原材料行业的财务风险预警系统研究
蔡悦琪 夏英俊 熊宇威 谢张颖 林天伟 华南农业大学
摘要： 以2018年原材料行业上市公司为研究对象，选取反映企业偿债能力、盈利能力、现金流量、发展能力、营运能力5个方面共22个指标进行分析。运用因子分析对指标进行简约，得到8个包含全部主要信息的公因子，并在此基础上进行Logistic回归分析，得到原材料行业财务风险预警的数学模型。
关键词： 原材料行业；财务风险预警；因子分析；Logistic回归分析
一、引言
(一)研究背景
调查发现，原材料行业近几年被ST的上市公司数量在所有行业中占比最高，这是因为近几年来，原油、煤炭、铁矿石等这些不可替代性的基础性原材料资源匮乏、开采严重、库存急剧下降，导致各行各业原材料价格上涨，给我国乃至世界各国企业带来了极大的冲击，一些企业亏损严重，甚至连年亏损，财务风险状况堪忧[1]。
(二)研究意义
目前上市公司财务风险存在的不足，除了资金规划较不合理、资金回收工作较不完备之外，还有一个重要的原因，就是缺少有效的财务风险预警系统[2]。
在城建工程防水混凝土的浇筑和振捣工作中，需要对相关现场工作人员进行专业和规范化培训，需要相关工作人员严格按照运输车辆的容量进行下料，并且在下料过程中，要严格按照相关的作业规范进行作业，需要保证混凝土流速均匀，之后才能进行必要的振捣工作。如果下料不均匀或者不定量，将很有可能造成混凝土建筑出现裂缝或者存在空隙，严重影响城建工程的质量，会影响工程质量，并可能会存在安全隐患，严重威胁居民的生命财产安全。
财务风险预警系统是采用数学模型等方法，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。当下已有大量关于其它行业财务风险预警系统的研究，因原材料行业存在财务风险的状况直到近几年才逐渐明显，所以相关研究也较少，故而通过研究，建立原材料行业的财务风险预警系统，其重要性不言而喻。
考虑到喷头安装高度不能过高，同时又不影响防眩板的通透性，因此将喷洒装置安装在防撞钢护栏下面。同防撞钢护栏的固定方式类似，喷洒装置每隔1.5 m通过角钢和螺栓固定在防撞缘石上方的方形钢柱上，便于快速施工，安装后的喷嘴距离路面高度为49 cm。安装位置如图6所示。
为了给原材料行业上市公司的财务风险预警提供一定的理论参考，本文以2018年被ST和非ST的原材料行业上市公司为研究对象，采用因子分析与Logistic回归分析建立财务风险预警模型。
二、理论模型
(一)因子分析
分析前先进行Bartlett球形检验，结果显示，Bartlett球形度的显著性为0.000，表示变量之间存在相关性，可进行因子分析。
其中x1,x2,x3,…,xp为p个原有变量，F1,F2,F3,…,Fm为m个因子变量，且满足：
①
，即F，ε不相关；
2.因子分析简约指标
③
，即互不相关，方差不一定相等，
。
设因变量为Y，当Y=1时，表示公司被ST，即公司有财务风险；当Y=0时，表示公司财务正常。用P1(0＜P1＜1)代表公司被ST的可能性，P0=1-P1代表公司正常运行的可能性。对P1有：
其中
即降维后的自变量。
(二)Logistic回归分析
为了找到实际意义更明确的公因子，可采用方差最大旋转法进行因子旋转，得到如下模型：
其中，Xi为解释变量，βi为解释变量对应的回归结果得出的系数，α为横向截距。其中截距和回归系数是运用概率论中的最大似然方法估计的结果。由此我们得到回归预测模型通常选择 0.5(该数值来源于现有研究结果)为分界点，即当上市公司的 P小于0.5 时可以判断该公司的各项财务指标符合规定，该公司为正常公司；当 P大于 0.5 时，我们可以据此推测该公司被 ST，即该公司发生财务危机。
根据我国上市公司信息披露制度，ST公司发生财务危机的实际年份应该是其被ST的前一年，由此可见，以上市公司被ST当年为T年，用T-1 年的财务数据来预测 T 年是否发生财务危机没有实践价值。根据王艺[3]等的研究，随着距离上市公司被特别处理的时间临近，具有显著性差异的预测指标数量呈上升趋势，也就是说越临近被ST时间的数据，预测精度更高，故本文以T-2为基期来预测T年的财务状况并进行检验。
(3)探索建立收入质量评价机制。加强财产行为税数据库建设，准确掌握分税种、分税目税收收入及税源情况，并根据财产行为税各税种特点，探索建立分税种收入质量评价指标体系，及时发现苗头性问题，提出针对性防范措施，确保提高财产行为税收入的质量。
2004年8月份我国加入了非物质文化遗产保护公约，1998年10月我省设立了第一座生态博物馆——六枝梭嘎生态博物馆，该馆的设立标志着我省非物质文化保护领域进入了新的发展阶段。历经20余年的快速发展，当前我省非物质文化博物馆主要分为三类：（1）区域性的非物质文化博物馆，即以各地市命名的非物质文化博物馆，该类博物馆大部分是国有，由地方财政负责运营养护等其他非要，对经济效益的要求不高；（2）以专题为主要展览内容的博物馆，该类博物馆以专题性文化为主，性质有国营也有民办；（3）传统民俗博物馆，该类博物馆将民族习俗保留下来，将艺人和他们的手艺传承保护下来，供游客参观和鉴赏。
三、实证分析
(一)测试样本的选取
可得：
基于以上分析讨论，本文从国泰安经济金融数据库中选取了27家2018年被ST的公司和50家正常公司，收集其2016年的财务数据进行分析。
(二)财务预警指标体系的确定
1.指标体系的初步建立
为反映企业的财务状况，本文选取了上市公司偿债能力、盈利能力、现金流量、发展能力、营运能力5个方面的22项具体指标，构建初始财务预警指标体系，如表1：
图4为不同水位降时有水开门工况下卧倒门液压缸启闭力变化曲线。从图中可以看出，在有水开门过程中，液压缸在开门初期闸门门顶未入水前(90°～50°开度范围内)其启闭力为拉力，最大拉力出现在开门初始，水位降为0.8，0.5，0.3 m时对应的最大拉力分别为：1 463.7，905.1，558.0 kN；液压缸在门顶入水后开始输出推力，最大推力出现在开门终了时，为211.3 kN。在实际运行过程中，闸门每次启闭时启闭机均未超载，在水位降为0.3 m情况下，液压缸的最大拉力已接近660 kN，可以认为，实际启闭过程中水位降不超过0.3 m。
②
，即
互不相关，方差为1；
2014年是大禹节水集团第二个五年发展战略规划转型的开局之年，公司将以传统的制造业和工程施工为主业的单一运营模式向大力发展现代农业设施连锁经营、水利设计、水利信息化建设、制造业和工程施工四大主要战略方向转移挖潜，将逐步从劳动密集型向技术密集型、资金密集型的方向过渡。全面推进与国内外行业知名企业的战略合作，互利共赢。大力发展渠道建设，拓宽市场覆盖范围，提升市场占有率，尤其是通过战略合作大力开拓海外市场。重点以水利设计、水利信息化建设业务发展提升公司的利润空间。
悬臂模板的施工工艺为：（1）安装墩身首节钢筋骨架，安装模板并安装预埋件，埋件通过M30定位螺栓固定在面板上。第一次浇筑混凝土时，用对拉螺栓加固模板；（2）浇筑首节墩柱混凝土；（3）拆除模板及架体；清理模板表面杂物；用塔吊安装三角架，将三角架挂在相应的埋件上，架体卡在支座上，插上安全销；（4）安装模板通过可调斜撑调整模板的垂直度；通过后移装置将模板下沿与上次浇筑完的混凝土结构表面顶紧，确保不漏浆，不错台，浇筑第2节混凝土并养生到可拆模强度；（5）拆除可周转的埋件，清除模板表面杂物,按设计图纸把爬架吊装就位，拆除前一次可周转的预埋件，以备后用；（6）安装本节段钢筋，进行本阶段混凝土浇筑。
因子分析的出发点是用较少的相互独立的因子变量来代替原来变量的大部分信息，可以通过下面的数学模型来表示：
对22个指标提取主成分，共提取了8个公因子，累计方差贡献率达到83.688%，基本包含了全部测量指标所具有的主要信息。
对初始因子载荷矩阵进行旋转，为使后面的操作更简化，在综合考虑信息量的基础上，对绝对值小于3的系数不予考虑，将其略去。
表1 初始指标体系
基于上述分析结果，可得到用来代替22个原始变量的8个新变量 F1、F2、F3、F4、F5、F6、F7、F8作为财务预警模型的自变量，自变量满足以下线性关系：
(三)基于Logistic回归分析的原材料行业财务风险预警模型
利用SPSS计算各公因子的数值，再进行Logistic回归，得到如下函数模型：
对模型进行检验，结果如下：模型显著性为0.000；-2似然对数为66.441a；Hosmer-Lemeshow显著性为0.097；预测正确率为85.7%。
模型的显著性为0.000，在1%的水平上显著，所以回归方程整体显著，采用该模型是合理的；在方程拟合优度方面，-2对数似然值较小，Hosmer-Lemeshow显著性大于5%，说明该模型的拟合优度越高。
住房公积金贷款证券化融资模式主要有两个特点：一是必须坚持“风险隔离”原则。即各公积金中心必须将住房贷款“真实出售”给特设机构，在这种情况下，住房贷款一旦被售出，将与公积金中心实现破产隔离。从我国实际情况来看，后者存在破产的可能性微乎其微，因此“风险隔离”在更多意义上是出于形式规范需要。二是必须有“资产支撑”。资产完成特定化操作以后，要想形成基础资产，必须要有相对稳定的现金流，要具备一定的分散性（便于缓释风险），资产收益权必须能正常转让，同时必须有可接受的融资成本率[4]。
四、结论
本文以原材料行业上市公司为研究对象，利用SPSS数据挖掘工具对该行业公司的财务风险预警进行实证研究。通过分析原材料行业2016年ST与非ST公司的财务指标数据，建立如下财务风险预警模型：
经检验，该模型拟合度较高，预测正确率达到85.7%，对于原材料行业公司的财务风险预测具有一定的参考价值。
参考文献：
[1]孔秀美.基于原材料涨价的财务思考[J].现代商业，2009 (29)：102.
[2]张军.钢铁行业上市公司财务风险研究及管控[J].中国国际财经(中英文)，2017 (12)：77-78.
[3]赵松山，白雪梅.关于多重共线性检验方法的研究[J].中国煤炭经济学院学报，2001 (04)：296-300.
[4]解素雯.基于主成分分析与因子分析数学模型的应用研究[D].山东理工大学，2016.
[5]庄慧，饶扬胜.数据挖掘技术在上市公司财务困境预测中的应用[J].现代经济信息，2016 (19)：143-144.
[6]王艺，姚正海.制造业上市公司财务预警体系的构建及比较——基于数据挖掘技术[J].财会月刊，2016 (21)：49-55.
基金项目： 省级大学生创新创业项目：数据挖掘在公司财务风险预警中的应用研究（项目编号：201810564105）。
标签：原材料行业论文; 财务风险预警论文; 因子分析论文; Logistic回归分析论文; 华南农业大学论文;