技术资本在高新技术企业价值增值中的作用探析，本文主要内容关键词为：探析论文,高新技术企业论文,资本论文,作用论文,价值论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
高新技术的重要作用使得人们把越来越多的高新技术作为资本投入到经济活动之中。技术资本在高新技术企业的资本结构中占据很重要的地位。因此，分析技术资本在高新技术企业价值增值中的作用，对提升高新技术企业价值具有重要的意义。
一、技术资本促使高新技术企业价值增值的机理
企业价值是现有基础上的获利能力价值加上潜在的获利机会价值。技术资本使企业价值得到增长，它的基本原理仍然是经济学中的资本形成过程。技术资本的形成需要投入资金、人力，然后通过产品市场或者技术市场获得收益，收益流量的折现或资本化就形成资本。因此，技术资本促使高新技术企业价值增值是利用企业现有价值的减少来获得收益流的增长，从而实现企业价值的增长[1]。根据技术资本在高新技术企业价值增值中作用的差异，我们可以将技术资本促使高新技术企业价值增值的模式划分为3种：
1.常规增长模式
所谓常规增长模式是指技术资本通过产品或服务市场来促进高新技术企业的价值增长。技术资本促使高新技术企业价值增值的常规增长模式主要有以下几种渠道：
（1）通过获得垄断商业利润从而使得高新技术企业价值增值。技术资本的不断积累对高新技术企业而言，体现为在技术竞争中企业拥有一定的领先优势，而这种优势则可以从以下4个方面为高新技术企业带来价值增值。首先，技术资本使高新技术企业生产出了尚未面市的新产品或改进型新产品，在其他厂商尚未掌握这种产品的制造技术时，技术资本可获得一定时期的该产品的垄断权。垄断厂商是产品价格的制定者，它可以制定高于同类产品价格或平均利润水平的垄断加价，从而获得超额商业盈利，使企业价值得到增长。其次，对高新技术企业而言，技术资本所带来的垄断优势不仅仅体现在全新的产品或服务方面，它还存在于具有转移成本的产品或服务中，如果转移成本能够阻碍用户改变产品，高新技术企业同样能获得垄断利润。而在技术竞争日趋激烈的环境中，这对于高新技术企业的定价具有重要的意义。我们可以以信息产品为例，分析转移成本给高新技术企业带来的垄断利润。信息产品用户在使用某种信息产品后，如果再转移使用其他信息产品，用户需要支付一定的转移成本。在一定条件下，这种转移成本限制了信息产品用户转向其他产品。如在软件行业中，用户习惯使用微软公司的Office系统后，如果要转而使用金山的WPS，就需要用户重新学习一个新软件，并且用户还面临着原有系统下的一些文件不能使用的风险，因此，巨大的转移成本往往使用户望而却步，从而在一定程度上形成了Office系统对办公软件行业的垄断[2]。第三，高新技术企业还可以通过技术的依赖性实现企业价值的增长。所谓技术依赖是指技术在偶然因素引导下形成的技术方案会使技术继续按照原来的方向发展下去的现象。技术依赖有两种表现方式：一是新开发技术对已存在技术的依赖。具体来说，在众多技术中，如果某一技术取得了突破并形成了产品在市场中投放，就会首先占领市场，其他技术则纷纷向这个技术靠近。例如为了提高煤炭生产效率，液化采法和综合机采法几乎同时被开发出来，但是由于综合机采法略早出现在市场上，结果使得液化采法几乎完全被扼杀。二是一项新技术在市场中得到普及，它将在思维方法上对新的技术形成产生深刻的影响，形成相对固定的思维范式，并导致后来的技术继续沿用这种范式。例如瓦特发明了蒸气机，从而使得机械思维得以巩固，并导致其在自然科学、社会科学等各个方面打上了机械思维的烙印[3]（P264～270）。第四，技术资本促使高新技术企业价值增值不仅在于企业可以通过产品市场的垄断销售获得利润，而且还可以通过知识产权成果转让和使用权出让带来附加经济收益，使企业价值得到增长。泰勒尔证明了企业的工艺创新成果通过转让和自己生产能够获得相同的利润[4]（P535～538）。
（2）通过降低生产成本从而促使高新技术企业价值增值。对高新技术企业而言，可以通过积累技术资本，改进原来的生产工艺，使成本降低，企业经济效益得以提高，企业价值得到增长。美国思科公司就是充分利用技术优势，降低自身的运营成本，从而为公司创造价值。在思科公司的高速成长过程中，遇到的第一个瓶颈是产品售后支持系统的建设滞后。一方面，顾客期望公司提供持续、有力的售后技术支持，这要求公司加强售后服务网点和技术人员队伍的建设；另一方面，公司却很难聘到足够数量的、能够解决全方位技术问题的工程师。而公司发现，工程师日常面对的大量繁琐的小问题，只要对顾客稍加点拨，他们就完全可以自行解决。为此，思科公司利用在网络技术上的优势，构建了一个以互联网为平台的在线软件与指导网站。客户通过访问该网站，不仅能够得到所需的技术支持信息，而且还可以将他们自己的经验与思科以及其他客户共享。思科公司利用该网络在1998～2000年的3年之内节约了15亿美元，相当于其1998年全年的净利润[5]。
（3）通过网络效应实现高新技术企业价值增值。在网络经济中，当一产品对用户的价值随着相同产品或可兼容产品的用户增长而增长时，就出现了正的网络外部性；而技术上的优势则是吸引更多用户的基础。因此，对于高新技术企业而言，一旦在某种技术方面获得优势，那么就可以利用网络效应将这种优势不断扩大，从而获得价值增值。我们以美国航空公司为例，来看网络效应对企业价值增长的作用。该公司开发了预订与信息系统——Sabre，1998年，虽然美国航空公司在航空业务市场上只有16％～17％的份额，Sabre却拥有北美旅行预订市场40％～50％的份额。Sabre能够有如此大的市场份额，主要应归功于网络效应，因为该系统推出后，很快受到许多旅行社的青睐。而使用Sabre的旅行社数量越多，该系统就会受到更多航空公司、酒店和汽车租赁公司的注意，就会有更多的提供旅游相关服务的企业加入该系统。
2.超常规增长模式
技术资本可以通过产品或者服务实现企业价值的增长；但是技术作为资本时，产品和服务的市场并非企业获利的惟一来源。当技术作为资本进行技术资本运营时，比技术作为产品时对企业资源配置效率有更大的影响；因此，一旦高新技术企业拥有价值较高的技术资本时，就可以根据环境变化，以技术资本为纽带，采取兼并收购、资产重组等方式，促进企业资源的重新合理配置；也可以借助风险投资进入资本市场，促成新的公司诞生，为投资者创造财富，技术创新企业的价值也就迅速得到提升。由于通过技术资本采取兼并、重组等方式使高新技术企业价值增值的速度更快，因此，我们称之为技术资本促使高新技术企业价值增值的超常规增长模式。对于这种超常规增长，我们可以以美国公司企业价值的超常规增长为例进行分析。
美国非金融公司研发占国内生产总值的比重，从1980～1989年的平均2.2％上升到1990～1997年的平均2.9％，有形资产投资比重从14.1％下降到12.6％。与此同时，反映美国主要公司市场价值的S&P500指数却从1980年的135.76点上升到2000年11月20日的1342.62点，增幅近10倍。如果再考虑在此期间公司发放的现金红利，公司市场价值的增长更是远远超过有形资产投资和研发投资的增长。而企业研发投资的成功给企业的盈利能力带来了持续和长期的积极影响。Aboody对美国83家化工行业的上市公司利用单位研发投入所带来的当年及未来10年净营业收益的增量的实证分析也表明：通过公司兼并或建立研发联盟，可以获得研发的协同效应，从而提高研发的价值创造能力。[5]
3.持续增长模式
持续增长模式是指高新技术企业可以通过自身的技术资本优势，构建自身的核心竞争力，进而给企业带来稳定、持续的现金流和价值增值机会。在知识经济条件下，企业有形资产的多少、规模的大小已不是竞争的焦点，企业之间的竞争关键在于吸收、管理和创造知识的能力之间的竞争，一定意义上就是技术资本的竞争。企业的技术资本能增强企业的研发能力，形成技术专利，并提高组织协调、市场营销、基础管理、资源配套等综合组织能力。它们在企业长期不断的创新活动中积淀，培育和形成了企业的核心竞争力。核心竞争力使企业有很强的环境适应能力，能够为企业创造更多的价值，使企业能获得较高的未来现金流的增长，保持企业的可持续竞争优势。建立在知识与技术基础上的高科技公司的前期创新研发投入巨大，在短期内难以盈利，但短期内的亏损并不代表公司的真实盈利能力[1]。投资者青睐这些公司主要是通过对这些公司所具有的由技术资本构建的竞争力、综合成长指标及长期盈利能力的判断来完成的，而从实践来看，具有竞争力的公司往往都能够在资本市场上有良好的表现。
二、高新技术企业技术资本化的实施条件
通过上述分析我们可以看出，技术资本对高新技术企业价值增值的作用是全方位的。但是高新技术企业的技术资本化是一个复杂的过程，需要一定的前提条件。所谓技术资本化是指通过市场机制实现技术创新成果转化为资本的过程。高新技术企业技术资本化实施的前提条件主要包括：
1.高新技术企业的技术的研究与开发必须达到一定的规模和比例
技术资本化的前提是对技术的研究与开发的大规模投入，而资本化的技术则是对这一投入的回收以及所获得的超额利润。其原因在于由于技术具有累积性、不可分割性等特点，因此，一项技术创新成果的取得要求企业的研发投入必须达到一定的规模；规模的大小则依据企业技术创新的难度、行业特征以及竞争状况而定。因此，对高新技术企业而言，进行技术资本化的前提是必须加大对研发的投入，以使得自身具有一定的技术实力。而从实际来看，能够进行技术资本化或正在进行技术资本化的企业的研发投入都达到了一定的规模。
2.一定的技术资本化组织保障
技术资本对高新技术企业定价的影响是通过多个方面实现的，但是无论是常规增长模式、超常规增长模式还是持续增长模式，都要求有一定的组织形式作为实施的保障。这种组织的保障包含两个层面：一是研发的组织保障，即根据高新技术企业自身的特点选择技术创新的组织形式；二是技术资本化的组织保障，即能够通过市场实施技术的资本化，而这其中的一个重要的也是最容易被忽略的就是高新技术企业必须保障技术资本化的过程是一个可控的过程。只有技术资本化的过程是一个可控的过程，那么高新技术企业才能保障自身的技术优势转化为市场优势，提高企业自身的价值。对此，我们可以利用一些跨国公司对技术资本化的控制过程进行分析。
跨国公司的技术开发是其全球经营总体安排的一个重要组成部分，其目的是提高竞争力并有效地控制市场，这种对市场的控制是通过技术上的垄断来实现的。因此，在跨国公司运作下的技术资本化过程是一种可控的垄断过程，为建立这种可控的技术资本化过程，跨国公司在母公司以外广泛地设立研究与开发机构，以不断巩固自己的全球市场。1974年，罗恩斯塔特对埃克森、IBM等7家美国巨型跨国公司在国外设立的42家研究与开发分支机构的调查表明，这些分支机构的功能都是围绕如何通过技术资本化来实现其产品的垄断优势的。实际上，在技术与市场的关系上，跨国公司在全球范围内形成了二者相互依赖和互动的机制，跨国公司对市场的寡占依赖于其对技术资本的垄断程度。同时，只有跨国公司对全球市场的有效控制才能保证新技术的大规模应用，也才能规避技术开发中高度的风险性，从而保证从科研到生产到市场资本增值的连续推动，即在市场的控制中完成技术的资本化过程[6]。
3.完善的技术中介市场
技术资本化是通过市场机制将技术创新成果转化为资本。在市场条件下，无论采用哪种方式，都必然涉及到对技术创新成果的评估和交易。而技术创新成果交易具有信息的非对称性、创新成果交易合约的不确定性、创新成果的公共物品属性、创新成果交易的交易成本的高昂性等特点，因此，仅仅依靠普通的商品市场是不能实现转化的，必须要有技术交易市场。技术交易市场包含了技术评审、转让方式、法律、贸易、合作期限等多方面与技术产品交易有关的问题。
三、促进我国高新技术企业技术资本化的对策
改革开放以后，高新技术企业在“经济建设必须依靠科学技术，科学技术工作必须面向经济建设”的战略方针的指导下，技术资本化有了明显的发展。但从总体来看，我国高新技术企业技术资本化还存在诸多问题：
技术合同的实现率不高，很多技术被搁置而不能产生经济效益；技术中介市场服务水平和服务质量不高；技术资本化模式较为单一，主要集中于技术产品资本化模式，技术入股、技术抵押等模式则很少开展。
因此，为促进我国高新技术企业的技术资本化，应采取以下措施：
1.强化和完善市场法制建设，建立良好的市场环境，规范交易活动
市场经济是法制经济，只有按法律规范的技术市场，才是真正意义上的技术市场。当前，我国必须进一步健全和完善以《专利法》、《技术合同法》、《科技进步法》等基本结构为核心的技术市场法律保障体系；要结合高科技发展的特点，进一步完善技术贸易的有关规定，制定相关法律制度，加快高新技术在金融、贸易、教育、文化产业中的应用；要进一步完善技术合同认定登记制度，严格做好认定登记工作，对在实体和形式上不符合法律规定的技术合同坚决不予登记，保证技术合同法的贯彻实施，提高技术合同的规范率、履约率，并保证国家优惠政策的落实到位。
2.完善技术中介组织建设，强化技术市场的中间环节
大力发展多种技术交易中介组织，面向社会开展技术中介、咨询、信息、知识产权及资产评估服务，逐步形成完善的技术交易网络和服务体系，建立一批具有很高专业水平的技术经纪人队伍。促进我国技术市场的繁荣，必然会有力地推动技术资本化。
3.树立知识价值观
知识是有价值的，而且其价值越来越大。微软的比尔·盖茨就证明了这一点，他仅用了十几年的时间就拥有544亿美元的财产，成为世界首富。随着社会的发展，一个人所拥有的财富必然和他所掌握的知识成正比，承认知识的价值，就是尊重知识，尊重人才，才能激励人们去获取知识，利用知识实现价值，为技术资本化提供必要的激励手段和渠道。
4.不断完善我国的风险投资体系
根据当前我国高新技术企业的特点，在建立我国风险投资体制时，要充分发挥政府资金的杠杆作用、政府政策的引导作用、民间资金的主导作用。首先，国家应积极建立以政府资金为指引、民间资本为主的风险资本筹集和循环机制；积极鼓励和引导各地方政府建立多元化的风险投资体系，建立高新技术产业发展的专项基金或设立风险投资基金。其次，国家鼓励和支持银行对高新技术企业实行财政贴息政策。第三是放宽证券市场，拓宽融资渠道，鼓励社会闲散资金从事风险投资。第四，通过积极建立市场化的风险资本运作机制和风险企业运作机制，如将债权运作方式改为股权运作方式，不断拓宽高新技术企业技术资本化的多重模式。第五，建立支持高新技术风险企业成长的政策体系，允许获得与高风险相对应的高回报政策体系。