链模型，在此基础上探讨了如何破解中小企业融资障碍的问题。曾拥政(2008)将物流银行定义为“指商业银行以市场畅销、价格稳定、流通性强且符合质押物品要求的商品质押作为授信条件，运用物流企业的物流信息管理系统，将商业银行的资金流与物流企业的物流有机结合。向客户提供集融资、结算等多项服务于一体的综合服务业务”，指出物流银行的运作模式分为基于权利质押的物流银行业务和基于流动货物质押的物流银行业务，并分析了中小企业选择物流银行作为融资途径的理论依据与现实依据。
随着物流金融在国内的积极实践与蓬勃发展，我国的物流金融研究也会随之深化，将呈现多角度、多方法式的学术探讨，从而更好地解决中小企业融资难的问题。
3 物流金融对中小企业融资的意义
在市场经济条件下，中小企业融资的主要途径是内源性融资与外源性融资，前者主要包括所有者权益、企业留存收益与职工集资，而后者主要包括银行贷款、债券融资、股权融资及风险投资等。内源性融资只适用于处在初创阶段的中小企业，当企业发展进入技术进步和资本密集阶段后，就需要与外源性融资机制相适应(张杰，2000)，但事实上，当中小企业利用外源性融资扩大规模时，却遭遇较大的困难。据不完全统计，中小企业贷款申请遭拒率达56％，另据郭田勇和李贤文(2006)开展的调查：65％的中小企业都认为本地的金融机构无法满足企业的融资需要，如果剔除掉融资状况稍好的中型企业，小企业认为融资需求无法满足的比例高达87％。
相对于大企业而言，中小企业之所以融资难，首先，是因为中小企业融资具有单笔金额小、但频率高的特点，使得金融机构对其贷款存在规模不经济问题；其次，中小企业财务管理和信息披露的不规范导致了银行和中小企业之间的信息不对称，而企业的融资选择，与是否能够解决信息不对称问题息息相关(林毅夫、李永军，2001)；另外，中小企业破产率高，且缺乏有效的抵押物和担保措施，导致银行给中小企业融资的风险较大，当银行面临逆向选择、道德风险问题时，一种防范风险的策略就是提出某种非价格条件，如要求中小企业提供更多的抵押品或担保措施，这恰恰是中小企业所缺乏的。国际金融公司调查了我国248家中小企业，有62％的企业认为缺乏抵押品是其无法获得银行贷款的主要原因。但是，中小企业利用物流金融来融资，可以在一定程度上弥补这些缺陷，形成独特的融资优势，降低中小企业融资的难度，以此来拓展中小企业的融资渠道。
3.1 为中小企业解决了贷款抵押难问题。
企业向银行申请贷款，一般要以固定资产来做抵押，而中小企业往往由于自身规模有限，可供抵押的固定资产非常少，这在一定程度上制约了银行向中小企业发放贷款。虽然中小企业缺乏可抵押的固定资产，但在运行过程中却有相当规模的动产，如原材料或产成品，它们大量滞留在存储环节，特别是一些生产或销售上具有较大季节性的企业尤其如此。世界最大的快递物流公司UPS发布的年度《亚洲商业监察》报告显示，中国23％以上的中小企业正在遭遇现金流的困扰，但另一方面，全国中小企业有近11万亿元的存货、应收账款，如果这些闲置的资源可以进行贷款抵押，相当部分的中小企业可解决“贷款难”的问题。
物流金融除了能以固定资产作抵押外，还允许中小企业用流动资产如原材料、产成品等来抵押，将动产转化为动产质押物，使缺乏不动产抵押物的中小企业有了更多的抵押贷款工具，部分解决了中小企业因抵押问题产生的融资困境。
3.2 减少中小企业与金融机构之间的信息不对称
一方面，物流金融使动产质押物成为风险损失的最终承担者，有了动产质押物作保障，既可以分散风险，又可以使银行不需要了解贷款企业的全面的信息，降低信息成本；另一方面，如果采用担保模式，即提供物流金融服务的第三方物流企业同时提供信用担保，第三方物流企业分担了部分风险，使银行对中小企业的贷款更安全。另外，第三方物流企业在与其会员企业的长期合作中，对会员企业的信息有更全面地了解，比银行拥有更多的信息优势，从这个角度分析，物流金融实际上也是银行借助第三方物流企业的信息优势对中小企业进行甄选，降低信息成本，解决银行与中小企业间的信息不对称问题。同时，也有利于中小企业信用体系的建立，降低中小企业在融资过程中的逆向选择、道德风险和提高银行对中小企业贷款的积极性。
3.3 降低中小企业融资成本
目前，银行为减少风险而提高了对中小企业的贷款利率，信贷利率水平在12-18％之间，此类中小企业的融资成本达到融资额度的10％以上。金融机构的资金定价机制对中小企业融资设置了很高的门槛，过高的贷款利率抑制了中小企业的信贷需求。
物流金融的本质是为了降低交易成本和风险，金融机构利用物流企业提供的物流信息和物流监管，依据物流供应链而进行金融活动。它所涉及的仓储保管、价值评估、货款结算等大多数服务环节与第三方物流企业的传统业务是相重叠的，所以不会增加太多服务成本，而通过物流金融为中小企业融资却可以大幅降低信息成本。
第三方物流企业通过将物流金融服务各环节的分工与协作程序化、制度化和计算机网络化，可将融资交易成本降到最低。银行可以因贷款风险下降而减少提取风险损失准备，从而降低贷款利率；第三方物流企业因客户增加、规模扩大从而发挥规模经济优势；中小企业可以得到专业化的物流服务而降低物流成本，而且还可以减少采用非正规融资手段和渠道所支出的关系成本。
3.4 增加中小企业流动资金，加快资金周转效率，降低营运成本
一般来说，我国的产品在装卸、储存、运输、销售等环节产生的流通费用约占商品价格的50％，物流过程占用的时间约占整个生产过程的90％。由于中小企业占压在采购和库存上的资金不能迅速回收，极大地影响了企业生产销售的周转效率。在物流金融融资模式下，物流企业、银行和中小企业有效地结合起来，使供应链上的供应、生产、销售、运输、库存及相关的信息处理等活动形成一个动态的质押方式，中小企业在获得融资的同时，还加快了产品销售的周转率，在原材料买回来之后，中小企业通过物流金融就能较快获得资金，如果再拿这笔资金去从事其它的经营活动，便能提高资金的周转率。
物流金融除了能使中小企业获得更多、更便利的信贷支持外，它还能给银行和第三方物流企业带来效益，是多赢的结果。对银行，可以拓宽服务对象范围，扩大信贷规模，这对解决目前我国许多银行存在的一方面因惧怕风险而惜贷，另一方面却有大量存款沉淀之间的矛盾大有帮助。对第三方物流企业，开展物流金融业务，可以给本企业带来更多、更稳定的客户，而且可以创新出诸如价值评估、信用担保、货物拍卖等增值服务，为社会提供更多的物流服务项目。联合包裹服务公司就是一个很好的例子，公司老总就曾经说过：“物流业的未来决胜点在于金融服务，谁能掌握金融服务，谁就能成为最终的胜利者”。
4 中小企业通过物流金融融资的模式
目前，激烈的市场竞争使卡车运输、货物代理、仓储等传统物流服务的利润率日趋下降，平均只有2％左右，很难进一步提高。而处于供应链末端的金融服务，发展空间巨大。国内外的大型物流企业在物流服务中纷纷增加了金融服务，将其作为争取客户的一项重要举措，帮助一部分企业缓解资金难题，度过一时的困难。
例如，2008年国内最主要的几大物流企业与招商银行合作，共同推广物流金融产品。该产品的核心就是盘活企业交易中的货运资源，企业可以通过把货运资源交由物流企业监管的方式，从招商银行获得融资支持，而不再需要通过传统的固定资产、财务报表等方式融资。这是自2005年招商银行提出供应链金融，并开始把业务重点转向对中小企业市场的开拓以来，推出的又一重要的解决中小企业融资难问题的解决方案。具体来说，物流金融的运作模式有以下四类：
4.1 仓单质押融资模式
仓单质押是指货主把货物存储在仓库中，然后凭借仓储公司开具的货物仓储凭证—仓单，向银行质押申请贷款，银行根据货物的价值向货主企业提供一定比例的贷款，同时由仓储公司代理监管货物。首先，需要融资的中小企业把货物运送到仓库，由物流企业验收货物入库，并根据实际的验收情况，开具仓单交给需要融资的企业；然后，需要融资的企业把仓单交到银行，银行参考货物的市场价格和物流企业的建议后，确定货物的质押价格，并根据协议确定出质押的贷款额，在约定的时间内将资金打入需要融资的中小企业账户。物流企业根据协议监管其所出具仓单所记载的货物，在质押期间定期检查质物的状况，并与银行及时保持沟通；最后，需要融资的企业全部或部分归还贷款后，银行归还仓单或开具仓单分割提货单给融资企业。融资企业凭仓单或仓单分割单进行提货。
实践证明，仓单质押融资模式比较适合目前我国中小企业融资难、银行放贷难的市场现状，能较好地解决银行和企业之间的矛盾，是目前我国物流业开展的主要金融业务。诚通集团旗下的中国物资储运总公司早在1999年就开展了仓单质押业务，主要利用其遍布全国的仓储网络，为客户提供融资服务。目前，这一业务已成为中储新的经济增长点，中储为近500家企业提供质押融资监管服务，质押融资规模累计达150亿元。
质押贷款手续复杂，所需时间较长，因此提高金融服务的效率，使仓单质押变成一种简便、可控性好的融资模式，是今后物流金融服务发展的方向。
4.2 保兑仓融资模式
保兑仓是指在均衡生产条件下，由制造商、经销商、物流企业和银行共同签署《保兑仓业务合作协议》，通过物流企业对厂商仓库的输出管理，以银行信用为载体，银行承兑汇票为结算工具，实现存货质押的融资方式。首先，银行向经销商收取一定比例的保证金，一般占贷款总额的40％-50％，为其签发银行承兑汇票，专项用于制造商货款的支付保证和到期支付；然后，银行根据保证金，签发等额的《提货通知单》，物流企业凭此向经销商发货，经销商销货后向银行续存保证金，银行再签发《提货通知单》。如此循环，直至保证金账户余额达到银行承兑汇票金额，票据到期，银行保证兑付。
由于银行对参与物流金融模式中的客户能做到步步有效的实时监控，加上银行设置了“最低(存货)警戒线”，我国金融机构在这项业务上很少出现过亏损。沿海经济发达地区的物流企业与金融机构已经广泛开展了这项业务。
4.3 统一授信融资模式
统一授信是指银行把贷款额度直接授权给物流企业，再由物流企业根据中小企业的需求和条件进行质押贷款和最终结算。物流企业按照企业信用担保管理的有关规定和要求，向银行提供信用担保，并直接利用这些信用额度向相关中小企业提供灵活的质押贷款业务，银行则基本上不参与质押贷款项目的具体运作。其流程如图1所示。
图1 授信融资业务流程
该模式精简了贷款流程，节省了中间步骤，提高了运作效率，有利于企业更加便捷地进行融资。
4.4 直接融资(垫付货款)模式
直接融资(垫付货款)模式指当物流企业为发货人承运一批货物时，首先代提货人预付一半货款，当提货人取货时则交付给物流企业全部货款。物流企业将另一半货款交付给发货人之前，产生了资金沉淀。在资金沉淀期内，物流企业无需支付利息费用就可使用这笔资金为中小企业提供贷款服务。
这种模式可解决资金流的时间差问题，风险系数也较大，在国外结算业务中运用得非常广泛，但由于我国信用体制不完善，这种模式操作起来还具有一定难度。
目前，我国的物流金融运作模式还主要集中在仓单质押和保兑仓等供应链上的简单环节，今后应该将服务拓展到供应链上的其他优质企业，把核心企业和其上下游企业作为整体贯通起来，这是通过物流金融解决中小企业融资难及成本高的有效途径。
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