财务比率分析在国有企业综合评价中的应用，本文主要内容关键词为：比率论文,国有企业论文,综合评价论文,财务论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
国有企业是国民经济和社会发展的支柱，大中型工业企业作为其重要组成部分，是“死”是“活”，不但影响整个国有企业改革的进程，而且会影响到整个经济发展的大局。据长春市统计资料表明，1998年全市119家大中型工业企业亏损面达61.34%以上，户均亏损额1110万元。因此，寻找一种行之有效的统计方法来评估企业的经营状况，对于政府、企业、银行都是有益处的。
企业财务比率作为反映企业财务报表各项目之间的对比关系的指标体系，能够全面评价企业财务状况和经营状况。
财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大·沃尔，在本世纪初提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了在总评价中占的比重，总和为100分（见下表），然后，确定标准比率， 并与实际比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。
沃尔的比重评分法的比率及权重
净资产
资产 销售成本
比率
流动比率 ─────────────
负债 固定资产 存货
得分2525 15 10
比率
流动比率 销售额销售额 销售额
──────────────
应收帐款 固定资产净资产
得分25 10105
选择这七项财务比率是否合理，人为规定的权重是否合适都是一个值得探究的问题。
本文拟用多元统计方法，根据《长春市1998年统计年鉴》选取其中的95家企业的多项财务指标建立一种综合指标来判断企业的生产经营状况。
一、财务指标体系
财务指标主要可以由以下三方面的指标组成：
1.企业盈利能力和资本保值增值指标
它组指标反映了企业作为投资者对投入资本的经营和保值增值方面的评价。
利润总额
（1）销售利润率＝───────×100%
产品销售收入
净利润
（2）资本收益率＝───────×100%
实收资本
股票价格
（3）净资产倍率＝───────×100%
每股净资产
股票价格
（4）市盈率＝───────×100%
每股收益
每股股利
（5）股利支付率＝───────×100%
每股盈利
利润总额
（6）成本费用利润率＝───────×100%
成本费用总额
2.企业资产负债水平和偿债能力指标
这组指标反映了企业负债水平和偿债能力，是从债权人角度来评价企业财务状况。
负债总额
（1）资产负债率＝───────×100%
资产总额
负债总额
（2）负债权益比率＝───────×100%
所有者权益
流动资产
（3）流动比率＝───────×100%
流动负债
速动资产
（4）速动比率＝───────×100%
流动负债
其中：速动资产＝流动资产－存货
赊销净额
（5）应收帐款周转率＝───────────×100%
平均应收帐款余额
其中：平均应收帐余额＝（期初应收帐款余额+期末应收帐款余额
赊销净额＝销售收入－现销收入－销售退回×折让×折扣
股东权益
（6）股东权益比率＝──────×100%
总资产
净利润
（7）股东权益收益率＝─────×100%
股东权益
3.资产周转状况
销售收入
（1）总资产周转率＝─────×100%
资产总额
产品销售成本
（2）存货周转率＝───────×100%
平均存货成本
其中：平均存货成本＝（期初存货成本+期末存货成本）×100%
销售收入
（3）固定资产利用率＝───────×100%
固定资产净值
其中：平均存货成本＝（期初存货成本+期末存货成本）×100%
销售收入
（3）固定资产利用率＝───────×100%
固定资产净值
根据长春市统计年鉴的数据，我们选取了销售利润率、资产负债率、所有者权益率、负债与权益比率、成本费用利润率、总资产周转率、固定资产利用率、所有者权益利润率、资本收益率等九项指标进行分析。
二、指标的选取
（一）聚类分析
假设考察n个国有企业，指标组中含有前文所提到的九个指标。 为了消除各指标所用量纲的影响，在进行聚类分析时，可对各指标序列先进行标准化处理。
设观测数据阵X+（X[,ij]）[,n×m]，其中，m为指标个数（＝9），得：
为标准化后的数据。为了简单起见，下文将标准后的数据x′[,ij]，记为x[,ij]，然后将样品根据样品间的亲近程度划分出G（=4 ）类，第一类是好的企业；第二类是较好的企业；第三类是一般的企业；第四类是亏损的企业。计算类与类之间距离的方法很多，一般来说，中间距离法、离差平方和的效果都比较好。在实际运算中可以将各种距离都试用一下，选取分类明显，经济意义明确的一种。我们分类的结果是：好（14）、较好（11）、一般（22）、亏损（48）。
（二）逐步判别（选取变量）
我们利用逐步判别把判别能力的强的指标引入判别函数，随时剔除判别函数中判别能力弱的变量，所依据的统计量记为Λ
│W[,p]│
Λ[,（1，2，…，p）]＝─────
│T[,p]│
其中，W[,p]、T[,p]分别表示由P 个变量求得的组内离差阵和总离差阵。首先，在所有指标X[,1]，X[,2]，Λ，X[,p] 中选取一个判别效果最好（判别能力最强）的变量，即由一个变量建立判别函数时，由选中变量计算出的Λ值量小，并作相应的检验，不妨设为：Λ[,1]＝min｛Λ[,r]｝
1－Λ[,1]n－G
F＝─────·─────～F（G－1，n－G）
Λ[,1] G－1
其中n是样本数，G是母体数。
若F＞F[,α]（G－1，n－G），则引入X[,1]， 剔除变量则是对已引入变量，找出判断能力最弱者，考虑是否可以剔除，设引入变量1，2，Λ，L，利用统计量：
t[,ii]
μ[,i]│｛1，2，…，L｝－｛r｝＝───，i＝1，2，Λ，L
W[,ii]
求出最大者，设
μ[,i]│｛1，2，…，L｝－｛r｝＝max
作F检验
1－μ[,r]n－G－（L－1）
F＝────────────────·────────
μ[,i│｛1，2，…，L｝－｛r｝]
（G－1）
若F≤F[,α]（G－1，n－G－（L－1）），则把X[,r]从判别函数中剔除，每一步都是仅对已引入变量，找出其中判别能力最弱者，考虑是否可以剔除。如不能剔除，再考虑在已引入的变量的基础上，是否可引入差别能力最强的新变量，直到某一步既不能剔除已引入的变量，也不能引入未引入的变量为止。
经过15个筛选后，选用五个指标包括资产负债率、所有者权益比率、成本费用利润率、固定资产利用率、资本收益率。它们分别从属于前文所提的四个类别，具有一定的代表性。
三、综合指标的合成
利用逐步判别分析选取的指标对于不同的母体有不同的判别函数。Fisher判别是把线性判别函数：
v′x＝v[,1]x[,1]+…+v[,p]x[,p]
看成是由判别函数向量v＝（v[,1]，…，v[,p] ）′决定的一个线性变换，希望它把P维空间的G个母体X[,1]，…，X[,G]投影到一维空间，使在一维空间中每个母体的分布相对地集中，而不同母体，则相对地分离。
从总体上看，我们对所考虑的数据进行Fisher判别，判对率73.4%。判别函数
Z＝－0.052Z[,2]+0.001Z[,3]+0.219Z[,5]+0.213Z[,7]－0.068
Z[,9]
G分值企业状况
1 -0.174～-0.123亏损
2 -0.122～-0.062一般
3 -0.061～-0.010较好
4 0.009～0.283 好
现就亏损企业亏损原因分析判别函数的合理性。其一，亏在企业的负担过重。从企业的资产负债率来看，1998年长春市亏损企业的平均资产负债率为84.15%，而盈利和保本企业为67.77%。一般来讲，资产负债率越高，说明企业实力越弱，债权人保证程度越低。反之，负债率越低，说明企业所有者权益比重大，经济实力较强，经营较稳定安全。而在我们的判别函数中资产负债率的系数为负值，所有者权益比率的系数为正数，也反映了这一关系。其二，亏在管理。1998年长春市国有大中型亏损工业企业无论在产品销售费用、财务费用，还是管理费用的消费水平，亏损企业的财务费用、管理费用、销售费用占用水平是盈利和保本企业的2.69倍，如果这三项费用的占用水平与盈利和保本企业的差距缩小一半，可减少支出29251万元，相当于亏损总额的36.11%。我们在判别函数中用成本费用利润率来反映这一情形。其三，亏在技术装备低，产品创新程度低。从固定资产净值占固定资产原值的比例来看，亏损企业为2.2%，盈利企业和保本企业是11.35%，盈利和保本企业是亏损企业的5倍多。国有大中型亏损企业与盈利企业和保本企业相比， 不仅技术装备水平低，而且也比较落后，亏损企业经济明显缺乏后劲，从而导致了产品的创新程度、技术档资也较低。我们在判别函数中引入了固定资产利用率、资本收益率两个指标进行度量。
利用这一判别函数，我们计算中国第一汽车集团公司的分值为0.064，而亏损多年的长春胶合板厂的分值为－0.156。 对于不同的决策者，在进行指标选择时应有一定的侧重性，比如：对于管理者应侧重于选择与企业盈利能力有关的指标，而对于银行则更偏重于选择与企业资产负债水平和偿债能力有关的指标。