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摘要：行为金融学涵盖了经济学以及心理学的多个学科的内容，基于金融投资分析，围绕投资者的心理和行为，了解其对于金融投资的态度和方向，加强其对于证券市场的了解，帮助投资者做出理性的投资判断。在行为金融学的指导下，投资者能够保持理性的投资心理，保证其正确的投资行为，避免金融投资受到干扰，从中获得更多、更好的投资机遇。
关键词：行为金融学；证券投资；行为研究
引言：
研究投资行为主要是研究投资者的决策过程，投资者在之前的研究中认为是理性的， 才开始的研究， 因此结论与现实有很大的差距。但是经研究，决策者的决策行为不全是建立在理性的基础上的，很多的认知误差存在于现实生活中， 所以人们的金融投资行为不免要受到影响。行为金融学分支于经济学，主要是研究投资者决策过程的心理特征主要包括投资者对证券市场的认知、情绪、态度，以及这些作用于市场的效应。中国的证券市场比较独特，而且还处在初级阶段，行为因素和非理性的心理必将广泛影响这样的一个市场。行为金融学从投资者的心理和行为出发，以证券投资行为理性程度有限，投资者存在许多认知偏差为基础。本文研究投资者的行为是用行为金融学的理论来展开的，具有深远的现实意义。
1.行为学金融学分析研究投资行为的理论基础
行为心理学研究证券市场投资者的行为是借鉴了行为科学、心理学等科学的研究结果的，并且在这些基础之上建立了独特的科学体系。行为金融学中将心理特征分为以下几类，分别有趋害大于趋利、追求时尚、从众、推卸责任、过度自信，以上这些同时也是分析的微观基础。
金融投资过程也是一个动态均衡过程， 标准金融学是也这么认为的，依据均衡的原理，根据两种假说（理性人，有效市场）推导出了均衡模型。由于投资的过程也是一个心理变化的过程，所以本次研究用心理学来研究它们的投资行为。主要研究他们认知市场过程、情绪变化过程、做出表决过程。认知过程是第一个过程，投资者由于缺乏经验，产生系统误差是很容易的事情。情绪变化过程也可能会令投资者产生系统性或者非系统性的情绪偏差； 表决过程则在很大程度上受到以上两种偏差的影响， 还有金融市场上还有可能会出现群体偏差或者“羊群效应”，这些最终促进了投资者做出错误的决定。投资决策的偏差会使资产与它的内在价值产生不相符的现象，也会使资产定价产生偏差。资产定价一旦产生偏差会导致错定效果和框定效果，反作用于投资者。然后使投资者错误判断资产价值，继续产生认知的偏差和情绪变化，于是反馈机制逐渐形成，并且这是一个恶性循环。由于各种因素附加影响，反馈机制不断放大，于是便形成破裂或者泡沫。
2.分析投资者的非理性行为
2.1“羊群行为”分析
研究大量实证表明， 大量与市场假说相反的非正常现象存在于金融市场。从投资方式分析，“羊群行为”是最容易发生的切最常见的。它是一种由信息恶性的连锁反应而导致的非正常的行为方式， 现象比较复杂，原因多样，例如投资者的从众心理、缺乏有效信息、需求报酬声誉。“羊群行为”对市场的价格产生三方面的影响：第一，“羊群行为”导致投资者没有主见而丢弃自己的信息而盲从别人进行投资， 因此导致市场信息被中断，传递链链接失误；第二，“羊群行为”一旦超过某个限度，就会产生过度反应；第三，“羊群行为”的脆弱性、不稳定性导致市场价格变得不稳定、脆弱。
2.2有限套利行为分析
信息获取需要成本， 交易行为不全理性， 交易者不能一同获取信息，信息传递在时间和空间上有差异，交易者行为有差异，信息不对称是证券市场的特征。交易的过程是在噪声中快速做出的，交易者的信息不充分。交易者的信息集合中，投资者对某一信息投资越多，他就越要利用此信息来获取利润，这就导致了信息聚集正溢出效应。这个效应使专业投资者收集分析数据时， 关注点由重要的且与基础有关的信息被错误的引导到大家所关注的信息上。所以市场的某些反应导致了投资者的信任套利行为， 但是不能依靠套利消除非理性行为导致的资产价格非正常波动。
2.3过度自信
证券投资的过度自信主要体现在投资者过高估计其判断和决策，从而产生非理性的投资行为。投资者对于证券投资的过度自信，过于信任市场信息，对于其中的虚假和错误信息未能有效的予以辨别，很容易导致投资选择和决策的失误。投资者过度自信的投资心理，往往会导致其盲目的投资行为。在进行信息的收集和过滤过程中，会出于主观意识，往往会选择符合其投资心理的有利信息，而忽视不利于投资决策的信息，不承认自身判断与决策的失误，极大的增加了投资风险。
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2.4盲从行为
由于证券市场存在信息不对称的特性，在很大程度上影响着交易者的行为。而投资者在信息获取方面投入越高，对于信息所带来回报的要求也就越高，信息聚集正溢出效应就由此而产生。该效应会影响投资者信息数据分析，往往会做出错误的引导，投资者所关注的信息偏离了理性的方向，导致投资者的信任套利行为，这是证券市场当中普遍存在的非理性投资行为之一，给市场资产价格带来不正常的波动。
3．投资者待改进的地方
投资者的不理性行为以及其导致的市场效应， 在行为金融学上明显揭示出。从一个方面分析，投资者在投资过程中非理性的考虑自身问题，另一方面非理性地把握市场才能得到额外的收益。研究市场是否处在非理性中并且到达极端状态时，投资者必须十分清醒自身情况，不能盲从不能臆断。研究市场对新信息是否会反应不足或者过度时，投资者也必须考虑自身是否存在以上现象；很难想象，一个投资者自身存在非理性心理和行为怎能把握住市场的非理性创造的机会。行为金融学研究并总结之后，给予投资者以上重要的实践建议，同时这也是投资者待改进的地方。
3.1回避损失
行为金融学指导下的证券投资，通过对投资者投资心理和行为的分析解读，帮助其做出正确的投资判断和决策，有效的降低投资风险，回避损失。证券投资的核心目标在于获取更高的投资收益，回避损失就变得十分重要，这就需要投资人的投资行为更加理性。证券投资要“趋利避害”，要将回避风险放在首位，在此基础上才能更好的追求利益，这是理性投资的重要体现。在行为金融学的指导下，投资者能够权衡投资的利弊， “弊”的权重要高于“利”。投资者在进行证券投资判断时，首先要将不利于投资的因素加以考虑，有效的识别风险，并采取有效的预防措施，有效降低投资风险，以达到回避损失的目的，才能获得良好的投资收益。回避损失是行为金融学指导下的理性投资行为，为证券投资做出正确的导向。
3.2反向投资
反向投资是基于行为金融学的证券投资的有效策略，能够有效纠正证券市场的过度反应。在预期的范围内进行市场价格反转，进行套利投资。反向投资能够有效应对证券市场的变化，及时的洞察并采取应变手段，能够有效避免“羊群效应”对自身的影响，深入到证券市场当中，了解和掌握市场信息，以作为投资决策的参考。对投资行为存在的偏差予以分析，进而对市场形势进行预测和判断。投资者在投资过程能够对自身有着理性的认识，对证券市场有着正确的认知，有效的把握市场信息。以理性心理引导理性行为，抓住良好的投资机遇，进而创造良好的投资收益。
3.3利用行为偏差
受到主观意识和外界因素的干扰，投资者的投资行为会存在一定的偏差，证券的市场价格也会受到相应的影响，而很多这样的行为偏差是难以避免的，为了有效降低投资风险和回避损失，以获得更高的投资回报。在行为金融学的指导下，充分利用行为偏差，作为证券投资的重要参考。受到投资行为偏差的影响，在证券市场当中，存在着被低估或高估的股票，在合适的时机进行买入和卖出，即买入低估股票，卖出高估股票，进而创造良好的经济收益。与此同时，准确判断证券价格的上升或下跌的走向，采取惯性交易策略，充分利用证券市场反应的延迟性，有效把握投资者的投资心理，利用行为偏差，指导投资者做出正确的投资决策。
3.4 捕捉并集中投资
在证券投资当中，投资者参考行为金融学理论，超前获取市场信息，掌握最新的证券市场资讯，以在证券市场经济活动中占据优势。高效处理信息，综合分析其他投资者的投资心理好投资行为，掌握其认知和投资行为偏差，进行成本集中投资，能够游戏有效的降低风险，进而获得良好的经济收益。在行为金融学的指导下，利用捕捉并集中投资策略，理性进行投资，更好的在证券市场中赢得竞争优势，进而维护证券市场秩序，为证券投资提供良好的环境。及时捕捉错误的股票定价，进而采取集中投资策略， 以获得更高的投资收益。
4.结论
基于行为金融学的证券投资，通过对投资者心理准确、详细的分析和解读对证券投资予以有效的指导。针对“羊群效应”、过度自信以及套利行为所引起的非理性投资，采取最佳的投资策略予以避免。在行为金融学的指导下，通过回避损失、反向投资，利用行为偏差，采取捕捉并集中投资策略，有效降低投资风险，确保投资者的理性投资行为，进而获得良好的投资收益。
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作者简介：郑挺挺，身份证号码：3408221990****1445。
论文作者:郑挺挺
论文发表刊物:《知识-力量》2019年2月下
论文发表时间:2018/12/19
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