国家信息中心发展研究部徐宏源：——中国证券市场转轨将以结构性调整方式进行，本文主要内容关键词为：结构性论文,将以论文,中国证券市场论文,国家信息中心论文,方式论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
在“2003海内外权威机构评点中国资本市场高峰论坛”上，国家信息中心发展研究部副主任徐宏源说，结构性调整是2003年中国证券市场发展的主旋律。
我国证券市场处于“新兴加转轨”的成长阶段，目前存在一些问题是正常的。但加入WTO之后，中国经济全球化的步伐大大加快，在这一大背景下，中国证券市场化、国际化的进程也明显提速，因此，近两年来证券市场的转轨处于加速推进阶段，对转轨的阶段性投资者要有清醒的认识。
他说，应该看到，证券二级市场的游戏规则和机构的盈利模式将出现历史性的转变，与公司内在投资价值毫无关系的强庄炒作时代将被终结，总体上看二级市场运行将从单一的资金供求推动型向内在投资价值为主的价值资金混合推动型过渡。这种转轨具体体现在五个方面：(1)公司二级市场价格由以前的供求关系决定向价值与供求共同决定转变。具有持续性的高现金分红能力将成为现阶段优秀上市公司的重要标准，购买股票是直接投资，而投资必须要有回报，长期不能给投资者提供回报的上市公司决不是好公司，这样的公司将不可能再成为主流机构的投资对象。(2)投资者收益由以前的单纯地搏取二级市场价差，向获取上市公司红利与搏取价差转变。改变二级市场现状的唯一途径，是上市公司向投资者提供的红利必须高于维持二级市场正常运转的交易成本。(3)二级市场的高换手率向较平稳的换手率转变，真正的蓝筹股将成为交易活跃的股票。(4)股价市值将由大幅波动向正常被动转变，决定大市波动的主要因素是宏观经济周期、国际资本市场环境和上市公司基本面。(5)股票价格由以前的齐涨共跌，向不同股票围绕自身价值涨跌各异转变。上市公司生产不同的产品，提供不同的服务，不同行业有不同的周期，不同的产品有不同的生命成长曲线，因此，公司价格也应反映这种不同的运行轨迹。
转轨将以结构性调整的方式进行，结构调整的重点是加快市场化进程，发挥证券市场优化配置资源的功能，以提升上市公司的投资价值。2003年证券市场的这种结构性大调整将具体体现在以下四个方面：第一，是上市公司自身产业结构和产品结构的调整。我国上市公司产业结构老化的现象十分严重，尤其是1998年以前上市的部分公司以传统制造业为主，在经济全球化的今天，这些公司不仅无法面对来自国际上跨国公司的挑战，而且很多也竞争不过国内的民营企业。因此，其产业结构的提升迫在眉睫。第二，是上市公司股权结构和治理结构的调整。要逐步改变国有股一股独大的局面，让中小股东有更多的话语权，利用2003年国有资产管理体制改革的有利时机，减持、分拆部分国有股权，让大股东之间形成有效制衡机制，同时加强对大股东的监管、加大对违法的惩处力度。第三，是投资者队伍的结构调整。要进一步大力发展和培育机构投资者，包括合资证券公司、基金管理公司、QFⅡ等，机构投资者的发展有利于形成市场正确的投资理念。第四，是股票价格结构的调整。二级市场大多数公司价格高低与流通盘子大小高度正相关，而与上市公司内在投资价值关联不大。股价结构调整就是要让“优胜出、劣被汰”，要让公司的股价代码不再值钱。
2003年股市从总体上说还处于结构性调整阶段，股指将在一个箱体中运行，但并不表明没有投资机会。外资并购、国有上市公司重组将成为市场关注的重点；计算机软件制造业、通讯设备制造业、信息服务业、交通运输设备制造业、能源电力产业等行业的部分上市公司，其成长性会有很好的表现。