香港创业板市场考察报告，本文主要内容关键词为：香港论文,创业板论文,考察报告论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、香港创业板的市场特征和上市规则
1.创业板的市场特征
（1）以增长型、潜力型公司为目标。 创业板以增长型公司为目标，行业及规模不限。由于高科技企业与创业板市场的高增长主题和发展战略最为一致，将会是创业板市场的首选目标和主要目标，并且创业板将主要面向香港、中国内地及港台投资内地的企业。
（2）适合于专业投资者的高风险市场。 由于创业板上市公司具有前景未明的特点，同主板市场相比，创业板市场风险较高。所以创业板在充分披露信息的前提下，采取了买者自负的原则。投资者要根据披露的信息对创业板上市公司的前景和发行人的营运能力自行判断，要准确判断仅凭有限的直观数据往往不够，最重要的是凭投资者较高的专业水平，所以创业板的规则和设施基本上是针对专业投资者的标准而设的。
2.创业板市场的主要规则
（1）严格的保荐人制度。与主板市场相比， 创业极对保荐人的要求更高，首先保荐人须符合一套严格的资格准则。另外公司上市后仍须延聘保荐人两年，而主板除H股须延聘1年外，其余不必保留保荐人。
（2）强有力的信息披露。创业板上市门坎低， 但极注重信息披露，这点较主板市场更严格。上市规则中有一系列规定，要求在申请上市及上市后，发行人须作出全面、及时和经常性的信息披露，如每年须有年报、半年报及季度业务报告等，以便投资者能作出适当的投资决定。
联交所将会为创业板另设一个网页，为参与者提供市场及创业板公司的资料。该网页将是市场参与者的一个主要信息交流渠道，联交所并规定创业板发行人须将其公告及其他资料上网，以供公众参阅。联交所也会以创业板所有股份的市值来推算一个创业板指数，以显示市场走势。
（3）健全的公司管治。发行人在上市时及上市后， 须设立健全的公司管治基础，以促使其遵守上市规则。主要规定有：①公司必须委任董事，而该董事须具备适宜担任一家上市公司董事的个性、经验及诚信，并能证明其具备足够的才干胜任该职务；②公司必须委任至少两名独立非执行懂事；③公司必须聘任一名全职合资格会计师来监督财务、会计及内部监控的事宜；④公司必须指定一名执行懂事为监察主任，以促使公司及其董事遵守创业板上市规则；⑤公司必须成立审核委员会，审核年度、季度及半年度财务报告及内部监控程序。
3.企业在创业板上市的基本要求
（1）财务方面没有最低盈利的要求， 但申报会计师须提供公司上市前至少两年的财务报告；
（2）有上市前两年的活跃业务纪录，而且公司在上市前24 个月必须在基本相同的拥有权及管理层管理下运作；
（3）公司必须有主营业务， 把不相关的业务捆在一起的公司如多类型综合业务的公司、投资公司及单位信托基金等将不允许上市；
（4）公司必须委任保荐人，以协助它的上市申请、 审阅所有有关的文件及确保公司作出适当的披露。
另外，公司上市时的一些规定也比主板市场宽松，如公众持股量为20—25%，至少达3000万港元；最低市值无具体规定等等。
4.创业板市场的监管
联交所会预先对上市文件、公司公告及通函作出审查以核准该类文件是否符合创业板上市规则。同时会积极监察创业板证券的交易活动及上市发行人、保荐人在履行其各自责任时的操守。此外，如发现违规将采取强硬措施，包括纪律行动。
而香港证监会则主要通过严格的保荐人制度和强有力的信息披露实施监管。
5.创业板市场的交易与结算
创业板证券的交易将透过主板现有的第二代自动对盘系统进行，在交易、结算及交收各方面的程序，创业板将会跟随主板的做法。目前联交所正对现有交易系统实施改进，改进后的新系统将于2000年中推出，届时投资者可以电话、互联网进入交易系统买卖。
二、积极利用香港创业板市场
香港设立创业板，主要面对内地庞大的科技型、创业型的企业，及投资内地的广大的港资、台资等外资企业。因而创业板市场的建立为这些企业提供了一条全新的融资渠道和重要的发展机遇。而深圳作为一个开放型的经济特区，高科技产业发展迅速，科技型、创业型企业云集，外资企业汇聚，企业的创业要求及投融资要求强烈。香港创业板市场的建立，正好适应了深圳经济结构的特点和产业升级的要求。为深圳企业和产业的发展带来了新的推动力。同时，深圳毗邻香港，经济联系密切，交往方便。与国内其他地区的企业相比，深圳企业更容易了解和熟悉香港市场的行情、规则，更容易与香港的证券商、投资者进行合作。因而，最有条件捷足先登进入香港的创业板市场。鉴此，我们要紧紧抓住这个机遇，充分利用好香港的创业极市场，为深圳的企业发展服务，促进深圳经济发展。鉴此，我们认为政府应当采取如下措施：
1.支持深圳各类有潜质企业进入香港创业板市场
深圳的国有、民营科技企业及港资、台资企业，均以中小型居多，近年来发展迅速，生机勃勃。深圳科技企业中有不少企业行业好，有主导产品，创新、开发能力强；而港资、合资企业中有不少企业资产优质、经营良好，有专业化生产，熟悉国际市场，应变灵活，扩张力强。但因政策、体制等因素，上述企业难以上市，筹资困难，大大拖慢了其向前发展的步伐。因而政府有关部门应全力支持上述企业到香港创业板上市。对国内科技企业可通过注入资产、重组、合并的方式，优化资产结构，壮大经营规模；对民营企业可从金融、税收、科技开发、出境等方面对其实施政策扶持；而对港资、台资等外资企业，一方面引导他们优化组合，增大实力，另方面可积极为他们提供金融、投资等中介服务，为上述企业达到上市标准创造条件。
2.吸引境外风险投资基金注资深圳中小型企业，加快其上市的步伐
由于深圳目前一些高科技类的创业型企业，起步较晚，规模较小，距香港创业板市场的上市标准相差较大。对这类企业深圳可以采取吸引香港及国外风险投资基金以“注资”、“参股”的方法，迅速提升这些企业的规模和经营能力。实际上目前许多香港及外国风险投资基金，都对投资深圳成长型高科技企业表现出了浓厚的兴趣。关键是深圳要开辟促使双方能够实现沟通和合作的途径和渠道，以吸引更多的海外风险投资基金进入深圳的资本市场。
3.增强深港投资银行、投资者、中介机构之间的交流与合作。为深圳及内地企业进入创业根市场铺路架桥
香港创件板市场规定，凡拟进入市场的上内公司必须委托在香港注册的投资银行或中介机构作为保荐人，进行上市的推荐、承销、招股等工作。而深圳及内地的中小企业，不少既不太熟悉香港的内场环境和有关规则，又不太熟悉香港的有关机构。因而，需要深圳及国内的投资银行、中介机构担当沟通双方的桥梁。这就要求深圳及内地的投资银行、中介机构一方面要进一步密切与香港同行的联系，建立合作伙伴关系，另一方面，要加强对香港资本市场、创业极市场的关注和研究，掌握和了解香港资本市场的运作规则。此外，一些有实力、有影响的大证券商及中介机构应努力创造条件，到香港注册分公司。开展业务，争取直接参与创业板市场上市公司的保荐业务。
4.进入香港创业版市场应注意的问题
香港创业板市场是个新兴的、独立于主板市场之外的创业型市场，有一定的风险和不确定因素。国际上许多国家和地区都曾创立同类型市场，多数运作欠佳。加之香港的市场环境与国内有差别，因此，国内企业在积极主动利用其功能的同时，应注意防范风险。在进入创业极时应注意以下问题：
第一，招股融资的风险。由于其为创业型企业的市场，对于投资者而言，集资规模小，市场交投量小，保荐、发行成本大，责任重大，监管又特别严厉，炒作方式并不宽松，因而风险很大。不少香港的投资银行、机构投资目前对进入该市场持观望态度。这种情形很有可能有违上市公司募股集资的初衷。第二，监管相当严厉。与主板市场相比，创业极市场对上市公司进入市场条件相对宽松而上市后的监管却相当严格。加频和准时的信息披露，公司管治、保荐人计划、联交所对上市保荐人、交易活动的严格监察等。如此严厉的监管，将使上市公司承担巨大的责任和压力。一些原本积极争取到创业板上市的香港公司，已望而却步。第一，选择“保荐人”至关重要。由于创业极市场主要通过“保荐人计划实施严格监管，“保荐人一方面负责上市公司的股票推荐、发行等工作。同时，在公司上市后两年内，仍须以顾问身份协助发行人遵守上市规则，努力完成招股计划问中提出的目标。因此，深圳拟上市的公司，一是要努力选择有实力、经验丰富、熟悉国内市场状况的投资机构作保荐人。二是要积极与“保荐人加强联系，做好信息沟通并做好配合工作。三是要熟悉香港的相关法律和资本市场的运作方式与规则。
三、借鉴香港经验；争取在深圳尽早建立国内二板市场
随着市场经济的发展，产业的升级及人们风险投资意识的增强，深圳创业型、科技型的企业会越来越多，对创业资本市场的需求会越来越迫切。深圳应当积极创造条件，借鉴香港经验，在努力办好A 股市场的同时争取尽早开设国内的创业板市场。
1.进一步培育市场需求
香港的创业板市场，定位于面向内地中小企业、“三资”企业，以及本地和东南亚地区的中小型企业，因而，具有庞大的市场需求。而深圳则应充分发挥自身高科技产业发展迅速，创业型、科技型企业密集。创业环境好等优势进一步吸引全国各种经济成分，各类型企业，以及科技人员等来深创业。兴办高科技企业和有前景的企业，为了扶持中小创业型、科技型企业的发展还应建立、建全企业孵化机制。营造优越的创业氛围。为建立深圳的创业板市场奠定坚实的基础。
2.壮大投资者种类、规模，争取在深圳建立国内风险资本运营中心
香港举办创业板市场，凭借的是其国际金融中心和国际资本运营中心的地位。香港投资业发达，国际著名的投资银行。基金云集，仅风险投资基金就有1000亿港元。深圳虽然金融业相对比较发达，又是全国两大证券交易市场之一，但仍需进一步壮大投资机构队伍，努力形成资本运营和投资中心，因为高科技企业成长具阶段性，在其起步、发展、扩张等阶段需要不同的风险资本介入，如创业基金、孵化基金、风险投资等。因而深圳要再兴办多家大型的投资机构，要引进境外的创业基金、风险基金和投资银行进入深圳市场、要吸引全国各地券商来深发展，从而为创业板市场的建立，聚集庞大的资本力量。努力使深圳成为既是全国的高利技产业中心，又是全国的风险资本运营中心，使两个中心相辅相成，相得益彰。
3.完善资本市场运营环境
香港资本市场运营环境比较健全。相关法规完备。中介机构门类齐全、资质优良、经验丰富、市场规则严密并且监督有力、金融人才济济，这为香港发展创业极市场提供了坚实的基础。深圳要创造条件建立创业极市场，仍要进一步完善资本市场环境，包括金融、证券、资本市场运营的法规、市场运行规则、加强监督力度；健全中介机构种类，规范中介机构行为，提高中介机构素质；培养一批懂得风险评估、管理的风险投资行业从业人员。
4.因地制宜借鉴香港创业板市场的运作方式和规则
在创业板市场的具体运作和规则方面，香港的经验也值得借鉴。如，上市公司应不单指高科技类型的产业，也包括其他类型的创业公司；进入市场采取“宽进严管”的原则，即企业进入市场的流通币值和盈利标准等放宽，而上市后的监管则要十分严格；上市公司的“保荐人”制度以及与主权市场采取同一交易系统，采取多种货币结算等等。今后深圳若建二权市场宜适应国内的实际情况，上市企业的标准要进一步放宽，同时要给保荐人、承销人以更加宽松的条件，并允许其以更加灵活的方式进行二板市场的交易进而活跃市场。
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