实行银行存款准备金债券化的设想，本文主要内容关键词为：准备金论文,债券论文,银行存款论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
如何发展国债市场？对此，理论界提出了许多思路和对策。有的同志指出，上前我国国债发行不能适应市场经济的要求，国债体制改革的进程，从而影响了整个财政金融事体制的改革，乃至整个经济体制的改革。如何发展国债市场，促进金融、财政体制的改革，是值得探讨的问题。笔者认为，应当根据我国实际情况，按照市场经济的要求建立国债发生市场，充分体现金融企业和证券发展的历史特点，走世界上大多数国家所走过的路。国债市场发展的根本出路在于公开市场操作应当让中央银行和各专业银行进入国债市场。
为此，我们提出实行存款准备金按比例债券化，推进国债市场发展的设想。其基本内容是：中央银行将上前各专业银行按规定交存的存款准备金，按一定比例用于购买政府债券；各专业银行将其所购买的政府债券，作为存款准备金的组成部分交存中央银行同时，相应弱化以直接规模控制为特点的再贷款机制，逐步彩以间接调控为特点的存款准备金、再贴现、公开市场等下策工具，渐进实现多事体制的转轨。
一、实行银行存款准备金债券化的现实意义
1.有利于国债市场。国债政策是实现财政政策目标的重要政策工具，国债本身又是中央银行实行货币政策的条件。我国的国债尚处在发展阶段，发行种类少，且都属于中长期债券；发行代价大，利率过高，国家难以承受；发行结构单一，大都由居民和企业购买；发行方式基本上等于行政摊派，虽然有利于发行，但客观上容易影响政论债券的信誉；发行目的单一，主要是为筹集建设资金调节财政收弥补财政赤字；以货币政策相配合协调，不利一中央银行有效利用存款准备金、再贴现、公开市场业务等政策工具，进而影响化身下策的实施和总量平稳目标的实现，从而务家重点建设和宏观调控。实行存款准备金债券化，可以有力的推动国债市场的进一步发展。银行以准备金购买政府债券，可以使债券的种类和数量增加。政府肆作为存款准备金的组成部分，既可以鼓励专业银行购买，还可以降低发生成本，促进无纸发行，减轻国家负担，有且于发挥国债的下策作用和财政下策与化身下策的协调配合。
2.有利于进一步完善存款准备金制度。存款准备金制度是中央银行实施货币政策的重要工具，中央银行通过规定或调整商业银行对于存款所必须保持的最低准备金比率，来改变商业银行持有的超额准备金量和信用创造能力，使商业银行的信贷量和存款准备丰准备率偏高、准备金构成单一、存款准备金与超额准备金界限不表等问题，由引而产生的后果是：当结构高速重点建设投资任务加重时，业银行满足贷款需求，迫使中央将各专业银行交存款准备金，以再贷款的形式返还给专业银行，使运用存款准备金制度间接信贷规模和货币和3供应量的作用并不明显。实行存款准备金按一定比例债券化，可以使准备率趋于适中，由单一构成转向多元构成，存款准备金作用与超额准备金信息是定，调控方式由直接转为调控，规范存款准备金制度。
3。有利于建立和发展多事市场。目前我国金融市场尚汪适中体的银行参与交易的能力不足，以政府债券为主的交易客体供给不足，中央银行作为交易主体的核心，间接调控条件不。具体表现为：由于存款准备金制度不规范，专业银行转换经营机制不到位，以至其没有能力去选择盈利更多多的投资机会；政论债券的种类少、数量小；中央银行间接调控化身供应量的必备条件不成熟。实行存款准备金按比例债券化，一是实际上可以降低准备率，使专业银行增加超额准备金，增强交易政府债券的能力；二是可以促进政论主券的发行，活跃多事市场；三是为中央银行充分发挥交易主体核心作用，实现间接调控创造条件。
4.有利于公开市场业务和再贴现政策的实施。公开市场业务的重要内容是，中多事市场上公开买卖政论以控制货币供应量及影响市场得率及货币市场的供求，也要以政论债券作为再贴现的主要对象。因此，国债市场发达与否直接关系到中央银行动用公开市场业务和再贴现政策。实行存款准备金债券化，可以使中央银行和各专业银行持有相当数量的政论从而显公开市场业务和再贴现政策的实施提供必要条件。
5.有利于专业银行向商业银行的转变。以盈利为目标是商业银行经营的裨获取收益、分散风险和保持资产的流动性是商业银行进行债券投资的目的，我国专业银行资产中证券投资比重小，资产结构，提高资产质量，合理运用资金加速经营机制的转换。
二、实行存款准备金债券化对化身汨影响的分析
银行存款准备金债券化有其现实的必要性，但这一举措在目前我国总需求大于总供给、通货膨胀居高不下的情况是否可行，还需要进一步分析。可分为三种情况：
1.中央银行以存款准备金余额按一定比例购买国债，与再贷款对货币供应量的影响相比较，都会起到扩张作用，但在使用方向和体制疚上是有区别的，而且扩张程度也因额度不同而不同。在中央银行存款准备金帐户上，总有一个经常保持的额，在准备率不变的民政部下，这一余额是一个相对不变的量。虽然务专业银行交存的存款准备金所有权不属于中央银行，但由于存款准备金是喘银行按照法律所赋予的权力而用出的规定，是带有强制性的存款，因而也可以说是一种使用权的强制性暂让注。所以，这一经常保持不变的余同而不同对中朵银行来说，是一个可以动用的量。实际上，目前中央银行已经动用了这一余额，即把这一余额作为再贷款的重要资金来源加以运用。如果中央银行未将这一余额用于再贷款，而是将这一余额按一定比例来购买政府债券，则意味着中央银行动员了一部分深淀的化身来支付，不是以发行和创造基础货币来支付，政论将出售给中央银行券所得款项再存入中央银行增加了中央银行的财政性存款，在财政部门未使用之前，只表现为中鸯银行存款科目之间的变化，基础货币量没有发生变化。因而，将部分存款准备金用于购买政府债券，会相应减少再贷款的资金来源，使由于基础化身的啬受到限制。再体育运动资金来源减少，引起再垡规模缩小，进而对化身供应量的增加起收缩作用。
如果财政部门使用在中央银行的晕部分存款则意味着基础货币由中央银行深沉的货币转变为现实流通中的货币，货币供应量m1和m2都会增加。由于倾向乘数的作用，引起货币供应量多倍扩张。从银行方面看，这一过程表现为中央银行的财政存款减少，即负债减少，存款准备金的一部分由再垡的重要资金来谈中央银行以国债形式保有的对政府的债权。从财政方面看，这一过程表现在中央银行的财政存款减少，同地，用于经济建设的投资支出增加。
这里，总是的着急在于：第一，存款准备金的使用方法发生了变化。在存款准备金用于再贷款的情况下由于专业银行自主经营的机制不健全，再贷款的作用方向很难控制，往往成为盲目建设，重复建设的资金来源。而将存款准备金用于购买政府债券，帻地贷款转向政府债券投资，直接由国家用于重点建设和经济结构调整，保证资金符合国家产业政策的作用方向。第二，存款准备变化，会带来不同的体制再贷款是中央银行直接控制信仰规模的重要手段。虽然这一手段对信贷规模和货币供应量的控制效果肯有直接、迅速、便于操作的特点，在体制转轨时期敢曾起到重要作用，但也掺杂许多人为因素，产生争指标、要贷款、弄虚作假、在锅饭等敝弊端，既不利于专业银行向商业银行的转变也汪利于中央银行间接调控体系的建立，是不得已而彩的控制手段。而将存款准备金部分用于购买政论债券中，中央银行变再贷款为持有国债，即调整了中央银行的资产结构，使资产更具有流动性，也为开展公开市场金融体制提供了可能；既有利于消除人治现象和在锅饭等弊端也为建立以间接为主的新的途径了条件；即间接为主的新的金融体制地条件；同银行戌航运为以债务形式筹集资金，为堵住赤字货币化的途径了条件，也为家重点建设、经济结构优化、弥补财政资金需要提供了一个适当的资金有利建立财政与银行协调的运行机制。第三，中央银行存款准备金购买政府债券的与用于再贷款相比较，都会化身供应量的扩张影响在程度上不会有很大判别如果停止再贷款机制运行，而用于购买政论债券的存款同度小于预计用于再垡的度，则前者所引起的化身供应量扩张，在程度上将小于后者；反之这里则会大于后者。两种方式著了会引起货币供应量的的扩张，但扩张的程度因额度不同而不同。
2.存款准备率不变；在允许贴现的情况下，货币供应量不变；在允许贴现的民政部下，引起货币供应量扩张；如可充作存款准备金，则由于可作为再贷款资金的存款准备金减少，化身供应量并未增加。(1)如果存款准备率不变，专业银行以现金或超额准备金购买政论债券，在不允许两点现的民政部下，相当于专业银行款，从而缩减货币供应量。如果财政部门使用了这笔款项，与专业银行以等额现金或超额准备贴现，则意味着额外的基础货币以贴现形式由中鸯银行倾向供应增加量存款率不变，在专业银行没有或超额准备金很少的民政部下，如果强制专业银行购买政论债券，则会迫使专业银行收回向企业发放的贷款，其后果是对企业的贷款减少，政论投资增加，投资方向发生的了变化，但货币供应量并未因此而增加，即使有所增加，也很有限。(3)存款准备率不变，如果专业银行可以将购买的政府债券按一定比例作为存款准备金，则中央银行可用于再贷款的资金来源减少，从而鞋一缩减；当财政部门使用这笔款项时，相当于中央银行通过专业银行向财政投资，与等额的存款准备金用于再贷款所产生的作用相比较，货币供应量并未增加。比较上述三种民政部专业银行以现金或超额准备金购买政府债券，在目前我国存款准备率偏高(13%）、企业贷款需求旺盛、专业银行资金缺口大的民政部下，显然不够现实，专业银行购买政论虽然了投资方向，有利于国家重点建设和经济结构优化，但对影响较大容易引起对经济的冲击，使生产停滞或萎缩，显然如非必要，一般实施。专业银行按交存中央银行存款准备金的一定比例购买政府债券，并可作为存款准备金的组成部分，不会引起货币供应量扩张，应当是较为现实的选择。
3.降低存款准备率，以再贴现政策替代再贷款下策中央银行以存款准备金增加，从而信贷规模扩大，银根放松，货币供应量多倍扩张。无论是中内银行以存款科额购买政论债券，还是专业银行以超额准备金购买政府债券，或者将政府债券按比例存款准备金，以及将政府债券向中央银行贴现或出售给中央银行都会引起化身供应量的增加，则可以考虑作为一种选择。反之，则会进一步扩大货币供应量，从而加剧通货膨胀，那就是不可取的。
三、配套改革的建议
按照发展社会主义市场经济必须建立和健全财政多事宏观调控体系的要求，为实现新旧体制的转轨，发挥国债政策和存款准备金、再贴现、公开市场业务的下策作用我们主伙应当把发展国债市场，实行存款准备金、化为进一步深化财政金融体制改革的重要步骤，并相应采取以下措施。
1.发展国债发行市场，衽政论债券种类多样化，以适应不同投资者的需要。发行多种偿还期限的债券，在扩大发行中长期债券的同时，适当增加短期国债的种类，如3个月、6个月、9个月和一年期的债券；发生多种还本付息方式的债，在发行一次性偿还、分期偿还等普通债券的同时，发行有奖债券、年金债券、贴水债券和浮动利率债券等；多种形式发行，多种方式流通，如按月、按季、承购包销、委托代销、无经纸发生发行、无纸流通、交易所交易等办法；增加债券品种和数量，根据重点建设和结构调整需要，以及国家承受能力，对政论债券的吸收能力，适当扩大发生规模，通过对不同种类国债实行判别和判别费，减少发行费用，降低发生成本。
2.加强多事立法工作，建立和健全各项金融法规，以法律的形式保证存款准备金债券化政策的实施。规定不时期不同经济地区实行判别存款准备金制度，明确规定存款准备金中的国债比例，以及中央银行、专业银行各金融机构资产负债业务中政论债券资产占资产总额的比重。
3.分步渐进实施银行存款准备金债券化。之所以要分步进实施这一举措，是因为这一举措需要以其它方面的改革为条件，同时，也使新旧体制的转换轨尽可能保持平稳。第一步：衽中央银行以现有存款准备金余额按一定比例购买政府债券，其额度以不超过预计以存款准备金用于再贷款额度的三分之一为限，同时，相应缩应再贷款规模，实现中央银行再贷款机制向债券化机制的初步。第二步：在总结和实践第一步措施的基础上，实行各专业银行按交存中央银行存款准备金的一定比例购买政府债券，同时允许各专业银行将所购买政府债券作为存款准备金组成部分交存中风银行进一步自动减少再贷款，实现第二步过渡。第三步：停止再贷款机制动行，允许专业银行以超额准备金购买政府债券，中央银行同时实行现政策和开展公开市场以间接调控为主的体制进入度运行阶段。第四步：降低存款准备率，以再贴现政策，全面开展公开市场业务，实现新旧体制的基本转换。
4.人民银行要成为真正的中内银行逐步实现职能的转换，集中精力制定人事宏观决策，加强间接调控，不高具体贷款业务，不再实行留利激励机制，将再贷款、信贷规模直接控制逐步转变为动用存款准备金、再贴现和公开市场业务下策工具进行间接调控。
5.发展和完善国债交易市场，严格执行国家金融政策，处于交易主体核心地位的中央银行要把经济总量的基本平稳作为实行货币政策的首要目标，调控国债市场的交易活动完善对国债交易的管理，以此来促进国债市场的发展和完善，加速自身职能的转变。
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