利用风险投资振兴中国老工业基地对策研究，本文主要内容关键词为：风险投资论文,中国论文,工业基地论文,对策研究论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
[中图分类号]F830.591 [文献标识码]A [文章编号]1002-3291（2002）04-0101-08
风险投资是近年来在中国各地迅速、蓬勃发展的一项事业，越来越受到各级政府及企业的重视。风险投资在促进高新技术企业的发展、推动企业技术进步等方面发挥了巨大的作用，对各地区经济的增长做出了重要的贡献。在老工业基地振兴过程中，风险投资也具有十分重要的作用。大力发展风险投资事业，是老工业基地摆脱困境、重新焕发青春的一条有效途径。
一、老工业基地振兴过程中资金短缺的矛盾
产业结构、产品结构陈旧落后是导致老工业基地经济增长缓慢、竞争力低下的主要因素，因此，振兴老工业基地必须对产业结构和产品结构进行彻底的调整。结构调整一般通过两个途径来实现：一是对现有企业进行改造，提高企业的技术水平，开发新产品；二是大力发展新兴产业，培育新的经济增长点。结构调整的这两个方面都需要投入大量资金，没有强大的资金作后盾，调整工作将寸步难行。
改革开放以来，老工业基地的发展恰恰遇到了资金短缺的困境，经济振兴中所需要的资金难以得到满足，由此导致结构调整步履蹒跚，进展缓慢，经济增长速度大大落后于国内其他地区。
老工业基地资金短缺的矛盾主要是由以下原因造成的：
1.企业自身资金积累能力较弱，缺少正常的资金补充机制。国有大中型企业占有支配性地位是各个老工业基地经济结构的一个最主要的特点。在计划经济时期，这些企业所需更新改造及其他方面的资金都由国家供给，所获得的利润全部上缴国家，自身没有资金积累能力。改革开放以来，国家对国有企业的资金供给方式进行了改革，企业所需更新改造及流动资金由原来的国家拨款改为银行贷款，即所谓的“拨改贷”。“拨改贷”的实行使企业失去了原来的资金供给渠道，而新的资金补充机制却没有建立起来。企业依靠自身的资金积累远远不能满足需要，只能向银行大量借款，导致其债务负担不断加重，经营条件日趋恶化。
目前，老工业基地国有大中型企业普遍存在机器陈旧、设备老化、技术低下的现象，其最主要的原因就是资金短缺，没有足够数量的资金进行更新改造。因此，建立起正常的资金补充机制应当是老工业基地振兴过程中首先考虑的问题。
2.经济发展中的资金需求很难从金融业得到完全满足。如上所述，在“拨改贷”实行后，老工业基地国有大中型企业所需的各种资金主要通过银行贷款来解决。然而，金融业并没有很好地承担起这一责任，企业的资金需求往往得不到满足。
位于老工业基地的金融机构主要是国有独资的全国性商业银行，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等，近年来在一些地区建立了若干股份制商业银行，如交通银行、招商银行、中信实业银行、光大银行、华夏银行等，很多地区还建立了区域性的城市商业银行。
全国性金融机构是老工业基地金融体系的主体，占有支配性地位。这些机构在老工业基地经济发展中发挥了重要的作用，是经济发展中所需资金的主要提供者。然而，由于这些机构总行设在外地，本身不是独立的法人实体，在资金、人员、业务活动、财务收支等各个方面，都由其总行统一控制和管理。开展何种业务、各种业务开展到什么程度，都需由其总行作出决策。全国性金融机构的这一特点，使得其难以全力以赴地向所在地区提供所需要的资金，老工业基地振兴过程中的资金需求，不能够得到完全的满足。
在老工业基地振兴过程中，有些项目对于经济及社会发展具有十分重要的意义，需要优先考虑，在资金上大力倾斜。由于全国性金融机构的业务活动由其总行统一指挥和调度，地方所确定的重点项目有时同这些机构业务活动的重点可能不一致，从而不能对地方所确定的项目予以大力支持，由此导致地方建设项目所需资金不能全部及时地从全国性金融机构得到满足，很多项目由于资金短缺而不得不缓建或停建，地方经济建设由此错过了一些发展机会，放慢了发展速度。
改革开放以来，老工业基地地方性金融机构开始出现，有些地区发展速度较快。目前地方性金融机构主要包括城市商业银行、信托投资公司、信用合作社、证券公司以及社会保险公司、租赁公司、期货公司等。老工业基地的地方性金融机构虽然有了一定的发展，但从总体上看，体系很不完善，实力较弱，业务活动范围狭窄，数量较少，不能很好地满足地方经济发展和经济振兴的需求。地方所确定的重点建设项目所需资金，不能从地方金融机构得到满足，绝大部分需从其他金融机构借入，资金需求往往得不到保证。虽然这些地方性金融机构主观上具有为老工业基地振兴提供资金支持的愿望，但客观上往往力不从心，不具备足够的资金实力，地方性金融机构没有成为老工业基地振兴过程中主要的资金提供者。
3.金融市场发展缓慢，直接融资作用有限。通过发行股票、债券而进行的直接融资是企业资金的另一个来源，其作用近年来呈不断上升之势。改革开放以来，老工业基地的金融市场有了一定的发展，很多企业通过股票上市、发行债券等方式，筹集到了数量可观的资金，资金短缺的矛盾得到了一定程度的缓解。然而，同发达地区相比，老工业基地的金融市场发展速度相对缓慢，直接融资所占比重较低。通过发行债券筹资虽然以往为企业提供了一定数量的资金，但近些年来已被严格限制，企业很难继续依赖。股票市场的发展为企业开辟了另外一个筹资渠道，但老工业基地的国有大中型企业却受益不多。老工业基地国有大中型企业的经济效益普遍不佳，很多企业亏损严重。企业发行股票及上市，其经营业绩需达到一定的水平，符合有关方面的条件，而老工业基地的很多国有大中型企业难以达到这些条件。因此，在挑选上市企业时，老工业基地同发达地区相比处于劣势地位，很难达到后者的水平。而在老工业基地内部，对老工业基地的振兴具有举足轻重作用的国有大中型企业获得上市资格较为困难。一些上市公司在进行再融资时，也往往因为达不到条件而得不到批准。总体而言，股票融资对于解决老工业基地资金短缺的困境没有发挥太大的作用。
二、风险投资在老工业基地振兴中的作用
（一）风险投资对于老工业基地国有大中型企业的改造与振兴具有重要的作用
老工业基地的国有大中型企业大多是解放前及建国初期建立的。经过几十年的运行，这些企业普遍存在着设备陈旧、产品老化、竞争力低、经济效益差的状况，很多企业亏损严重，资不抵债，濒临破产倒闭的边缘。近年来，国家及老工业基地所在地政府采取了一系列措施对国有大中型企业进行改造，国有大中型企业3年脱困的目标已经基本实现。但是，这些企业深层次的问题并没有得到根本性的解决，特别是结构调整和融资渠道的拓展仍然任重道远，需要做出进一步的努力。风险投资在此方面可以发挥重要的作用。
1.风险投资对于推动老工业基地国有大中型企业技术创新具有重要的作用。技术创新是老工业基地国有大中型企业发展与振兴的根本出路。不改变技术落后、设备陈旧的状况，这些企业的竞争力难以提高，经济效益将越来越差。经过多年的积累，国有大中型企业的技术创新能力有了一定程度的拓展，有些企业还较为突出。这些企业所发明创造的一些新产品、新技术达到了较高的水平，有些还是国内外的空白。然而，新技术从发明到应用需要有一个过程，其间存在着较大的风险和不确定性。特别是技术创新需要充足的资金相支持，而此种资金的投放又包含着较大的风险。在老工业基地国有大中型企业的技术创新过程中，企业自身很难拿出足够数量的资金支持创新，而银行贷款等常规性融资渠道由于风险过大难以获得，因此，必须寻找其他切实可行的资金来源，风险投资就是其中一个较为理想的选择对象。
将风险投资引入到国有大中型企业的技术创新过程后，企业新产品、新技术的开发将从风险投资获得强大的资金支持。一些风险较大、前景不确定的项目，通过风险投资的介入，可以继续进行试验和开发，成熟的项目转而投入生产，形成企业新的经济增长点和生产能力，企业的技术创新活动由此得以持续不断地进行，经济结构得到调整，竞争力逐渐提高，最终摆脱被动落后的局面。
2.风险投资能够促进国有大中型企业管理水平的不断提高。管理水平低下是长期困扰老工业基地国有大中型企业的一个十分突出的问题。这一问题的存在，使得这些企业的经营效率较低，生产成本居高不下，市场竞争力较弱，严重地阻碍了企业的进一步发展。改善企业经营管理是近些年来老工业基地国有大中型企业不断努力的一个目标，已经取得了一定的成效，但企业的经营状况并没有得到根本性的改变，需要做出进一步的努力。风险投资在此方面也可以发挥积极的作用。
风险投资对国有大中型企业高新技术进行投资后，围绕所投放的项目将形成相对独立的生产单位。在这一生产单位中，不仅技术是先进的，而且将采用先进的管理方式组织生产，以适应现代化生产技术的要求。因此，老工业基地国有大中型企业通过风险投资，首先可以使先进的管理方式在企业的一部分生产过程中得到应用。此外，先进的生产方式应用后，将产生“扩散效应”，企业的其他生产部门将会进行学习和效仿，借鉴和吸收风险投资所投放项目先进的管理经验和方式，应用到自己的经营管理过程中，由此使整个企业的经营管理水平不断提高，管理现代化进程进一步加速。
3.风险投资能够使企业收入不断增加，“扭亏增盈”目标圆满地实现。老工业基地国有大中型企业由于多年经营状况不佳，使得其收入不断下降，一些企业亏损严重，资不抵债。开辟新的收入来源，增加新的收入渠道是解决国有大中型企业面临困境的一个有效措施。风险投资对于增加企业收入能够发挥重要的作用。
风险投资投向企业的某一项目后，将使该项目迅速建成投产，形成企业新的生产能力。产品投向市场后，将使企业的销售总收入迅速增加，企业的收入增添了一个新的来源。此外，国有大中型企业之外的风险投资进入企业后，企业自身往往也拿出一部分资金与其汇集在一起，共同对某一项目进行投资。当所投放对象建成投产，逐渐成熟后，投资者经常将其拿到股票“二板市场”出售，或者出售给其他投资者，此时的出售价格是极为可观的，往往是最初投资额的几十倍甚至上百倍。企业由于是最初投资者的一分子，因而也将从所获收入中分得一部分，由此使这些企业的收入来源又增加了一个新的渠道。
（二）风险投资对于老工业基地高新技术产业的建立和发展具有巨大的推动作用
老工业基地产业结构不合理的一个重要表现是传统产业比重过大，新兴产业比重过小，高新技术产业发展缓慢。因此，应当主要通过大力建立高新技术产业的途径对老工业基地的产业结构进行调整。
高新技术产业是发展潜力巨大、市场前景广阔的产业。在当代社会，谁能在发展高新技术产业中领先一步，捷足先登，谁就能在竞争中处于优势地位，经济发展速度大大超过他人。然而，高新技术产业一般具有较大的风险和不确定性，投资者对这些产业投资时，既具有成功的可能，又承担着失败的风险。此外，发展高新技术产业需要投入巨额资金，各级政府依靠财政资金很难应付，需要借助于其他渠道进行融通。在其他融资渠道中，风险投资是一个极为重要的来源。
老工业基地在建立高新技术产业时，可以通过吸收国内外风险投资的方式解决资金问题。风险投资选定项目后，对项目进行资金投放，使新项目能够顺利建成。项目建成投产后，可能还需要后续资金，风险投资将不断地追加资金。如果高新技术产业在建立过程中没有成功，风险投资将自担风险，自行承担所发生的损失。如果项目获得成功，通过转让的方式，风险投资将获得高额的回报。这样，通过风险投资的引入，高新技术产业建立过程中的高风险、高投入的矛盾得到了很好地解决，老工业基地的高新技术产业由此可以迅速地建立和发展，产业结构调整的目标向前大大推进一步。
（三）通过风险投资，可以使老工业基地利用外资的规模得到进一步的扩大
利用外资对于老工业基地的发展与振兴具有极其重要的作用。在21世纪，能否使利用外资的规模进一步扩大，关系到老工业基地的振兴是否能够真正地实现。
国外发达国家风险投资经过几十年的发展，已经达到了相当大的规模，风险投资资金量极为可观。很多资金在国内难以寻找到合意的投资对象，迫切希望向国外扩展。老工业基地凭借雄厚的工业基础、齐全的工业门类、众多的投资机会、高素质的人力资源对国外风险投资具有较强的吸引力。因此，通过风险投资，可以从国外吸引大量的投资，缓解资金短缺的困境，使利用外资得到极大的推动。
老工业基地通过风险投资吸引外资可以采用两种形式：一是国内机构与国外投资者建立合资风险投资公司，共同向高风险项目进行投资。目前深圳、上海等沿海发达地区很多国外风险投资都是通过此种方式引进的。采用此种形式，可以使国外投资者降低投资风险，获得有关方面的支持与帮助，选择到恰当的投资项目，因而对国外投资者具有较大的吸引力；二是国外投资者单独直接向国内高风险项目进行投资。国外投资者自行选择项目，自主决策，自担风险。采用此种形式吸引外资，投资数量较为可观，投资程序较为简便，但引进资金的难度较大，尤其是在当前风险投资退出机制不太健全的情况下，难以大规模地吸引外资进入。
（四）风险投资可以汇聚社会各方面资金，缓解老工业基地资金短缺的困境
资金短缺是影响老工业基地发展与振兴的一个主要因素，解决资金短缺的矛盾，是老工业基地振兴过程中一个十分繁重的任务。风险投资在此方面可以发挥积极的作用。
风险投资汇聚社会资金的作用主要体现在：
1.可以使政府资金的一部分投向高新技术产业。老工业基地风险投资业在最初建立时，很难立即吸引其他方面资金大量进入，此时往往需要政府的扶持。因此，政府必须从财政资金中拨付一定量资金，建立以政府为主体的风险投资公司。这就使得政府不得不将可能用于其他用途的一定量资金投放于高科技产业，从而使老工业基地的投资总量得以增加。在风险投资业建立起来后，政府也会不时地向其追加资金，从而使投资总量进一步增加。
2.风险投资可以吸收各类企业及其他机构的资金。风险投资在建立及运作过程中，往往要吸收多方面的资金参与。除政府财政资金及外资以外，社会上其他方面的资金都可以进入，包括国有企业、民营及个体企业、企业之外的其他各类机构等。通过风险投资，可以使这些资金集中到一起，增加了投资资金总量，推动了企业及其他机构的投资，使老工业基地资金供给量得以扩大。
3.风险投资可以将居民个人的资金转化为投资资金。随着经济的发展，社会公众拥有的资金量迅速膨胀，目前国内居民个人在银行的储蓄已经超过了7万亿元。这是一股不容忽视的力量，如果能够将其转化为投资，对于缓解资金短缺的矛盾将发挥极大的作用。
风险投资吸收社会公众资金的渠道主要是发行产业投资基金。产业投资基金是向社会公众和一些机构投资者出售的专门对某些产业进行投资的基金，其中，专门向高科技产业投资的风险投资基金是一种重要的形式。风险投资基金发行后，出售给社会公众，通过此种方式将居民个人所持有的资金吸引过来，将其转化为投资资金，投放到高科技产业中去，投资总量得以扩大，高科技产业发展过程中资金短缺的矛盾得到缓解。
三、利用风险投资振兴老工业基地的基本原则
老工业基地在利用风险投资振兴经济的过程中，应制定和实施具有自身特色的方针与原则，以使风险投资的作用能够得到有效发挥。根据老工业基地经济发展的特点，在利用风险投资振兴老工业基地的过程中，应遵循以下基本原则：
（一）政府主导性原则
在老工业基地风险投资建立与发展过程中，应充分重视与发挥地方政府的作用.政府应处于主导性地位，这是由老工业基地经济发展的特点所决定的。首先，风险投资在国内是一项新兴的事业，人们对其还不是很熟悉，在沿海开放城市较易被接受，而在大多数处于内地的老工业基地，推广起来需要一定的过程。因此，政府在风险投资的建立与发展过程中，应身先士卒，发挥一定的表率作用，通过政府资金的投入，对社会其他方面的资金进行引导和推动，促使其投入到风险投资中来；其次，在风险投资的各种机制，尤其是退出机制还不健全的情况下，社会其他方面的资金将不会大量地投放于风险投资业，在最初起步阶段，老工业基地的风险投资将会出现资金短缺的状况。在此种情况下，政府应以财政资金进行投放，即使一部分资金收不回来，遭受损失，如果能够促进本地区高科技产业的发展，也是值得的；第三，老工业基地应大力扶植和推进对于经济振兴能够发挥重要作用的高科技产业的发展，如果由政府为主建立风险投资，则在投资项目选择时，就可以按此目的来进行，风险投资对于老工业基地振兴的作用由此可以得到更好的发挥。
（二）国有大中型企业高科技项目为主原则
为了使风险投资能够对老工业基地的振兴发挥更大的促进作用，风险投资在选择投资项目时，应重点考虑现存国有大中型企业所发明的高科技项目。国有大中型企业是老工业基地经济的支柱，在经济总量中占有极大的比重。从一定意义上讲，国有大中型企业经营状况改变之日，就是老工业基地振兴之时。老工业基地风险投资的资金量有限，应集中投放于对老工业基地具有决定性意义的项目上，国有大中型企业的高科技项目即属于此。国有大中型企业高科技项目的发展，可以使企业的产品结构、生产方向趋于合理化，竞争力得以提高，经营状况得到极大的改善。因此，老工业基地的风险投资运作时，应始终坚持以国有大中型企业为主的原则，通过促进国有大中型企业高科技项目的发展推动老工业基地国有大中型企业的改造与振兴。
（三）大力依靠外资原则
美国、欧洲、日本等发达国家风险投资业经过几十年的发展，已经相当成熟，所支配的资金量也极为可观。这些资金除在国内运用外，很多愿意向其他国家投放。老工业基地经济发展的一个“瓶颈”即是资金短缺，在老工业基地发展风险投资，如果仅面向国内吸收资金，则资金量将十分有限。虽然在风险投资建立之初，政府应发挥主导性作用，但长期依赖政府投入将难以为继。因此，在本地区资金量有限，吸收国内其他地区资金较为困难的情况下，外资应当是一个十分重要的资金来源。有鉴于此，老工业基地在发展风险投资时，应遵循的一个重要原则是大力依靠外资。应采取各种措施吸引国外风险投资进入，使外资在老工业基地的风险投资中占有较大的比重，由此缓解风险投资资金不足的矛盾，促进老工业基地风险投资的迅速发展。
（四）资金来源多样化原则
虽然老工业基地风险投资应大力依赖当地政府和国外资金，但由于资金需求量十分巨大，仅仅依靠这两个渠道难以完全满足需要，应当从多方面筹集资金，使资金来源多样化。具体来讲，一是国有企业资金。在生产经营过程中，一些国有企业会积累一定量的资金，需要寻找投资对象进行投放。通过采用适当措施，给予一定的优惠政策，可以将其吸引到风险投资中来；二是其他类型企业资金，包括三资企业、民营企业、个体企业等。这些企业的经营效益一般较好，资金量充裕，有足够的能力进行投资，是风险投资一个重要的资金来源；三是各类金融机构资金。金融机构资金实力雄厚，专门经营货币资金，是各类经济活动主要的资金提供者。虽然国内目前的法律法规不允许商业银行等主要的金融机构进行投资，但有一些金融机构，如信托机构等，可以在一定程度上从事此种活动。对商业银行等金融机构在此方面的限制在中国加入世界贸易组织后也会逐渐放松。实际上，在美国等发达国家，商业银行等金融机构是风险投资重要的资金提供者。因此，应对金融机构的资金给予充分的重视；四是个人资金。近些年来，随着经济的发展，个人收入的不断提高，社会公众所持有的资金量迅速增加。由于投资渠道狭窄，投资品种单一，社会公众的资金只能主要以银行存款的形式持有。风险投资建立后，如果采取恰当的措施与政策，社会公众的资金将成为风险投资一个重要的资金来源。
（五）退出机制灵活化原则
退出机制是风险投资顺利运作的一个重要条件，没有正常的退出机制，风险投资投放出去的资金难以收回，风险投资对投资者的吸引力将大打折扣。因此，老工业基地的风险投资要想顺利地发展，首先应当解决好资金如何退出的问题。
由于老工业基地的金融市场一般不是很发达，产权交易不是很活跃，因而风险投资的退出方式应当灵活多样，不应仅限于一种形式，以避免所投放的资金不能顺利收回现象的发生。依据灵活性的原则，老工业基地风险投资的退出渠道应包括以下几个方面：第一，二板市场上市。中国的股票二板市场在不久的将来将建立，这是风险投资退出的重要渠道，老工业基地的风险投资要充分利用，使其成为风险投资退出的一个主要的方式；第二，股权转让。股权转让是指风险投资投放于某一个项目后，对该项目进行不断的培育。当该项目逐渐成熟，形成生产能力，在市场上占有一定地位后，风险投资将其所持有的该项目的股权出售给其他机构，由此收回所投放的资金，并获得一定的收益。股权出售的对象包括多个方面，诸如各类企业、金融机构、各种基金，以及个人投资者等；第三，向特定对象出售，主要是指将所投资的项目出售给相关的机构，具体包括：对国有企业高科技项目的投资，在投资完成后，可将其出售给母公司；中外合资风险投资进行联合投资时，投资成功后可将其出售给合资的某一方；可将所投资项目出售给对该项目产品具有较大需求的企业和其他机构，等等。
四、老工业基地风险投资的发展模式
（一）风险投资公司模式
风险投资公司是风险投资运作的中心环节，风险投资资金的筹集与投放是由它来完成的。因此，如何建立风险投资公司是老工业基地风险投资起步时需要首先解决的问题。
按照“政府主导性”原则，老工业基地的风险投资公司在起步阶段应主要由政府出资设立。政府从财政资金中拨付一定的款项，作为风险投资公司的初创资金。风险投资公司运用此种资金作基础，吸收社会其他方面的资金，向风险企业进行投资。
老工业基地风险投资公司可以采用股份制的模式，政府作为其最大的股东，对其运作进行监控。除此之外，风险投资公司还应吸收其他方面的资金入股，形成股权多样化的格局。
老工业基地的风险投资公司在业务经营过程中，不应追求盈利的最大化，但应力求收支平衡，获得与社会平均利润率大致相同或略高的收益率，这是由老工业基地风险投资公司的性质和使命决定的。老工业基地风险投资的主要使命是通过资金的筹集和投放，促进高科技企业的发展，推动产业结构的升级和优化，由此带动老工业基地经济的发展与振兴。因此，不应以盈利的大小作为衡量风险投资公司经营业绩的主要指标。对于有些项目，即使盈利不高也应进行投资。然而，风险投资公司是独立经营的经济实体，需要向投资者提供一定的回报。如果连年亏损且数额巨大，将难以维持下去，政府之外的其他投资者也不会继续将资金投放到风险投资公司。正是由于此种原因，老工业基地的风险投资公司应在促进经济振兴的前提下，努力争取获得一定的盈利，使其具备自我维持和发展的能力。
（二）风险投资运作模式
资金运作是风险投资业务经营的主要内容，老工业基地的风险投资要很好地把握住这一环节，使有限的资金发挥出最大的作用。
风险投资在运作过程中，其资金可以投放于风险企业发展的不同阶段，包括种子期、导入期、成长期和成熟期等。前两个阶段称为早期投资，后两个阶段称为晚期投资。根据其性质和使命，老工业基地风险投资的运作应以早期投资为主，重点支持种子期和导入期高新技术的发展。
老工业基地风险投资的主要使命是通过资金投放，促进高新技术的发展，推动老工业基地的振兴。在老工业基地高新技术发展过程中，种子期和导入期是初创时期。此时期企业自身不能创造收入，而银行等常规性融资渠道又不愿在此时期投放资金。如果没有其他资金进行投放，高新技术就难以发展起来。因此，肩负着振兴老工业基地使命的风险投资资金，应对这两个阶段进行大量投资，以解决高新技术在此阶段资金短缺的困境。
风险投资在进行早期投资时，应根据不同阶段的资金需求量进行资金投放，避免出现资金浪费和短缺。在高新技术发展的种子期，新技术处于创意和试验阶段，资金需求量不大，不需要大量的资金投入，因而在此阶段风险投资应对资金投放量进行控制，避免资金过度投放造成浪费和遭受不必要的损失。在导入期，高新技术进入了正式生产和试销期，资金需求量迅速增大，需要风险投资较大力度的支持。此时风险投资应增加资金投放量，尽全力满足企业的资金需求。老工业基地风险投资对高新技术的支持，主要体现于此阶段。
（三）风险投资业务模式
风险投资在运作过程中，应当开展何种类型的业务，资金主要投放于哪些产业，是风险投资需要着重考虑的一个问题，也是不同类型风险投资相区别的一个重要标志。老工业基地风险投资的发展模式具有自身的特点，在业务活动上也应当有所体现。
根据老工业基地经济发展的特点，其风险投资在资金投放时，应重点支持以下行业：
1.传统产业中的新技术应用。传统产业是老工业基地的经济主体和支柱，对于老工业基地的经济发展具有举足轻重的作用。如何促进传统产业的升级换代，使其重新焕发生命力，是老工业基地振兴的关键所在。传统产业复兴的主要出路是大力应用新技术，用高新技术对这些产业进行改造。因此，肩负着振兴老工业基地历史使命的风险投资业应对传统产业中的新技术应用进行大力支持，在这些方面大量投放资金，使高新技术能够在传统产业中得到顺利的应用。
2.具有自身优势和特色的高新技术。风险投资的主要作用是促进高新技术的发展，老工业基地的风险投资也应当将此作为自己主要的使命。在对高新技术进行支持的过程中，老工业基地的风险投资应当有所侧重，不应盲目投放资金。处于不同地区的老工业基地在发展高新技术产业时，一般都有自己的特点，有的重点发展电子信息产业，有的侧重于生物工程等。风险投资应重点支持自己所在地区具有一定基础、带有自身特色的高新技术的发展。这样做可以取得较好的效果，也能够使各个不同地区老王业基地的高新技术产业自身特色愈加突出，发展更具后劲，基础更加牢固，优势进一步扩大。
3.能够大面积推广和应用的高新技术。老工业基地的风险投资在选择投资对象时，应紧紧围绕着促进老工业基地振兴这一中心来进行。风险投资所支持的高新技术应具有广阔的应用性，能够大范围地推广到各个地区和领域。通过这些技术的推广和应用，使相关地区和行业的经济得到强大的推动，经济振兴的目标最终得以实现。对于那些虽属高新技术，但推广应用的难度较大，只能由特定机构或地区生产的项目，老工业基地的风险投资应尽力予以回避。
（四）风险投资资金使用模式
老工业基地的风险投资资金，同实际需求相比，将始终存在着缺口。因此，应对资金的使用进行严格的控制和管理。一是在向高科技企业投放资金时，应尽量避免全额投放，风险投资只发挥“诱导性”作用。在企业所需全部资金中，风险投资只占其中一部分，其他资金由企业从别的渠道筹集。采用这样的模式，可以使老工业基地有限的风险投资资金投向更多的企业，从而扩大其影响力和作用；二是除向企业投资外，风险投资也可以采用贷款的方式对高科技企业进行资金上的支持，贷款的期限可长可短，由此使风险投资资金的流动性得以提高；三是除直接投资外，风险投资也可以采用间接投资的方式使用资金，如在二级市场上购买企业发行的有价证券，对高科技企业的母公司提供资金，由其将资金转给高科技企业等。
五、老工业基地风险投资的培育与管理
由于风险投资对于老工业基地经济发展与振兴具有十分巨大的作用，因此，老工业基地所在地的政府及其他相关部门和机构应采取各种有效措施培育和推动风险投资的发展。同时，也应对风险投资的发展进行必要的引导和管理，使其能够健康顺利地运行。
（一）政府应在税收上对风险投资进行大力的关照
政府应当对与风险投资相关的各种活动制定特殊的税收优惠政策，通过减税、免税等方式，减轻风险投资的税收负担，促进其快速发展。对于风险投资活动的各个当事人，包括风险投资公司，风险投资公司所投资的高科技企业，向风险投资公司提供资金的机构及个人等，在风险投资运作过程中所获得的各种收入，都应在税收上予以照顾，使他们在一定时期内能够获得较大的利益，从而激发起从事风险投资活动的积极性。
（二）应建立起健全完善的中介服务体系，为风险投资提供所需要的各种服务
风险投资在运作过程中，需要很多中介机构为其提供多方面的服务，健全、完善的中介服务体系是风险投资活动正常开展的一个必要条件。为此，应着重在以下方面进行努力：
1.各类评估机构。评估机构作为具有较高信誉度的认定机构，能够对风险投资活动的各个方面进行客观的评价，由此向参与风险投资的有关当事人提供准确的信息，作为其决策的参考和依据。老工业基地需要建立的评估机构主要包括：资产评估机构，主要业务是对风险投资活动中有关当事人投入资产的价值进行评定，以确保各个当事人的利益得到切实的保障；信用评定机构，专门从事对各个参与人的信用高低进行评价，使有关当事人相互之间能够较确切地了解；技术评定机构，对风险投资所选项目的技术高低进行评估，使风险投资能够选择到恰当的项目，降低投资风险。
2.会计师及律师事务所。会计师与律师事务所是市场经济条件下各类经济活动必不可少的中介机构，风险投资活动同样也离不开此类机构的支持。在风险投资的运作过程中，需要对投资活动的成本、收益进行精确的核算，企业要定期编制和公布各种财务报表，这些工作的很多往往需要委托处于超脱地位的会计师事务所来办理。因此，有必要建立起一大批熟悉风险投资业务，能够为风险投资活动在财务方面提供圆满服务的会计师事务所。风险投资活动要按照相关的法律依法进行，在出现各种问题时，也要依法进行调节和裁决。在此过程中，律师事务所发挥着重要的作用。因此，老工业基地应适应风险投资发展的需要，建立一批熟悉风险投资活动相关法律的律师事务所。
3.信用担保机构。信用担保机构是对经济活动某一方的信誉进行保证的机构，风险投资活动需要此类机构予以支持。在风险投资的整个运作过程中，很多环节都要出现融资的需求。由于风险投资高风险的特点，无论是投资人还是贷款人都对自己所投资金的安全性没有把握。如果有另外的信用担保机构对债务人的信用进行担保，出现问题时由该机构承担责任，则所存在的各种疑虑将会得以消除，风险投资的融资需求将会得到很好的满足。因此，老工业基地在发展风险投资的中介机构时，应将信用担保机构作为一个重要的组成部分，采取有效措施推动此类机构的建立和发展。
（三）加快法制建设步伐，尽快制定与风险投资相关的各种法律
风险投资的建立与发展需要健全的法律环境作保证，以使有关各方的利益得到切实的保障。老工业基地在发展风险投资时，应同步进行相关法律、法规的建设，以此促进风险投资业的顺利发展。
除国家统一制定的相关法律外，老工业基地所在地的立法机构应根据本地区的需要，制定一些具有自身特色的法律法规。一是要制定风险投资公司设立和运作的法律法规，以此约束风险投资公司的业务经营活动；二是要制定国有大中型企业吸收风险投资发展高新技术的条例和规定，促进风险投资与国有大中型企业更加紧密地结合；三是要制定社会各类机构和个人的资金投向风险投资的各种规定，以保证投资人的合法权益，同时避免资金的盲目流动。
（四）建立和完善股权转让市场，为风险投资的退出提供便利条件
首先要培育和发展产权交易市场。政府及其他相关部门应对产权市场的交易给予多方关照和优惠，对于风险投资企业进入该市场买卖转让股权应提供各种便利。在老工业基地风险投资发展的初期，产权交易市场是风险投资退出的主要渠道，该市场的发展状况在一定程度上决定着风险投资的进程。
其次要建立和充分利用股票二板市场。国家主管部门要在认真调研和论证的基础上，尽快建立股票二板市场，使其成为风险投资退出的重要的渠道。在二板市场建立后，老工业基地的风险投资要充分利用该市场。政府部门要抓住各种机会向二板市场介绍和推荐本地区的风险投资企业，使更多的企业能够到该市场上市。风险投资企业自身要尽力创造条件，不断提高档次，使之能够更加接近二板市场上市的标准。
（五）加强对风险投资的监管和引导，使其健康、顺利地运作
第一，对风险投资的资金投向进行管理和引导。风险投资资金投向何处，关系着其促进老工业基地振兴的作用是否能够很好地发挥。因此，老工业基地风险投资的主管部门应对风险投资企业的资金投向进行有效的管理和引导。应通过税收、融资便利、技术支持等措施，促使风险投资资金大量地投向国有大中型企业的技术改造、高新技术企业的建立等方面，限制其向一般项目的流入。对于以风险投资名义建立，而主要从事非高新技术项目投资的企业，应通过行政手段使其转变为一般企业或停止业务经营活动。
第二，应对风险投资企业的建立与运作进行严格的审查和管理。风险投资在老工业基地是一项新兴事业，在大力推动其建立与发展的同时，应避免一哄而上，盲目扩张，对经济造成冲击和损害。政府主管部门应制定风险投资公司设立的标准，包括资本金数量、资金来源、股东构成、公司类型等，达不到标准者不批准设立。主管部门还应对风险投资公司的运作进行监督管理，包括内部管理制度的建立、投资项目的出资比例、资产负债结构、投资的进入与退出、风险的防范等，使风险投资公司能够规范化地运作，作用得到充分发挥。
第三，应加强对社会资金进入风险投资的管理。风险投资是不确定性较强的一种活动，其资金提供者应具有承担较大风险的能力。因此，不是任何资金都可以进入风险投资业进行投资，政府主管部门应加以选择和限制。对于政府资金、各类企业资金、外资，应鼓励其投向风险投资，而居民个人资金，应尽量避免直接进入，可以通过投资基金等方式间接进入。银行等金融机构资金，则待条件成熟时适当进入。通过对资金投入的管理，可以在一定程度上减少投资者承担的风险，同时也能够对风险投资的盲目扩张起到一定的限制作用。
标签：风险投资基金论文; 风险投资退出论文; 企业经济论文; 经济风险论文; 社会风险论文; 国有经济论文; 国内经济论文; 投资论文; 风投论文; 金融机构论文; 经济学论文;