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美国次级贷款危机爆发的背景
在美国，银行等贷款金融机构向借款者发放的住房按揭贷款分为最优级和次级等几类，其中次级贷款是指向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，其利率通常比最优级贷款利率高2％～3％。由于次级贷款的风险比较大，贷款机构通过资产证券化设立次级贷款抵押债券(次级债)，把贷款违约风险分散到整个金融市场。这些债券经过分级、打包、进一步衍生化，被各国对冲基金、投资银行等机构大量购买。
次级贷款的发放是建立在房屋价格稳步上升基础上的，在房价上升阶段，即使贷款者无法偿还贷款，贷款机构也可以顺利出售抵押的房屋，收回贷款，避免损失。但是自2006年第二季度以来，持续上涨的美国房价出现了新的变化，部分地区的房价开始下降。同时，美联储从2004年以来连续17次加息，造成次级贷款借款人的还款压力增大，出现大量违约现象。由于房价下降，贷款机构即使出售房屋，也无法挽回损失，由此造成贷款机构亏损严重。由于大量次级贷款无法偿还，产生了严重的信用问题，导致次级债及其衍生品大幅贬值，使购买相关产品的金融机构遭受重大损失。这种情况又进一步引起股市投资者的恐慌，纷纷抛售手中持有的股票，造成美国股市持续大幅下跌。
美国次级贷款危机的传导及对我国的影响
美国次级贷危机的最大特征就是有很强的传导性。由于参与美国次贷和次级债交易的不仅有美国的投资者，还有世界各国的金融机构，因此，美国次贷危机也传导到世界各主要金融市场，造成了全球性的金融震荡，全球的金融机构不断爆出因次贷危机遭受巨额亏损的消息。花旗银行宣布2007年度出现了高达180亿美元的次贷相关损失；美林证券宣布2007年第四季度因次贷亏损98.3亿美元；同期，瑞士银行亏损了创记录的114亿美元；英国诺森罗克银行由于投资次贷造成大额亏损，出现了英国近140年来的首次“挤兑现象”；日本金融机构投资次级债的损失达到了463亿美元；此外，汇丰银行、巴克莱银行、德意志银行以及德国地产融资抵押银行等国际金融巨头也纷纷报亏，这些事件导致各国金融市场的恐慌情绪不断上升，投资者大量抛出手中的股票，全球股市大幅下跌。2008年3月25日美国著名投行公司高盛集团发布研究报告称，全球次贷相关损失预计将高达1.27亿美元，其中美国银行、券商、对冲基金和政府企业的次贷相关损失额达4600亿美元。为了应对此次危机，各国政府陆续向金融市场注资，截至2008年3月底，美联储通过各种方式向金融系统注资超过5000亿美元，欧洲央行陆续注资近万亿欧元，日本、澳大利亚、英国等也都相继注资。
在美国次贷危机传导的过程中，我国金融体系也未能独善其身，金融机构与证券市场也受到不同程度的负面影响。
首先，我国有多家上市银行卷入了此次危机。年报显示，截至2007年底，中国银行对美国次级住房贷款抵押债券做出的减值准备为94.16亿元，同时，因为这些债券的公允价值在下降，因此公司还确认了20.58亿元的公允价值变动储备。工商银行在2007年年报中披露其持有美国次级房贷支持债券面值合计12.26亿美元，累计计提减值准备达4亿美元。截至2007年9月30日，建设银行投资次按债券的头寸为10.62亿美元，因次贷抵押债券而计提的减值拨备为30.82亿人民币。
其次，我国新成立的专业化海外投资机构也出师不利。中国投资公司在进行海外投资时出现了较大的亏损，截至2008年3月中旬，中国投资公司对美国黑石公司投资的账面亏损已逼近16亿美元，超过30亿美元投资额的一半。与此同时，国内金融机构投资境外的QDII产品在很短时间内纷纷跌破面值。截至2008年3月26日，首批4只基金系QDII产品中，华夏全球精选的单位净值为0.741元，上投摩根亚太优势的单位净值为0.675元，嘉实海外中国的单位净值为0.656元，南方全球精选的单位净值为0.792元，随着全球股市的不断下跌，QDII净值持续缩水。
最后，我国股市也受到美国次贷危机的影响，美国次贷危机导致美国股市下跌，进而引起世界各国股市普遍下跌。香港地区股市也出现了几次大幅暴跌，而香港H股板块的下跌又直接带动了我国A股市场大幅下跌。特别是进入2008年以来，我国股市开始连续下挫，呈现出明显的弱市特征，在这种情况下，美国次贷危机以及国际股市的下跌，对国内股市产生的负面效应进一步放大，投资风险急剧增加。每当美国股市与香港股市出现下跌时，我国A股市场均会出现明显的大幅下跌。在次贷危机的影响下，美国的股市只下跌了百分之十几，而我国股市下跌的幅度却高达45%以上，美国次贷危机对我国股市的传导已经给国内的投资者造成了巨大的损失。
防范我国金融体系风险的建议
为了吸取美国次贷危机的经验教训，防范我国金融体系风险，确保我国金融安全，我们提出以下六点建议。
第一，随着金融全球化，金融机构对外投资已经形成了一种必然趋势。但是，美国次贷危机表明，国际金融市场变化复杂，风险巨大。在投资海外金融市场时，要加强对国际经济和国际金融市场运行规律的研究与分析，要对国际金融市场的风险具有清醒的认识，建立海外金融投资的风险预警、风险监测和风险防范机制，要注意加强海外金融投资监管，培养国际投资人才。
第二，要加强对国内房地产市场价格走势的分析和预测，要采取积极可行的措施预防房地产价格下跌带来的金融风险，银行要重视房贷风险的动态控制，防止房贷风险的大规模集聚。
第三，商业银行应对个人房贷申请进行严格审核，提高房贷标准，完善房贷法律法规，避免发放房贷时的恶性竞争。
第四，分散商业银行房贷风险，建立风险转移机制，加快住房抵押贷款资产证券化的步伐，建立证券化产品市场，并向海外投资者开放，让他们在获取合理收益的同时也承担相应的风险。
第五，进一步加强证券市场基础性制度建设，建立多层次证券市场，增强证券市场弹性，提高证券市场抵御风险的能力。为此，应当适时推出创业板市场，择机推出股指期货，高度重视当前证券市场存在的问题，通过适当抑制股票供给、扩大市场需求、推出单边收取证券交易印花税等利好政策重新恢复投资者信心，促进我国股市的稳定健康发展。
第六，建立统一的金融风险监管委员会，并在将来时机成熟时实现金融业的统一监管。在金融全球化的大趋势下，我国金融业也正在由分业向混业过渡，金融机构业务互相交叉互相渗透，跨市场交易的金融衍生工具不断增多，在这种情况下，一旦出现金融风险，可能会具有很强的传导性。一旦出现金融问题，可能就是全局性的，因此，在防范金融风险方面，我们要更加注重金融监管的协调性和统一性。