略论经济利润对传统会计利润的挑战，本文主要内容关键词为：利润论文,传统论文,会计论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、经济利润的经济学诠释
经济学上所谓的经济利润，是指厂商的总收益和经济成本之间的差额。厂商所追求的最大利润，指的就是最大的经济利润。经济利润也被称为超额利润或经济增加值。用公式表示：
经济利润=总收益-经济成本=总收益-(会计成本①+机会成本②)=(总收益-会计成本)-机会成本=会计利润-机会成本
从公式可以看出，经济利润与会计利润之间的区别就在于，经济利润考虑了机会成本，而会计利润只考虑了会计成本，这说明了经济学家与会计师分析经营活动之间的重点不同。经济学家关心研究企业如何做出生产和定价决策，因此，当他们衡量成本时就包括了机会成本。而会计师的工作是记录流入和流出企业的货币，结果他们只衡量会计成本，但忽略了机会成本。
从经济学的角度来看，经济利润是企业生产经营活动的一项最重要的指标，企业有无经济利润，以及经济利润是多少，是其进行生产经营活动决策的主要依据。企业的经济利润可能出现三种情况：
第一，经济利润>会计利润。这种情况下，企业会获得超额利润，现有投资方向和决策是合理的，并优于其他投资方向，这时企业应该继续保持原有的选择。
第二，经济利润=会计利润。这种情况下，企业正好能够获得正常经营利润，虽然没有经济利润，但也不会轻易改变投资方向，除非新的投资方向能有稳定的经济利润。
第三，经济利润<会计利润。这种情况下，企业的纯收益低于正常经营利润，这时企业应该重新考虑其投资方向，以争取至少能获得正常经营利润。
二、经济利润：考虑了股权投资资本成本的利润
会计利润的计量方法以利息费用的形式反映债务融资成本，但它却忽略了股权投资的资本成本。在会计报表上，出资者的股权资本投入对公司来说是无成本的。如果考虑了股权投资的资本成本，结果将会怎样呢?下面笔者对上海某公司2003年及2004年的经济利润进行分析，具体见表1。
表1 某公司的经济利润分析单位：万元
项目 2003年度 2004年度
会计净利润 297 480
会计息前税后利润(所得税率30％)640 780
公司投资资本总额 10000
10000
其中：年末所有者权益
60006500
(权益资本成本8％)
年未有息负债
40003500
(税后债务资本成本6％)
投资资本收益率(注1) 6.4％
7.8％
加权平均资金成本率(注2) 7.2％7％
经济利润(注3)-80 80
经济利润现值(注4) 8888.89 11142.86
注：1．2003年度投资资本收益率=息前税后利润/投资资本总额*100％=640/10000*100％=6.4％；
2．2003年加权平均资本成本率=所有者权益资本成本*权益资本占总资本的比例+债务资本成本*债务资本占总资本的比例=8％*60％+6％*40％=7.2％；
3．2003年度经济利润=(投资资本收益率-加权平均资金率)*投资资本总额=(6.4％-7.2％)*10000=-80万元；
4．2003年度经济利润现值=经济利润/加权平均资本成本率+投贵资本总额=-80/7.2％+10000=8888.89万元。
通过分析我们可以发现，2003年该公司财务报表的会计利润为297万元，而经济利润却为-80万元，经济利润的现值小于投资资本总额，也就是说投资资本正在缩水。主要原因是会计利润忽略了资本成本，仅仅扣除了债务利息。看似可圈可点的会计利润，在考虑了股权投资资本成本的情况下，其经济利润却是负数，这对投资者而言无异于财富的毁灭。
从以上例子不难看出，经济利润就是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。企业只有获取足够利润，并超过所投入的资本成本的机会成本，才真正为股东创造了财富，这就是经济学意义上的利润，也是利润最本质的涵义。因此，从出资者的角度看，经济利润才是真正的财富，而会计利润仅仅是纸面上的财富，我们通常所说的利润，其实并不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出资本成本的利润，那么它实际上就处于亏损状态。
会计利润“股权资本免费”的幻觉，造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置，以至于不断出现投资失误、重复投资、投资低效等决策行为。会计利润的幻觉正是造成我国众多国有企业虚盈实亏的根源。
三、经济利润：价值管理的核心
企业财务战略的核心是价值管理。什么是价值管理?其根本理念非常简单，即一笔业务只有在其回报超过其资本成本时才算创造了价值。对一个公司来说，收益率的真实衡量指标是扣除了资本使用成本后的净利润，这个指标就是经济利润。也就是说。所谓价值管理，其核心就是经济利润。
在价值管理的模式下，企业的价值就等于资本投入量，加上相当于其预计经济利润现值的溢价或折价。即：
企业的价值=投资资本+预计经济利润现值
这就说明，在投资资本不变的条件下，
当经济利润>0时，企业价值是增加的；
当经济利润=0时，企业价值保持稳定；
当经济利润<0时，企业不仅没有创造价值，而且是在摧毁价值。
仍以前面的例子来说，2004年该公司经济效益继续增长，投资者看好公司发展前景，增资500万元，该公司考虑到贷款利率(税前)高于投资资本收益率，因而果断归还银行贷款。其所采用的“低负债、高收益、中分配”的稳健财务战略，效果非常明显：2004年，公司会计利润增长了61.62％，更重要的是其经济利润为正的80万元，经济利润的现值大于投资资本总额，也就是说股权投资资本正在增值。
事实证明，传统的财务衡量指标，例如利润、收入、每股收益等在很多时候并不能真正反映公司的价值创造情况。在很多情况下，公司的销售收入和净利润在不断增长，但是经济利润却在减少，换句话说，股东的价值在不断地下降。
价值管理对企业发展具有重要意义。主要体现在以下两方面：
1．有利于引导企业关注股东价值创造
以国有企业为例，由于国有资本所有者地位的长期虚置，国有企业对国有资本的成本基本没有概念，所追求的目标也不是国有资本的回报最大化，而是追求规模经营，形成国有资本回报率低下的状况。目前，我国的社会主义市场经济正处于迅速发展阶段，市场经济的优胜劣汰法则将驱动国有企业更多地关注资本回报率。特别是在中国加入WTO后，国有企业所面临的就不但是一个国内市场竞争的问题，世界经济一体化已将国有企业卷入了一个严峻的全球竞争环境中。为此，企业就必须更多地关注为股东创造价值，因为价值创造和股东回报的多少决定了资本的选择和去向。
2．有利于企业建立良好的治理机制
相比较而言，中国的私营企业比国营企业更具有活力，对市场的变化更加敏感，因而在决策制定上更具有灵活性，同时由于薪酬制度更具有竞争力，因而人力资源配置相对优化。但是，近几年来出现了太多成长迅速的大型私营企业突然间陷入困境的状况。问题的产生与这些企业没有资本纪律、只注重规模扩张、不考虑真正的价值创造是分不开的。而价值管理恰恰关注了股东价值创造的最大化，有利于企业建立良好的治理机制，形成资本纪律，这对提升企业竞争力以及企业的可持续发展具有非常深远的意义。
注释：
①所谓会计成本，是指生产者从市场上购入各种生产要素支付给要素所有者的费用，包括工资、原材料、燃料、运费、地租、贷款利息、各种税收等，这一切要求厂商以货币形式支付，并作为成本项目反映在会计账面上，所以称为会计成本。
②此处所谓机会成本，是指生产者因使用自己的生产要素，不必以货币对外支付而实际应负担的成本。比如：他本人作为电脑工程师工作每月可以获得5000元收入，他在现企业工作进行经营管理，提供劳务就必须放弃5000元的收入，这种放弃的收入是他成本的一部分，而这笔费用并不出现在会计账面上。
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