焦点腾云驾雾，价格盘根错节——2012年国际金融市场第二季度分析与第三季度预测，本文主要内容关键词为：盘根错节论文,腾云驾雾论文,金融市场论文,第三季度论文,第二季度论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F831.5 文献标识码：A 文章编号：1009-3540(2012)08-0022-0007
2012年第二季度国际金融市场处在多重因素交织的正反作用之下，错综复杂性进一步加重，市场价格定律盘根错节、雾霾不清，整个金融市场价格变动与调整重演2008年相同一幕，但价格基础要素截然不同当年，经济基础和国家品质是一个重要因素。因此，国际金融市场依然处于被炒作继续，被绑架扩大，被组合娴熟之中。尽管国内外金融市场焦点接二连三，市场焦点的基础要素失去准确、真实和有效论证，市场价格随之被推波助澜、价差错节、错综复杂，但是相对政府稳定的政策和国际协调机制，依然使得金融市场控制水平处于有序调节和风险掌控之中。
近几年似乎每年第二季度的金融市场的变数最大，不确定性和恐慌性是本季度突出的特征。这一季度为全年最突出的震荡季度，下跌态势较为明显而剧烈，或是一种规律，还是更有规划的别有用心，研究论证更值得思考。长远仔细全面的论证市场状况，对未来市场把握观察力十分紧迫。今年也不例外，第二季度的特性依旧遵循老套路运行，有惊无险。
一、金融市场的特点总结
2012年第二季度的国际金融市场处于经济向好和价格混乱状态之下，两者之间的不对称性矛盾凸起，进而市场特点突出于舆论化、焦点化和炒作性，价格实质的影响并未出现，相反价格基础因素利好面凸起，但是价格表面化的紧张、短期化的议论以及具有战略性的设计十分突出，形势特点十分明显。
特点一：价格下跌的心理恐慌推进价格暴跌凸显。从全季度国际金融市场面临的经济环境看，稳定向上是主基调。这本应是金融市场稳定利好的积极因素，但却成为价格震荡的题材，市场心理混乱、价格方向错乱，运用的因素在于不确定性。无论美国经济或欧洲乃至中国经济都具有较大的争论与不确定性。2012年4月国际货币基金组织和世界银行年会普遍将今明年世界经济增长水平向上修正，今明两年全球经济增速分别上调0.2个百分点和0.1个百分点至3.5%和4.1%，尤其是美国经济增速分别为2.1%和2.4%，比今年1月份预测指标分别上调0.3个百分点和0.2个百分点；今明两年欧元区经济增速分别为负0.3%和正增长0.9%，比上次预测值分别上调0.2个百分点和0.1个百分点，包括日本、发展中国家经济增长水平上调趋势十分突出。这表明全球经济环境之下金融市场稳定因素相对积极。然而，国内外金融市场并未因此受益，反之走向更加极端的恐慌状态，价格震荡性进一步扩大，下跌形态是十分严重，恐慌心理带来的不稳定愈加突出。其中的原因在于主要国家短期指标动荡不定，甚至舆论解读悲观扩大，进而美股暴跌凸起，黄金暴跌再现，石油下挫加大，汇率起伏错落扩大等现象进一步刺激这种恐慌状态和心理感觉。伴随金融市场价格的暴跌幅度和跳跃速度的扩大，全球投资心态和投机情绪陷入再度恐慌之中，雷同于2008年的状态，进一步刺激价格惯性下行加剧。经济稳定环境与市场恐慌心理错位于正常和合理，判断有误导致价格方向混乱和极端，直接刺激和带动价格暴跌接连不断。
特点二：政策期待的心理惯性刺激价格震荡加剧。从去年6月至今，美联储货币政策期待是整个金融市场的焦点，本季度则进一步成为直接牵动价格震荡乃至失控的判断策略和控制的重要诱因。比较突出的就是国际黄金价格走势。本季度内国际黄金价格两次跌破1600美元，低位盘整性十分突出，相对周期的低迷进一步迷失国际黄金价格投资方向，进而舆论引起的判断单边极端十分突出。如国际黄金价格上涨时，预期金价进一步上涨单边扩大；国际黄金价格下跌时，预期金价进一步下跌追跌，进而导致价格判断失去基本方向，投资策略和投机技术随波助澜和推波助澜严重错乱判断力，不确定心态导致不断混乱的投机行为，直接压制国际黄金价格正常和常规判断及把握。其中美联储的货币政策QE3是焦点，进而市场呈现随波助澜态势，即美联储QE3出台预期强烈，金价上涨凸起：美联储QE3不出台预期出现，金价下跌扩大。国际黄金价格被美联储QE3所绑架，并直接牵动国际金融市场其他大宗商品与美国货币政策联动与互动强化，美元升值得到抑制，这或许是美元政策需求的策略，心理因素主导的舆论工具起到政策调整的实际需要。但实际上的黄金价格则是抓紧上涨的技术调整和策略铺垫，黄金价格上行方向并未改变，市场条件的不支持，使得黄金调整周期加长，下跌节奏扩大，最终是促进和准备黄金上涨的通道和环境。
特点三：货币竞争的规划步骤影响价格调节发挥。整个金融市场的核心问题依然集中于欧元前景和欧洲债务压力，欧元汇率的核心作用取决于美元十分清晰。即使欧债问题再恶化，欧元价格相对依然处于均衡指标水准之上，并非无法控制的下跌，而是有所抑制下跌态势明显。美欧之间的货币竞争战略规划促成价格交易的复杂面，进而直接引起所有关联价格大起大落或翻起翻落。然而，透过所有价格走向观察，似乎可以看到价格清晰的思路和定律。美元指数80点是关键，石油价格80美元是关键，黄金价格1600美元是分水岭，美股道指13000点是底线……看似无序的市场价格错落甚至暴跌，背后则有有序的规划调节着价格、调控着方向，美元兑欧元汇率是最好的说明与例证。欧债危机的轮番炒作并没有导致欧元价格的极致，欧元价格下跌有限，欧元稳定上涨必然，其中的控制力来自哪里是关键。欧洲目前当务之急是经济增长，但市场焦点高度集中政策协调，加紧注资的举措不是救欧元，而是将欧元推向死亡。只抓表、无根基，欧元缺少经济基础的支持，欧元价值和生存将无从谈起。价格机制的效率发挥是有规划和目标和目的的，不那么简单。货币竞争的大战略决定了价格走向的对策，货币竞争的大思路主导价格连接的差异，货币竞争的大背景协调价格基础要素的关注点和控制力。
面对复杂的国际金融市场特点，市场分析研究需要全面性，尤其需要关注利益出发点，才会理清来龙去脉，梳理清晰价格要素和结果，从而相对准确或有效预期前景和走势，而非简单期待强势反转或贬值结束之类的言论或议论。
二、金融市场的状况归纳
2012年第二季度国际金融市场继续重复2008年价格循环震荡性走势，主要价格指标大起大落十分突出的现象迂回于焦点和价格联动之间，整个金融市场继续处于不确定状态，争论性加剧心理不稳定性完全与2008年相似，所不同的是经济基础和国别状况完全不同，错觉价格方向和错位价格基础严重，国际金融市场表现各具特色。
(一)外汇市场——美元不离自我，汇率定律难驾驭
2012年第二季度的国际外汇市场主要汇率多以下跌为主，美元升值状况突出。其中美元指数全季度处于78～83点水平之间，多数时间为80点，最高水准是83点，低水平为77点。美元指数以78.82点开始，最终美元指数以81.59点收尾，美元指数升值3.5%。美元指数虽然走高，但是这并不代表美元贬值阶段结束，短期因素的刺激性突出，而非美元政策和策略的反转，只是价格无奈地顺势而为，美元贬值的机会选择和方向确定十分明显。美元兑主要货币汇率水平依然呈现组合型价格搭配。如美元兑欧元汇率在1.22～1.33美元之间，欧元汇率走势前高后低，欧元最高点在4月初，最低点在5月底，全季水平从1.3321美元起步，6月底为1.2658美元，欧元贬值5.2%。美元兑英镑汇率在1.53～1.62美元之间，英镑多数时间在1.60美元以上，英镑全季度汇率走势从1.6024美元起步，6月底为1.5705美元，英镑贬值1.7%。美元兑瑞郎汇率在0.90～0.97瑞郎之间，瑞郎贬值渐进性明显，价格水平从0.9036瑞郎起步，6月底为0.9483瑞郎，瑞郎贬值4.9%。美元兑加元汇率在0.98～1.04加元之间，加元波动最小，汇率水平从0.9905加元走到1.0165加元，加元贬值2.6%。美元兑澳元汇率在0.96～1.04美元之间，价格区间两头高中间低，汇率水平从1.0408美元下跌到1.0233美元，澳元贬值1.6%。美元兑新西兰元汇率从0.8236美元起步，6月底为0.8007美元，新西兰元贬值2.7%。唯有美元兑日元汇率在78～82日元之间，汇率水平从82.07日元起步，6月底为79.77日元，日元升值2.8%。国际外汇市场主线影响十分突出，并且直接牵动全球所有市场价格方向走势。但是外汇市场超出常规运行定律，调节的顺应性十分诡异和灵活。
(二)股票市场——震荡失判失控，价格差异愈突出
全球股票市场2012年第二季度表现较差，一方面是股票暴跌现象十分突出，另一方面全球股市基本将今年以来的上涨局面扭转为下跌态势。相关统计数据显示，世界交易所联合会的20个交易所的市价总值截至今年5月底为47.9万亿美元，仅为市价总值达最高点的2007年底的78%，与去年底的48.1万亿美元相比，减少了0.43%。从各个地区来看，欧洲地区(包括非洲与中东地区)的市价总值因受欧洲财政危机的影响缩水幅度最大，欧洲地区与去年年底相比减少了11.18%。与此相反，美国与亚太地区则分别增加了4.43%和3.09%。其中美国股市是关键因素。美国三大股票指数本季度变现不尽如人意，道指从13264.69点起步，6月底为12880.09点，下跌2.5%；标普指数从1418.90点起步，同期下跌到1362.16点，下跌3.3%；纳指从3119.70点起步，同期下跌到2935.05点，下跌5.1%。欧洲三大指数也同时下挫，其中英国股票指数从5874.89点下跌到5571.15点，下跌5.1%；德国指数从7056.65点下跌为6416.28点，下跌9.0%；法国指数从3462.91点下跌为3196.65点，下跌7.6%。尤其是德国6月的企业景气判断指数跌至逾两年低位，在其制造业报告后下跌扩大，但德股指数是今年迄今表现最好的欧洲国家股指之一。日经指数从10109.87点下跌到9006.78点，下跌10.7%，为2011年第三季以来最差的水平，但今年以来仍然为上涨6.5%。据国际金融协会估算，自2011年下半年以来，国际银行已经从拉美和东欧撤资1900亿美元，进而这些股价下跌的资金规模是一个重要因素。亚洲主要股指下跌幅度有所差异，其中新加坡和印尼股市下跌明显，新加坡股市海峡时报指数下跌4.4%，为该地区表现最差的股指；印尼股市下跌4%。其他股市表现同样低迷，其中越南股市下跌4.2%，泰国股市下跌2.6%。因全球经济低迷促使投资者卖出风险资产，拉美以及东欧股市、非洲股市也加大震荡，下跌态势明显，但幅度与节奏和方向都不尽相同。
另外，由于全球经济不确定性遏制了企业的扩张计划，今年上半年全球并购活动下滑25%，这也是股市低迷下跌的重要因素。汤森路透提供的初步数据显示，截至6月19日，全球已经公布的并购交易规模略高于1万亿美元，远低于去年同期的1.33万亿美元。预计未来3个月全球并购市场状况也不会有明显改善。预计今年下半年全球并购市场状况将与上半年类似。预计下半年美国的并购活动将减少25%，欧洲和亚洲的降幅会更大。数据显示，今年上半年以美国企业为目标的并购交易规模同比减少44%，仅为2990亿美元，为2003年以来最低水平，较2007年上半年时的峰值下降了近70%。欧洲并购交易规模同比下滑7%至3540亿美元，降幅不大主要是因为受到一些大型并购交易的支撑。亚太市场(除日本外)的并购交易规模同比则下降23%至1750亿美元。分行业看，上半年全球能源和电力行业并购交易规模同比下降28%至1880亿美元，占全部并购交易的19%；原材料领域并购交易规模同比下滑23%至1410亿美元；金融业并购交易规模同比下滑了41%，至1180亿美元。
(三)黄金市场——起落差难改变，出现短期心理
2012年第二季度全球黄金市场价格从1681.10美元下跌到1604.20美元，下跌4%，但年内依然处于2%的窄幅上涨。尤其是在美联储6月会议之后，国际金价由1607美元跌至1565美元，跌幅2.6%，失守1600美元关口。自去年9月下旬美联储宣布实施扭曲操作之后，国际金价已经下跌12.81%。黄金市场需要承受美元继续走强的不利因素，同时受制于全球紧缩局面的不利，经济数据显示出全球经济活动放缓的迹象，投资者开始担心通缩的问题。近期全球许多国家公布了差劲的经济数据，黄金几乎是闻声即跌，回到一年前的水平。相比较的一幕在于去年6月，国际金价同样也陷入低迷中。在长达一个月的时间里，始终在每盎司1500美元附近徘徊。然而到7月1日后，国际金价开始了长达两个月的攀升，从每盎司1487美元直升至1911美元，涨幅近30%，创下国际金价的历史最高价。国际金价是否简单重复去年的走势，未来会否再创下历史新高拭目以待。随着经济状况的不乐观，降息、降准等宽松货币政策还将继续，这些都有利于金价的上涨。与此同时，在经济状况动荡不定和差异巨大的同时，黄金的避险功能将得到再次体现，重新受到投资者的追捧。
(四)石油市场——错落失重，结果显落差
2012年第二季度国际石油市场价格从105.23美元下跌到84.96美元，下跌幅度达到19.2%。伦敦市场价格也从122美元下跌到97.80美元，但两地之间的溢差缩小了。整个季度水平从高向低下降明显，其中技术休整与经济环境并举，压制了石油价格上行通道。国际石油因素除需求面临风险，更面临的一大挑战就是供应过多。美国当前的石油库存为3.873亿桶，是1990年以来的最高水平。而且根据穆迪投资者服务公司的统计，在截至6月1日的四个星期内，美国国内的石油产能平均为每天621.5万桶，同比增加10.8%。在中东，最大石油出口国沙特阿拉伯已将产量提高到历史最高水平，平均每天生产约1000万桶。在刚结束的石油输出国组织(欧佩克)维也纳会议上，欧佩克并未因油价下跌而下调产出水平，而是决定在今年下半年维持当前的产出目标不变。需求疲弱但供应充足的背景导致石油价格下跌，目前原油市场已经进入熊市的论点的出现，这直接压制石油价格上涨。
(五)利率市场——焦点简单，结构效率凸显
年初至今，美联储的QE3一直是关注焦点，至今舆论议论的结果并未出现，而实际上美联储的政策转变已经出现。美联储采取新的策略运用，简言之就是卖短买长的新策略。然而，市场完全忽略或没有关注策略的变化，反之继续停留在数量概念的推进和规模效率的结果，进而市场价格转换的舆论调动性突出，然而未来趋势性的转折并未呈现。各国利率的差异性来自经济基础要素和环境变量压力较大，而舆论简单化和单边化更不利于政策的选择和抉择。
伴随美元利率焦点的关注，一些国家和地区央行采取的政策灵活性也十分突出。目前主要发达国家处于谨慎状态，自己经济底气的不足、通胀压力的不确定等，绝大多数处于观望阶段。唯有澳大利亚央行近期采取超乎预料的下降利率的对策，其宗旨在于防范经济下降和通胀潜在压力。澳大利亚央行6月5日宣布降息25个基点至3.5%，利率水准接近2009年年底时的水平，这是澳大利亚央行连续第二个月降息。发展中国家政策方向并不一致，加息与降息的不对称凸现投机机会和困扰。目前市场调整态势表明，在担忧经济增长的前提下，各国央行宽松政策选择正在扩大。至今已有多个央行发出偏向保增长的政策信号。年初至今，新兴市场已有巴西、印度、俄罗斯、越南和菲律宾等经济体相继降息，为此，国际清算银行面对当前的特殊状况特别指出，由于政府未能有效地巩固财政，发达国家央行刺激经济复苏的能力正面临限制。尤其是，全球经济正处于恶性循环之中，各国政府、家庭、企业和金融业削减债务的努力正在导致彼此的前景不断恶化。国际清算银行常被称作央行的央行。当前其认为，许多央行目前被迫向无法在市场上融资的银行提供大规模的流动资金，并通过低利率减轻政府财政负担，但如果持续太久，这些紧急措施可能产生不良的副作用。尤其是债务采购造成央行资产负债表过于膨胀，各国央行负担过重，控制损失的能力已接近极限。流动性过剩时期的利率政策工具效率基础发生转变，如何调控与协调需要重新审视和定义。
三、金融市场的原因分析
2012年国际金融市场状况的生成原因在于心理不稳定、方向不确定以及政策不明朗，进而心理预期的心态和实际操作的结果刺激价格起伏错落扩大，愈加不利于理性判断和合理把握。价格简单化、短期化突出，政策恐慌性、局限性明显，战略规划性不足、市场预见性失控。流动性过剩是一个关键原因，所带来的思考方法与思维模式具有差异，并且直接影响政策效果和价格走势。
原因一：流动性过剩新局面改变市场基础要素，严重干扰理论思维判断。全球金融市场经历了4年所谓金融危机的概念和过程，不难发现市场规律和经验的理论原理和基础发生了巨大的变化，截然不同于传统时期任何一次金融危机的状态与结果，完全不同于任何一场危机的过程与流程。然而市场并没有用心去发现这种变化，只是简单按照传统的概念和感觉去接受议论金融危机的形势。金融市场十分突出的特色就在于恐慌心理不断扩散和被绑架，金融危机原本的定律心态引起市场的错觉和错乱。尽管目前金融危机的阴影并没有消除，但是对当前独特的金融危机模式需要有重新的定义和判断，并不能简单罗列简单表象反复议论。其实这场金融危机独特之处在于我们所论述的流动性过剩的特色，美元霸权全面回归的趋势以及美元汇率制度主导的格局。由此，我们会发现宏观经济环境与理论转变伴随流动性过剩的特色而发生了根本性的转变，我们思维方式落脚点已经找不到对策的论据和政策支撑。面对这种全新的局面，我们对市场的观察和研究需要对症，不是简单的结论炒作或价格的预期，甚至是很极端的对策，其实最终的结果已经是适得其反。当代市场在流动性过剩形势下，投资者对货币的需求由交易需求和投机需求组成，进而直接拉动价格高涨引发通胀基础环境。在这种情况下，即使增加多少货币数量，也不能把人们手中的货币转换为实际需要，而只是一种投机期待和预期。因此，靠增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币政策就处于对经济不起作用状态。
面对流动性过剩的新时代，无论对于经济基本面或市场前景预期，分析论和方法论依然停留于流动性不足时期的思考，简单化、舆论化的调侃导致判断与决策的失误和不对症凸显。为此，市场分析与研究问题的基础要素依然停留于流动性不足时期的思维和方法，使得未来与结果难以兑现和发现。对形势的误判、对焦点的错判以及对市场的错觉已经严重干扰价格涨跌规律与节奏，不仅不利于风险控制，反之使风险控制逐渐失去主见和方略分寸把握。道琼斯报道认为，过去几个月来，铜价和油价双双大幅下跌，从3月初至今分别下跌了30%和15%左右，这是反映当前全球经济问题严重程度的一个令人不安的征兆。石油价格触及新低，布伦特原油期货此前跌至18个月最低水平，纽约商品交易所原油期货则触及去年10月份以来的最低点。大宗商品价格已开始回落，被视为整个大宗商品市场领先指标的铜价也发生逆转。这暗示市场上的风险敞口正在扩大，流动性过剩的结果凸显。流动性基本点的判断使得市场价格基础要素变化诡异，而思维方式又极其简单面对，进而市场特殊时代的新变化是市场波动的基础原因。
原因二：流动性过剩扭曲市场预期心理，加速市场结构转变。流动性过剩特征的新发现在于市场结构性转变与调整。首先是黄金结构性和政策性调整突出，黄金市场基础因素的转变。笔者观察上世纪90年代黄金市场集中需求为主的市场结构，由于人们的财富富裕程度并不高，战争、战乱因素凸起，黄金单纯避险功能直接牵制黄金价格的高涨。国际金价水平疲弱于每盎司250美元上下，金价水平的走向取决于需求因素为主。然而，进入2000年以来，一方面是黄金市场自然技术周期的必然，10年疲软转入10年牛市；另一方面则是黄金市场基础要素的巨变，直接推动金价高涨。最重要的因素在于货币竞争格局的呈现，刺激黄金价格的战略定位提升，尤其是伴随金融危机的概念，黄金双重属性特色的战略意义和筹码定位巨变，引起高度关注与重视。同时伴随金融危机和货币战争的喧嚣，国际黄金地位判断言语争论中的央行政策性转变起到推波助澜的作用。各国央行一改过去的卖出黄金对策，积极转为买入黄金的周期阶段。其次是国际石油市场也在变化与调整。尤其是异地市场价格倒挂严重，但却潜藏战略规划和意图。其中最大焦点在于伦敦国际石油价格严重高于纽约石油价格。这虽然是一个简单的现象，但背后的长远意义和内涵是耐人寻味，关键点就是货币竞争。所以我们能够看到的市场汇率实际状况是，欧洲的问题越来越严重，但欧元汇率却始终稳定超出自己实际基础的水平，难现贬值，扩大升值。这其中的操盘手不言而喻。
一直以来金融市场的关注性过于短期化，进而事件和事态对应的策略脱离实际状况的本质与实质。尤其是在美元霸权进一步强化的趋势中，市场评价的角度与关注的层面完全具有局限的传统思维，并未发现真正意义上的竞争战略和对策。市场最新调查显示，对于我国人民币汇率的空头押注升至两年来最高，而印尼卢比的空头持仓规模为2008年全球金融危机以来前所未见。在欧债危机的背景下，作为全球第二大经济体的我国经济增长大幅放缓，全球经济增长乏力，这令我国人民币承受压力。有调查数据显示，印尼卢比是今年表现第二差的新兴亚洲货币，其兑美元跌幅达4.2%，表现最差的是印度卢比兑美元大跌7.0%左右，印尼卢比仍然疲弱，因国内美元流动性紧张，尽管央行出手干预，但效果较差。流动性的特殊时期，外汇市场结构和组合发生重大调整，尤其是新兴市场货币要素变化快速，比如新加坡元和韩国韩元，尤其是新加坡元在亚洲市场因其避险功能而吸引到部分资金流入，同时韩元受益于外国央行对韩国公债的买需，市场对9种新兴亚币当前市场仓位状况的看法，都高度体现流动性时期的特性与变数。尤其是美元当前处于对欧元的决战前夕，欧元消失不远，但美国正加紧对新兴市场国家，特别是亚洲货币的竞争，已达到抑制这些国家和地区经济的目的和信心的稳定。
原因三：流动性过剩主旨在于打乱周期和规律，错乱对策使超常规膨胀失控
流动性过剩新周期的出现，并不那么单纯、简单，长远规划至今的结果是石油战略意图和需要的。其中美联储的货币政策是关键，也是祸源所在。美联储的货币政策具有全球很大的主导和影响，但是美联储的货币政策对否是一个重要的前提。其实回忆2004-2006年的全球流动过剩的出现，美联储是祸首。2007年的次级按揭贷款风暴是美联储的货币政策所为，导致房价与利率倒挂引爆金融危机。然而，金融市场并没在意和重视美联储政策初衷，只是追随政策数量和模式，完全忘记了政策的后果与结果，不仅犯了严重的路线错误，更严重犯了判断的错误。如何理解美联储货币政策的特殊性和特权性至关重要。解读美联储的货币政策，包括解读美国经济走向，首先必须找到问题观察的立足点，即站在美国因素的角度考量问题，得出的结论才是符合事实和真实的论据。而如果脱离美国经济基础要素，以我们感觉的周期和时代状态面对美国经济的讨论，这将是严重错位和错乱所为。尤其是在当今美国因素极其强大甚至霸权的时代，不能够准确判断美国因素，包括美元价格、美股价值以及商品价格和资产价值都将错乱判断基点。美联储货币政策的目的正是打破这种正常规律和定律的状态，以极其复杂和极端的论据干扰正常工具和技术的发挥与效率。
另外，整个季度欧洲问题依然是敏感的焦点，然而至今实质问题并没有解决，但是市场时悲时喜十分明显，价格起伏错落完全局限在悲喜交加之中，而未有本质上的改观和转变。面对极其独特的经济时代和周期，舆论的评价要对症经济现实和基础变量，并不能用惯性思维和传统概念面对舆论引导甚至误导。这样的判断不仅不利于发展需要，反之会延误发展需求和战略机遇。如德国、法国、意大利和西班牙四国首脑会议决定用总额达1300亿欧元(约合1634亿美元)的一揽子计划刺激经济增长，并在推动征收金融交易税方面达成共识。表面上这是一个好消息，但细察之下这更像是对外显示难以凝和、掩饰分歧之举，并无实质性的进展。尤其是对策方案中的绝大多数措施已经流传了很多。这些措施着重于长期目标，但难以对经济带来短期实质性影响。目前为止，欧洲主要领导人未能就更棘手和迫切的问题达成一致，德国再次拒绝了使用欧盟稳定机制救助西班牙和意大利国债市场，拒绝发行统一债券等。在显示了其对鼓励增长并不反对的同时，德国总理默克尔仍然不忘强调财政紧缩的不可替代性，认为增长与紧缩是同一问题的两面。欧洲极其复杂的局面并未出现松缓和缓解，但是市场局限在对策本身数量概念，并未从根本上入手，欧元前途与欧洲前景有效解决渺茫无期。
面对流动性过剩的新时代，无论对于经济基本面或市场前景预期，分析论和方法论依然停留于流动性不足时期的思考，简单化、舆论化的调侃导致判断与决策的失误和不对症凸显。流动性不足时期论证基点在于需求和供给关系为主的要素，流动性过剩时期论证基点在于投资与投机为主的特征。为此，市场分析与研究问题的基础要素依然停留于流动性不足时期的思维和方法，使得未来与结果难以兑现和发现。对形势的误判、对焦点的错判以及对市场的错觉已经十分严重干扰价格涨跌规律与节奏，不仅不利于风险控制，反之使风险控制逐渐失去主见和方略分寸把握。根本原因在于市场变化的观察缺少新意，市场预期的心理局限在传统，市场分析的要素停留在过去，进而结论与前景脱离。
四、金融市场的前景预期
面对2012年第二季度国际金融市场的大起大落偏下跌的态势，预计未来第三季度国际金融市场将面临修整和全面反弹之际，无论股票、黄金、石油等许多价格指标有上涨和高涨的可能，进而美元主线将突出贬值的策略运用和发挥，但是市场舆论和焦点将会造成这种价格趋势的压力和困难，不利于指标预期的顺利实施和策略落实。毕竟未来的国际金融市场充满不确定因素，心理恐慌性依然是最大的干扰和阻力，地区、市场、价格之间的差异继续扩大，为此带来更大的判断难度和识别复杂。预计未来第三季度乃至全年和明年的金融市场的主要焦点和风险将集中于三个方面。
(一)欧元敏感话题难以消除，欧元基础加速恶化，欧元危机严重干扰预期心理不稳定
欧元话题将是未来第三季度乃至明年的主要焦点，但是欧元问题积重难返依然是风险担忧，欧元问题无法消除，甚至会加剧欧元消失的进程和结果。对欧元判断的悲观将会直接加速欧元区的分裂和分化，不利于市场心理的稳定和理性。尤其是这种风险预期将会加速流动性时期的价格变化节奏与速度，愈加不利于预期的准确和有效。欧元风险处于重要时期，短期组合和长期跟踪慎重研究十分必要，更要区分时段和阶段研判价格基础要素的变化，欧元前景不乐观，欧元前途很渺茫。
(二)货币政策错综复杂存差异，汇率规律周期有机遇，价格错落因素强化
各国货币政策水平的差异和选择方向的不同，未来将会直接影响周期的定律和趋势的判断。尤其是在流动性过剩和流动性泛滥时期，这种政策的调整将会引起心理敏感扩大，加大价格惯性的推进和波动，不仅不利于政策效率和结果的发挥，甚至会成为政策预期的阻力。更值得关注的在于第三季度全球面临英国奥运会的特殊时期和非常时期。这对于低迷或混乱的市场环境是一种价格机遇和调节机会。奥运会带来的投资高涨和促进经济向上将会引起金融市场价格更大的变数调整，尤其是汇率带动资产和商品价格变动将会突出，超出预料和难以预料的风险更加严重，市场更需慎重选择和理性判断。
(三)经济环境压力与评价心理混乱，加剧判断误区和盲区，导致价格难驾驭
伴随上述特殊性的问题和复杂的周期，金融市场主要价格指标的判断力更加艰难，尤其是各自基础要素的千差万别，流动性过剩基础环境的推波助澜，价格组合型将会十分有规划、有策略和有转换。金融市场判断问题的角度愈加宽泛和复杂，有效论证、全面论证和综合比较将更加紧迫和艰难。因此，观察与预期市场定律需要准确判断，规律的合理评估，尤其是惯性推进的价格特殊性要素，进而形成自我主见性的见解，有效运用资源和资产，实现利益最大化和风险最小化。
因此，预计第三季度国际金融市场主要价格指标走向大致如下。
第一，外汇市场美元贬值不会改变，但难度加大。预计第三季度美元贬值将会继续，但其节奏和阶段会有调节，美国特殊的财年结算需求是一个重要因素。尤其是美元贬值面临不利于自己策略需要的环境，欧元压力和风险将会限制美元贬值策略的效率。预计美元指数高点在84～86点上下，低点在75～72点左右，美元会抓住机会加紧编制策略的扩大，谨慎把握升值的幅度。预计美元对欧元汇率水平区间在1.20～1.40美元之间，预计美元对日元汇率区间在76～87日元左右，预计美元对英镑汇率区间在1.51～1.82美元上下，预计美元兑瑞郎和加元汇率区间相对稳定，变化不大，价格浮动于0.88～0.98瑞郎和0.96～1.06加元左右。预计美元兑澳元汇率区间在0.98～1.08美元之间，甚至有1.10～1.12美元的低水平出现。预计美元兑新西兰元汇率区间处于0.76～0.89美元上下。其他地区和国家货币存在随波正反向的不同方向变化，外汇市场风险系数放大。
第二，股票市场高涨前景可以期待，但差异扩大。依据第二季度全球股票市场的变化，预计第三季度全球股票市场，尤其是美国为首的发达国家股票市场的高涨将是主要趋势。但是发达国家与发展中心之间的差异会较大，方向趋势不一样、节奏幅度有落差。美国股市高涨可能性较大，创新的概率很大。预计美国道指存在上涨到13800～14000点的可能，下跌状况也会突出。标普和纳指也会随从上涨到1500点和3400点。欧洲股市的下跌压力较大，股市的震荡性会很大。日本股市将会上涨局面渐进，节奏和幅度并不大。亚洲股市下跌可能性大于上涨概率，拉美和非洲股市有上涨空间，东欧股市上涨概率存在。
第三，黄金市场价格创新将会呈现，但震荡加剧。预计第三季度国际黄金市场价格存在刷新纪录水平的可能，尤其是经历了超常规的下跌区间磨合之后，黄金市场囤积了上涨的基础要素与技术准备。预计国际黄金价格将会达到2000美元，甚至更高，但下跌的概率依然存在，1600美元上下的徘徊是基本低位，中性水平区间在1700～1800美元，黄金投资和投机的风险心理和承受力要有所准备。
第四，石油市场未来趋势将再高涨，但波动明显。预计第三季度的国际石油市场将会出现价格高潮，预计120～130美元水平将会呈现，但前景并不确定。一方面是地缘政治本身的风险不确定，石油价格的预期直接来自地缘关系的重要背景。另一方面是石油供给的复杂性突出，石油战略储备和商业储备的差别性将会刺激石油价格投机，但是供给充足将会压制油价高涨。因此，预计国际石油价格存在下跌的可能，80美元上下的徘徊将会突出。
第五，利率市场舆论预期错乱心理，但方向不变。美元利率方向是核心，但美元利率在第三季度不会有数量的改变或对策，美联储将依然遵循目前的政策定义买短卖长，以舆论和技术调动市场调整到美联储的规划策略需要，以价格调节市场。其他央行的行为将继续各自惯性思路，关注经济增长和防范通胀并举原则，十分纠结和矛盾地面对自己和全球状态。
国际金融市场是世界经济的重要风向标，同时也需要世界经济的保障。预计国际金融领域的竞争进一步白热化，决战期的来临将会错乱心理和错位价格，我们必须关注定律和规律的把握，有效识别风险要素非常重要。风险预警处于前所未有的敏感期，更需要高度关注控制力和判断力。
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