金融机构信用风险的量化分析与控制，本文主要内容关键词为：金融机构论文,信用风险论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
当前我国金融领域面临的最为重要的问题之一是如何防御和化解金融风险，而在我国金融机构面临的各种风险中最为严重的又是信用风险。要防御和化解风险就必须加强金融机构的风险识别和风险管理能力以求从根本上控制风险。本文我们将主要介绍一些西方较为成熟的信用风险测定模型，为我国金融机构的风险管理提供一些借鉴。在这里我们将信用风险界定为因企业或其他同金融机构发生交易活动的经济单位不能按期如约履行义务而使金融机构遭受损失的可能性。信用风险是金融机构最常见最传统的风险类别。但随着金融业务的发展，它所涉及的范围已不再局限于传统的银行业务，而是涵盖了外汇、证券及其派生产品以及一切由合约形式所确定的实际或潜在的金融交易之中。
一、贷款收益和贷款风险
贷款是金融机构最基本的资产业务，也是最典型的契约型金融交易。这里我们以贷款为主来分析信用风险。贷款收益和贷款风险是两个密切相关的问题，任何一笔贷款决策都是在两者之间权衡的结果。如何将两者量化统一起来是贷款管理的核心问题。
贷款收益包括贷款承诺收益和贷款预期收益两个方面。其中贷款承诺收益是指通过合同形式确定下来的，借款人承诺支付的利率和各种非利率费用的总和。影响承诺收益的因素包括：1.贷款利率；2.与贷款有关的任何费用；3.贷款的信用风险费用；4.贷款的担保支持；5.其他非价格因素。虽然信用风险是最终影响贷款收益的最重要因素，但在评价贷款的获利能力和风险过程中，金融机构的管理者同时也要考虑其他因素，较高利率、手续费、补充余额和有效的担保都会为补充贷款的信用风险提供直接或间接的方法。下面我们以一个简单的例子来看一下贷款承诺收益是如何计算的。
假定银行（1）向借款者收取12%的利率（L）和2 %的风险保险费（m）；（2）向借款者收取0.125%的贷款创办费用（f）；（3）要求10 %的补充余额作为无息的活期存款（b）；（4）支付中央银行要求的活期存款10%的准备金（r），其中包括补充余额。这样， 一元贷款在合同中承诺的总收益k等于1+k＝1+[f+（L+m）]/[1－b[*]（1－r）]＝1+[0.00125+（0.12+0.2）]/[1－0.1[*]（1－0.1）]即k＝15.15%。 在某种特定的情况下，各种非利率价格为零时，信用风险保险费为影响贷款收益的最根本因素。
贷款的承诺收益是在合同中借贷双方共同约定的。然而，它与贷款的预期或实际收益可能有较大的不同。通常在所有贷款中，违约风险都在某种程度上存在。这样，贷款的预期收益E（r）＝P（1+k），这里P是贷款偿还的可能性。金融机构为防御风险可以为违约风险设定充分高的风险保险费。但同时高的风险保险费，高的手续费和基础利率实际上可能会减少贷款偿还的可能性（P），即k和P并不是独立的。事实上， 在某一范围内，它们是负相关的。因此，金融机构通常必须沿着两个方面控制信用风险：价格或承诺收益方面和数量或信用可利用方面。一般说来，零售贷款由于规模较小和对借款者的信息收集成本太高，而更多地采用数量或信用可利用的方法，即对所有的借款者不是以价格或利率而是以贷款的数量进行分类，所有被接受的借款者通常被收取同样的利率和相同的风险保险费。在批发贷款中，金融机构更多的使用利率和信用数量来控制信用风险。银行对特定的借款者设定基本贷款利率，低风险客户将在基本贷款利率水平之下支付贷款利率，具有高风险的借款者在基本利率之上还要支付额外的费用或违约保险费以弥补相应的额外风险。
二、信用风险的主要表现形式及定性分析模型
信用风险主要有三种表现形式：（1 ）企业不能及时履行合同或完全违约。在这种情况下，金融机构的交易头寸将会受到影响，甚至会使资产受到巨额损失。（2）债务人或股票发行人出现违约， 不能及时偿还或根本不能偿还债务，使金融机构遭受损失。金融机构一般都有金额巨大的投资资产，因此对这种信用风险要尤为关注。（3 ）某一发债人的信用等级突然降低，即使其他条件不变，金融机构投资组合中这部分资产的相对价值也会降低，从而影响到整个投资收益。
根据以上信用风险的表现形式，我们对影响信用的决策的一些关键因素进行定性分析，这些因素包括（1）单个借款者所特有的因素和（2）在信用决策时对所有借款者都产生影响的市场特性因素。
借款者的特性因素中主要有四个方面的内容。首先是借款者的声誉问题，这涉及到信用申请者的借贷历史。如果在一段时间内，借款者由于立即和及时的偿还贷款而建立起了良好的声誉，这会提高他们对金融机构的吸引力。借贷双方长期的客户关系形成了有关贷款和偿还的隐含合约，这扩展到了以标准法律合约为基础的借贷关系之外。其次，最为关键的是借款者财务状况，即财务杠杆率。一个借款者的财务杠杆率或资本结构——负债对资产的比率——影响他违约的可能性。这是因为高额的债务，例如债券和贷款，增加了贷款者的利息费用，并对他的现金流量产生明显的影响。第三，收益的可变性。同财务杠杆比率一样，高的收益可变性会增加借款者在既定资本结构下不能偿还本金和固定利息的可能性。最后是对贷款的担保状况。在任何贷款定价和贷款决策中的关键因素是对贷款的安全性提供的担保程度。担保给予贷款者对借款者某种资产的优先受偿权。
市场的特性主要包括商业周期和社会基本利率水平。经济在商业周期所处的阶段对金融机构评估借款者的违约可能性是非常重要的。例如，在衰退期，耐用消费品行业比非耐用消费品行业经营更困难，这样耐用消费品部门的企业借款者本质上更易违约。出于对商业周期的考虑，金融机构在不同的阶段会相应的改变信用评级的要求。社会基本的利率水平表明了中央银行实行的货币政策。高利率会使金融机构发现对它们的贷款决策融资更困难，成本更高，并且一般而言高利率与高信用风险相联系。金融机构会根据社会不同的利率水平调整其贷款决策。
以上是对影响贷款决策的一些基本因素的定性分析，金融机构管理者可以以一种更客观或定量的方式考虑这些因素，而不是以一种纯粹的主观形式让这些因素进入决策过程。接下来我们介绍一种西方国家较为常用的衡量信用风险的定量模型。
三、信用风险期限结构模型
一种以市场为基础的估计信用风险或违约可能性的方法是分析贷款或证券的风险费用。这种风险费用是与借款者的信用等级相对应的。信用评级机构根据可观测到的信用质量将借款者或证券发行人划分为七种主要的等级，即AAA，AA，A，BBB，BB，B和CCC级。 不同的信用等级表明不同的投资价值。其贷款或证券收益也相应的要超过无风险的国债收益，由不同信用质量的借款者发行的债券（或贷款）与财政部发行的国债之间的差幅反映了在未来不同时期对借款者可预测的信用风险。
首先，我们从最简单的一年期贷款的例子来引入信用风险期限结构模型。假定金融机构要求一年的贷款收益至少应等于一年期的无风险的国债收益。假设P为公司债务包括本金和利息能被全额偿付的可能性， 因而1－P是违约的可能性。将一年期公司债务的承诺收益定义为1+k，而无风险国债的收益定义为1+i，当P[*]（1+k）＝1+i时，公司债券和国债是相同的，公司债券的预期收益等于无风险利率。
假定i＝10%，k＝15.8%，这表明贷款由市场观测的偿付可能性为P＝（1+i）/（1+k）＝0.95。这样在这个简单的框架中，公司贷款5%的违约可能性要求金融机构设定5.8%的风险费用：a＝k－i＝5.8%。随着违约可能性的上升，k和i之间的差幅增加。
将这种分析进行扩展，金融机构不会由于借款人违约而损失全部的本金和利息，它可以收回部分的款项。这样上面的公式就演变为r[*]（1+k）[*]（1－P）+P[*]（1+k）＝1+i，这里r为违约时贷款本金和利息可收回的比例，通常r为正值。将上面的公式变形， 可以直接得到风险费用，即k－i＝a＝（1+i）/（r+P－P[*]r）－（1+i）。如果同前面一样，i＝10%，P＝0.95，但金融机构预期当违约发生时它能够收回承诺收益的90%，那么所要求的风险费用a＝0.6%。
在这种模型中，r和p能够完全的彼此替代，即r＝0.7和p＝0.8的有担保的贷款与r＝0.8和p＝0.7的贷款具有相同的风险费用，担保的增长直接替代了违约风险的增长。
下面我们运用这种模型去分析多期债务工具违约的可能性。为了达到这一目的，管理者必须估算出依第一年没有违约的可能性而定第二年违约的可能性。贷款在任何一年没有违约的可能性取决于以前几年没有违约的事实。贷款在任一年违约的可能性是这一年的边际违约可能性。对于一年期贷款1－P1＝0.05是边际违约概率。然而，对两年期的贷款，第二年的边际违约概率1－P2不同于第一年的边际违约概率1－P1。此刻我们假定1－P2＝0.07，借款者在现在和时期2结束时不违约的概率为P1[*]P2＝0.95[*]0.93＝0.8835。在现在和第二年结束之间某一时间上累积的违约风险是CP＝1－P1[*]P2，CP＝1－0.95[*]0.93＝0.1165，这一时期内违约的概率是11.65%。
前面我们以一年期的国债收益与具有特定风险等级的一年期的公司债收益的比率来估算P1。假定有一年期和两年期国债和特定风险等级的公司债，我们可以从利率的期限结构算出P2。
首先看国债的收益，投资者处于无套利状态，即买入和持有两年期的国债收益等于投资于一年期的国债，在到期后又以预期的一年远期利率重新将本金和利息投资于新的一年期国债的收益，即（1+i2）2＝（1+i1）×（1+f1）。这里i1是当前的一年期利率，f1是预期的一年期债券利率或下年的远期利率。当i1＝10%，i2＝11%，我们可以直接导出一年远期利率的市场预期值f1：1+f1＝（1+i2）2/（1+i1）＝1.12或f1＝12%。
我们能够对公司债券收益使用相同的模型以导出公司债券的一年远期利率。假定公司一年期债券的收益k1等于15.8%，两年期债券的收益k2等于18%，在未来一年中，公司债券预期的一年远期利率c1反映了这种等级借款者违约风险的市场预期，以及影响f1的更一般的资金时间价值因素：1+c1＝（1+k2）2/（1+k1）＝1.202或c1＝20.2%。
根据一年期公司债券收益与国债收益的差幅，可以看到一年后对一年期公司债偿还的预期概率的估计值，我们称为P2：P2＝（1+f1）/（1+c1）＝1.12/1.202＝0.9318。
这样第二年违约的预期概率是1－P2＝1－0.9318＝0.0682或6.82%
以相似的方法，可以估算出两年时间内对一年期贷款偿付的概率是：P3＝（1+f2）/（1+c2）。这里的f2是在第二年发行的新一年期的国债的预期收益率，c2是在第二年发行的一年期公司债的预期收益率。这样，我们可以推导出在整个期限结构中某等级公司债务未来一年内预期违约的概率。
上面我们分析了贷款在某一年发生违约的边际概率，根据这些边际概率，我们可以得到金融机构在一段时间内贷款违约的总概率，即累积概率。运用上面的例子，公司债券在未来两年内违约的累积概率为CP＝1－P1[*]P2＝11.479%。
上述的贷款期限结构模型是一种完全以市场为基础的分析模型，其基本假设是贷款的定价已经充分的包含了市场对某一等级贷款违约的预期，金融机构可以在贷款价格与信用风险之间进行权衡，从而作出贷款决策。其基本优点是以市场为基础客观的反映了贷款的风险，避免了过多的人为的主观因素在里面。但是由于国债市场与公司债券市场的流动性并不完全相同，这种模型的准确性存在着一定的问题。
我国金融机构在风险管理中存在的最大问题是人为的主观干扰因素过多，由于缺乏一套量化和可操作的风险监控标准，往往造成在贷款决策中的随意性很强。因而在今后，我国金融机构信用风险管理的核心是如何对风险进行量化的测定，以及如何基于这种量化标准建立起权利与责任相联系的贷款决策机制。在金融机构的风险识别过程中，我们应基于我国的国情广泛地借鉴西方的成功经验，形成我们自己的一套风险管理体系。
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