继续执行稳健的货币政策巩固经济发展良好态势，本文主要内容关键词为：稳健论文,货币政策论文,态势论文,经济发展论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
1998年，国内出现了有效需求不足和通货紧缩的趋势，以江泽民同志为核心的党中央审时度势，及时制定扩大内需的方针，实行积极的财政政策和稳健的货币政策。这两大政策的实施，促进了宏观经济运行出现重要转机。今后几年，为巩固和发展经济回升的良好态势，仍然要继续执行稳健的货币政策。
一、稳健的货币政策在有效遏制通货紧缩趋势和支持经济回升中发挥了重要作用
1998年至今，党中央、国务院的许多重要文件和朱镕基总理一系列重要讲话，多次提出在执行积极的财政政策的同时，要执行稳健的货币政策。朱镕基总理在1999年《政府工作报告》中指出，要实行稳健的货币政策，适当增加货币供应量，把握好金融的调控力度，保持人民币币值稳定。银行既要坚持商业信贷原则，保证贷款质量，防范金融风险；又要努力改进金融服务，拓宽服务领域，运用信贷杠杆，促进扩大内需和增加出口，积极支持经济增长。他在2000年《政府工作报告》中指出，金融系统要正确处理支持经济增长与防范金融风险的关系，在坚持稳健经营原则下，从多方面加大对经济发展的支持力度。这是对稳健的货币政策基本内容的高度概括。
根据党中央和国务院决定，以及江泽民总书记和朱镕基总理一系列讲话精神，经过近几年实践，我们认为稳健的货币政策包括三项核心内容：一是适当增加货币供应量，加大对经济发展的支持力度；二是通过中央银行的政策法规和“窗口指导”，引导商业银行贷款投向，提高信贷资金使用效益；三是加强对银行的监督管理，促进商业银行制度更新，为有效传导中央银行货币政策创造条件。按照上述要求，近年来，人民银行在执行稳健的货币政策方面做了大量工作，在有效地遏制通货紧缩趋势和支持国民经济发展发生重要转机中发挥了重要作用。
（一）逐步适当增加货币供应量，加大对经济发展的支持力度。1998年1月，人民银行取消对商业银行的贷款限额控制，实行资产负债比例管理。1998年以来，先后两次累计下调法定存款准备金率7个百分点，相应增加金融机构可用资金7000多亿元。从1996年6月以来连续7次降息，存款平均利率累计下调5.73个百分点，贷款平均利率累计下调6.42个百分点，减少企业利息支出2400亿元。降息提高了企业效益，支持了资本市场发展，降低了国债发行成本，扩大了投资，促进了消费，抑制了通货紧缩趋势。近两年，通过增加对金融机构再贷款，扩大再贴现业务及开展公开市场业务，保证了金融稳定，有力支持了基础设施建设和农村经济发展。
2000年末，广义货币([M,2])余额为13.5万亿元，同比增长12.3%。如把证券公司存放银行同业中来自于企业和个人存款计入货币供应量，广义货币则比上年增长14%。狭义货币(M[,1])余额为5.3万亿元，同比增长16%。流通中现金为1.47万亿元，同比增长8.9%。以上三个层次的货币供应量的增长均控制在2000年初预测目标之内。2000年末，货币流动性比率M[,1]/M[,2]为39.5%，是1997年以来的最高值，表明货币流动性逐步增加。
（二）通过政策法规和“窗口指导”，引导贷款投向，促进经济结构调整。1998年以来，人民银行先后发布了有关增加消费信贷、中小企业和高新技术企业贷款、农业贷款以及股票质押贷款等一系列管理办法和指导意见。1998-2000年三年中，金融机构贷款增加3.53亿元，国有银行发放与国债使用项目配套的贷款4000亿元左右。2000年末，金融机构人民币贷款为9.9万亿元，比上年增加1.3万亿元，增长13.4%，比上年增幅高出1个百分点。当年新增贷款主要用于住房和消费信贷、国家基础建设和农业贷款方面。金融机构对非国有企业贷款占全部贷款的比例为48%，比上年上升2个百分点。
（三）执行金融稳定工作计划，促进商业银行深化改革，改善货币政策传导机制。加强金融监管，保持金融稳健运行，增强金融企业对货币政策的反应能力，是实施稳健货币政策的基础。为此，根据党中央、国务院的决策，人民银行认真执行了以成立金融资产管理公司收购国家银行不良贷款、整顿地方中小金融机构为主要内容的金融稳定工作计划。支持和配合财政部发行2700亿元特别国债，补充国家银行资本金，提高其资本充足率。督促商业银行完善法人治理结构和信贷管理制度。监督、协调金融资产管理公司收购国家银行不良贷款1.4万亿元，实行债转股4000亿元，制定和实行了《商业银行考核评价暂行办法》。帮助国有商业银行合理确定贷款审批权限，完善内部资金调度办法。商业银行新增贷款质量普遍提高，不良贷款比例开始下降。
实行稳健的货币政策为实施积极财政政策创造了良好条件。降低存款准备金率，使商业银行可用资金增加，从而可以认购更多的国债和政策性金融债券，并相应增加国债项目配套贷款；降息可以减少国债发行的利息支出。货币政策与财政政策的有效配合，促进了经济回升，为国家增加财政收入创造了条件。
由于包括稳健货币政策在内的各种宏观经济政策的综合效应，促进了我国宏观经济运行出现重要转机。2000年国内生产总值为8.9万亿元，增长8%。这是1993年以来我国经济增长首次高于上年。物价涨幅持续下降趋势得到遏制，全年居民消费物价同比上涨0.4%。劳动就业矛盾在一定程度得到缓解。进出口总额达到4743亿美元，增长31.5%，国际收支状况改善，人民币汇率继续保持稳定。
二、继续执行稳健的货币政策是促进我国经济金融健康发展的客观要求
中央决定，今后几年，为巩固我国经济发展的良好形势，仍要继续实行稳健的货币政策。作出这项决策，主要是考虑到我国经济金融发展的实际情况。
第一，我国货币供应存量和增量已经很多。1978-2000年，国内生产总值(GDP)年均增长9.5%，零售物价年均增长5.92%，广义货币(M[,2])年均增长23.5%，广义货币年均增长率比经济增长率与物价增长率之和高出8个百分点。由于货币供应量多年高速增长，我国广义货币量(M[,2])对国内生产总值现价(GDP)的比值呈连续上升趋势。M[,2]与GDP之比，1998年为1.31，1999年为1.46，2000年为1.52，其比例大大高于印度、日本等国家。在信用过分集中于银行和货币供应量增长明显偏快的情况下，如果过分扩张货币供给，就会加重潜在的金融风险，不利于宏观金融稳健运行，也不利于经济结构的调整。
第二，企业特别是国有企业负债率过高，贷款有效需求不足。企业负债率过高和资本结构单一是我国经济发展中的一个突出问题。80年代初，我国国有企业资产负债率25%左右，企业承受贷款能力较强，加上银行统一管理流动资金，导致贷款十多年大幅度增长。到90年代中后期，国有工业企业账面资产负债率为65%左右，如剔除账面无效资产，实际负债率在75%以上，少数行业出现资不抵债。去年，通过债转股等措施，使一部分国有大型企业资产负债率由70%以上降到50%以下，但国有企业总体负债率仍然偏高，使企业承受贷款的能力和抗御市场风险的能力大大减弱。在这种情况下，如果采取过分扩张的货币政策，盲目增加贷款，势必造成新的呆坏账，加大化解金融风险的压力。
第三，造成我国物价连续下降的主要原因是经济结构失衡，而不是货币供应不足。由于受低水平重复建设等多种因素的影响，目前国内大部分商品供过于求，全社会生产能力有35%以上过剩，出现物价较长时间的下降。解决这个问题，需要适当增加货币供应，但是，更为重要的是调整经济结构。这就要求大力调整信贷投向，优化信贷结构，而不能单纯依靠扩张货币供应。
第四，实行何种货币政策也受到国家财政力量的制约。中央银行的基础货币，要通过商业银行的贷款投放于社会，而企业申请贷款却受到自有资金和财政拨款的制约。虽然国家增加发行一定数量的国债用于生产建设，相应增加了企业对贷款的需求，但是增加的国债毕竟有限，中央银行也不可能过多扩张货币供应。
认真执行稳健的货币政策，必须重视当前经济金融运行中的新情况、新问题。在实施稳健的货币政策中，要注意处理好几方面的关系。
（一）处理好间接融资与直接融资的关系。当前，我国正在积极发展直接融资，相当一部分居民储蓄转句购买股票。此时，银行信贷资金来源有可能减少，对贷款增加要有所控制，防止间接融资和直接融资同时扩张，货币供应过多。2000年，全国金融机构本币贷款增加1.33万亿元，境内外证券市场筹资3249亿元，货币供应量M[,2]的增长比经济增长高出6个百分点；全国金融机构企业存款为4.41万亿元，比年初增加7000亿元，比上年多增加2300亿元。这说明银根相对宽松。因此，我们要密切关注经济运行金融走势，运用多种货币政策工具调节货币信贷供应。在允许一部分信贷按规定的条件和方式进入股市的同时，要加强信贷管理，防止和纠正信贷资金违规进入股市，注意防止可能出现的经济过热和资产价格波动带来的潜在风险。
（二）处理好金融创新和金融风险防范的关系。近几年来，我国银行业针对经济运行由卖方市场转向买方市场的变化，积极开办了个人消费信贷业务和各种中间业务，效果是好的。但是，有些银行竞相降低贷款条件，有的甚至向个人提供几万、几十万不问用途的无担保贷款，这是十分危险的。
人民银行要进一步制定和完善措施，支持商业银行稳步开展各种新的业务，同时要坚持贷款条件，防止支持重复建设和盲目扩大消费信贷的倾向，防范新的风险。
（三）处理好人民币利率与外币利率之间的关系。1996年以来，经国务院批准，人民银行连续7次下调人民币存贷款利率，已降至改革开放以来的最低水平；而美国联邦储备银行自1999年以来，则多次上调了联邦基金利率，最近才下调了利率。但总的看，人民币利率与外币利率之差还比较大，导致金融机构外币存款增加和企业对外汇贷款需求减少，造成商业银行把大量资金存入境外。因此，要加强本外币利率政策的协调，立足于国内宏观经济确定人民币利率水平，同时要使境内外币利率水平分别和境外利率水平与人民币利率水平保持适当差距。
三、保持货币政策的稳定性、连续性和前瞻性，支持巩固经济回升的良好态势
从今年开始，我国经济发展进入第十个五年计划。“十五”前几年，国家将继续执行扩大内需的宏观经济政策，企业改革和对外开放将进入新的阶段，国民经济将保持健康、快速发展。从国际上看，世界经济和贸易增长速度虽有可能放慢，但仍将保持较快增长。根据国内外经济发展态势，中国人民银行将继续执行稳健的货币政策，保持货币政策的稳定性、连续性和前瞻性，继续落实中央关于扩大内需的政策措施，保持金融对经济的必要支持力度，支持巩固目前经济回升的良好态势。同时，要密切关注经济运行特别是物价走势，适时运用多种货币政策工具，调节货币和信贷供给，保持人民币币值和汇率稳定，在继续扩大国内需求和抑制通货紧缩的情况下，要注意防止可能出现的新的经济过热和通货膨胀，促进金融市场的稳定，促进经济稳定增长。
（一）保持、引导货币供应量和银行贷款的适度增长。
“十五”期间，如果国内生产总值年均增长7%～8%，物价涨幅保持在3%左右，考虑到货币流通速度减慢的因素，货币供应量增幅应控制在14%～15%较为适宜。随着直接融资的发展，银行储蓄将会扩大分流，商业银行资产更趋多元化，今后几年金融机构贷款增长应低于“九五”时期的平均水平。同时，要根据商业银行信贷结构的变化，积极探求和拓宽商业银行资金来源与结构的有效途径。
今年，我们将继续保持货币供应量适度增长，预计M[,1]增长15%～16%，M[,2]增长13%～14%。全部金融机构贷款预期增加1.3万亿元，与上年增加大体持平。同时，要加强信贷监督，防止出现新的信贷风险。在支付清算体系建设和企业个人信用体系建设方面要有新的突破。
（二）完善金融宏观调控机制和调控手段。
要充分发挥公开市场业务操作的作用，及时调节商业银行的流动性和货币市场利率水平。要积极发展再贴现业务，推动票据市场发展，减少企业相互拖欠。要稳步推进利率市场化的改革。
利率市场化包括两个方面，其一是，银行存贷款利率和银行间同业拆借利率由资金供求状况决定。其二是，中央银行根据经济发展需要和市场状况，适时调整和引导市场利率水平，促使经济平稳发展。近年来，我国在利率改革方面迈出重要步伐。同业拆借市场上的资金利率，主要决定于资金市场的资金供求状况，外币利率改革也取得进展，人民币贷款利率浮动幅度进一步扩大。但是，目前我国产业资本流动性较差，国有企业对利率调整反映并不敏感，中央银行对市场利率调控能力较弱。因此，尚无条件实行利率市场化，中央银行还要确定商业银行存贷款基准利率。
今后几年，我们将逐步加大贷款浮动幅度，提高中央银行通过公开市场调控市场利率的能力，进一步完善国有商业银行的自我约束机制，为稳步推进利率市场化改革创造条件。
（三）认真落实已出台的各项货币信贷措施，加强信贷监督，促进国有企业改革和经济结构战略性调整。要稳步增加个人消费贷款、住房贷款和助学贷款。要积极支持中小企业，特别是高科技中小企业合理的资金需要。要充分发挥农村信用社的作用，增加对农村、农业和农民的信贷投入，提高农民收入，扩大农村需求。要加大金融对西部大开发的支持力度，加大对西部基础产业建设、生态环境保护建设、优势产业等的信贷投入。要继续做好国债项目配套贷款，促进在建项目加快建设进度。
同时，要加强信贷监督，防止出现新的风险。要认真评估贷款项目，防止重复建设。运用政策、法律等各种手段打击逃废银行债务行为，对公开逃废银行债务的要曝光。
（四）突出加强金融监管，促进国有商业银行按照现代金融企业制度进行综合改革，改善货币政策传导机制。
今年中央银行将集中精力加强对国有商业银行监管。“十五”期间，我们要按照建立现代企业制度的要求，分步对国有独资商业银行进行综合改革。首先，要按国有独资公司和经营货币金融企业的属性进行规范；其次，要允许有条件的国有独资商业银行改组为国家控股的股份制银行。同时，要继续支持我国中小金融机构在改革中稳步发展，充分发挥其对中小企业金融服务功能。要加强银行自律，营造公开、有序的竞争环境。
（五）继续扩大金融对外开放，进一步完善人民币汇率形成机制。
我国从1994年开始实行以市场供求为基础的有管理的、单一的浮动汇率制度，效果良好。这项制度对于改革我国的外汇收支，增强外汇实力，促进金融改革开放发挥了重要作用。到去年底，我国外汇储备达1656亿美元，比年初增加109亿美元。我国中资金融机构外币存款为1283亿美元，外汇贷款为600多亿美元，在海外净存放600多亿美元。今年经济增长还会保持7%～8%的速度，进出口将保持较快增长，外汇收大于支的格局仍将持续，人民币汇率稳定有坚实的基础。加入WTO以后，随着贸易和投资的变化，国际收支的变化可能会大一些，汇率会有一定弹性。但总体来讲，我们将继续执行和完善现有的汇率制度。
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