我国金融资产管理公司商业化转型研究，本文主要内容关键词为：资产管理论文,我国论文,金融论文,公司论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我国成立信达、华融、长城和东方四家资产管理公司(以下简称“四家资产管理公司”)最初的设想是分别收购、管理和处置四大国有商业银行的不良资产，公司存续期10年①。然而，当前关注的焦点已不再是资产管理公司的存续期限问题，而是如何对四家资产管理公司进行转型。随着金融综合经营格局的形成，不少商业银行都成立了处置不良资产的机构，汇金公司的业务触角也越来越多地涉及资产处置领域，而国资委系统也有辖内资产处置机构，四家资产管理公司被边缘化的趋势越来越明显。在这种情况下，仅仅给四家资产管理公司在业务范围上“松绑”并不能真正解决资产管理公司面临的发展问题，而应从金融改革的全局考虑四家资产管理公司的出路和发展方向问题。基于此，本文在借鉴国外资产管理公司商业化转型的经验的基础上，分析了我国资产管理公司商业化转型的必要性和条件，进而提出了其转型的战略目标和具体步骤。
一、国外资产管理公司商业化转型模式借鉴
由于不良资产的市场规模、市场结构与处置机构的渊源等具体情况不同，世界各国资产管理公司的转型、退出方式也存在较大差异，但总体政策取向可概括为三类。
1.美国模式：破产清算。美国的重组信托公司(RTC)经过5年半时间的运行，把接收的倒闭银行和储贷协会的不良资产处置完毕后即宣布解散。采用此种模式是因为经过多年的发展以后，美国已拥有自己完善的金融体系和较为完备的风险防范体系，成立RTC只是为了解决偶发性的经济危机，危机解决后国内金融系统的稳定不依赖于资产管理公司。美国的这种发展模式不能直接适用于中国的资产管理公司。厉以宁曾指出，中国金融不良资产产生的根本原因在于体制改革滞后，国有商业银行正处于改制阶段，作为贷款主要对象的大型国有企业也正处于改制阶段，预算软约束的国有商业银行对预算软约束的国有大型企业，在改制过程中将不可避免地产生大量不良资产，不良资产的消失还要经历一段漫长的时期。所以，在中国这种经济环境下，资产管理公司肩挑的不仅是政策性资产的处置任务，还担负着完善中国金融体系，稳健金融市场的重任②。
2.韩国模式：成立永久性公司。韩国资产管理公司(KAMCO)在完成不良资产处置的阶段性任务后，不急于转型而是作为永久性机构长期存在。韩国在经历了由于投资膨胀和信用膨胀带来的经济增长后，出现了经济危机。KAMCO的主要目标是重组，因为当时的银行已是积重难返，直接进行破产清算很难从根本上解决问题。大规模的银行危机，通常依靠重组加以解决，通过积极的资产管理来加速银行的重建，这在经营目标上就倾向于多重性和长远性。这些特点和我国资产管理公司都具有相似性，我国资产管理公司的资产质量较差，并且与国内商业银行的巨额存量不良资产和大量潜在不良资产并存，作为贷款主要对象的大型国有企业经营效益普遍低下，难以保证不产生新的不良贷款，这都决定了国内的资产管理公司在政策性任务完成后，必须尽快调整经营思路，转化经营机制，因此韩国KAMCO的发展模式对我国具有重要借鉴意义。
3.瑞典模式：合并成商业性资产管理公司。瑞典于1992年和1993年分别设立了国有资产管理公司Securum和Retriva，Securum源自Nordbanken银行的资产处置部门，Retriva则源自Gotha银行。这两家资产管理公司都是独立国有机构，政府分别为其提供了350亿瑞典克朗和73亿瑞典克朗，专门负责处置不同类型的资产。两家国有资产管理公司也在处置完大部分接收资产之后，合并成为一家商业性的处置机构Venantius，所剩余约100亿瑞典克朗的资产进入存续机构，人员进行了相应缩编，转化为房地产投资持股公司，兼营商业化不良资产处置业务。原来来自政府部门的代表回到政府部门，而其他以市场化方式被雇佣的人员则进入存续机构继续工作。这种模式兼顾处置速度和效率，可以根据资产处置市场的需要灵活调节资产处置节奏。
从上述三种国外资产管理公司的转型模式中可以发现，如果资产管理公司除了具有不良资产处置职能以外，还被赋予投资、重组和管理所接收资产的功能，且所接收的资产如果经过有效且耐心的重组能够显著提高收益，选择将原有政策性资产管理公司向商业化进行转型是一种较好的选择。中国政府在组建资产管理公司时与瑞典一样采取了分散处置的方法，分别成立了四家资产管理公司，这正是对瑞典模式的借鉴，其转型模式也具有参考意义。当然，资产管理公司发展没有固定模式，有的国家成功地解决了金融不良资产问题，有的国家则成效不大，甚至付出了惨重代价。这主要是因为不同国家经济发展水平、市场化程度不同，金融不良资产也有着不同的成因，因此，资产管理公司转型战略的制定、实施必须与本国实际情况结合起来加以考虑。
二、我国资产管理公司商业化转型的必要性及条件
(一)我国资产管理公司长期存在的现实依据
1.从不良资产市场现状看，四家资产管理公司不应退出市场，而应加快发展。我国目前以至今后仍存有金额巨大的不良资产市场。从金融领域看，我国商业银行仍然有巨大的不良资产。截至2007年9月底，我国商业银行不良贷款余额达12 517.8亿元，其中：主要商业银行11 741.8亿元，城市商业银行607.2亿元，农村商业银行135.1亿元，外资银行33.8亿元③。
随着中国经济的高速发展，不良资产占贷款总额的比例可能下降，但总额预计还会上升。无论从成本效益原则还是风险控制角度看，银行业的巨额不良贷款仍需要借助外部力量来解决。资产管理公司可以继续发挥不良资产处置服务商的作用。同时，其他金融机构的不良资产处置业务及问题金融机构托管清算业务也需要资产管理公司发挥其作用。如证券公司、信用社中已经出现不少亟待清理的问题金融机构，为资产管理公司开展托管清算业务提供了机遇，而且在问题券商托管清算过程中可以实施重组和控股，开拓新的业务领域(徐放鸣，2004)。
2.从实业领域看，我国经济仍处于转轨时期，特别今后一段时期是经济结构调整的重要时期，加之经济周期、产品寿命周期规律的作用，我国实业界更是不可避免地存在较多不良资产。因此，资产管理公司仍有较大的发展空间。四家资产管理公司在长达9年的不良资产处置和综合业务运作中培养了一大批我国金融系统急需的紧缺专门业务骨干队伍，在化解金融风险、处置不良资产和整合资源上形成了明显的专业优势。如果资产管理公司在完成政策性不良资产处置任务后关闭清算，业已形成的金融组织机构资源、资产资源、专有信息和客户资源、业务经验资源和专门的人才资源就会闲置和消失，这是极大的资源浪费(杨凯生，2004)。
(二)商业化转型是资产管理公司的必然选择
现阶段及今后一段时期内不良资产的大量存在和资产管理公司在处置不良资产上的专业优势，决定了资产管理公司有必要作为不良资产处置机构长期存在，但资产管理公司如按目前模式发展将不可避免地面临许多问题，而商业化转型则是解决这些问题并促进其长期发展的必然选择。
1.资金来源不足的问题。根据2000年11月我国颁布的《金融资产管理公司条例》规定，资产管理公司的资金来源除了国家财政向四家公司分别投入的100亿元注册资本外，还包括发行金融债券、人民银行再贷款和向金融机构借款等渠道。资产管理公司接收的1.4万亿元政策性不良资产，其资金来源于向原债权银行定向发行由财政担保的长期专项金融债券8 200亿元和人民银行提供的再贷款6 000亿元。四家公司基本上是完全负债经营，平均资产负债率达到97.26％。在如此高的资产负债率下，资产管理公司的盈利能力无法偿付债务本息并补充其未来发展所需的资金来源。
国家财政作为资产管理公司政策性经营损失的最终承担者，将面临资产管理公司超过1万亿元的损失需要逐年摊销，这对我国财政已然是个不小的考验，在未来年限内，财政部将不太可能为其后续发展注入资金。此外，人民银行在财政引导下扮演起资产管理公司未来发展出资人角色的可能性也不大。因为人民银行是我国的中央银行，如果其资产负债受到冲击，其作为最后贷款人的功能和能力将遭到怀疑，金融体系和国民信心也必将随之动摇。
2.公司治理结构不合理的问题。我国转轨经济条件下的经济体制改革与金融体制改革的共同目标就是建立现代产权制度，而资产管理公司现有运行模式并不符合这一时代要求。首先，资产管理公司定位不清困扰着其经营和发展，使有效的治理目标难以确立。在资产管理公司成立之初，国家赋予其“防范金融风险、保全国有资产、支持国企改革”三大政策性使命，但在具体业务操作时，又要求其按照商业化方式管理和处置不良资产。这种政策性定位和商业化运作的结果使其在实际工作中往往陷入互相矛盾的境地。其次，所有权虚置导致内控机制失效。资产管理公司的资本金由国家财政全额拨付，国家拥有全部产权，财政部代为行使所有者职能。但作为所有者的表现形式，股东大会和董事会都未建立，在现有的体制和公司治理条件下，资产管理公司的内控机制几乎难以形成，在外部政策环境和内部激励约束机制不健全的情况下，会导致代理人目标和国家目标出现偏差，进而出现内部人控制问题，产生道德风险和经营风险。最后，资产管理公司组织结构设置不适应未来发展需要。未来的市场竞争需要企业具有快速的信息传导和反应速度，而资产管理公司目前的垂直管理模式容易形成链条过长和鞭长莫及的问题，难以进行有效的管理。
3.竞争失效的问题。根据规定，当前四家资产管理公司只能接收对应国有银行的不良资产，从而无法形成竞争。对不良资产的接收是按面值进行，无论资产管理公司如何运用处置手段进行回收，其结果都是亏损，资产管理公司只是在努力争取达到国家设定的资金回收比率，这种缺乏有效竞争的消极经营模式不适应资产管理公司未来的进一步发展。
(三)资产管理公司商业化转型的有利条件
1.商业化转型的政策条件。2004年3月，国务院批准了财政部上报的《关于金融资产管理公司改革与发展问题的请示》，明确了在资产管理公司建立不良资产处置目标考核责任制。财政部在责任制中制定了相应的配套措施，适当扩大资产管理公司的业务范围和经营自主权，具体包括允许资产管理公司使用自有资金对确有升值潜力的不良资产适当追加投资，允许资产管理公司利用专业优势开展商业化委托资产处置业务，允许资产管理公司利用自有资金商业化收购不良资产，允许资产管理公司利用资本金进行国债投资和对资本金项下实体的经营活动提出必要的投资及融资担保。可以说，资产管理公司的政策性束缚正在松绑，公司发展空间已经打开，资产管理公司在2006年完成政策性处置任务后向商业化转型的发展方向已基本明确。
银监会也明确将四大资产管理公司未来定位为综合金融服务提供商，这些都为资产管理公司的转型清除了政策障碍，提供了足够的运作空间。只要在条件许可情况下，四大资产管理公司可以涉足信托、金融租赁、汽车金融、基金、证券、风险投资、入股商业银行等10个领域。与此同时，四家资产管理公司也分别提出了自己的转型战略，并开始了综合经营的试点创新，包括成立基金公司、证券公司，入股商业银行、保险公司，控股金融租赁公司等等。如信达资产管理公司已经控股和参股了信达证券、幸福人寿、汉石基金、信达投资、香港华建投资，正在筹备信达财险、信达金融租赁、信达信托、信达地产等金融和非金融机构。来之不易的混业经营牌照，使得资产管理公司商业化转型拥有其他金融机构难以比拟的优越性(肖铖、姚德良，2005)。
2.商业化转型的其他外部条件。当前，无论从宏观经济形势、金融运行环境、法律制度环境等方面，资产管理公司向商业化转型都具有一定的有利外部条件：
(1)尽管今年我国和全世界同步遭受金融海啸的严重影响，但从更长时期的总体趋势来看，我国国民经济仍然保持持续、快速和健康发展，宏观经济的良好发展态势为我国不良资产处置市场的发育和成熟提供了有利的外部经济条件。我国的经济增长正在逐步由粗放型向集约型转变，经济结构调整和产业升级正在逐步加快，国有资产管理体制和国有企业改革正在进一步深化，这些条件都为不良资产处置提供了难得的发展机遇。
(2)虽然我国的四大国有商业银行中的工商银行、建设银行和中国银行已经完成上市工作，但是农业银行、城市商业银行、证券公司等金融机构以及大量国有企业也存在大量不良资产需要盘活和处置，急需与专业性资产管理公司合作处置，因此，资产管理公司正面临着巨大的不良资产商业化运作的发展空间。
(3)随着我国金融市场的快速发展，信托产品、资产证券化等创新金融产品和金融工具不断推出，资产流动性逐步提高，这就为不良资产的商业性收购和处置提供了有利的金融市场环境和平台。外资的大量涌入和民营企业参与不良资产处置的热情日益高涨，从而为不良资产处置提供了国内和国外两个市场的资金支持。
(4)金融不良资产市场化运作，推动资产管理公司向商业化转型。2004年6月，由财政部、人民银行招标处置中国银行和建设银行的2 787亿元可疑贷款，信达资产管理公司中标竞得一级批发商，资产管理公司市场化运作迈出了关键的一步，它改变了过去四大国有商业银行对应四大资产管理公司剥离不良资产的格局，是资产管理公司由政策性管理向商业化管理转型中迈出的至关重要的一步。
3.商业化转型的内部技术条件。从资产管理公司自身条件看，资产管理范围内运用的不良资产招标处置、不良资产拍卖处置、不良资产重组与并购、商业性债转股、不良资产境外证券化、资产管理范围内的股票上市承销等技术、方法和渠道，不同程度地依托了市场机制并发挥了市场功能，在不良资产的定价、交易和价值提升等方面体现了一定的专业技术水准。同时，在资产管理公司开展和推进商业化运作的过程中，累积的处置不良资产专业技术将获得更大的市场运作空间，并将成为资产管理公司业务商业化运作的重要技术条件。
三、我国资产管理公司商业化转型的战略目标
通过与外国资产管理公司的比较可以看出，我国与国外的资产管理公司存在很大差别，不能将国外资产管理公司的发展模式生搬硬套在国内的资产管理公司身上，而应在借鉴国外成功经验的基础上制定出符合自身特点的发展战略。四家资产管理公司必须高度重视自身建设和改造，不断提高内部从业人员的业务技能和管理水平，探索适合自己的发展模式，努力将资产管理公司打造成具有核心竞争力的金融机构。
资产管理公司要实现成功转型应首先明确自己的转型目标，也就是战略定位。尽管四家资产管理公司都十分注重不良资产处置的业务创新和公司未来发展方向的研究和探索，但总体来说，几年来资产管理公司的工作落脚点还是财政部下达的资产处置计划以及实施政策性债转股。随着资产管理公司商业化转型趋势的日渐明朗，资产管理公司必须尽快重新明确自己的战略定位，并制定切实可行的发展规划。
从长远和全局的角度来考察，根据资产管理公司的业务特征和发展潜力，我国资产管理公司转型的最终目标应定位于以投资银行业务为主体的具有国际竞争能力的大型跨行业的综合金融服务提供商(金融控股集团)。从实际情况出发，对这一转型目标可分为三个层次：(1)近期目标：发展成为以不良资产处置为主业、兼具投资银行功能和资产经营管理功能的商业化综合性资产管理公司。(2)中期目标：向真正意义上的现代投资银行转型。(3)远期目标：设立以投资银行为主体并控股商业银行、证券公司、保险公司等金融企业和优质工商企业的具有国际水准的大型综合金融服务提供商，这将是资产管理公司商业化转型的最终目标。
四、我国资产管理公司商业化转型的步骤及策略
与资产管理公司商业转型战略目标相配合，我国资产管理公司商业化转型的具体策略应按照以下三个步骤加以实施：第一步，使资产管理公司成功向商业化的综合性资产管理公司转型；第二步，逐渐向现代投资银行过渡；第三步，使公司在现代投资银行基础上向大型金融控股集团公司发展。
(一)实现第一步战略转型的具体措施
1.建立不良资产定价模式。在未来很长一段时间内，不良资产处置工作都将是我国资产管理公司业务发展的核心内容。不良资产的合理评估和定价一直是我国资产管理公司资产处置过程中难以准确把握和解决的问题。商业性收购和市场化处置不良资产需要建立一套科学合理的不良资产定价模式，提高资产定价的技术含量，为实现资产处置的价值最大化提供更为科学客观的处置依据。
2.完善公司治理结构与治理机制。公司治理结构(Corporate Governance)是指导和控制公司的制度，它包括公司的管理层、董事会、股东及利益相关者之间的一整套关系。研究和完善公司治理结构，对现代公司和企业在激烈的市场竞争中求得生存与发展已经显得必不可少。我国资产管理公司在走向市场的过程中，为满足公司商业化转型的需要，建立健全公司治理结构和治理机制应该是目前工作的重中之重。
(1)进行股份制改造，实现产权多元化。实现公司治理机制优化的前提条件是公司治理结构的合理化。通过对资产管理公司进行股份制改造，使公司产权主体人格化、具体化，解决资产管理公司所有者缺位的问题，并改变体制惰性，激发竞争力，使资产管理公司形成“自负盈亏、自担风险、自求平衡、自我约束、自我发展”的经营机制，真正成为“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学、按市场化运作、追求最佳经济效益”的现代金融企业。
(2)建立董事会领导下的总裁负责制，发挥监事会的监督作用。伴随资产管理公司股权改造，应建立董事会领导下的总裁负责制。董事会在公司治理中居核心地位，它是资产管理公司的最高管理机关，行使除法律和公司章程规定属股东大会权限之外的一切管理权力。董事会成员应由股东大会加以任命，足够独立工作以抵消行政干预以及来自敏感性债务人的压力。在公司治理中，监事会代表股东大会对董事会及经理层起监督作用。
(3)加强对经理层的监督约束。经理层作为资产管理公司的实际管理者，行使着处置公司财产、管理公司日常经营活动的实际职能，若没有充分有效的经理人监督机制，很容易产生经营权的垄断并导致内部人控制，衍生经营者道德风险。
(4)发挥会计的管理和监督作用。衡量一个公司治理结构是否合理的标准应该是能否使公司最有效地运行，能否保证公司各方面的利益相关者的利益得到维护和满足。而这些问题得到解决的前提是公司代理人的经营成果得到准确、公允的会计信息反映。资产管理公司应实施审慎的会计原则，其核心是防范和控制风险，以严格的成本核算和合理的会计标准，确立以风险控制为基础的利润最大化的价值取向。完善会计信息系统，使会计从“简单核算”升级为“核算、管理、监督为一体”的强大会计系统，以发挥会计在管理及监督方面的作用。
(5)建立集团管理模式。为了防范道德风险，我国资产管理公司的资产处置采取“总公司—办事处—项目组”的管理模式，层层授权，往返汇报。这种严格授权基础上的决策管理模式效率低下，程序复杂，难以适应工作的需要。为适应公司的转型发展要求，在股份制改造之后，资产管理公司可以实行集团化管理，将总公司作为控股的集团公司，将各省的办事处改建为子公司，控股权在总公司，总公司可向子公司选派董事长，经营权在子公司，总公司不能直接干预子公司的具体业务经营。采取这种模式，一是解决了原一级法人模式存在的弊端，促进了辖属业务的不断拓展和高效运营；二是符合世界金融业变革(金融控股等集团化模式)的潮流，与加强国际金融竞争形势相适应；三是为今后寻找时机上市和向大型金融控股集团发展奠定基础。
(6)建立多元化、多层次、长期化的激励机制。资产管理公司应充分借鉴国际经验，注重对管理者和员工的激励。首先，对高级管理人员的激励措施应偏重股票期权等长期激励性工具，并使股票期权等激励性收入在总收入中占有较高比重。其次，激励工具多元化。可广泛采用流动性、收益性、风险性和期限互不相同的多元化金融工具，并通过这些不同金融工具的组合运用以达到最佳激励效果。最后，激励层次多样化。根据不同职级、不同服务年限、不同工作的特点，采取多种不同的奖励计划，使员工从进入公司到退休、从年轻新手到资深专家都能享受不同的阶段性激励机制。
3.不良资产的整合。在对第一次剥离的不良资产处置工作接近尾声的时候，为使我国资产管理公司商业性转型进行得更加顺利，有必要对现有的资产进行适当的整合。从战略上考虑，可将现有不良资产分为三大类，分别采取不同的处置模式。
第一类是“处置资产”。“处置资产”是指那些按照国家当前已给予的政策和赋予的手段可以在一定时期内进行最终处置的资产。主要包括一般性物权资产、尚可取得一定还款来源的债权资产和符合法定处置程序的无收益债权资产(如依法破产的债权)。这部分资产可以通过债务追偿、折让减免、债权转让、债权转物权、实物资产出售拍卖、销售式租赁、破产清偿等方式进行最终处置。
第二类是“转型资产”。“转型资产”是指那些按照国家当前已给予的政策和赋予的手段不适合或不能在短期内进行最终处置，但是可以而且适合进行长期经营、并可作为转型储备的资产。主要包括部分优质物权资产、相对优良企业的债权资产以及股权性资产(政策性债转股及商业性债转股)。这部分资产可以通过经营性租赁、债务重组及企业重组、资产置换、债权转股权、直接投资及阶段性持股、资产证券化等方法长期经营，是我国资产管理公司谋求长期发展、待机而变的“家底”。
第三类是“搁置资产”。“搁置资产”是指按照现行的政策和当前的手段难以进行最终处置而又无法进行经营，只好暂时搁置的资产。主要是企业已名存实亡，无任何遗留财产和其他还款来源，已被列为呆账或事实呆账，但又不能通过破产等方式进行最终处置的“零价值债权”。这部分资产无法通过正常的手段进行处置，大部分只能等待核销，但目前国家对资产管理公司没有制定相应的呆坏账核销办法，还无法操作。还有一部分按商业银行的呆账核销条件来看，属于“难以处置，无法经营，但弃之可惜”的情况。对这部分资产，资产管理公司应将其暂时搁置，等待国家政策出台后进行核销或批量处理。
经过资产的分类整合，在政策性处置的最后阶段，资产管理公司手中保留的就是少而精的转型资产。这为我国资产管理公司转型后商业化业务的发展和投资银行业务的拓展创造了空间。
4.机构与人员的整合。鉴于目前一段时间资产管理公司仍然面临政策性业务与商业性业务并存的局面，可以考虑实行“双轨制”，即在做好政策性不良资产处置业务收官工作的同时探索商业化运营的发展之路，但必须在两种业务中建立相应的隔离机制。随着政策性业务的减少，商业性业务的增加和成长，最终在运行体制上实现并轨。到时，有必要对四家资产管理公司进行适当整合，精简合并机构和人员，这不仅有利于降低成本，还有利于优化配置人员和资产，提高管理效率和经营效益。
(二)实现第二步战略转型的具体措施
由于资产管理公司在第二步转型过程中面临着主营业务由不良资产处置向现代投资银行业务过渡的需要，所以在这一过程中要大力发展现代投资银行业务。
1.着力拓展现代投资银行业务的范围与规模。现代投资银行业务范围除了传统的证券承销和经济交易以外，还包括兼并与收购、项目融资、公司理财、投资咨询、资产管理、资产证券化、金融创新以及风险投资等。而我国资产管理公司在现阶段不良资产处置中的主要经营手段包括收购并经营国有商业银行剥离的不良资产；债务追偿、资产置换、转让与销售；债务重组与企业重组；债转股及阶段性持股，资产证券化；资产管理范围内的上市推荐及债券、股票承销；直接投资；发行债券、商业借款；企业审计与破产清算；对有升值潜力的资产利用自有资金进行投资等。它的范围基本涵盖了现代投资银行的全部业务，在资产管理公司向真正的投资银行转型过程中，对这些业务的专业化要求将越来越高，所以应注意各项现代投资银行业务的锻炼和发展。
首先，资产管理公司应充分利用手中对债转股企业的推荐上市、股票承销等业务手段积累经验、锻炼队伍。并不断扩大业务范围，不仅承销债转股企业的证券发行，还应尝试政府债券、其他企业债券甚至国外政府、企业证券的承销工作，争取一、二级市场的证券发行与证券交易业务并进发展。其次，资产管理公司应利用有利时机不断拓展企业并购与重组业务，在该业务上树立品牌。另外，资产管理也是现代投行的重要业务内容，资产管理公司通过不良资产的经营在资本市场中积累了丰富的理财经验，加上自身的专业知识，为其充当资金管理人提供了重要保障。资产管理公司可以通过建立专门机构接受客户的委托，为其管理资产，其中资产证券化将是未来最有潜力的发展形式。资产管理公司应及早做好准备，充分利用不良资产证券化运作中的经营渠道和客户资源努力推动资产证券化的发展。
资产管理公司还应积极拓展风险投资和项目融资等业务，它可以通过两种形式进入风险投资领域：一是作为风险投资的中介服务机构而存在，主要从事风险投资基金的融资、管理运作和退出等业务；二是资产管理公司自己发起组建风险投资基金，直接参与风险投资业务。资产管理公司在发展项目融资业务时，可以作为项目融资的中介人，利用自身的信息优势把项目融资各有关方联系在一起，并组织相关专业人员进行项目的可行性研究，最终为项目投资筹措融通资金。
2.积极培养人才与追求创新。专业知识和技能是投资银行业务的利润之源。由于投资银行业务的技术性很强，对专业人员的培养和选拔要侧重以下几方面：(1)金融学知识和理论；(2)经营才能和行业专长；(3)金融实践经验；(4)市场悟性和远见；(5)人际关系技巧。追求创新是投资银行的灵魂。投资银行创新性是指为具体的业务运作注入活力，包括新战略的设计、研究和开发、服务质量的提高、财务状况的优化、信息的获得、人力资源管理水平的提高以及为不同的组织营造创新性的文化氛围。创新的具体内容包括制度创新、业务创新与产品创新。资产管理公司在向投资银行发展的过程中要注重创新性的培养，需要注意以下几个问题：(1)营造自由灵活的创新环境，激发每个人能动的创造性；(2)善于发现、尊重和培养创新人才；(3)制定有利于创新行为的合理的奖惩制度。
(三)实现第三步战略转型的具体措施
在以投资银行为主体业务的基础上，积极拓展金融租赁、保险、投资信托、汽车金融、产业投资基金等金融业务，逐步持股或控股效益良好并有发展潜力的证券公司、商业银行、信托公司等金融机构和优质企业，借助实力雄厚的金融控股集团公司模式走规模发展之路，是资产管理公司商业化转型中长期规划的最终战略选择。
从金融控股集团设立的条件看，资产管理公司在转型投行后就要考虑与其他金融机构合作成立金融控股集团的战略，股份制商业银行是合作的首选。因为股份制商业银行的治理结构一般比较优良，资本充足率比较高，而且其股份制的产权制度对于配合金融控股集团实行股权转换计划比较简便宜行。资产管理公司转型后的投资银行与股份制商业银行合作成立金融控股集团，有利于两者之间业务的相互补充，并可通过相互持股，分享混业经营和规模效益的利得，不但可以加速两家金融机构各自的发展，还有利于整个金融控股集团经济实力的增强，为进一步控股其他金融机构打下坚实的基础。同时，作为集团核心的投资银行在不良资产处置阶段培养和扶持的优良的债转股企业也可以通过股权转换，成为金融控股集团旗下的实体子公司，发挥它们与其他金融机构的“血缘优势”，达到疏通融资渠道、获得理财信息、提高投资效率的目的，从而使企业更具市场竞争力。反过来，控股企业通过竞争力的提高，盈利能力的增强，又进一步增加金融控股集团的实力，实现良性循环。
目前，财政部、银监会等有关部门拟定的、正待批准的具体转型方案规定，在条件许可的情况下，资产管理公司在原有业务基础上可以增加包括信用评级、征信服务、投资咨询、财务顾问、金融租赁、风险投资与担保、投资信托、汽车金融租赁、产业投资基金和创业投资基金等在内的10项新业务。控股或参股证券、基金、银行等金融资产也在考虑范围之内，但需要以特批的方式来操作。可以说，资产管理公司正朝着金融控股公司的方向稳步迈进。
注释：
①信达、华融、长城和东方四家基于政策性目的成立的资产管理公司在主要业务、经营范围等方面与一般意义上的资产管理公司存在较大差异，本文研究只针对此四大资产管理公司而展开。
②资料来源：单羽青、黄杨，2005.“2005年中国不良资产处置国际研讨会”发言.中国经济日报，2005-7-5。
③数据来源：于悠游，2007.根基已稳，眼光更高，中资行渐入佳境.第一财经日报，2007-12-12。
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