城市商业银行理财：市场结构与展业策略——基于银行理财产品数据的实证分析，本文主要内容关键词为：实证论文,理财产品论文,策略论文,结构论文,城市商业银行论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、商业银行理财产品的市场结构
一般认为,2004年是中国商业银行理财业务的元年。在此之前，虽然也有个别中资与外资银行发行过少数所谓理财产品，但真正意义上的银行理财产品市场尚未形成。具有标志性意义的是2004年9月中国光大银行发行的一款双币理财产品，从此拉开了中国商业银行理财产品市场发展的大幕，也成为近年来最具中国特色、最值得观察与深入研究的金融创新活动之一。
作为近年来最具金融创新本土化特征的中国银行理财产品市场，其兴起与发展呈以下主要特点：(1)银行理财产品发行数量与规模爆发式增长。在经过2004和2005年市场“预热”后，2006～2011年各年理财产品发行数量连续翻番，分别为1278款、2912款、7307款、8684款、13474款和24625款；而募集资金规模也不断扩大，2005～2011年的七年间，银行理财产品募集资金的规模分别为人民币2000亿元、4000亿元、8200亿元、37000亿元、47500亿元、70500亿元和160000亿元；(2)随着中资商业银行财富管理水平的逐步提高，其市场份额逐步上升，外资银行在传统理财领域中的优势正在失去。以2011年银行理财产品发行数量为例，中资股份制商业银行的市场占比为38.81%，中资国有控股商业银行的市场占比为32.52%，外资银行的市场占比仅为6.36%。可见中资商业银行已经成为银行理财产品发行的绝对主力；(3)城市商业银行(2006年)和农村信用合作社(2007年)这类弱势金融机构理财业务起步较晚，同国有商业银行和股份制商业银行相比，市场份额较小、发展速度较慢和极不稳定，其财富管理水平亟待提高。具体数据见表1。
二、城市商业银行理财产品的主要特点
(一)发行银行众多，理财业务竞争趋于激烈
2011年参与银行理财产品发行的城市商业银行已经超过73家，发行机构远远超过了国有商业银行和股份制商业银行的总和(20家)，但其市场份额仅占19.46%。一方面，说明银行理财产品市场的竞争程度日趋激烈；另一方面，说明城市商业银行与资产规模、资本规模、理财产品研发能力远强于自己的国有商业银行和股份制商业银行相比，理财业务仍处于弱势地位。主要特点如下：(1)城市商业银行理财业务起步较晚，但增长速度较快，表明城市商业银行在竞争的压力下，经营模式开始转型；(2)尽管城市商业银行理财产品发行的增速较快，但理财产品发行数量与规模的市场占比均没有显著提高，表明城市商业银行在资源的约束下，其理财产品的市场竞争力在下降；(3)城市商业银行理财产品发行规模的下降速度超过其发行数量的下降速度，表明单只理财产品的发行规模下降；(4)区域发展不平衡，市场发展空间较大。参与发行银行理财产品的城市商业银行中，中西部地区的仅有包括成都银行、南充银行、德阳银行等在内的17家城市商业银行，发行机构数量比京津、长三角和珠三角地区少得多。可见中西部地区城市商业银行的理财业务有较大的发展空间。具体数据见表2、表3。
(二)理财产品风险较低，适宜风险厌恶型投资者购买
总体上看，与其他类型的商业银行相比，城市商业银行的理财产品在设计方面明显趋向于稳健，有超过50%的理财产品集中于保证收益型和保本浮动收益型等低风险理财产品上。此种现象的出现，可能是因为受城市商业银行理财产品投资标的、需求人群和理财产品研发能力等方面的约束，风险水平相对较高的非保本浮动收益型等结构性理财产品较少出现。主要特点如下：(1)城市商业银行发行的保本收益型和保本浮动收益型理财产品的市场占比均超过了股份制商业银行，表明其理财产品偏于稳健，产品风险相对较小，基础资产多是债券、货币市场和信托贷款等风险较低的金融资产；(2)非保本浮动收益型理财产品的市场占比明显低于股份制商业银行，一方面表明城市商业银行发行的理财产品趋于稳健，另一方面表明其产品研发能力和资产管理能力较弱。具体数据见表4。
(三)理财产品预期收益率相对较高，具有一定的价格竞争优势
数据显示，虽然城市商业银行在理财产品创新能力、风险管理能力等方面仍处于弱势地位，但在银行理财产品预期收益率方面具有一定的竞争优势，尤其是在信贷资产类、人民币债券和货币市场类理财产品发行领域，收益优势较为明显，除个别特定期限外(3个月至6个月和无固定期限债券类理财产品)，其理财产品平均收益率均明显高于其他商业银行发行的同类型理财产品(具体数据见表5、表6)。此现象是局限条件下城市商业银行理财业务展业的最优选择。一方面，城市商业银行受历史、资本和人员等因素约束，采用理财产品价格为竞争的主要手段，虽然短期内可能会对利润指标产生一些负面影响，但仍不失为是扩张其理财产品市场份额且成本最小化的路径选择；另一方面，在信用水平、品牌影响、网点分布均处于弱势地位的情况下，城市商业银行在理财业务展业的初期，发行预期收益率较高的银行理财产品，仍不失为是风险与收益权衡的“突围”方式。
(四)外币理财产品发行数量较少，但预期收益率明显高于其他发行银行
城市商业银行的外币理财产品主要集中在债券和货币市场类理财产品，除了587美元理财产品外，其他币种的理财产品均不超过100款。虽然外币债券市场类理财产品的预期收益率明显高于其他发行银行，但因发行数量较少，尚不能完全判断城市商业银行的外币资产管理能力。造成这一现象的原因可能是：首先，部分地区尤其是对外交往不发达地区的投资者对外币理财产品需求较小，因此城市商业银行没有发行外币理财产品的激励；其次，城市商业银行自身外币头寸较少，导致部分地方银行间外币拆借市场交易并不活跃，从而阻碍了外币债券和货币市场类理财产品的发行。
三、城市商业银行理财业务的展业策略
(一)理财产品差异化，提升城市商业银行的品牌价值
理论上讲，在一个垄断竞争的市场结构里，商业银行提供的金融产品可以收取边际成本之上的价格加成，有某种程度上的市场势力或定价能力，可以获取一定程度上的垄断利润。但必要条件是，单个城市商业银行提供的理财产品与其他商业银行提供的理财产品在风险与收益的组合上有明显的差异。
1.储蓄存款利率无差异约束商业银行的品牌价值创造。一般地说，一家银行的品牌区别于其他银行品牌的主要标志是其信用水平的高低，是要向市场传递其经营业绩优劣的市场信号，信用水平较高的银行，其融资的成本就会较低，反之，融资成本就相对较高。在一个国家信用为隐性担保和缺乏有公信力的信用评级机构的情形下，银行信用水平的高低则无法识别，存款利率整齐划一。因此，在利率非市场化的前提下，中国的商业银行尚无法利用其存款类金融资产来创造自己的品牌价值。
2.发行银行理财产品是城市商业银行实现金融产品差异化的有效途径。理财产品差异化的主要特征包括：(1)理财产品收益与风险的差异化。风险水平相同的情况下，收益水平较高的理财产品被视为占优的金融产品；收益水平相同的情况下，风险水平较低的理财产品被认为是占优的金融产品。按照风险与收益相对称的基本原理，可以说理财品不存在优劣的严格区分，只能说是否与理财产品购买者的风险偏好相匹配，关键是金融产品的风险与收益要对称，这就部分解释了为何目前中国的银行存款利率整齐划一，银行存款收益水平无差异，根本原因在于银行的信用水平无差异。因此，目前情形下，中国的银行机构品牌塑造的最优选择是开展理财业务，发行有别于其他银行的理财产品，从理财产品收益与风险最优组合的角度打造自己的品牌；(2)理财产品名称差异化。诸如，汇丰银行的“卓越理财”、花旗银行的“贵宾理财”、渣打银行的“优先理财”，以及招商银行的“金葵花理财”、光大银行的“阳光理财”、中国银行的“中银理财”等等。需要指出的是，理财产品名称差异化是一把“双刃剑”，一方面便于理财产品购买者的记忆与识别，在其理财产品风险与收益组合长期占优的情况下，容易产生家喻户晓的广告效果，有节约发行银行品牌创造广告费用的倾向；另一方面，一旦出现了理财产品发行者不曾预料到的市场风险，多年苦心经营的品牌价值可能就会毁于一旦，甚至于出现灾难性的经济后果。
(二)提升理财产品研发能力，加强理财产品营销系统建设
对于城市商业银行而言，由于其理财产品研究与设计能力的约束，导致发行的理财产品类型单一化，一方面，无法完全满足不同风险偏好类型客户的理财需求，另一方面，在强势金融机构(国有商业银行、股份制商业银行等)同类理财产品的竞争下，城市商业银行便失去了竞争的优势，可能会导致储蓄存款搬家和客户流失的现象。因此，城市商业银行应该以自身实际状况及该地区顾客群投资特点为基础，在市场细分上进行深入研究，向本地区特定顾客群提供最具自身特点的理财产品和服务。要做到这一点需要具备以下条件：(1)通过专业知识的培训和金融高端人才引进，提升理财产品研发人员的专业能力。通过搜集和分析理财产品的市场信息，学习和借鉴同行业优势金融机构的经验和教训，设计具有竞争力的理财产品或代理销售其他金融机构的优质理财产品；(2)聘请专业理财研究机构为其理财产品进行风险与收益测评，借助独立第三方理财研究机构的专业能力和市场影响，达到品牌效应叠加和信用增级之目的；(3)开发理财产品营销管理的智能化设备和软件平台，提高营销效率并组建理财产品营销合作联盟(利用区域优势相互营销合作伙伴的理财产品，或者是组团营销)等，借助外部资源进行理财产品的市场推广。
(三)以专业研究促进理财产品研发能力，以强势媒体强化市场营销
尽管城市商业银行短期内建立一支高水平理财产品研发团队尚存在诸多困难，但是仍然可以通过搜集和整理理财专业资讯，对理财产品市场热点与趋势进行分析与判断，通过外部采购或定制专业、权威的理财资讯数据平台，将资讯数据及研究结果分类提供给与理财业务有关的设计、管理、销售等环节的人员作为参考，以减低理财市场信息不对称引起的信息费用，快速提高理财相关人员的专业素养，提升其理财产品的研发能力。
城市商业银行除运用其理财产品的差异性创造品牌价值外，还可通过积极参与权威评级机构或强势媒体发布的诸如理财能力排名榜、理财产品评奖等公共宣传活动，以及与专业理财研究机构合作共同进行理财市场和理财产品的深度研究，扩大其信息传播范围，提升其理财行业的市场知名度，并通过与高净值客户的互动(理财终端平台、投资者洽谈会等)，提高理财服务水平，留住优质客户资源，拓展其理财产品市场份额。
注释：
①本文使用的数据均来源于西南财经大学信托与理财研究所、普益财富的不完全统计，由于目前各理财产品发行机构的信息披露尚不完善，统计数据可能存在遗漏或不够准确，由此得出的某些结论也可能存在偏差或错误。本文力求保证数据的完整性与准确性，但结论的正确与否与统计机构无关，概由本文作者负责。数据统计区间均为：2004年1月1日至2011年12月31日。
②数据统计区间为：2004年1月1日至2011年12月31日。
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