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港交所看重国企
香港交易及结算所行政总裁周文耀2003年6月25日在出席华园控股的上市仪式上说：“随着SARS疫情受控及市场气氛好转，下半年将有60～70家公司在港上市，当中大部分以国内企业为主，下半年的集资市况会较上半年理想。”这是他第三次在公开场合表达得如此乐观。
前不久在北京首创置业赴香港上市的仪式上，周文耀也强讽“香港仍为国家首要的集资中心，未来数月将与港交所主席李业广等港交所高层人士到内地推广，希望吸引更多内地大型企业来港上市。”
港交所最近重新看重国企，其实也是出自自身利益的实际考虑。“从纯粹金钱利益角度看，港交所上市的利益冲突问题不严重，犯不着冒险批准害群之马来港上市，赚取微薄的首次上市费，而又可能拖累整个市场的形象，因小失大。”现任主板创业板上市委员会成员的著名财经分析家蔡东豪说。
蔡东豪表示，现在值得担心的问题不是利益冲突，而是双重标准。大型公司上市提供的盈利比较大，麻烦也比较少，是收益高、风险低的生意，港交所上市科可能不自觉地对大客户谦恭有礼，提供较多优惠。
周文耀自5月上任以来，不足两个月时间，已经大力改革精简架构及锐意加强上市审批。今年5月联华超市因欠缺香港合格的专业秘书而被要求增聘公司秘书，以致要延迟上市。6月中，展鸿科技因招股书内容须作澄清。玖源生态农业科技由于因港交所要求进一步提供有关该公司营业数据，澄清公司资料，上市计划可能延误。一时间，香江金融证券界都有“周氏新政”之说。对此，周文耀则反复重申，“交易所对于上市公司的申请审批准则是一视同仁，一切皆按应有要求处理，不存在收紧个别公司的审批门槛，上市也没有刻意不断向保荐人或公司提出繁琐问题加以刁难。”
除了加强上市监控之外，周又主动出击，重点工作是吸引内地高质素企业来港上市。为改善审批上市的流程，周文耀表示，从8月开始，港交所上市委员会将每季召开一次会议，专责讨论有关上市政策及条例的问题，余下的每周例会则专注审批公司上市。他表示，在政策会议上，所有上市委员会委员将齐集，就上市规则商讨，委员若对现行上市规则有质疑，或有修改建议，可在会上提出，而每周的例会则专责审批上市，首次政策会议将在8月召开。
各大机构看好国企股
香港跟国内的关系已经密不可分，那么究竟下半年红筹股、国企股在香港市场的表现将如何？
亨达国际亨泰证券研究部联席董事黎伟成认为，虽然国企股近期已升幅不少，但仍看好国企股下半年的表现，相信恒生中国企业指数长线可上试3000点甚至3200点。
黎伟成表示，由于国企改革方案已具成效，而中国国有资产监督管理委员会也有意将旗下管理的约190家企业，通过收购海外资产发展成为跨国大企业，相信国企未来将进入一个新阶段。
市场人士认为尽管在港上市国企股目前的市盈率已升至11倍的高水平，但这与恒指市盈率相比仍有距离，相信优质国企股未来仍有上升空间，并且可获基金的垂青。
黎伟成认为，非典型肺炎并非一个经常性的问题，加上美国经济开始好转，以及香港与内地签定更紧密经贸关系协议，相信港股下半年将会反复向上，上试12000点高位。
东骥投资董事总经理庞宝林表示，东骥也看好红筹国企股未来2年的走势，主要原因是有关股份未来可受惠于合资格境内投资者（QDII）政策出台，及内地A股及B股市场可望合并，相信红筹国企股在未来两年的升幅可高达2～3倍，贴近目前A股股份的水平。
东骥一早已完成吸纳红筹国企股，而公司旗下的基金目前已将中资股的比重，调高至约三成的最高规定水平，故未来不会再有吸纳行动。然而，他指出，中资股近日已累积了不少升幅，不排除未来有机会出现调整。同时，他认为港股目前已经见顶。
怡富投资信息经理崔永昌认为，内地的出口货品可受惠于美国经济复苏，加上非典型肺炎疫情对内地的经济增长没有带来大打击，故中资股成为投资者的追捧对象。然而，中资股近期已有相当大的升幅，部分股份目前已呈超买，相信短期走势将取决于外围市况。
崔永昌表示，怡富旗下大中华基金的中资股比重，已由截至5月底的44.25%，上升至截至6月底的47.6%，鉴于怡富已调高了中资股的比重，相信短期再大举吸纳中资股的机会不高。然而，如果公司物色到一些市盈率低、盈利佳的中资股，公司不排除吸纳。
受市场青睐的国有股
反映红筹、国企在香港股票市场表现的恒生中国企业指数，自从在5月中升破了2200点的阻力位以后，一直走高，QFII与QDII政策，使市场憧憬股价跟国内A股有大幅折让的国企股将会获益，中企指数在上周更曾突破2700点，交投炽热。但是，由于国企股在过去5年，基本上都出现年中走好，但股价随之见顶的局面，使香港买卖红筹、国企的投资者面对升市，都特别谨慎，以免出现高位接货，被紧紧套牢的局面，所以，应否减持、何时减持手上股份，也成为红筹、国企投资者要问的问题。
汇丰银行最近发表的一分研究报告指出，中企指数在未来的两个月，还有上升的空间，有能力挑战2800点的高位。报告根据统计分析，中企指数过去5年见顶时，市盈率在12～23倍的范围内，若扣除最近几年陆续上市但市盈率却较低的石油类股份，中企指数见顶时的平均市盈率在15～23倍之间；但到今年5月底为止，中企指数扣除石油类股份的市盈率为13.1倍，还只是往年大市见顶市盈率的下限，所以，汇丰估计，中企指数还有上升的空间。
报告也指出，过去几年，中企指数见顶之时，中资企业在市场的筹资活动都非常频繁，但今年受到伊拉克战争和非典的影响，中资至今仅有中外远成功在市场筹资39亿港元，另方面，国企股占大市的交投，虽然已经从3月份的8.9%上升到11.8%，但还是在15%的安全水平以内；加上近年美国的机构投资者对大型的国企股需求甚殷，对国企股的股价也有支撑作用。
但汇丰也指出，大市成交炽热，预计后市一系列的筹资活动和衍生工具将会面世，比如中石化和中国电信的母公司都有意在市场减持手上的股份，预计市场将因此比较波动，汇丰提出，中企指数扣除石油类股份的市盈率达到15倍时见顶。
另一方面，市场对不同的中资和国企股事实上是有不同的评价的。
在众多国企股当中，黎伟成看好一些属于“国家必要的资源”的股份，例如钢铁股份，此外，一些与民生有关的重要行业，例如航空及电讯类股份也会在升市期间扮演一个重要的角色。黎伟成表示，今年5月成立的国资委已明言要培育30～50家大型国企成为跨国企业，鼓励大型国企“走出去”上市及并购国际同业。港交所主动往内地推介以吸纳更多国企来港上市，彼此起互惠互利之效。此外，黎伟成表示，内地的房地产市场出现供过于求的情况，相信未来有调整压力，而在周正毅事件发生后，内地银行收窄了货币供应，从而影响市民入市意欲，相信这会加速房地产市场的调整速度。
在JP摩根最近发表的分析报告指出，中国在第三和第四季度的强力反弹和第一季度有高达99%的增长下，估计国内今年的GDP仍可以有8%的增长。
而针对国内不同经济环节的反弹速度，JP摩根估计在第三和第四季度，不同板块的股份将有不同的表现。报告认为，非典只是对国内的经济造成冲击而不至于有长远的破坏，消费虽然有下降，但只是在局部的环节，而股市的筹资功能的确因为市场反应不佳而受影响，所以，在第二季度，能跑赢大市的股份，是非典对收入打击较少者，如石油和燃气、电力、汽车、收费公路和出口类股份；跑输大市的则是外在需求明显减少的股份，如石化、农矿商品、科技硬件供应商、红筹综合企业，而电信股的评级是中性。
在第三季度，中国的内需回复，石油价格相信仍然受压，针对国内市场内需、出口、化工、农矿商品和资源、科技硬件供应商、汽车、红筹综合企业和航空股都会跑赢大市，电力和电讯股将跑输大市；石油和燃气、收费公路和燃气的分销股份，将维持中性评级。
在第四季度，IP摩根相信，由于国家为了保持经济增长，将会使用相当宽松的货币政策，这将支撑着国内的消费。到10月、11月，则是国内推动政策施行的时期，相信如国有资产管理委员会等政府机关，将会推出一些国企改革的措施。预计航空、电力和电信几个行业的股份，可能因此比较波动。所以，在第四季度，石油和燃气、针对内需、汽车、出口、收费公路、石化、衣矿商品和资源都会跑赢大市，但电力、电讯和红筹综合股份，则会跑输大市。
至于今年的融资市场，报告相信由于非典的影响，中国企业在香港市场的筹资额将会缩减到32亿美元左右，但由于不少大型的项目都推迟到2004年，估计2004年的筹资额将会达到87亿美元，今年推迟上市的重点IPO项目包括几家保险公司，预计只会有平安保险一家能按计划在2003年在香港上市。而在筹资的压力下，估计两家大型的芯片公司：中芯国际、上海先进都会在今年内上市。