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我国国际收支平衡在1998年出现了较大的变动，其中一项重要变动是我国的资本帐户平衡由前几年的顺差转为逆差。 这种变动， 首先与1998年国际金融市场的急剧变化有着密切关系，也给我国的宏观经济运行和管理提出了一些新的问题。
国际收支平衡总体情况
1998年我国国际收支平衡的总体情况是：经常帐户继续保持较大规模的顺差，但资本帐户由前几年的大量顺差转为逆差，同时，我国官方储备资产由前几年每年增加几百亿美元变为增加64亿美元。在国际收支平衡的“错误与遗漏”统计栏目中，1998年的总规模没有明显变化（参见图表）。这些情况说明，1998年我国国际收支平衡中最值得注意的是资本帐户平衡的变动。
资本帐户平衡情况
在资本帐户方面，我国自1993年以来每年保持了200 亿美元以上的顺差规模，其中在1995年我国的资本帐户顺差达到387亿美元。1997 年我国的资本帐户顺差比前一年虽然有所减少，但也有近230亿美元。 然而，到1998年，我国的资本帐户转为逆差63亿美元。这个变化，在绝对规模上并不算大，但因为它发生在动荡的国际金融环境中，所以也给我国的整体国际收支平衡和国内宏观经济管理带来了一些新的问题。
具体分析起来，可以说造成1998年我国资本帐户平衡变动的主要原因是借贷资金和证券资金方面的流动。支持我国资本帐户顺差的主要项目是直接投资净额的顺差。在这个项目上，我国在1998年继续维持了大量的顺差地位，甚至可以说1998年实际上是我国90年代以来吸引国际直接投资最好的年份之一，当年的总规模达到了411亿美元。但是， 另一方面，在资本帐户的另两个项目——即“证券投资”和“其它投资”（其中主要是借贷资金流动）中，1998年出现了明显不同于前些年的情况。
在“证券投资”栏目中，1998年我国吸引国际资金的数额由前一年的68亿美元净流入额转变为净流出额38亿美元，这源于我国机构大大减少了在国外证券市场的筹资活动，也源于已经投资于我国机构的外围证券投资者减少了他们对我国的证券投资存量；在“其它投资”方面发生的这种转变更为明显，1998年我国在这方面吸引的外国资金数量是一个巨大的负数，大到近437亿美元，比1997年多出182亿美元（1997年我国已经在这方面呈现资金净流出态势），这不仅表明1998年我国大大减少了从国外市场的借贷或外国借贷机构对我国的借贷，而且表明我国的一些国际负债机构大量偿还了国际债务或国际债券机构大量从我国回收了债权，通过这些债务存量的调整而使大量资金从我国净流出。
自1997年夏东南亚金融危机爆发以来，我国人民币汇率保持了稳定，这本来是支持我国国际债权债务关系相对平稳的一个有力因素。但是，由于1998年爆发了国际金融市场的严重动荡，国内外市场中也出现了对人民币汇率预期的变动，可能正是由于这种汇率预期的因素，一些国内外的国际债权债务当事者作出了加快调整的决策，包括对债权债务存量和流量的调整， 从而使得我国国际收支平衡中的资本帐户栏目在1998年出现超常规的变化。
经常帐户平衡情况
资本帐户由顺差向逆差的变动，给我国经常帐户收支平衡带来新的压力。在经常帐户方面，1998年我国成功地继续保持了大量顺差，这是一个来之不易的成绩。我国的人民币自1994年以来不仅保持了基本稳定而且还有所升值。在亚洲许多经济体都经历了货币贬值和我国国内通货膨胀不断走低的背景下，人民币的实际汇率事实上可能已经大大升高了，因此，汇率对我国经常项目保持顺差在理论上的推动作用可以说在逐渐递减。
尤其值得一提的是，1998年我国的商品贸易顺差在前些年持续增加的基础上又有进一步的增加，达到了466亿美元的空前规模。 另一方面，值得注意的是，我国经常帐户中“投资收益”栏目的逆差规模在逐年扩大，1998年也达到了166亿美元的空前巨量， 并因而成为我国经常帐户平衡中抵消大量贸易顺差的一个“消极”因素。
前景展望
1994年初以来的外汇管理制度改革和稳定人民币汇率的政策显著地改善了我国的宏观经济环境，也推动了我国国际收支平衡的改善。中央政府积累起来的大量外汇储备资金和对国际资金流动的管制措施有效地帮助了我国国民经济在1998年经受住国际金融动荡的严峻考验。尽管在1998年出现了资本帐户的逆差，但我们仍然保持了经常帐户的巨大顺差。
1999年面临的一个新形势是我国经常帐户的顺差还能保持多大规模并持续多长时间。1—6月份，我国商品出口额比去年同期减少了4.6 %，进口额比去年同期增加了16.6%，贸易顺差额为80亿美元。如果上半年的情况继续出现在下半年，那么，1999全年我国的贸易顺差估计会在150亿美元左右，而这仅相当于1998年水平的三分之一。 在其它栏目基本不变的假设下，我国经常帐户收支可能继续保持顺差，但顺差的幅度将会比较小，比如说在50亿美元以内。
在资本帐户方面，1999年我国的外国直接投资流入净额很可能继续保持在一个较高水平上，而在“证券资金”和“其它投资”栏目中的资金流出净额则可能不会出现1998年那么大的规模。因此，1999年资本帐户上的逆差有可能与去年持平或变得更小一些。
在政策选择上，努力维持经常帐户顺差和尽可能缩小资本帐户逆差的各种有效措施应当继续坚持下去。我们已经采取了一些短期性的措施，例如加大出口退税和加强经常帐户交易真实性审查、防止骗汇套汇等等。另一方面，我们还需要结合准备加入WTO的进程， 做好一些相关的长期性政策调整，例如改善国际投资环境、吸引更多的外国投资收益用于国内再投资或消费。在汇率政策方面，我们也可以考虑重点不一定放在稳定汇率本身、而是放在稳定汇率预期上。
近年我国国际收支平衡表(亿美元)
1998
1997
1996
1995
19941993
经常帐户
293.2 297.1 72.4
16.2
76.6
-119.0
资本帐户
-63.2 229.6 339.7 386.8 326.4
234.7
官方储备资产变动64.3 357.2 316.4 224.8 305.317.7
错误与遗漏-165.8 -169.5 -155.7 -178.1 -97.8
-98.0
数据来源和说明：国家外汇管理局；“官方储备资产变动”不等于“官方外汇储备变动”，后者仅为前者的一部分。