摘要：近年来“互联网+”理念深入人心，互联网创业公司在兴起的风投公司支持下，逐渐风靡，本文着眼于近期的乐视停牌事件，通过和共享单车公司的横向比较分析，旨在从投资互联网创业公司的投资者角度出发，得出更好保护投资者利益的建议和措施。
关键词：互联网创业 投资者保护
从拖欠供应商资金，到拖欠员工工资、进行股权抵押，到招商银行申请冻结资产，乐视这一大型互联网创业公司面临巨大的债务危机。以下模块分析旨在分析危机主要成因。
一、融资现状与资金主要流向
据Wind资讯统计显示，上市公司体系中，自2010年上市七年时间里，乐视网累计融资300.77亿元，其中直接融资92.89亿元，占总融资额30.88%；间接融资207.88亿元，占总融资额69.12% 。非上市公司体系的资金困局以乐视手机业务为主，公开资料显示，截至去年11月，有乐视手机的供应商对外表示，乐视欠款100亿-130亿，逾期大约为30亿-50亿。按照筹资现金流入计算，乐视网累计取得借款收到的现金为207.88亿元。从公开资料梳理发现：乐视欠供应链逾6000万元遭起诉供应商名单中，欠款债务方为乐视移动的数量占比超过80%。资金流向：乐视生态计划，随着2015年资本的快速扩张全面铺开。按照负责人的解释，质押资金多进入乐视各“生态体系”中的乐视云、乐视致新。
同许多互联创业公司一样，我们可以得出互联网创业具有短期融资能力强，多轮融资，资金规模巨大的特点。
二、困局主要原因分析
2.1 战略层面：公司经营计划宏大，超出现有能力
乐视提出七大生态概念过于宏大，生态是各个部分之间的共生互利，协同发展，实现生态能源自然流动，彼此之间形成上下游的利益关系。所以生态是当企业发展一定程度后自然生长的，比如:腾讯公司和阿里巴巴。阿里侧重于构筑完善的电子商务生态链，覆盖物流、数据服务、电商的交易支付、供应链金融等领域。腾讯更多的是采用开放平台战略，特别是对相对不熟悉的领域，游戏领域一直是腾讯投资的重点。上述两者都是基于在多个产品做到最好之后，开发多栖平台，之后实现自然生长的生态。
反观乐视，其目前最有优势的领域是视频，但乐视视频在其邻域并非行业领导者，在乐视的七大生态中，仅乐视网和内容生态中的乐视影业处于盈利状态，其他生态均属亏损，因此生态的战略计划过于庞大。
互联网企业的投资一定要在核心竞争力较强，经营状况符合合理的企业发展战略基础上进行调研。
2.2资金运作层面：企业高度依赖外部投资，负债比例高
乐视企业意图实现的生态需要各个部分都相互配合，耗时长，从资料里看出，企业高度依赖外部投资，仅7年就融资近300亿元，而随着市场流动性的趋紧，类似于这种疯狂烧钱模式，乐视这种粗放型的扩张模式，受到了很大挑战，同时真正盈利的业务仅有乐视影业和乐视网，远不足以弥补亏损。
2.3组织管理层面：企业缺乏内生性优秀人才的培养
强调共享时代之下，人才的个体激活将成为企业管理的核心关注点，对共享经济时代的人才管理观念进行了全新诠释。做到“人才客户化及产品化服务”，即把人才视为客户，关注人才需求，向人才提供产品与服务 。
从版权视频内容起家，延展业务到互联网电视和内容制作领域，这些业务延伸都是乐视围绕核心业务的相关多元化，也是乐视力所组织能力的事情。在开始涉足汽车、手机、金融等竞争已经白热化的重资产行业时，则需要资本力量的重要加持，招聘大量外源性行业优秀人才，而不是积极培养内生性的人才，各部分可能没有较强的联系，从而人才作用未能发挥最大功效，未能实现高效管理组织模式。
三、横向比较：成功扩张的共享单车企业在于发展战略准确
共享单车兴起可以说也是一个快速扩张的互联网创业过程，拿摩拜单车公司举例，摩拜目前拥有超过 1 亿注册用户、超过500 万辆智能自行车，最高每天骑行次数超过 2500 万次。下分析其快速扩张的主要原因。
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3.1核心产品竞争力的提高
摩拜单车则不同于竞争对手它每一辆都配备了全球卫星定位系统(GPS)，以及自主知识产权的智能锁技术。摩拜单车智能锁由三个模块组成：一个使用中国移动网络的用户识别模块，为物联网提供持续连接; 一个嵌入式处理器，用于控制所有组件并管理数据传输;以及报告自行车当前位置的GPS模块。这让摩拜能够知道其自行车和用户的位置，以及更好地预测和满足用户需求。
3.2融资快速定位准确
摩拜已快速完成6亿美元E轮融资，这为头部企业加快物联网平台建设提供大力支持，同时伴随悟空单车、3Vbike的陆续倒闭，共享单车入局窗口也在关闭。这说明共享单车行业是一个快速融资、快速成型的行业，越晚进入获得的资金支持越少，竞争压力越大，可能形成将来的寡头垄断市场，这些头部企业的生产成本会有着递减趋势，日后企业进出行业会更艰难。
3.3政府支持
分析师Travis Wu在报告中指出：“政府支持对于摩拜单车的成功至关重要;反过来，摩拜单车公司有助于市政府更好地管理城市。”报告认为：“各个城市政府都把摩拜单车提供的服务视为一种廉价、清洁、高效的出行方式，帮助市民克服交通拥堵，减少汽车管理、停车设施和公共交通的压力。”
四、如何保护投资者利益
由于互联网创业公司的融资特性，会吸引很多投资者，怎么才能更好保证自己的利益呢？然而从乐视的例子可以看出，理性调研和和冷静判断才能更好保证投资者自身的利益。
4.1对于获得资金企业：公司的治理模式应该使得投资者和广泛的利益相关者的权益得到充分体现，包括供应商、客户等其利益必须得到尊重。
企业的扩张模式应该在主营业务经营状况较好，有着较好盈利能力的情况下，大力筹资、扩张是要基于核心竞争力的基础上进行，盲目的粗放型扩张模式不会维持长远。
企业的发展战略应该合理预期，对于过度依赖外力的企业可以考虑大幅削减产品线和对外投资，提升现有运营效率和组织能力，夯实产品市场的基础 。
企业家的领导力方面，企业领导者的个人魅力也是投资者会考虑的重点，应该有社会责任心，不应贪图宏大叙事，企业家应该思考如何应对广大投资人，如何更加切实得做好产品和服务，提升核心竞争力，增加其持续盈利能力，获得消费者和投资者的信任。
4.2社会约束方面：如果企业实现融资容易又没有代价的承担，那么损害投资者利益的成本降低，表现在资金变现容易，经营良好的情况下会获得更大的投资和市场认可度。例如因绿大地虚假陈述案赔偿受损失投资者的金额截至2015年底共计186万元，投资者的赔偿情况更是不容乐观，法院的判决与其获得的违法所得以及侵害投资者的权益严重不对等。而较高的惩罚则以美国安然公司财务造假案为例，主要责任人被判14年监禁，1.83亿美元的财产赔偿，公司向投资者、股东支付了72亿美元的赔偿金。因此从源头保证广大投资者，与其他利益相关者是我们迫切需要解决的问题.
在依法治国、依法治市的背景下，要从源头上保护中小投资者权益就得推动立法和司法的完善，例如积极研究推动出台“投资者保护条例”；积极推动立法司法，保护中小投资者合法权益；律师界应积极支持中小投资者行权、维权。同时中小投资者应提高维权意识，通过纠纷调解、诉讼等方式维护自身权益。还要善于利用移动互联技术维权和取证，例如现在也有律师通过微博、微信端向全体投资者发起征集令，采用风险代理的方式帮助权益受侵害的投资者去维权，此时中小投资者应该积极相应 。
五、总结
互联网创业的风靡和我国风投机构的兴起背景下，越来越多新业态新公司涌现，投资者应该更加理性调研和冷静判断未来市场，社会方面也应该建立健全立法保护投资者利益，乐视的困局也告诉我们企业应该更加尊重投资者权益。
参考文献
[1]彭剑锋 华夏基石e观察:http://m.sohu.com/a/125376139_460374/?=1&v=3.
[2]钛媒体《商业价值》 2016年12月刊.
[3]杨晓波《中国证券报》2016年7月14日:http://www.liuxue86.com/a/2905979.html.
论文作者:仝睿琼
论文发表刊物:《基层建设》2017年第24期
论文发表时间:2017/11/13
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