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摘要：迄今为止的证据表明，公允价值会计会带来风险，并在某些方面影响公司的收益。本文通过对公允价值会计与股权资本成本之间关系的缓和作用分析，从而提高了对公允价值会计信息风险效应的认识。从动态面板数据分析方法得出的结果表明，风险暴露可以缓解信息不对称的问题。因此，这些发现有助于标准制定者在改善公允价值会计实践方面的努力。
关键词：公允价值会计；权益资本成本；基金估值调整；
一、风险披露简介
过去的研究发现，基金估值调整与权益资本成本呈正相关。目前的推测是，通过实践风险披露，基金估值调整对权益资本成本的影响可能会得到缓和。风险披露将为股东提供有关风险的理由，并为他们提供更多相关信息，这个措施减少了信息不对称。Amran et al. 、Linsley and Shrives 、Aljifri & Hussainey 和Abraham 及Cox讨论了在风险水平高的情况下披露风险信息的重要性。比如当公允价值会计被采用的时候，风险披露就显得至关重要了。Botosan对信息披露对权益资本成本的影响进行了研究：结论是实践风险信息披露预计将减少非对称信息及采用公允价值会计的信息风险对权益资本成本的影响。然而，先前的研究报告显示，随着风险水平的提高，风险披露随之减少。因为银行经理不太可能披露风险信息，显示出一个弱点。银行经理们更倾向于展示一种有利的情况，显示他们对用户的能力，并帮助他们区分本银行和其他银行的能力差距。
根据先前的讨论，在学术论文中关于风险披露对基金估值调整与权益资本成本关系的影响的方向之间出现了相当大的争论。学术研究人员之间的冲突使风险披露的影响和收益揭示的并不清楚。因此，研究风险披露是否缓和了基金估值调整与权益资本成本之间的关系是很重要的。
二、风险披露的作用
风险信息披露可能有助于减少不对称信息带来的未来风险。此外，风险信息的披露是非常重要的，尤其是对公允价值会计准则的要求是强制性的，特别是对于基金估值调整。此外，IFRSs强调了风险管理和信息披露在公司中的重要性，以减少非对称信息问题，从而影响到权益资本成本。
公允价值度量包括估算，因此有可能会导致收益的不稳定以及有意的和无意的错误。这些关于公允价值会计的问题可能会误导投资者和监管机构，使他们做出错误的投资决策，使融资困难变得困难，从而增加了权益资本成本。因此，那些从事高风险披露工作的银行经理，需要将披露更多的细节和信息，以证明和解释他们的风险，重新获得投资者的信心，并提高透明度，正如Linsley和Shrives 所讨论的那样。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆因为实践风险披露可以减少基金估值调整的信息不对称和风险溢价的可能性，因此，实践风险披露可能会缓和基金估值调整与权益资本成本之间的关系。最后，预计回报率和权益资本成本也将受到影响。
然而，不同程度的信息不对称和风险与每一层的公允价值会计相关联。比如在未上市的基金估值调整的情况下，公允价值会计估计模型有很高的误差。这是因为管理层必须估计未上市资产的公允价值，这可能会受到自由裁量权或操纵行为的控制，在评估模型时需要做出许多判断。从市场价格(引用基金估值调整)获得的公允价值会计准则的错误和不对称信息比从评估模型(未引用基金估值调整)获得的要小。因此，高比例的未上市基金估值调整的银行的融资成本预计会很高;因此，在未上市资产的公允价值会计中，风险披露的需要要比上市资产的公允价值会计更大。上述讨论表明，风险披露的质量和水平与基金估值调整的水平不同;因此，风险披露会影响基金估值调整与权益资本成本之间的关系。
三、中国企业风险披露状况分析
中国证券市场是一个新兴的证券市场,股票环境复杂多变,权益资本成本的确定也十分困难。公司风险因素对权益资本成本具有重要影响,早在1962年威廉夏普等提出的CAPM模型中,用Beta系数对公司风险进行衡量,研究发现,单项资产与整个市场的联动性越大,该项资产的系统风险越高,权益资本成本越大,系统风险与权益资本成本显著正相关。公司财务风险也是影响权益资本成本的重要因素,企业最优资本结构的MM定理表明,当企业承担负债程度越高时,也就是资产负债率越高,企业面临的偿债压力越大,破产风险也就越大,因此股权投资者会要求更高的投资回报率来弥补所承担的破产风险。当公司财务风险较大时,公司财务杠杆较大,息税前利润率对权益资本成本收益率存在“杠杆效应”。通常情况下,我们认为理性的投资者是厌恶风险的,因此,随着财务风险的提高,股权投资者要求的最低报酬率也会随之提高。公司规模也是众多学者在研究权益资本成本时考虑的一个因素,在欧美成熟的资本市场中,公司存在“规模效应”,规模越大的公司,权益资本成本越低。Fama、French(1992,1993)认为,市场风险、公司规模以及账面市值比三个因素与公司的权益资本成本相关性显著,并且提出三因素模型在横截面上比资本资产定价模型具有更好的解释力。当账面市值比越高时,说明公司股价被严重低估,股权投资者会要求更高的投资回报率。基本每股收益、公司的成长性、股权代理成本也是众多学者认为在研究权益资本成本影响因素时需要考虑的因素。
四、总结
风险披露对投资者的决策和减少权益资本成本都是有用的。当风险披露趋于缓和时，基金估值调整和权益资本成本之间发现了一种重要而消极的关系。这一结果通常表明，拥有较高水平基金估值调整的银行将持有较低的风险和不对称信息问题，从而导致在风险披露信息水平较高的情况下，降低估计的权益资本成本。当基金估值调整被完全或单独地计算时引用基金估值调整或未引用的基金估值调整时，该结果适用于基金估值调整。
参考文献：
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[4]社会责任报告降低了企业权益资本成本吗?——来自中国资本市场的经验证据[J]. 李姝,赵颖,童婧.会计研究. 2013(09)
论文作者:雪枫,闫怡达, 郑洁, 董柳影
论文发表刊物:《文化研究》2017年5月
论文发表时间:2017/8/29
标签：风险论文; 资本论文; 成本论文; 权益论文; 公允论文; 估值论文; 基金论文; 《文化研究》2017年5月论文;