关于企业筹资风险防范与控制的思考，本文主要内容关键词为：风险防范论文,企业论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、企业筹资风险概述
筹资风险的含义是指企业在筹资过程中，由于使用借入资金引起自有资金收益发生变动的可能性，或引起到期不能偿还债务的可能性。
企业筹资风险主要表现在下列两个方面：
1.企业支付能力下降的风险
企业的支付能力，是指企业清偿到期债务的能力。这类风险从产生的原因上又可分为两类：（1）资金性筹资风险。 它是指企业在特定的时点上，资金流出量超出资金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险。这种风险是一种个别风险，表现为某项债务或某一时点的债务不能即时偿还，它对企业以后各期的筹资影响不大。它又是一种支付风险，与企业收支是否盈余无直接关系。这种风险是由于理财不当引起的，表现为财务收支计划与实际不符而出现支付危机，或者是由于资本结构安排不当而引起的。如在资产收益率较低时安排了较高的债务，以及在债务的期限上安排不合理而引起某一时点的偿债高峰等。这种风险只要通过合理安排资金流量即能回避，而对所有者的收益影响不大。（2 ）收支性筹资风险。它是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。如果企业收不抵支即发生亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量。在负债不变情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力也就越低。这种风险是整体风险，它对全部债务的偿都产生不利的影响。它不仅源于理财不当，而且主要源于经营不当。
2.企业自有资金经济效益不稳定的风险
企业的借款利息随着借入资金的增加而增加，从而导致费用总水平的上升。在企业税息前资金利润率下降或借款利率超过税息前资金利润率时，企业的自有资金利润率就会以更快的速度降低，甚至发生亏损，这是一种由于借款而可能使企业经济效益下降的风险。
二、企业筹资风险的影响因素分析
1.企业的经营状况和盈利能力因素
企业经营状况的好坏是由多种因素决定的。对企业未来的经营情况如何，有时不能作出完全肯定的回答。如果企业出现经营风险，经济效益下降，在借入资金较多时，将产生还款付息压力；如果出现亏损，有可能使企业陷入资不抵债的困境。在企业的经营状况良好，获利能力较强时，资金利润率大于企业借入资金的成本率的情况下，企业借入资金可以提高企业的自有资金利润率；反之，当企业的借入资金成本率高于企业的资金利润率时，企业借入资金会使企业自有资金利润率下降。
2.企业的借入资金的期限结构因素
一个企业的生产经营与投资往往在较长的时间里具有周期波动性。在生产经营规模与投资扩大时，需求资金增大；在生产出现萎缩与投资减少时，需求资金减少，甚至有可能出现资金闲置。所以，企业借入资金的多少及他们的期限结构，如果没有与企业生产经营的周期波动很好地相适应，就会出现不合理的安排而引起某一时点的偿债高峰，或某一时点过多的资金闲置。
3.利率变化的影响因素
利率变化对筹资风险的影响表现为企业在不恰当的时间或用不恰当的筹资方式筹集了资金，从而使筹资成本水平提高，导致企业蒙受损失。例如企业在当前利率水平偏高而利率将要在不久即会调低时，仍以较高利率水平筹集了资金，那么，在利率调低后就要负担较高的利息；再如，如果预计市场利率将要调高时，企业就应采用固定利率形式筹资，否则若用浮动利率形式筹资，在利率调高后，就会增加利息成本的支付。
4.汇率变动风险
汇率变动产生的风险，是指企业在涉外经济活动中，由于外汇汇率的变动，使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受损失的可能性。由于国际政治经济环境的复杂多变，汇率本身具有不稳定性。汇率变动产生的风险对企业筹集外汇资金后的债务偿还能力具有很大的影响。
5.通货膨胀因素
所谓通货膨胀是指因货币供应量过多而造成的货币贬值，物价上涨的经济现象。持续的通货膨胀，将使企业资金需求不断膨胀，资金供给持续发生短缺，货币性资金不断贬值，实物性资金相对升值，资金成本不断升高。这样，将给企业筹资带来诸多隐患，如果企业决策不当，将会带来重大损失。
6.企业的信誉因素
企业的信誉因素是企业在长期的经营过程中所树立的企业形象。如果企业在长期经济活动中声誉好，在社会上有较高的信誉，那么企业在筹资时，渠道就比较宽，方式灵活，资金成本就低，风险较低；反之，如果企业的信誉不高，在企业筹资时，特别是进行长期性的大规模融资，就会受到种种的限制，成本也就较高，风险增大。
此外，市场风险、经济风险、政治风险等对企业筹资也有着极其重要的影响。
三、企业筹资风险的控制
1.遵循收益风险均衡原则，正确认识和评价筹资风险
在市场经济的激烈竞争中，企业进行财务活动不可避免地要遇到风险。追求风险，勇于承担风险并善于分散风险，是企业成功的关键。在市场经济条件下，收益与风险同时存在。获取收益是企业经营的基本出发点，而风险则是由未来情况的不确定性和不可预测性所引起的，是与获取收益相伴随的一种客观现象。企业要想获得收益，就不能回避风险，可以说风险中包含收益，挑战中存在机遇。
遵循风险收益均衡原则，是要求企业不能只顾追求收益，不考虑发生损失的可能，要求企业进行财务管理必须对每一项具体的财务活动，全面分析其收益性和安全性，按照风险和收益适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，同时在实践中趋利避害，争取获得更多的收益。
在财务活动中，低风险只能获得低收益，高风险则往往可能得到高收益。无论是对投资者还是受资者来说，都要求收益与风险相适应，风险越大，则要求的收益也越高。只是不同的经营者对风险的态度有所不同：有人宁愿收益稳妥一些而不愿冒较大的风险；有人则甘愿冒较大的风险以便利用机遇谋求巨额利润。无论人们的心理状态是稳健还是进取，都应对决策项目的风险和收益作全面分析和权衡，以便选择最有利的方案。特别要注意把风险大、收益高的项目，同风险小、收益低的项目，适当地搭配起来，使风险与收益平衡，做到既降低风险，又能得到较高的收益。企业经营管理者应树立风险决策观念，理智地化风险为机遇，在危急中找对策，以提高企业的经济效益。
2.加强筹资风险管理，努力化解筹资风险
（1）保持负债规模的适度性
只要企业负债经营，就存在筹资风险，而且其大小与企业借入资金的多少成正比。因此，合理确定借款额度，保持适度的负债规模，是控制筹资风险的关键所在。
企业在遵守国家有关政策、法令、制度规定的前提下，借款的数额要依据投资环境、项目选择、市场前景等因素来确定。投资环境好，市场前景乐观，项目变现能力强，投资报酬率高，举债规模可适当扩大；反之，则不宜扩大，而应缩小或尽可能减少负债。
负债规模的确定，还应考虑借入资金利率的变动趋势。一般说来，在企业资金利率或投资收益一定的条件下，利率调高，对企业不利，应削减举债规模；反之，则可适当扩大举债规模。
（2）保持负债结构的合理性
负债结构，是指企业借入资金期限结构、利率结构、债源结构等。负债结构的合理性是适度性的前提，只有结构合理的负债规模才是适度的，才有利于回避、分散筹资风险。
短期、中期、长期负债要均衡安排，并保持适当比例。首先，企业的借款期限要稍长于项目投资回收期。如果借款期限太长，可能会造成长期资金短期使用，利率太高；反之，则会造成企业资金周转困难，无力偿还负债。其次，长、短期负债比例必须与企业固定资产和流动资产的结构比例相适应，要通过预测流动资产的变现能力，控制短期负债额度，避免还债期过于集中和还款高峰的过早出现。企业应根据生产经营中不同的资金需求，选择不同期限的筹资方式。如果是生产经营中长期的资金需求，就用长期负债方式来融资；而季节性、临时性等原因引起的短期资金需求，最好用短期负债来解决，使资金的占用时间与负债的偿还期限基本一致。这样，既可降低企业丧失偿债能力的风险，又使借入资金能够得到高效利用。
负债利率结构安排要有利于减少利率风险，降低企业实际利率。利率结构是指长期固定利率借款与浮动利率借款的比例关系。如果资金市场上利率有上升趋势，则采用浮动利率借款将会面临利率风险。筹集一笔长期项目的资金，仅用固定利率借款也是不明智的。长期固定利率借款虽然可以减少利率风险，但缺乏灵活性；而浮动利率借款比较灵活，可以提前还款。因此，不宜单纯采用某一种利率，而应从降低企业利息负担的角度出发，保持固定利率和浮动利率的适度比例。
选择适当的借入渠道和方式，保持债源结构的合理性。企业可以通过银行借款、债券和商业信用等方式，从不同来源取得借入资金。不同的筹资方式，取得资金的难易程度不同，资金成本也高低有别，而且也具有不同的筹资风险。商业信用比较容易取得，也不必付出任何代价，但只能在短期内使用，无力偿还的风险太大。银行借款与发行债券相比，一是限制条件较少，容易筹集；二是筹资速度也较快。当企业用于增添小型设备，增加适量库存，或用于扩大商业信用规模时，以银行借款方式为最好。如果企业所需资金额度大、期限长，以发行企业债券筹资为好，因为社会资金市场实力雄厚，而且大额度筹资成本相对较低。由于各种筹资方式和资金来源分别有其优缺点，因此，企业必须注意债源结构合理性，使之相互配合，才能趋利避害，有效地控制风险。
（3）增强筹资方式的可转换性，建立多元化的筹资渠道
由于各种筹资方式的风险大小不同，因此在筹集资金时，应注意各种筹资方式之间的转换能力，即从一种方式转换为另一种方式的能力，以避免或减轻风险。通常情况下，短期筹资方式的转换能力强，但由于期限短，如果风险太大，可以及时采用其他方式筹资；而长期筹资方式转换较为困难。长期筹资中，如果合同中规定可以通过一定手续进行转换，则风险也相对小些。除此以外，企业筹资应广开渠道，不能过多地依赖于一个或几个资金渠道，而应进行多元化筹资，亦可增强转换能力，降低筹资风险。
3.建立健全财务风险机制，优化宏观风险控制环境
构建高效的财务风险机制，加强对财务风险的事前、事中、事后控制。企业在进行某一筹资方案决策时，既要考虑可能获得的利益，又要兼顾风险，通过对财务风险的定性、定量分析，制定富有弹性和留有余地的管理措施，保证发生意外时能够有效地应付，在进行筹资活动中，企业应时时监督筹资活动的相应进程及风险状况，根据出现的偏差及时调整筹资活动，有效地阻止不利事态的发展，将风险降低到可控范围；在筹资活动之后，以风险分析资料为依据，总结经验，吸取教训，并用来指导未来的筹资风险管理行为。
建立健全适应风险机制运行的体制、政策和法律保障体系。进一步明晰企业的产权关系，建立现代企业制度，真正使企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的企业法人。国家不再包揽企业的一切风险，迫使企业在激烈的市场竞争中求生存、谋发展。在政策上，完善社会保障体系，为风险机制的运行创造良好的外部条件。在法律上，将风险行为活动置于法律的监督之下，为风险机制的运行提供制度化、规范化保证。优化企业筹资环境，建立良好的经济政策环境、较发达的金融市场环境、公平的税收制度环境和健全的金融体制环境，将企业筹资纳入法律化、规范化轨道，必将有利于企业对筹资风险的控制。