利用股市进行环保融资的再认识，本文主要内容关键词为：再认论文,融资论文,股市论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
利用股市进行环保融资被认为是环境保护融资的一种方式，而且随着我国股市不断完善，其对环保融资的作用将更加显著[1] [2]。随着我国环境保护工作的不断深入，环保政策改善为企业利用环保进行股市融资或环保项目上市提供盈利性政策保障。在我国资本市场不断发展成熟的同时，积极促进我国环保企业上市融资，也成为当前环保工作的一项重要任务。因此需要对当前环保板块进一步认识和判断。带着这样的思路，我们对当前环保板块进行了总结和分析，并尝试对当前环保板块发展现状和主要影响因素做一个回答。
环保板块发展现状分析
环保板块中涉及的上市公司，是指以环境保护为主要业务以及涉及环境保护的上市公司。通过对上市公司基本情况及其股票市场表现分析，可以发现环保板块规模总体呈增长趋势，传统污染治理领域仍将是环保板块基础，新兴环保股将继续保持高速发展趋势。
环保板块规模呈增长趋势
从1997年发行第一支环保股票以来，我国环保上市公司得到了很大的发展。根据葛察忠等的研究[1]，2001年我国环保上市股票共有30支。当前，整个环保板块超过95支股票（由于上市公司涉及业务多样化，因此股票数量并不是直接相加）。我国环保板块股票分为两类，即传统环保股和新兴环保股。传统环保股主要业务内容是污染治理，其包括股票数量为：水处理10支，大气污染治理6支，固体废物处理，资源综合利用和环保器械制造共14支。新兴环保股是随着环保新理念的推行而随即出现的，当前主要内容及数量为：清洁发展机制（CDM）19支，循环经济18支，节能环保33支。目前环保板块具体涉及的环保上市公司详见表1。
由于当前我国环保上市公司环境披露制度实行并不完善，因此本文数据来源选取的空间比较小。根据环保上市公司各年度年报和中国证监会公告，将近年来股票市场环保板块资产总额变化情况总结如下，见表2。
表2我国环保板块及股市变化情况
统计年度 20022004 200520062007
环保板块资产总额（亿元）462.3
667.9789.969319723
股票市场总市值（亿元） 38329
3705532430
89403
164493
环保板块占总市值比例（％）
1.211.80 2.447.755.91
注：①2007年度尚未公布年报，采用市值数据，由2007.7.16日收盘价计算所得
②2006、2007年度数据加入新兴环保股，资产总额在2006突然增加，其为传统环保股和新兴环保股资产总额之和
从表2中可以看出：（1）环保板块规模保持增加趋势，特别是随着新兴环保股的快速出现和发展，使得环保板块资产总额快速增加。（2）环保板块所占股市份额快速增加，2006年底达到7.75％，环保板块已成为股票市场的重要力量。
传统污染治理领域仍是环保板块基础
传统环保领域主要是以污染治理为主，主要包括污水处理、大气污染治理和固体废物处理等。从我国环保产业的发展趋势看，传统污染治理领域仍将是环保板块基础。根据相关上市公司年报（具体各子行业包括股票情况见表1），总结了传统环保领域上市公司资产总额年度变化，见表3。
表3传统环保领域上市公司分门类年度资产总额变化
年度
2004 2005 20062007市值
污水治理资产总额（亿元）
277.8315.9380.1 781.4
大气污染治理资产总额（亿元）
124.0174.1184.0 218.6
固废、综合利用资产总额（亿元） 290.1340.9334.9 583.1
污染治理领域总额（亿元）
691.9831.1899.0 1583
从表3可以看出，我国传统环保领域发展比较稳定，但是各子行业的发展状况又各有区别，以下简要分析各子行业情况。
污水处理行业 涉及污水处理的环保上市公司较多，主要是提供生活污水和工业废水处理的水业公司。根据上市公司年报，当前污水处理行业利润率较高，基本都在30％以上。从上市公司的资产总额和净资产收益率变化趋势来看，污水处理行业保有很快的增长速度。按照国家“十一五”规划，到2010年城市污水处理率不低于70％，由于国家政策支持和现实迫切用水的需要，污水处理行业的盈利性将有政策保证，会有良好的发展前景。
大气污染治理行业 在逐渐严格的环境目标下，特别是总量控制和“两控区”政策实施后，尤其是目前电厂脱硫成本进入电价的政策出台后，电厂烟气脱硫和大气粉尘治理市场需求不断扩大，一大批相关上市公司相继出现。根据相关上市公司年报，烟气脱硫市场呈现竞争局面，脱硫行业毛利率只有10％左右，已形成竞争态势。行业代表性上市公司有凯迪电力（000939）、浙大网新（600797）、菲达环保（600526）和龙净环保（600388）等。作为大气污染治理的另一个支柱产业电除尘器设备制造集中在优势企业，如菲达环保（600526）和龙净环保（600388）等。
固废治理、资源综合利用及环保器械制造 我国固体废弃物处理不论是固废和危险项目工程建设，还是设施的运营方面，其发展潜力都很大。目前固废处理环保上市公司较少，合加资源（000826）是国内固废处理龙头企业，中标承接国家首批建设的10个危废中心的4个工程项目的部分设备供应和施工。资源综合利用采用资源化技术，降低废弃物排放，带来经济效益。如永安林业（000663）、吉林森工（600189）采用废弃物（如树皮、较小的木材料）再利用生产人造板；山鹰纸业（600567）利用废纸造纸；霞客环保（002015）综合利用废弃聚酯等。环保设备制造如华光股份（600475）生产电站节能锅炉、新疆天业（600075）生产节水灌溉设备等，由于产品可以应用到各行各业，因此其发展前景看好。
新兴环保股增长迅速
近年来，随着我国环境保护新理念不断提出和实施，催生出大量新兴环保股。新兴环保股在股票市场上增长迅速，目前可归为三类，即节能环保、循环经济和清洁发展机制。以下简要介绍目前发展情况（具体股票名单详见表1）。
节能环保 随着国家节能减排战略的推进，节能工作迫在眉睫。实现单位GDP能耗下降的重要途径，就是节约和有效利用能源。在我国《节能中长期专项规划》中提出要实施十大重点节能工程，这些节能工程中使用的环保产品所涉及的股票，将是节能板块中最具有投资价值的股票。其他的涉及节能板块的上市公司也很多，涉及的股票达到33个（见表4）。
表4节能板块优秀股票分类
涉及主要方面主要上市公司及股票代码
建筑节能北新建材（000786）、深南玻A（000012）
海螺型材（600585）、烟台万华（600309
中央空调制造双良股份（600481）、泰豪科技（600590）、烟台冰轮（000811）
大冷股份（000530）、盾安环境（002011）、国祥股份（600340）
节能照明佛山照明（000541）、浙江阳光（600261）
联创光电（600363）、雪莱特（002076）
太阳能电池制造 天威保变（600550）、杉杉股份（600884）、力诺太阳（600885）
来源：根据平安证券专题研究报告整理。
循环经济 循环经济是对物质闭环流动型经济的简称，是以物质、能量梯次使用为特征的，在环境方面表现为低排放，甚至零排放。循环经济要求以“减量化、再使用、再循环”为经济活动的行为准则，称为3R原则。发展循环经济已是21世纪的大趋势并得到了全球不少国家的认同，《京都议定书》的生效正是对循环经济的一大肯定。我国循环经济板块涉及的大部分是高耗能、高污染型企业，主要集中在钢铁、电力、水泥和化工行业等。由于国家大力推行循环经济建设，这些行业的企业已经列入国家示范项目，得到政府政策和资金支持，实行循环经济建设或者即将要进行循环经济建设，从一定程度上保证了这些企业的盈利性。从股票市场的表现看，由于我国循环经济建设尚处在摸索阶段，因此循环经济股表现并不是很突出。
清洁发展机制（CDM） 清洁发展机制（cleandevelopmentmechanism,CDM），是一种国际间的贸易-投资机制。工业化国家企业在不降低产量的前提下，如果要实现京都议定书规定的相应减排义务，可以与发展中国家进行CDM合作，购买后者在其帮助下通过治理改造减排的二氧化碳配额。对于实施CDM项目的企业来说，一方面可以从发达国家获得资金和技术支持，有效降低温室气体排放量、减少污染、改善安全生产环境，另一方面通过实施项目，产生相应的减排量，把这种经过核准的减排量（CER）卖给发达国家，由此得到相应的收益（CER收益）。中国是减少温室气体排放量潜力最大的发展中国家，根据世行的研究，中国具有每年减排1亿至2亿t二氧化碳的潜力，可为全球提供一半以上的CDM项目。现在板块中有邯郸钢铁（600001）、武钢股份（600005）等18家上市公司。巨化股份是国内首家实施CDM项目的上市公司，公司与日本JMD公司合作的CDM项目“年分解500tHFC-23项目”，使公司成为了中国首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业。据最近报道，武钢股份由于与英国合作实施CDM机制未来几年间每年收益将有数亿元之巨。由于巨大的市场潜力和环境保护需求，CDM从出现开始一直受到投资者追捧。
影响环保板块发展的主要因素
环保板块的发展，受到各种因素影响，是各方博弈的结果。目前环保板块发展主要受环境政策、环保投资需求、环保上市公司盈利预期和投资者投资决策等因素影响。
环境政策影响环保板块
环境政策的改革，尤其是环境经济政策的实施，为环保板块的发展提供了机遇。环境政策目标的实现需要新的治理项目，并且有相应的投资和横财，这些项目可以作为发行新的股票的切入点。环境经济政策的调整使得环境治理项目具有经济可行性，保证上市公司的盈利性。财政税收手段、价格手段、排污权交易等一系列的环境政策试点和实施，对环境保护产业有良好的促进作用。
政府不断增加环境经济手段运用，为环保项目上市提供盈利性保障。如：（1）我国已于2003年7月1日实施新的《排污费征收使用管理条例》；（2）《燃煤发电机组脱硫电价及脱硫设施运行管理办法（试行）》规定电厂安装脱硫设施后，其上网电量执行在现行上网电价基础上每千瓦时加价1.5分钱的脱硫加价政策；（3）国务院《节能减排综合性工作方案》中提出，按照补偿治理成本原则，将二氧化硫排污费由目前的每公斤0.63元分三年提高到每公斤1.26元；全面开征城市污水处理费并提高收费标准，吨水平均收费标准原则上不低于0.8元；提高垃圾处理收费标准，改进征收方式等；（4）《中国人民银行关于改进和加强节能环保领域金融服务工作的指导意见（银发〔2007〕215号）》、国家发改委《当前国家鼓励发展的环保产业设备（产品）目录（2007年修订）》和《国务院关于加快发展循环经济的若干意见（国发〔2005〕22号）》等从融资、产业促进等方面为环保上市公司发展提供了必要的支持。
环保政策信息披露对于传统环保上市公司股价走势影响也比较显著。例如，2007年6月26日有媒体报道发改委官员指出中国可能大幅度提高污水处理费标准，次日以污水和固废处理处置投资及运营为主业的合加股份（000826）即跳空开盘，在随后的一周中表现强于大盘，并在一个多月时间里走势强劲，涨幅超过45％。
环境投资需求拉动环保板块发展
促进人与自然和谐发展，走可持续发展之路，必须要加大对环境的治理。从水资源看，我国约1/3的水体丧失了直接使用功能，重点流域40％以上的水质没有达到治理要求，近90％流经城市的河段受到污染。2006年，国控网地表水监测了七大水系（含国界河流）的197条河流，408个断面。其中Ⅰ～Ⅲ类水质断面占46％，Ⅳ、Ⅴ类占28％，劣Ⅴ类占26％。从大气环境看，2006年113个重点城市中，无城市达到国家一级标准；50个重点城市（占44％）空气质量达到二级标准；63个重点城市（占56％）空气质量级别为三级以上（其中三级有55个城市，占49％；劣三级有8个城市，占7％）。其它环境数据也说明当前环境现状不容乐观。
严峻的环境现状[4] 要求必须加大环境保护投入，加强环境预防和治理。据预测，“十一五”期间，我国环保领域投资规模将达到1.3万亿元。其中城市环境基础设施投资约6600亿元，工业污染治理投资约2100亿元，新建环保项目3500亿元，生态环境保护投资1100亿元，还有其它投资约500亿元。这些环保投资有些是政府资金，对我国污染治理具有方向性作用，环保项目可以以此为契机，通过包装上市，吸引股市资金，推进环保工作。
利好预期扩大环保板块规模
当前股票市场发展迅猛，2006年1月4日上证指数从1163点起步，几乎是以单边上行之势稳步攀升，年底创出2698.90点的新高，全年涨幅达130.4％。2007年初沪深股市再发力持续上升至今的上证指数4千多点。股市的一路飙红带来利好预期，大量资金进入股市，为充分利用资本市场解决环保产业发展资金不足问题提供了一个很好的机遇。
对于环保行业来说，2007年国务院节能减排综合性工作方案[5] 提出：到2010年，万元国内生产总值能耗由2005年的1.22t标准煤下降到1t标准煤以下，降低20％左右；单位工业增加值用水量降低30％。“十一五”期间，主要污染物排放总量减少10％，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549万t减少到2295万t，化学需氧量（COD）由1414万t减少到1273万t；全国设市城市污水处理率不低于70％，工业固体废物综合利用率达到60％以上。这些环境目标的提出和具体的数字指标，反映了政府加强环境保护的决心，也使相关环保上市公司得到良好发展空间。
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