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中图分类号：F830.33文献标志码：A文章编号：1002—5766（2007）20—0071—06
一、前言
中小企业特别是民营中小企业由于经营的灵活性以及解决就业方面的独特优势，已经成为我国经济发展的重要动力。但是，中小企业的融资难问题已成为制约我国中小企业进一步发展的关键因素。目前，许多学者对我国中小企业融资问题进行了深入的研究，并积累了丰富的成果，他们的观点主要有以下几个方面：（1）要大力发展和完善适合为中小企业融资服务的中小金融机构（林毅夫、李乐军，2001；李志2002；张捷，2002）；（2）要发挥民间金融在中小企业融资中的作用（郭斌、刘曼路，2002）；（3）要建立和健全中小企业的信用担保体系（曹凤岐，2001）。无疑，合理的金融机构结构以及信用担保体系的建立，有助于解决我国中小企业现在面临的融资难问题。但是，在我国经济转轨的条件下，根据上述的措施能否从根本上解决中小企业融资难问题呢？本文认为，在我国经济转轨的条件下，现在我国中小企业面临的融资瓶颈困境实质上是“制度困境”，缺乏一种针对中小企业独特地信用增级机制，而通过构建合理的融资平台，有效的解决中小企业的信用缺失，能相当程度上缓解我国中小企业的融资难问题。
二、中小企业融资困境和信用缺损
中小企业贷款难是世界性普遍存在的问题。早在20世纪30年代，英国金融产业委员会就曾发布《麦克米伦报告》，认为中小企业在发展过程中，对资本和债务的需求高于金融体系意愿提供的数额，存在着较大的资金缺口，即“麦克米伦缺口”。统计数据表明，20世纪90年代以来，包括美国、加拿大、澳大利亚、日本、韩国等许多国家中小企业银行融资占银行贷款的比例不是上升，而是出现了不同程度的下降。在我国，自经济体制改革以来，经济结构发生了巨大变化，中小企业蓬勃发展并为经济增长作出了巨大贡献。然而，与这些贡献不对称的却是中小企业在发展过程中受到的诸多限制，其中最突出的就是融资难问题。据统计，我国90％以上的中小企业每年获得的授信额度仅占当年新增贷款额度额的20％，占全国企业总数97％以上的中小企业占有的贷款资金不超过20％，而股票、债券发行等融资方式更是几乎与中小企业无缘。
为了解决中小企业融资困境，国内外学者对中小企业融资困境产生的原因进行了广泛而深入地研究和讨论。根据Stiglitz & Weiss（1981）建立的分析模型，由于信息不对称产生的逆向选择和道德风险问题，均衡贷款利率将低于市场出清利率，造成在贷款发放过程中，面对客观存在的过剩贷款需求，必然需要将一部分企业排挤出信贷市场，从而产生所谓的“信贷配给”现象。而信贷配给的有效性依据于既定利率下对贷款企业风险水平的识别，而风险水平的识别又取决于信息的搜集与处理。因此，信贷配给均衡实际上就是既定利率所对应的边际收益与为识别风险所耗费的边际信息成本间的均衡。在上述框架下，中小企业在信贷市场中有着两个明显的劣势，使其容易成为信贷配给的对象：一是与大企业相比，中小企业规模小，负债能力相对较弱，破产率较高，信用价值量较小，信用资源也相对比较短缺；二是对金融机构而言，中小企业的信息收集成本远高于大企业。因此，信用缺损或信用不足是中小企业融资困境产生的根本原因。
从世界各国的成功经验来看，对中小企业的融资支持主要采用了3种方式：（1）风险资本模式。这种模式多以风险投资基金的形式存在，通过寻找绩效良好的高增长部门以便进行风险投资，这些企业的内部收益率往往达到35％或者更多，并且最终会通过首次公开发行渠道为相当部分的投资找到退出渠道；（2）开发性资本模式。开发性资本并不以追求高回报率为条件，在很大程度上是用于贫困地区的发展，目的在于获得开发性或者环境性收益。开发性资本仅仅期望获得大约5％的投资回报率，并以管理层回购的方式找到投资的退出渠道；（3）“动手做”资本（Hands-on capital）模式。在此模式之下，“动手做”资本与相当多的中小企业保持密切的合作关系，并在事实上为后者各个方面的发展都提供了较为深入的商业援助。他们不但帮助中小企业开展市场研究，而且无论在获取投资资金还是为投资寻找退出渠道时，都会帮助中小企业与其他资金提供方洽谈。这类投资的投资出口大多是管理层回购或者卖给战略合伙人，并且期望获得10％左右的税前投资回报率。也就是说，“动手做”资本模式旨在寻找损失较小的平稳投资组合，而不是少量企业高回报加上大量企业破产的投资组合。
可以看出，上述模式的成功实施是以成熟的市场经济体制和发达的资本市场为前提条件的。而从我国的实际情况来看，至少在短期内，这些方法的适用程度有限，难以从根本上解决我国中小企业信用缺失的问题。因此，有必要从我国的国情出发，探索弥补中小企业信用缺损或信用不足的其他途径。
三、中小企业融资平台运作模式
1、信用建设先行，信息公开透明
信用风险又称违约风险，指借款人、证券发行人或交易中的一方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易中的一方遭受损失的可能性。与市场风险相比，信用风险具有以下特点：（1）信用风险概率分布的有偏性。企业违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称，造成了信用风险概率分布的不平衡；（2）信用悖论现象。理论上讲，当银行管理存在信用风险时应将投资分散化，然而，在实践中由于客户信用关系，区域行业信息优势以及银行贷款业务的规模效应，使得银行信用风险很难分散化；（3）信用风险的非系统性。信用风险的非系统性风险特征明显，借款人的还款能力主要取决于与借款人相关的非系统因素，如借款人财务状况、经营能力、还款意愿等；（4）信用风险数据获取困难。由于信用资产的流动性较差，贷款等信用交易存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长、违约事件频率小等原因，信用风险不像市场风险那样具有数据可得性，风险数据获取困难。
如何才能有效降低信用风险，从而产生相互间的信任呢？有3种机制产生信任：（1）互动机制。在经济交往过程中，各交易方通过各种形式的互惠交易，逐渐培养了他们之间的信任；（2）通过各种合作网络关系形成的信任。这种网络关系主要包括亲戚朋友关系，会员关系以及共同的利益关系；（3）通过制度所产生的信任。制度信任是有效的市场经济所必需的，在一个由制度信任控制的经济中，只要拥有交易伙伴特定属性的信息，代理人就可以进行交易（Raiser,1999）。前面两种机制主要是基于双方在交易过程中自觉遵守的规则，很难避免机会主义和搭便车行为的发生，必须通过制度机制来规范一些关键的组织活动，确保企业的正常竞争和发展。
而与由企业间自发建立的信任关系以及由国家法律制度来促进信任关系建立相比，由企业间的组织（主要是行业协会）来促进建立的信任关系具有独特的优势。首先是行业协会提供成员企业互动交流平台的机制（如图1所示）。在这个框架中，行业协会是连接各个成员企业的媒介。在第①个互动过程中，行业协会首先与各个成员企业互动交流信息和资源，形成相互的个人信任，然后通过协会这个平台把会员企业联系到一起进行相互交流，形成第②个互动的过程，进一步促进企业间人际信任的建立。然后，通过多次的三方互动交流过程，企业间的行为信任开始得到建立和发展，行业协会自身的信任体制也得以初步建立。行业协会可以建立行业规范和标准来促进企业间信任关系的建立。为了规范行业的发展和企业间的自由竞争，行业协会联合协会成员根据行业发展的形势，及时制定有利于它们共同目标和利益发展的行业规则和标准。相比国家法律制度建立的复杂程序，这种适应企业需要的标准和规则的建立要高效得多。通过及时调整行业标准和集体行动，协会内企业间信任关系不断发展。但是，由于这种功能往往缺乏国家那种明确的制裁措施，完全实现自律规范行业的难度比较大。行业协会的会员身份和社会惩罚机制促进信任关系的建立和发展。加入协会意味着企业是以行业规则为交易基础的，行业协会的信誉也促使协会外部的企业产生了对会员企业的信任。在协会内部的信息很大程度上是透明的，因此，任何成员的信任问题都会被迅速发现。与国家的法律惩罚不同，行业协会的社会惩罚主要是通过在会员内部发布失信会员的信息或者废除其会员资格等形式。由于任何企业的机会主义行为可以很快地被同行所察觉，失信企业将为机会主义付出代价是：从此失去协会内的交易伙伴乃至其他的协会外部伙伴交易的机会。
图1 行业协会内部成员互动交流的框架
因此，我们可以将金融机构的融资优势与政府的组织协调优势相结合，搭建促进中小企业信用建设的信用促进会，通过信用促进会融资决策的民主评议和企业间较强的同行压力、平辈压力、群众压力的互动，增强对借款人风险和信用硬约束、防范风险，弥补信用和制度缺损，形成建设中小企业融资市场的合力。
如图2所示，金融机构利用其融资优势，以其有效的信用风险识别能力，指导市区县政府以及中小企业组建信用促进会，倡导会员企业遵守宪法、法律、法规和国家政策，遵守社会道德规范，促进社员之间的诚实守信、遵守商业道德基础上的交流与合作；加强信用促进会与其他行业、组织及政府之间共建信用体系工作的沟通和联系；加强会员的信用自律和信用信息的整合利用，推行信用产品的使用为会员在融资、担保、投资和商业往来中的信用交易提供更加便捷的服务，为本地区中小企业提供便捷的融资绿色通道；在确保自身信用基础上，加强会员自律，组织会员开展信用互助；规范本地区及与本地区密切相关企业的信用行为，促进建立本地区信用体系，提高资源配置效率，降低交易成本；营造本地区良好的信用环境，打造地区品牌。
图2 信息平台
2、运用政府组织增信，有效搭建融资平台
图3所示的融资平台是指由地方政府指定并授权承担或自愿承担中小企业贷款统借统还责任的企事业法人实体。它承担还款责任，同时在组织推动工作平台培育和指导下，按要求承担或协助金融机构承担客户开发、评审、组织民主评议和贷后管理职能的机构。而国家及政府组织增信原理的核心在于建立一个风险控制机制和信用体系，充分发挥政府的组织优势和政治优势，增加市场所需要的信用，从而使被增信一方（主要是企业）实现信用增级，以有效防范风险和减少损失。政府组织增信的作用牵涉到制度层面，包括政银合作制度、信用制度、产权制度和风险防范制度，因此，政府组织增信的本质是制度建设，目的是实现信用增级和防范风险。通过政府组织增信，一方面，整合政府各项职能。即充分发挥政府的组织优势和政治优势，整合政府的政治职能、经济职能、文化职能及社会管理职能，在人、财、物等有形方面为项目建设提供保障，也从制度、规则、信用等无形方面提供精神支持与动力；另一方面，形成有效激励作用，在激励了政府、借款人有效地使用资金、信守承诺和及时还款的同时，激励了政府及其各部门密切配合，保证项目成功实施，节约使用资源，促进政府控制的资产（如财政、土地、收费权益等）增值，积极维护地方信用建设成果，扩大城市基础设施建设规模和水平，从而改善地方投资环境，增加就业。
图3 融资平台模型
如图3所示，大型金融机构利用其融资优势，积极与当地政府沟通，达成金融合作协议，充分发挥政府的组织协调能力，搭建中小企业融资平台：（1）构建信用促进会，通过信用促进会融资决策的民主评议和企业间较强的同行压力、平辈压力、群众压力的互动，增强对借款人风险和信用硬约束、防范风险，弥补信用和制度缺损；（2）政府设立相关中小企业服务机构，除为中小企业提供企业咨询和信息服务外，还负责管理和实施一系列政府扶持中小企业创新的相关计划，构建服务于中小企业融资制度，通过政府组织增信，提高中小企业信用等级；（3）与大型金融机构的经营取向不同，中小金融机构比较愿意为中小企业提供融资服务。这除了因为它们的资金少、无力为大企业提供融资外，主要是因为中小金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势。中小金融机构一般是地方性金融机构，专业化地为地方中小企业服务。通过长期的合作关系，中小金融机构对地方中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这就有助于解决存在于中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题。因此，建立和完善与中小金融机构合作体系，搭建已中小金融机构为主体的融资平台，将有利于我们从根本上解决或缓解目前我国中小企业的融资困难。一方面，中小金融机构以其拥有的网络和地域优势，积极配合大型金融机构的贷款贷后管理，落实贷款的支付与回收，降低中小企业信用风险；另一方面，以其拥有的信息优势，正确评估该地区中小企业贷款风险，为大型金融机构该笔中小企业贷款提供部分担保，获取担保和结算收益；（4）配合政府建立一个产权清晰、管理规范、整合各种资源的担保平台。该担保平台以产权为纽带，建立健全贯穿省、市、县的担保和再担保体系。支持政府不断优化政务环境和风险补偿措施，大力发展商业性和政策性的担保业务。
四、金融机构融资平台运作实践
2004年，国家开发银行湖南省分行开始在汨罗推行中小企业贷款试点，在充分考察汨罗市产业发展特点、社会整体信用环境的基础上，成立财智会计咨询服务公司，实行财务会计服务的市场化运作，同时建立了再生资源行业信用协会，实行行业信用自律。信用协会对会员建立了信用档案，并实行严格的信用评估制度，会员中如出现偷税漏税、违法乱纪、违约避债、买码赌博等不良行为都会被记入信用档案，并视情节受到协会的警告、降低信用等级、开除会员资格等处理。国家开发银行湖南省分行通过把信用建设纳入到政府对企业的全过程管理之中，使开发性金融“信用建设先行”的理念得到了很好的实践。几年来，汨罗市再生资源行业没有发生过偷税漏税、拖欠贷款、违章违纪的现象，行业企业经营在政府的引导和培养下，逐步养成了诚实守信的经营风尚。
2005年6月，在国家开发银行湖南省分行指导下，汨罗市在行业协会内部组建了资产管理公司和信用担保公司。恒源资产管理有限公司由行业内8家龙头企业出资组建，注册资本4000万元。担保公司由行业内28家企业出资组建，成立时注册资本1800万元，汨罗市财政以服务所名义参股270万元，2005年底国家开发银行湖南省分行向汨罗市城建投公司发放软贷款2000万元，汨罗市城投以此2000万元对担保公司增资，成为担保公司第一大股东。同时，作为项目配套，担保公司部分原股东再集体增资200万元，目前担保公司注册资本已达4000万元。至此，汨罗市再生资源行业内部就建立起了“一所一会三公司”的管理融资平台。一所是再生资源行业财务服务所，该所是政府连接企业的桥梁，在行业管理中以税收征管为主，履行全面的管理和服务职能，主导行业企业的发展方向和一会三公司的运作；一会是再生资源行业信用协会，是一个实行行业自律的机构，会员需要贷款向协会申请，协会根据会员信用记录和信用等级进行初步审查；三公司为会计公司、资产公司及担保公司。会计公司为所有行业一般纳税人企业代理会计记账，并为企业当家理财，同时为服务所、协会、资产公司、担保公司适时提供企业真实可靠的会计信息，监督银行信贷资金的使用。资产公司作为承贷主体，根据协会的推荐，会同会计公司、担保公司和服务所一道对申贷企业进行贷款评审，并打捆向开行申报。贷款核准后，开行委托代理银行发放贷款，资产公司和会计公司一道负责贷款的日常监管和还本付息工作。担保公司负责联络对口银行，对所贷款项进行信用担保，对受贷企业组织开展互联互保和落实反担保措施，分散和化解担保贷款风险。同时，对企业收取担保费，并按规定提足风险准备金。“一所一会三公司”职能定位明确，各司其职，即分工又合作。这样，通过“一所一会三公司”把整个再生资源行业连成了一个紧密合作的整体，确保了银行信贷资金的封闭运行，并在经营中发挥最大的效益。由于开行在汨罗建立了一个较为完善的融资平台。到去年底止，开行共为汨罗市中小企业注入资金9200万元。同时，由于开行贷款的带动，工商银行、建设银行、上海浦东开发银行、福建兴业银行也相继向汨罗市再生资源行业注入资金4000余万元。而在开行进入之前，汨罗整个再生资源行业的银行贷款不超过500万元。通过建设信用和融资平台，汨罗市的资本市场开始逐步形成，为招商引资创造了比较好的软环境，招商引资的形势一年比一年好。到目前为止，汨罗市再生资源行业共引进市外规模企业25家，引进融通市外资金近3亿元。在再生资源行业已经形成了一批资产和经营规模比较大的龙头企业。2006年，汨罗市再生资源行业年征税额在5000万元以上企业有2家，年税收额过500万元的企业有10家，年税额过200万元的企业有15家。预计今年税收征收额将达到2亿元。
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