保单贷款：未发掘的金矿，本文主要内容关键词为：保单论文,金矿论文,贷款论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
保单贷款是投保人把所持有的保单直接抵押给保险公司，按照保单现金价值的一定比例获得资金的一种融资方式。如果借款人到期不能履行债务，当贷款本息积累达到退保现金价值时，保险公司有权终止保险合同效力。保单贷款业务是保险公司特有的投资手段，它不是由公司的投资部门决定的，而是保单条款提供给保单持有人的一项权利。本文就我国保险业的困境探讨开展保单贷款业务的相关问题。
一、保险业的困境：提高投资收益与投资渠道有限的矛盾
伴随着我国经济的快速发展，人们风险意识的不断增强，我国的保险事业取得了巨大增长，2004年我国的保险费收入达到4318亿元人民币，保险业的总资产超过了11854亿元人民币，远远超过同期国内生产总值增长。
但是，从会计和财务管理的角度看，按照权责发生制，保险公司所收取的保费并不能立即成为收入，相反，它代表了保险公司对保单持有者的负债和义务，必须在将来进行偿还。保险业务，尤其是长期寿险业务，保费取得和积累过程很长，存在着诸多不确定因素，事实表明，如果保险公司没有足够的经验和措施来进行有效的风险控制与管理，那么与保费收入快速增长最紧密相关的是偿付能力不足乃至破产。我国保险公司，尤其是寿险公司，负债以长期责任准备金为主，具有长期性质，资产却以短期资产，特别是现金和银行存款为主，资产负债结构很不匹配，普遍存在资产风险、定价风险和利率风险。
长期以来，我国的保险资金运用受到严格的限制，投资渠道比较狭窄。我国《保险法》及其相关法规规定，保险公司的资金运用限于银行存款、投资等级以上的债券投资、基金投资、保单抵押贷款、资金拆借、证券回购和国务院规定的其它资金运用方式，而股票、级别不高的企业债券、直接贷款、不动产投资等基本上是被禁止的。尽管近期保险公司被允许在严格的限制下直接投资于国内股票市场，但我国的股票市场仍是一个欠成熟和规范的市场，波动性和系统风险性还比较大，对保险公司而言，在目前情况下，可操作性太差。
2003年底，我国保险资金运用余额为8738.54亿元，其中银行存款占52.06％，国债占16.09％，金融债券占9.48％，企业债券占4.45％，证券投资基金占5.23％，其他占12.69％，总体投资收益率为2.68％，而2002年该数据为3.14％，2001年为4.3％，2000年为3.59％。投资渠道单一和严重依赖银行存款及政府金融债券的直接后果是保险公司投资收益率很容易受中央银行利率调整的不利影响。1996年到2002年间，中国人民银行连续8次降息，保险公司资金运用收益率与银行利率同步下滑，大量在高利率时期发行的固定利率产品成了保险公司的沉重负担，由此导致的巨额利差损失引起了包括监管机构在内的各方面的密切关注。保险资金运用效率不高，直接影响了保险公司的偿付能力和经营稳定性，也限制了保险的资金融通功能的更好发挥。
从表1可以看出：
表1 NYSE部分上市保险公司投资收益和保单贷款数额比较
2003年数据 单位：百万(比例数除外)
保单 净投资
净投资保单贷款
公司 代码
资产
投资
贷款 收入
收入/投资/投资
12 3 4 566/45/4
平安保险(集团)(1)
239，497
155，9202976，343(2) 4.07％0.190％
China Life Insurance
LFC 328，720
279，248116 9，8253.52％0.042％
Company Limited
FBL Financial Group，Inc
FFG7，949 6，3421783966.24％2.807％
Prudential Financial，Inc PRU 321，274
181，041 8，152 8，6814.8％ 4.503％
StanCorp Financial Group
SFG9，982 6，926 54426.38％0.066％
American International Group Inc
AIG 678，346
396，905 6，65816，6624.20％1.677％
Protective Life CorporationPL24，57417，426503 1，0315.92％2.886％
Jefferson Pilot CorporationJP32，69625，752869 1，6576.43％3.374％
Nationwide Financial Services Inc NFS 111，02743，137963 2，2335.18％2.232％
Sun Life Financial，IncSLF
84，65875，330 2，328 4，4215.87％3.090％
AFLAC，Inc AFL
50，96442，999N/A 1，7874.16％ N/A
AmerUs Group CoAMH
21，54217，943495 1，0025.58％2.759％
Great American Financial
GFR
10，194 8，5782165115.96％2.518％
Rtesources，Inc
Lincoln National Corporation
LNC 106，74542，778 1，924 2，6396.17％4.498％
Torchmark Corporation TMK
13，461 8，6902945576.41％3.383％
注：(1)平安保险(集团)在香港联交所上市；(2)为投资收入；(3)平安保险(集团)和China Life Insurance Company Limited数据为人民币，其他为美元
资料来源：www.nyse.com及相关公司2003年度公开财务报表
1.中外保险公司在投资收益率上存在一定差距，虽然各国的基准利率水平有所不同，但投资结构和资产管理水平的差异也是重要原因。对保险公司庞大的资产而言，投资收益率百分之一的差距长期积累起来也是相当惊人的。
2.中国的两家保险公司的保单贷款业务在总投资中所占比例极小，潜力有待发掘。在保险公司的投资业务中，贷款业务(包括保单贷款、抵押贷款、信用贷款等)的收益率普遍高于固定收益债券和其他大多数投资业务的收益率，而且风险也相对较小。
在国外竞争性的市场环境中，保险公司承保业务利润呈持续降低的趋势，甚至为负，保险公司盈利主要靠投资利润来实现。目前，投资业务成为西方保险业得以生存和发展的重要支柱，保险公司不仅可以进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单贷款等业务，还能进行长期战略股权投资，参股甚至直接建立大型项目或企业。
加入WTO后，我国的保险业将面对国际同行更直接的竞争，面临更大的风险与挑战。拓宽保险资金运用渠道，提高当前投资途径的收益率，刻不容缓。
二、保险公司保单贷款业务的独特优势
在目前我国现行法规许可的保险资金运用中，保单贷款业务是保险公司唯一被许可的贷款发放业务，具有较强的安全性、流动性和较高的收益性。其优势如下。
1.违约风险小，收益率高。安全性原则是保险资金运用的首要原则，也是保险监管机关监管的重点。保单贷款业务以保单现金价值作为抵押，贷款额度不会超过保单的现金价值。保单持有人退保或者被保险人死亡，尚未偿还的贷款余额都必须从退保金或者给付金中扣除，或者当现金价值不足以抵偿欠交的保险费及利息、借款及利息时，保险合同效力自动中止。因此，在理论上说，保单贷款的风险很小，几乎可以忽略。
保险投资管理一般原则强调在安全性的前提下，应该尽可能地提高投资收益水平。相对于保险公司其他投资，保单贷款业务的借款利率一般明显高于同期银行定期存款利率和国债收益率，而且不同的险种，不同的借款期限，保单借款业务收益也不同。
2.手续简单，成本较低，竞争能力强。保险公司通过核保等程序，了解客户的资信状况。在办理保单贷款业务时，保单持有人一般不需要保证人，在比较短的时间内就能完成所有手续。对保险公司而言，保单贷款业务可以看作是一项附加服务，管理成本较低。
当前我国个人金融消费市场超高速增长，住房贷款、汽车贷款、个人信用消费贷款、个人资产短期典当业务层出不穷，各类金融机构和公司都推陈出新，力图谋求更大的市场份额和收益。与此同时，随着金融理财意识的增强，人们对保险及其所提供的派生服务提出了更高的要求。在我国的银行、证券、保险分业经营、分业管理的体制下，保险公司受到严格的监管，投资渠道有限，在上述市场的竞争中处于比较被动的地位，而发展保单贷款业务能够提供更富竞争力的金融服务，扩大市场份额，增强资本实力和竞争能力。
3.能有效减少退保率。新保单的展业成本高，如果大量保单在最初的几个保单年度内失效，保险公司的期初投入成本很难摊销，造成很大的盈余压力；如果在后期的保单年度失效，尽管保险公司可能已经收回了前期投入成本，但很可能无法实现产品定价设计时预定的盈利目标，影响公司的盈利能力和资本积累速度。对潜在的保单持有人来说，由于保单流动性不强，在资金紧缺或者有其他更好的投资机会时，采用退保方式来筹集资金成本较高，因而不太愿意利用保险来进行保障和投资。开办保单贷款业务可以使寿险保单进一步增强流动性，在一定程度上减少这部分投保人的疑虑，达到增加客户量，加速发展保险业务的目的。
4.帮助保险公司降低利率风险。在保险公司面临的风险中，利率风险特别值得重视，其主要来源于利率的波动对保险公司资产和负债的不同程度影响(久期和凸性)及保单持有人的现金流“逆选择”。比如，当利率上升，低利率时期出售的传统保障型产品内含固定回报率(国内保单的预定利率通常为2.5％)明显低于其他金融产品收益率时，可以预见，退保将会上升，造成保险公司的大量现金流出。保险公司已经把相当一部分资金投资于固定期限和收益的长期资产，由于市场利率上升已经贬值，此时不得不提前变现以应付大规模的资金需求，面临巨大的利率风险和流动性风险，导致财务状况急剧恶化，进一步影响偿付能力。
从理论和技术的角度讲，由于不会导致源自C1(资产违约风险)的偿付能力要求的需要，保单贷款可以说是保险公司质量最好的资产之一。由于保单贷款业务并不象保单持有人退保时发生相当于保单全部现金价值的现金流出，造成的资金压力相对较小，从而减小了大量异常退保导致的额外现金流出和接下来的固定投资提前变现贬值风险，有利于保险公司的资产负债管理和长期经营投资计划的稳定实施。另外，保单贷款业务一般按照市场利率调整利率，能够获得与当前市场相一致的收益率，减少了保险公司的再投资风险。
5.现金流比较稳定。对保险公司而言，大量的风险来自未来资产负债现金流发生数额和时间的不确定性。保单贷款业务在期限、数额、还款方式等条款方面有比较明确的约定，具有较强的可预测性，有利于保险公司安排投资计划和资产负债项目管理。
三、目前制约保单贷款业务发展的因素分析
毕竟现实和理论之间还存在着差异，目前我国保险公司发展保单贷款业务还受到各种因素的制约。
1.金融消费创新发展的总体环境有待完善。长期以来严格监管的后果是金融服务市场的分割，金融机构在金融工具创新和应用方面缺乏动力和经验，即便是对某些现有的金融工具也缺乏进一步深刻的理解和判断。对保单贷款业务的优势和发展潜力缺乏进一步的重视和研究，对其所具有的金融创新功能和意义认识不足，是制约保单贷款业务发挥作用的首要因素。
2.保单贷款优惠条件不明显。目前，我国保单贷款最高贷款余额不能超过保单现金价值的一定比例，一般在70％～80％之间，同时，保单贷款业务的期限较短，一般最多不超过6个月。目前保险公司提供的保单贷款的利率还是相对固定的，其利率按照保监会规定的预定利率与同期银行贷款利率较高者再加上20％计算。保险公司提供保单增值服务受到诸多限制，导致保单贷款业务发展缓慢。
3.保单持有人理财意识不强。长期以来所形成的勤俭节约观念和目前我国金融市场发育不足，导致我国居民个人投资渠道单一。人们持有的金融资产数量普遍较小，个人金融资产发展与运用历史较短，严格意义上的量体裁衣式的个人理财服务还处于刚刚起步阶段，从全国范围的角度来看，购买保险的人口比例已经很小，能够利用保单贷款作为理财渠道的更是寥寥无几。
4.保险公司服务水平不高。相比较国外成熟的市场来说，中国保险代理人普遍存在后期相关服务质量水平不高的问题。一部分素质不高的保险代理人在销售保险时吹得天花乱坠，一旦成功签单之后，对保单持有人的服务水平便急剧下降，或者由于业务水平有限，不能够提供包括保单贷款业务在内的增值服务。国内部分保险公司对保单贷款业务没有足够的重视，缺乏相应的专业管理机构和队伍，具体操作细节也有待规范。
5.缺乏进一步科学的精算基础。主要表现在费率厘定、相关风险衡量、科学提取准备金等问题的研究还需要进一步科学化。尽管在理论上，相对于保险公司其他的投资活动，保单贷款业务风险很小，但它对保险公司的现金流模式和保单现金价值的变动还有一些可能的潜在不利影响，需要结合各个保险公司自身的业务构成特点和资产负债管理活动具体操作细节作进一步的分析。目前，国内大部分保险公司还不能对其承保和投资业务活动的成本风险收益进行细致的研究和给出精确的模型分析，缺乏经验和风险防范意识，对新型产品，甚至原有业务的风险与收益的测算不准确。
四、推进保单贷款业务发展的建议
1.积极创造有利于保单贷款业务发展的宏观金融环境。世界主要发达国家自上个世纪80年代以来不断进行金融改革，逐渐实现了分业经营向混业经营的转变。在我国经济持续快速健康协调发展，庞大的新兴金融需求和消费群体不断形成和日益壮大，广大个人投资者经济实力持续增长，理财意识不断深化，各类金融工具创新日新月异，保险投资日趋专业化的背景之下，以中央银行为核心的金融主管部门应当审时度势，以与时俱进的作风和务实精神，积极研究和制定有关政策，积极鼓励保险公司相关的金融创新和现有投资渠道的深化，为包括保险公司在内的金融机构提供更好的外部发展环境。
2.制订和完善相应规则。目前，为了保证保单持有人和被保险人的利益，保证保险公司的法定偿付能力，发挥保险的社会保障职能，维护社会的安定，我国对保险公司采取了非常严格的监管制度，对保险公司投资也作了严格的规定。但与此同时，对某些细节还缺乏相应具有说服力的科学依据，比如我国保险立法和保险条款中都还没有关于人寿保单转让或质押的详细规定。我国的保险监管部门要在改革保险资金运用管理体制，研究制定对保险资金运用办法和细节的同时，尽快拟定有关保单贷款的操作细节规定和风险防范机制，加强对该项业务的指导和监督。
3.努力提高服务能力与水平。保险公司要努力提高自身经营管理和投资水平，注重培养和引进高素质的管理专业人才，加强对包括保险代理人在内所有员工的业务培训，培养核心竞争力。结合公司实际业务特点和经营发展战略的需要，以科学的精算方法和技术为工具，全面分析进一步发掘保单贷款业务潜力的可行性和风险预测防范机制，扩展保单贷款业务的险种和服务范围，切实提高包括保单贷款业务在内的投资收益。尝试推出保单贷款支持证券，进一步提高保单贷款的流动性，以便更有效规避利率风险和流动性风险。