股指期货面临的两大瓶颈及解决办法，本文主要内容关键词为：两大论文,股指论文,解决办法论文,瓶颈论文,期货论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
目前，国内各期货公司有关股指期货各项准备工作正在紧锣密鼓地进行中。中金所在2006年10月30日即推出了股指仿真交易，到目前已较顺利地完成了两个合约的交割，但从目前实际情况看，困扰股指期货推出的两大瓶颈问题至今还有没有能够得到很好的解决，这两大问题其一是股指交易结算系统问题，其二是股指投资者的资金划拨问题，其中最主要的就是银期转账问题。笔者就这两个问题进行分析并提出需各方协同努力解决这两个问题的办法和思路。
股指交易结算系统问题及解决办法
我们知道，由于期货业长期低迷的原因，给期货业提供技术支持的IT公司数量很少，即使有，也在这方面的人力和财力投入上严重不足，就连商品期货交易结算系统市场占有率较大的几家开发商也没有建立起最基本的实验测试环境，这就导致目前几家在用的只能支持商品期货交易结算的技术系统都存在诸多问题，系统在对业务的支持上只能是勉强维持状况，其整体优化和升级基本上处于停滞。期货业多年整体亏损导致期货公司在IT上的投入少得可怜，再加上原有的开发商采取对系统接口严格封闭的手段，更是使其他IT供应商退避三舍，期货信息技术应用就这样在期货公司步履维艰，技术创新更是无从谈起。
在传出以股指期货为代表的金融期货最先推出后，已有的几家公司都迅速加大了在人力和财力上的投入，有的是对原有的交易结算系统进行改造升级以支持股指业务，有的则是完全重新规划设计了其新系统的技术构架，把在实施证券大集中过程中行之有效的成功经验借鉴了过来。不管采用何种开发方式，都由于时间紧、任务重、系统庞大复杂的原因，IT公司技术人员几乎全都放弃了休息时间，加班加点全力打拼出能满足大容量、既支持商品期货交易又支持未来金融期货交易需求的新的交易结算系统。一些以前没有期货业技术服务经验的IT公司也想以股指上市为契机介入到交易结算系统等期货应用软件的开发中来，他们以收购小的有一些期货行业技术系统建设经验的IT公司作为基础，以缩短由于自身在期货行业的空白所需要的较长时间的研发过程，力图以最短的时间打造出有一定竞争力的期货应用产品。我国台湾地区的IT供应商也以有台湾金融期货运行系统开发的实际经验为优势乘机介入，力求从中分一杯羹。目前，很多期货公司都根据自身的实际情况对各家IT供应商的技术系统进行了比较深入的了解且与中金所联网进行了一段时间的仿真交易，但从目前仿真交易和系统运行的情况看，支持股指的交易结算系统不但不能令人感到乐观，而且，如果不在股指上市前集中力量解决一些关键问题，将可能会是让人最为担心，并将制约股指业务顺利开展的一大瓶颈。之所以这么认为，其主要原因是：
1 按理说，股指几个月后就要推出，期货公司早就应该确定好了使用哪家IT公司的产品并已上线试运行，但由于前述的原因，几家IT公司支持股指的交易结算系统都还存在不少问题，目前还没有一家公司产品的业务及技术功能让人非常满意，更不用说满足期货公司的个性化需求了。这也就是到现在为止，很多期货公司还没有最后选定供应商，还在继续不断的对不同公司的产品进行比较测试的原因。期货公司技术和业务人员对这种情况虽颇感无奈，但也无能为力，因为技术系统的规划设计、开发、测试到稳定成熟的确是需要时间的。让人稍感欣慰的是，其中有一家原来在期货交易结算系统上也有一定市场占有率的IT公司在其推出的支持股指业务的新产品的技术构架中借鉴了其在证券大集中的成功经验，该公司在技术开发和规范管理上都有较强实力，其对在期货业务的理解并转为技术实现上进步也很快，而且，目前其新的系统已在一家有券商背景的期货公司上线运行了大约两个星期的时间，且该系统做到了股指仿真交易和商品期货同时在一套系统上运行，全国能做到这一步的目前仅此一家。但美中不足的是由于这家期货公司商品期货客户和股指仿真交易客户都不太多，还无法有效判断该系统在大容量下的可靠性和稳定性。
2 目前通过中金所进行的系统仿真交易用户数量还远不够多，系统存在的问题无法在模拟压力很大的环境下得到验证，虽然到目前为止已有十来家期货公司通过了与中金所联网的系统压力测试，但这种压力测试跟真实的运行环境还是有很大不同，其技术测试指标仅有参考意义。所以，系统能否真正承受得了股指开出后客户的大量增长还是个未知数。在这一点上，我们可以拿跟期货有高度可比性的证券交易结算系统的发展历程做个比较。证券技术系统一开始是单个营业部模式，而后随着客户数量的增长和交易量的逐步扩大而不断更换更先进的服务器和更好的交易系统，然后是几个证券营业部共用一套交易系统的区域集中模式，最后才是现在还在逐步推进的大集中模式。即证券技术系统是按照“单个营业部→逐步区域集中→逐步完全大集中”的循序渐进、逐步过渡模式向前发展的。而我们现在支持股指的期货交易结算系统却是要求能够做到短时间内一步登高，但能登得多高并站得稳呢?
3 股指的交易细则规定还没有正式发布，结算制度还没有最后定型且新要求的结算方式还没有开始测试，批量开户的程序还刚刚测试很不成熟，券商IB端的系统融合、开户及风控技术手段也需要确定等等，所有这些都更是进一步增加了系统的不确定性和需要对系统不断修改测试再完善再测试的要求。
4 一些期货公司对目前交易结算系统存在的问题认识不足，自认为有一些客户在进行股指仿真交易，系统还算比较顺利、没有出现什么大的问题就以为万事大吉，甚至为了争抢客户的需要对外宣称一切都准备好了。而还有少数期货公司因为还在商谈股权事宜，技术准备工作还没有成为工作的重点更是让人捏一把汗。
5 开发商为争夺市场份额，处处排兵布阵，无形中分散了精力，削弱了增强系统稳定性和可靠性的核心技术研发实力。一些新招聘的毕业生没有经过期货业务熏陶和技术锤炼就匆忙应急上岗充当主力技术开发人员，其开发出来的程序质量可想而知，如此等等。
6 一些期货公司技术人员技术实力跟不上，没有使用高端 PC服务器、小型机或存储设备的经验，全靠设备供应商凭他们的经验规划设计，匆忙配置，由于无法很好的从期货业务和技术要求有效结合的角度全面考量、精心策划，更是给系统上线后的高效安全运行和日常维护工作留下了隐患。
7 期货公司技术人员忙于机房改造、设备升级、股指仿真交易测试和系统选型等等工作，再加上技术人员严重不足及认识不够或经验欠缺等等因素，不少期货公司对股指上市后的灾备系统的考虑还完全没有提到议事日程，这也进一步加大了股指上市后的技术系统风险。
为解决期货交易结算系统这个瓶颈问题，笔者提出如下需各方努力的建议供参考：
1 期货公司必须切实加快机房改造、设备升级、通讯扩容、系统选型工作，力争软/硬件尽早到货，以留下一定的时间熟悉和检验系统并在交易结算系统上线后有一个平稳运行期。
2 期货公司要克服浮躁心理，静下心来，技术部门和业务部门要通力协作、扎扎实实做好各种技术系统测试和仿真交易工作。中金所要进一步加大仿真交易的测试力度，并尽量仿真各种业务和技术问题故障的出现以提升交易所和期货公司处理应急情况的能力。在仿真交易阶段，交易所和期货公司都不要怕出问题，关键是要尽可能的在仿真阶段把各种问题充分暴露出来后想办法去解决出现的问题以使股指上市后不出问题、尽量少出问题、避免出现大的问题。
3 采取走出去请进来的办法尽快提升期货公司的技术实力，其中最便捷、效果最好的办法是与技术力量强的证券公司技术人员多沟通学习，汲取他们大集中实施过程中的经验教训，避免再犯同样的错误。比如广发期货经纪有限公司电脑部就经常跟广发证券信息技术部沟通交流、互相学习、取长补短，这样做的实际效果非常不错。另外，也可请IBM、HP或ORACLE、 SYBASE的工程师对技术人员进行培训，着重就实际操作、故障排除、案例分析等等有针对性的技术问题进行讲解和操作。同时，适当招聘一些有银行、证券背景等较大项目、大系统实施经验的技术人员充实期货公司技术队伍，提高整体技术实力。
4 提供交易结算系统的IT公司在做好营销工作考虑市场占有率和自身利益的同时，应有所侧重，可重点考虑与几家业务不错、技术实力强、在业内有较好代表性的期货公司作为完善其交易结算系统的战略合作伙伴，在一段时间内派出骨干开发人员进驻这些期货公司，集中力量打歼灭战，重点解决系统在测试过程中出现的问题。在技术系统开发出来不久、还没有稳定成型的初期测试和试运行阶段，这种方法比跟实际运行环境脱节、闭门造车的办法对系统的改进、完善和优化的效率要高很多，而且如果有比较好的软件开发管理控制办法(如 CMM3认证等)，也不会造成IT公司所担心的因无法控制版本等问题而导致最后系统乱成一锅粥的情况。
5 期货应用软件开发商应建立起自己的软件模拟测试实验室，以尽量模拟实际运行环境，提高软件产成品的成熟度。
6 期货业协会和中金所应定期或不定期召开期货公司技术系统准备情况交流会(必要时也可请有关IT公司参与)，大家互相沟通信息，提建议，想办法，共同推进和加快技术系统准备工作。
7 监管部门和期货业协会要站在促进期货行业发展的高度并采取一定的实际措施，要求期货应用系统开发商打破以往的技术封锁陋习、全面开放接口，以利于更多有实力、有特色的IT公司介入期货TI服务业，促进期货IT服务业“百花齐放、百家争鸣”，推出更多、更好的个性化服务产品。IT公司对此也应该有一个清醒的认识，随着期货市场的快速发展，期货公司的技术应用越来越多，系统越来越复杂，任何一家IT公司都不可能包打期货业技术服务的天下，更何况每家公司都有自己的强项和弱点，一家公司只有把自己最擅长的某个系统做好、做成精品才能真正形成自己的产品在期货行业的核心竞争力，也只有通过众多IT公司的共同努力才有可能把期货业技术服务真正做好。“一花独放不是春，百花齐放春满园”这句话对期货业技术服务要求同样适用。而且在系统接口开放后，有实力的期货公司完全可以根据自身业务发展和客服工作的需求，自己动手进行二次开发，推出有别于其他公司、能体现自身核心竞争力的特色产品和服务。
8 基于目前几家IT公司提供的期货交易结算系统的现状，如果股指推出的时间提前而系统改进、完善、优化的进度缓慢，期货公司完全有必要做好在股指上市后万一一套系统无法满足大容量需求而考虑增加一套系统的可能性，虽然我们谁都不希望这种情况出现，但未雨绸缪，事先做好技术准备总不会是什么坏事，总比万一的情况真的出现了，但却因我们一点准备也没有而导致出现无法收拾的后果要好。
9 在其他技术准备工作抓紧进行的同时，期货公司应将灾备工作纳入议事日程。股指上市后建立交易结算系统的灾备系统的重要性已不需要笔者在这里再做赘述。关键是期货公司要付诸实际行动，要根据自身的实际情况，从技术方案，人员配备、资金预算，组织实施，测试演练等方面着手启动灾备系统的建设工作。
股指投资者的资金划拨问题及解决办法
关于股指投资者的资金划拨问题。跟证券投资者一样，股指投资者的资金划拨有手工和自动方式两种。手工方式即自从银行开通转账业务以来一直沿用至今的传统方式即投资者人金时到银行柜台以汇款的方式将资金汇入到期货公司在银行开立的保证金结算账户，投资者须填写“客户入金单”，期货公司在查询资金到账后，相应增加客户在期货公司账户的保证金，投资者出金时须向期货公司提交“客户出金单”，期货公司经审核无误后将资金划出到客户的银行结算账户中。这种方式虽然现在还有一定的市场(有部分客户特别是一些机构客户仍在采用)，但因每办理一次转账都需要投资者移步到银行或期货公司的营业网点，再加上操作环节较多而导致效率很低，可以相信，该方式使用的总体比例将随着电子化的普及而逐步降低。但随着股指期货的推出，客户数量大量增加，采用此种出入金方式的客户绝对数量也还会继续有所增长，这就相应带来查询，录入，核对、授权审批等手工处理工作量的相应增长，所以期货公司只能是被动的通过增加相应岗位工作人员的方式来解决。对于自动方式也有两种，一种是通过期货公司网上期货交易下单软件界面来完成资金划转，目前该种方式还只能是期货公司做为银期转账的发起端时才能作到，而且，由于此种方式需要投资者通过电脑上网来实现，这也会限制一些没有电脑或没有条件上网的投资者及时进行资金划转操作，还有一点需要指出的是由于目前IT公司提供的期货网上交易系统采取的安全措施非常有限，此种转账方式操作的风险也比较大。另一种就是最方便投资者的电话银期转账(以下简称银期转账)。类似于在证券营业部最为普遍采用、最为方便快捷的电话银证转账(以下简称银证转账)业务，银期转账是指个人或机构投资者通过使用银行或期货公司提供的电话语音系统，实现其在银行开立的活期储蓄结算账户或法人结算账户与其在期货经纪公司开立的期货保证金账户之间资金实时划拨的一种业务。由于证券公司的大集中还在进行中，现在银证转账使用最普遍的实际上仍然还是各个证券营业部独自与多家当地银行开通的同城银证转账业务，而目前期货公司一般都采用了大集中交易方式，加上期货公司营业部普遍不多，未来期货公司的大量客户将来自非期货公司总部或营业部所在地，所以，实现全国银期转账就显得非常重要了。但从目前全国银期转账开通的实际情况来看，跟支持股指的交易结算系统一样，不但不令人感到乐观，甚至几乎可以肯定的说会是制约股指业务顺利开展的一个较大的瓶颈。出现这种瓶颈的主要原因是因为：
1 具备期货结算银行资格的各大银行心态各异，行动不一。由于目前的期货结算银行仅有工、农、中、建、交等五家银行，所以，期货公司目前也只能针对这五家大银行推出银期转账业务，但这五大银行却在认识和行动上存在比较大的差别。其中有些银行也曾对期货业的基本情况做过一些调研，他们认为，虽然期货近几年交易量已经比较大，但期货公司的保证金总量却并不多，尤其是和证券、基金公司相比，期货公司的保证金对一些大银行来说，根本没有多大的吸引力，甚至可以说是忽略不计，他们想做银期转账关键是看好期货业未来的发展前景，既然是未来的，那就没必要那么着急着现在就赶紧去做。所以，从目前了解的情况看，即使是早在去年就推出了全国银期转账的建行，在实际操作时，除期货公司总部所在地的建行对开通该期货公司的银期转账比较积极外，其他异地各省建行对银期转账的推进速度就非常缓慢，而且各省之间办理银期转账的手续和流程也存在很大差异，从已经开通的情况看，建行的各省分行间已经存在三种不同的手续和流程要求，最慢的一种从申请填表到实际开通需要一个星期以上的办理时间，其实际可操作性和客户能接受的程度可想而知。而且建行目前规定一个城市只允许一到二个左右的网点办理银期转账业务，这种要求对小城市来说还行，但对北京、上海、广州这样的大城市简直是杯水车薪，其银行大、网点多、方便客户的优势已荡然无存。交行全国银期转账虽然推出的时间比建行稍晚些，但其最大的优点恰恰是克服了建行的缺点：全国所有交行网点都可以办理银期转账，而且开通手续流程统一，简单方便快捷。但交行最大的缺点是网点较少，且从统计的情况看，证券营业部中开通交行银证转账的并不是太多，所以，交行全国银期转账使用的广泛性和便捷性又让人深存疑虑。经了解，其他银行如工行还暂时只能做到省内银期转账，其全国银期转账可能要等到今年上半年四五月才能推出，农行已在技术准备之中，而中行的计划好像还遥遥无期。
2 虽然有一些服务口碑及技术条件不错的中小银行(如招行等)表示了较高的参与热情，极想涉足银期转账业务，但由于没有期货结算行资格，目前也无法采取实际行动。
3 股指上市后将有众多投资者来自证券市场，但在证券实行保证金第三方存管和期货实行保证金封闭管理并建立期货保证金监控中心的情况来看，证券投资者资金账户和期货投资者保证金账户管理及监控是两个相互独立的闭环。所以目前还无法实现对希望从事股指交易的证券投资者最方便快捷的资金划转办法——证期转账，即通过证券和期货交易结算系统的对接直接建立起投资者的证券与期货资金账户间的一对一资金划转关系。当然，为规避这种政策要求，银行也可以通过两步转账方式(银证转账+银期转账)即通过银行作为一个桥梁来间接实现证期转账，即证券←→银行←→期货。据说已有银行在做这种探讨，但何时能正式推出还是个未知数。而且由于现在全国的银证转账还未实现，所以也只能对那些证券营业部和期货公司总部同在一个城市的情况下才能做到。
4 就已开通的银期转账情况看，银行一般也是首先开通个人投资者的银期转账业务，而作为未来股指期货市场的投资主体的机构投资者，目前还无法很好的享受银期转账带来的方便和快捷。
5 期货公司技术系统与各银行技术系统的数据交换接口没有统一，即银期业务数据交换协议标准化工作没有完成，造成期货公司对各银行的银期转账系统上线前的调试和正式运行后维护工作量的加大和日常运行中对账、查错、排错的困难。
为解决投资者资金划拨这个瓶颈问题，笔者也提出如下建议供参考：
1 各期货公司注意加强与五大结算银行的沟通和交流，让他们充分认识到期货行业的发展前景和推出银期转账是拓展双方业务、实现互惠共赢的需要，增强他们对尽快推出或完善银期转账业务迫切性的理解。同时，期货业协会在这方面也可以跟银行的高层做一些协调和推进工作。
2 积极与已经开通全国银期转账的银行就开通手续和流程方面进行协商探讨，在规范要求的前提下适当简化手续和流程并能够做到全国统一。在这点上，我司已反复跟建行进行过沟通和协商，建行已初步同意简化其银期转账业务的手续和流程。
3 期货公司应积极与有意向尝试开发既能规避目前政策要求又能极大方便投资者进行资金划转的两步转账(银证转账+银期转账)系统的银行进行探讨，这种通过银行搭桥的转账方式并无任何技术上的困难，关键是如何设计转账的开通手续和操作流程，只要大家齐心协力，认真准备，应该能很快推出。
4 增加银期转账中机构投资者资金划拨功能。如果说以前的商品期货主要是个人投资者，那么股指推出后机构投资者肯定将会大量增加，所以，要如同推动个人投资者的银期转账一样推动机构投资者的银期转账工作，让机构投资者同样能享受银期转账带来的方便和快捷。
5 在银行的全国银期转账系统尚未完善、普及之前，期货公司可以根据股指推出的时间安排要求和本公司客户的构成情况，推出适当数量的区域性银期转账作为应急措施。所谓区域性银期转账是指另外建立起一套由当地(一个城市、一个省的区域范围)的一家银行到期货公司总部的银期转账系统。这种区域性银期转账之所以说是当应急措施使用，是因为其最终肯定会被全国银期转账的陆续开通和普及所代替，这样做实属期货公司的无奈之举。
6 监管部门应通过资格审核的要求逐步扩大期货结算银行范围，使更多符合条件的商业银行能参与到期货市场中来，通过市场竞争的方式来提高商业银行对期货市场业务的服务质量和服务内容。
7 加快银期业务数据交换协议标准化工作，可喜的是由中国证监会信息中心和期货业协会牵头、联合相关IT公司已经起草了银期业务数据交换协议并召开了三次专题会议对协议进行了研讨和修改，希望能尽快正式推出以促使银期转账系统技术上达到规范化和标准化。
8 希望在政策层面上得到监管部门的准许，对目前证券保证金第三方存管和期货保证金监控中心这两种目前各自封闭独立的监控系统进行统一考虑，打通运作的研讨并继而试点以实现既有利于投资者资金划拨又有利于风险控制的证期转账系统。实行直接一对一的证期转账后，要实现对证券和期货资金进行统一监控在纯技术层面上来说并不是一件十分困难的事情，但需要对证券第三方存管系统和期货保证金监控系统重新进行统一规划、设计和调整，这本身就不会是一件容易的事情了，它首先要求从监管理念和思路进行比较大的调整，所以，相关研究工作应该从现在开始就着手进行。
可以相信，随着以股指为先导的金融期货品种及更多商品期货品种的陆续推出，期货公司将逐步形成以全国范围的银期转账方式为主，手工方式和期货交易下单系统转账为辅，以区域性银期转账为过渡性措施并积极探索证期转账等新的创新方式的投资者资金划拨体系。当然，期货公司最合适的选择办法还是：在充分考虑监管要求、公司自身经营特点、客户情况、技术条件、成本控制等各方面因素的基础上灵活安排、有效配置，逐步建立起既能较好的满足本公司客户需求又安全便利的资金划拨体系。
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