互联网经济与泡沫，本文主要内容关键词为：互联网论文,泡沫论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F062.5
文献标识码：A
文章编号：1003-5192(2001)04-0001-03
1 引言
关于互联网经济的泡沫问题研究是当前新经济研究领域的热点问题，而泡沫经济研究成为经济学界的热点则是80年代随着日本泡沫经济现象的日益严重后的事情，特别是亚洲金融危机的出现使得泡沫经济的研究进入新的阶段。文献[1～12]，对泡沫经济提供了很好的研究，这些都是我们分析当前互联网经济泡沫问题的重要理论工具。在本文中，我们在国内外学者有关研究的基础上总结一些认识。我们认为从实体经济与虚拟经济的关联、互动关系来分析，互联网经济泡沫的产生有其必然性的。
2 虚拟经济与实体经济的涵义
国内外学者在世界经济总体可以划分为虚拟经济与实体经济的“经济二元论”方面取得了一定的共识，文献[2,3,6,7,13]等对实体经济与虚拟经济从不同角度提供了界定。下面是我们对实体经济与虚拟经济的界定。
实体经济(Physical Economy)是指人类的生产、服务、流通与消费活动，不仅包括农业、能源、交通运输、邮电、建筑等有形物质生产活动，也包括了商业、教育、文化、知识、信息、艺术、体育等无形精神产品的生产和服务。我们把当前国内外学者广泛关注的互联网产业也包含在实体经济的范畴之内了。
虚拟经济(Virtual Economy)是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。马克思在《资本论》第二卷中对虚拟资本进行了探讨，认为虚拟资本(Ficticious Capital)是市场经济中信用制度与货币资本化的产物。现代金融创新和全球化为虚拟经济的繁荣提供了大量的金融工具和广阔的市场空间，而互联网技术的发展，更为虚拟经济的发展提供坚强的生产力基础。
3 虚拟经济的特性
虚拟经济是市场经济高度发达的产物，以服务于实体经济为最终目的。其具有完全有别于实体经济的质的规定性。
(1)高度寄生性。虚拟经济是市场经济中信用制度与货币资本化的产物。货币在以实物－货币－实物为主要运行方式的早期商品经济阶段，其功能主要是价值尺度、流通和支付手段；到以货币－实物+服务－货币为主要运行方式的发达的商品经济社会中，货币经历了信用化、资本化的过程。也就是说，虚拟经济是市场经济发展到一定阶段的产物，其本质上是社会实体经济的货币符号表现形式。虚拟经济的产生源于实体经济发展的内在需求，无论虚拟经济发展多快、规模多大，其根本是为实体经济服务，实体经济是虚拟经济存在和发展的基础，离开了实体经济的发展，虚拟经济就失去了发展的源泉。综观当今世界经济发展的现状，虚拟经济最发达的美国也是实体经济最为发达的国家。所以我们认为实体经济是第一性的，虚拟经济是第二性的，其具有强烈的寄生性。
(2)高度能动性。虚拟经济对实体经济的发展具有能动性。虚拟经济中的各种金融工具已经广泛渗透到实体经济的各个环节，实体经济的正常运转和快速发展离不开虚拟经济的支持。
(3)高度流动性。高度发展的信息产业为人类提供了现实生产力基础，实体经济的效率大大提高，但是实体经济中各个部分的生产、流通与消费还要受到时间与空间的制约。虚拟经济具有同质性，虚拟资本的流通与交易过程只是价值符号的转移过程，虚拟资本无纸化、电子化的深化更为交易过程的简化与时空高度压缩提供可能，具有大大超过实体经济的流动性。
(4)高度风险性。虚拟经济自身具有的虚拟性，决定了其遵循实体经济所不具有的价值规律，决定虚拟经济产品——各种金融工具(Fiancial Istrument)的价格的因素很多，如投资预期、期限等。所以由于虚拟经济越来越复杂，而投资者受专业知识、信息不对称、有限的资金与时间的限制，使得虚拟经济具有高度的不稳定性和风险性。
(5)高度投机性。现代资本市场提供的大量金融工具离不开投机行为，因为投机是保持市场流动性的需要。全球资本市场逐步呈现出创新(Innovation)、全球化(Globalization)、放松管制(Deregulation)三大特征，并且，电子技术和互联网技术的迅猛发展，巨额资金划转、清算和虚拟资本交易均可在瞬间完成，都为虚拟资本的高度投机创造条件，使得虚拟经济的投机性越来越强。
(6)高度异化性。“异化”是一个哲学概念，它指一种从自身分离出的素质或力量，逐渐跟自身疏远化，从而成为异己的、支配和统治自身的素质或力量的过程。虚拟经济来源于实体经济，其信用化和信用的膨胀导致了其与实体经济的分离和逐渐疏远，以至形成相对独立又对实体经济产生负面作用的虚拟经济形态。这实际上是一个异化的过程。
4 经济泡沫与泡沫经济的涵义
文献[2,3]、[7～11]对泡沫经济进行了有关研究。国内外学者在谈到泡沫时总是产生惶恐不安，实际上泡沫经济与经济泡沫是两个完全不同的概念。
虚拟经济是实体经济的货币符号表示，如果我们以VE代表虚拟经济总量，PE代表实体经济总量（两者取相同单位）。则VE与PE之间必然存在一个函数关系F
VE=F(PE)
根据现代经济理论，如果我们能够得到实体经济的理性值RV(Rational Valuation)（与PE和VE的单位相同），则我们可以比较VE与RV的绝对值得到
δ=｜VE-RV｜
如果δ≠0，则我们认为虚拟经济没有正确反映实体经济的价值，虚拟经济中存在泡沫成分。
如果δ=0，则我们认为虚拟经济正确反映了实体经济的价值，虚拟经济中不存在泡沫成分。
一般来讲，存在δ≠0，这是由虚拟经济的本性决定的。因为虚拟经济是社会实体经济价值的货币表现，根据马克思价值规律，价格总是围绕价格上下波动，虚拟经济和实体经济完全吻合几乎是不可能的。
当δ值处于一个合理范围时，可以认为是经济发展过程中经济出现的不均衡现象，具体表现为上下起伏的经济周期。市场机制可以对该不均衡起到制衡作用，无论速度快慢，最终在市场机制作用下总会出现一个均衡点，突出表现为价格上升，需求将下降。我们称此种现象为经济泡沫。
当δ值大于某个临界点后，表现为虚拟经济增长速度超过实体经济增长速度，股票等资产价值迅速膨胀，整个经济呈现出虚假繁荣的现象。其形成过程为一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，价格上涨的预期吸引了大量新的买主，这些新买主一般只是想通过投机获取价差、牟取利润，而对所买卖的资产的实际使用价值或盈利能力不感兴趣；由于新买主的不断介入，价格节节攀升，形成泡沫经济现象；一旦价格上涨的预期发生逆转，价格暴跌，泡沫破裂，便引发金融危机并导致整个经济衰退。近年来发生的典型的泡沫经济案例有拉美地区的金融危机、东南亚金融危机、日本金融危机等。因为泡沫经济中不存在均衡点，运行规则不再遵循市场的基本运行规则，是市场失灵的特殊典型。
5 虚拟经济与泡沫经济、经济泡沫
我们认为泡沫经济、经济泡沫与虚拟经济有着内在的必然联系。相互联系又相互独立的实体经济与虚拟经济形成了经济总体的二元经济格局。在完全市场条件下，价格是反映供求关系、引导资源配置的主要信息。二元经济必然产生二元价格信息。一个代表实体经济的商品市场，另一个代表虚拟经济的商品市场。从两大经济相互联系的一面来看，两个价格信息应该趋于收敛，综合反映生产要素和资产等的供求和配置关系。从两大经济相互独立的一面来看，两个价格信息具有发散的趋势，必然会导致资源配置错位，供求失衡加剧。
虚拟经济的发展必须与实体经济发展相适应，虚拟经济的超前发展，不一定带来实体经济的超速发展，反而会引发经济泡沫，乃至泡沫经济，而泡沫经济破裂又会引发金融危机，对实体经济发展带来巨大破坏。
总之，由于两大经济体系运行的既相对独立又高度依赖的关系必然造成两个价格信号的发散。可以这样说，泡沫成分的存在是必然的，泡沫成分消失是偶然的。
6 互联网经济必然包含泡沫成分
文献[14]提出了新经济的有关挑战，那么该如何面对互联网经济中的泡沫问题呢？下面是我们的有关分析。
现代通讯与计算机技术的发展为当代经济发展提供了强大的现实的生产力基础，导致了互联网经济的快速发展。国内外学者普遍把现今经济总体称为互联网经济，而我们从狭义的角度认为互联网经济仅仅是整个经济总体的一个最具活力的部分，包括计算机产业、通讯产业以及信息内容产业。
现在NASDAQ市场，以网络股为代表的高科技股票价格大幅震荡，在价格飚升时，人们一致认为泡沫来了，在价格下降时，人们又认为泡沫破灭终于来临了。那么我们应该如何看待网络股为代表的高科技股票价格问题呢？
互联网产业的发展还处于初级阶段，我们如果研究一下互联网产业的融资情况就不难看出网络股为代表的高科技股票价格中应该包含着泡沫成分。
从人类以往的知识和科技发展过程来看，在其初始阶段，都是投入产出不对称，甚至无产出。最早，研究开发(R&D)是个人和独立机构的事情。随着人类生产活动的发展，个人和独立机构已经无力支持庞大的研发工作，这类工作必需得到政府的大力支持。比如航天技术、核弹技术等。这些技术在初期根本没有什么产出，用现在的观点来看是存在泡沫成分。但由于当初这些技术的研发没有引入市场因素，普通投资者根本没有把它们认为是泡沫经济。没有当初各国政府无收益的航天事业的投入，哪里有今天的卫星通讯事业。现今，人类的研发投入已经从个人到政府再发展到今天的社会：利用资本市场征集社会资金。这应该被认为是人类研发融资的更高阶段，它比政府和个人投资的力度更大，而且通过市场来对技术研发的判断力更强，浪费更少。这种新阶段还能迅速形成产业化并以更快的速度使研发转为成熟的商业应用。
金融创新与技术创新形成了互联网经济的两个根本性的特征。互联网经济的发展是实体经济与虚拟经济的高度整合。根据前面我们已经分析到的虚拟经济中泡沫成分的存在必然性，我们可以肯定地认为，网络股为代表的高科技股票价格中含有泡沫成分。
7 总结与愿望
在本文中我们研究了虚拟经济、实体经济、泡沫经济的联系，根据互联网经济的发展是技术创新与金融创新的特点，得出以网络股为代表的高科技股票价格中包含泡沫成分的必然性。但是还有大量的问题需要研究，以网络股为代表的高科技股票的价值如何评估与计算是经济学家不可回避的问题。“新经济”的互联网产业等新经济部门产生的边际收益递增，能使预期股利可能无限大。“知识的资本化”等是问题的关键，知识的价值评估是高科技股票价值评估的难中之难。我们将和国内外有关学者一道面对新经济的挑战。
收稿日期：2000-12-09
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