个人投资者如何理性参与黄金投资，本文主要内容关键词为：投资者论文,理性论文,黄金论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
树立长期投资理念
根据现代的组合投资理念，投资者应当建立自己的投资组合，以期分散风险，获得合理收益。现已有越来越多的投资者把黄金加入了他们自己的投资组合，从而参与了黄金市场投资。笔者认为，提高投资回报的关键问题是要理解黄金投资的特点，从一个理财的角度对待黄金投资，建立一个符合自己经济实力及投资偏好的长线投资组合。为什么把黄金投资定位于长期投资呢？这主要是由黄金的属性、黄金的价格特征以及它与其他信用投资品收益的负相关性决定的。
首先，黄金是一种具有商品、货币以及金融属性的实物。对于黄金投资而言，黄金的商品属性主要体现在金饰的购买上，货币属性主要体现在购买实金以满足财富储藏的需求上，投资者投资于纸黄金及具有衍生性质的黄金品种则更多体现了黄金的金融属性。据此，黄金的三重属性决定了它在金融投资市场中的特殊地位，即黄金投资是一种集保值与增值为一体的投资方式。保值功能是黄金投资的优势，体现了黄金投资所突出的稳定性价值。尤其实物黄金投资以其实物为依托，有明显的价值贮藏功能。因此，黄金与其他信用投资品相比，不具盈利优势，不适合作为短期投资。
其次，黄金的价格波动特征决定了金市投资的长期性。从短期看，虽然纸黄金投资品种规避了实金投资回购渠道不畅，保管成本及交易费用高等不利之处，体现了信用投资品追求价值增值的投资特点，但金价波动与其他信用投资品相比具有幅度较小的特征。以2007年1月上海黄金交易所Au9995交易品种部分收盘数据为例(表1)，我们可发现，金价基本在154—158元/克区间内波动，单日波动幅度以及区间波动幅度皆不足3%，相比A股市场，黄金投资收益甚微。但若从长期看，在近几年投资黄金可获丰厚收益。以2002年上海黄金交易所开放至2006年6月与12月最后一个交易日的加权平均价为例，可知金价在近四年中的涨幅达60％（表2），若投资者看准趋势，长期持有黄金，则获利颇丰。另外，在目前国内尚未形成完善场内交易平台的情况下，最具投资性的纸黄金价格也是由各银行根据国际金价或上海金交所的交易价格基础加减点差后对外报价形成的，具有滞后性及分割现象，加之目前同国外金价尚未完全接轨的事实，也要求投资者以长期投资的策略对待黄金投资。
最后，黄金与其他许多投资品的收益呈现负相关性，在投资组合中加入黄金进行长期投资，有利于规避金融市场的波动风险，实现资产保值。换言之，黄金投资在一定程度上是发挥保值投资作用的。目前，股票市场是国内主要的投资市场，若投资者对金市与股市进行组合投资就可获得明显的保值效果。以1999—2004年黄金与上证综合指数的投资组合为例（均以人民币计价，不考虑汇率风险），若黄金与上证指数的投资比例为10%和90%，则6年来的平均收益为15.88%，风险指标为40.13%。若两种各占50%，则平均收益与风险指标分别变为13.41%与22.44%，分别减少2.47%与17.69%（具体情况见表3）。由此可见，若投资者能在投资组合中长期加入黄金，可明显起到保值效果。因此，笔者认为投资者对待黄金投资应当树立先保值后增值的长期投资理念。
了解黄金投资产品
我国黄金市场开放比较晚，且鉴于黄金产品的特殊性，在参与黄金市场投资前对其投资产品有一个了解是十分必要的。黄金投资品比较复杂，一般可分为四类，即金币投资、金条投资、纸黄金投资以及黄金衍生品投资，其中较为特殊的是集金条与纸黄金投资为一体的工行“金行家”业务。
我国金币投资可追溯的年限较早，自1982年开始，就有熊猫金币问世。一般而言，金币投资大致可分为普通金币投资和纪念金币投资。普通金币的价值基本与黄金量一致，价格随国际金价波动，熊猫金币即为普通金币。相比之下，纪念性金币的溢价会比较高，并具鉴赏和历史意义，对投资者的专业水平也提出较高要求。
黄金衍生品投资在我国起步较晚。目前金交所Au（T+D）与Au（T+5）现货延期交收业务是其主要的具有衍生品性质的交易品种，但到目前为止仅对会员开放。对于个人来说，想参加与黄金衍生品相关的交易品种主要有三个途径。一是购买银行推出的与黄金挂钩的外汇理财产品，到目前为止东亚银行、中信银行、中国银行和工商银行都已先后推出相关业务。二是参与由黄金做市商提供的现货黄金延迟交易业务，这是一种从客户向黄金做市商订购和回售标准黄金的商业买卖行为中发展出来的交易模式。三是参与黄金期权交易，该项业务目前并未在国内普及，但在2006年年底已由中国银行在北京率先推出，该业务主要针对美元纸黄金，包括“期金宝”及“两金宝”两个产品。衍生品交易相对于其他交易品种而言具有高风险、高收益的待点，因此投资者参与要谨慎。值得注意的是目前国内尚未放开黄金期货交易，但有些并不具有上海黄金交易所会员资质的黄金制品、黄金投资公司已利用网络平台从事黄金保证交易、黄金期货交易，通常会以高额利润、极低保证金和夸张的杠杆效应为诱饵，更有甚者在客户进行实际交易时采取暗箱操作以牟取暴利。据报道，暗箱操作方式丰富，有操纵盘面、设置滑点、赚钱单子延迟交割等。因此，投资者参与场外黄金交易市场前，最好先登录上海黄金交易所网页，了解其是否已获得相应从事黄金投资业务的会员资格。
金条投资是目前最为主要的实物黄金投资品种，目前已有多家金交所会员推出自己的投资产品，比较活跃的品牌金条有建设银行的“龙鼎金”、农业银行的“招财进宝”以及成都高赛尔的“高赛尔”金条等。专家认为，居民在选择实金投资品种前要考虑两个问题，一是购买成本问题，二是回购问题。现在居民购买金条一般有两个途径，一是在金店购买各种纪念性金条，二是在银行柜台购买纪念性金条或投资性金条。笔者认为，目前国内大多数纪念性金条的溢价比较高，比如当国际金价为150元/克时，国内金条卖到了170元/克—180元/克。另外，由于税收、鉴定、运输成本比较高等客观因素存在，国内目前金条的回购渠道也并不顺畅。以老凤祥发行的158周年吉庆金条为例，该回购型品种的销售与回购价格在不考虑国际金价变动的情况下，浮动比例就达10%左右。在2006年9月广东粤宝黄金投资有限公司推出了黄金回购业务，增加了实物金的流动性，但该业务的覆盖面比较小，基本限于广东地区。对于投资性金条而言，笔者认为工行与黄金交易所合作的“金行家”个人黄金投资产品所对应的标的物是比较典型的投资型金条，其报价与金交所价格接轨，具有价格优势，若投资者选择提取实金，其缺点仍是回购渠道不畅。根据2006年12月上海黄金交易所公布的《上海黄金交易所个人实物黄金交易试行办法》(下称《试行办法》）第十四条规定，若实物黄金从指定仓库提取后，不能再入库和进入交易所的交易系统交易。由此，笔者认为投资者在决定投资金条前要对该类投资品流动性不足有足够认识，保值投资是该类投资品最大特点。
纸黄金是目前国内最具投资性质的黄金类投资方式，业务量发展也十分迅速。至2006年，我国纸黄金投资者已超百万人。以建行“龙鼎金”为例，其纸黄金业务量就已由2005年不到3亿元发展到2006年全年47亿元的交易额，增幅达15倍之多。所谓纸黄金，俗称“账户金”，就是指一种账面上的虚拟黄金，即通过电子记账的方式记录投资者的买卖行为和持有份额，一般而言纸黄金不可进行实物交割，建行的“龙鼎金”和中行的“黄金宝”为两个主要投资品种。在纸黄金业务中，操作银行属做市商性质，它们是根据国际金价或上海金交所的交易价格基础加减点差后对外报价的，存在市场分割问题，因此投资者在选择投资前要对它们的收费标准，报价方式作一了解。另外，上文提及的工行“金行家”业务是一种较为特殊的并具有实物投资性质的纸黄金业务，客户有权力提取账户上对应的黄金数量，且其价格是上海金交所的即时行情，该品种是一种较具优势的产品。据业内人士统计，工行“金行家”自2005年7月面世以来，其交易量已在各大银行个人业务中拔得头筹。总的来说，纸黄金是一种较为灵活的投资产品，相对于实金交易而言，它更注重黄金增值功能。
在所有的黄金投资品种中，近期的投资亮点是2006年12月上海黄金交易所发布的Au100g黄金交易品种。据《试行办法》规定，现已有十几家以银行为主的金融类会员获得开展此项业务的资格。到目前为止，与金交所合作一年有余的工行已率先将“金行家”的投资门槛由2005年的1000克降为100克，居民只要2万元就可参与投资。对于该投资品种而言，笔者认为有两个主要优势，一是它所具有的实物金和纸黄金为一体的优势，即投资者通过账户交易实物黄金后可自由选择是否提取黄金，这大大增加了投资者交易的灵活性，可低成本实现增值需求向保值需求的转换。二是它的报价优势，在目前所有黄金投资品中，只有“金行家”这一种投资品的交易方式是自主报价，撮合成交的，价格变动明晰灵活，不时滞。另外，据业内人士计算，“金行家”业务的交易成本也较低，约是其他品种的50%。当然，该品种也并不完善，目前较为明显的不足之处就是前面提及的回购渠道没有建立，投资者一旦提取实金，则投资品的流动性会丧失。
关心黄金时讯
个人黄金投资发展至今，市场规模逐年递增，但它与目前国内7000万的证券投资用户相比，市场规模小得可怜。因此，现在主流媒体对黄金投资的报道基本上没有。基于该种市场状况，笔者认为投资者在参与市场普及率并不高且专业要求强的黄金投资时，必须要关心黄金时讯，从宏观上把握黄金市场，然后再微观了解自己想投资的领域。
所谓宏观层面了解就是指对黄金市场的大概了解，尤其要把握黄金价格的变化规律，一般而言黄金价格在受供求变化影响的基础上，与美元走势呈反向相关。同时，金价对政治、经济的变化也极为敏感，从而也会产生与石油价格的反向以及与通胀程度的正向关系。投资者在大致了解黄金价格变动的影响因素后，可借助相关报纸以及互联网络研读专家对黄金走势的观点，笔者认为这是一种比较有效的接触金市的手段。另外，与股评不同的是，由于金价变动呈现出长期缓慢变化的特征，故而各类对金价预测报告的集中度比较高，分歧不如证券市场的预测大。
所谓微观层面了解，就是投资者要对相应投资领域有一个详细了解。一般而言，该领域可分为前文提及的金币、金条、纸黄金以及衍生品四块。若投资者准备投资金条，他就必须对以下四方面作一全面了解。一是投资渠道问题，即投资者可从哪购买投资金条，并要了解各类品种的流动性状态，即是否开展回购业务。二是定价方式及交易成本问题。定价方式前文已有提及，交易成本问题主要指投资者需支付的手续费，主要用于支付管理费和代理人佣金。三是金条的商标和标志，这是一个容易被人忽略的问题。为了保证质量，投资者要购买刻有铸造厂家标号以及用以验明正身记号的金条。四是保管问题。这对于可回购的金条而言，包装完整、发票齐全是销售单位接受金条回购的前提条件。
标签：投资论文; 黄金投资论文; 黄金交易论文; 实物黄金论文; 投资金条论文; 个人投资论文; 工行纸黄金论文; 回购交易论文; 上海黄金交易所论文;