我国企业股权激励机制实效评价及改进，本文主要内容关键词为：激励机制论文,实效论文,股权论文,评价论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
随着我国经济的快速发展，有许多企业都进行了股权激励改革，这样，股权激励就越来越被我国企业所重视。那么我们该怎样认识股权激励呢？股权激励对于什么样的企业才适用呢？我们对实施股权激励方案应该提出哪些问题呢？股权激励又有哪些地方需要改进的呢？本文就是对这些问题进行的讨论与研究。
一、浅谈股权激励机制原理
对于股权激励来讲，它主要的激励方式有以下几种：
1.期权激励方式
期权又称为选择权，从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，权利的受让方在规定时间内是否交易，行使权利，义务方必须按照规定履行。而经营者在未来的某一时期内以一定的价格来购买一定数量股权的权利，到期之后，经营者可以选择放弃与再经营，对售出的股票做出期限规定，对购买的股票根据市场价格确定。
2.现股激励方式
现股激励方式就是以市场价值为参照物，用奖励的形式把股权给经营者，并且对经营者提出相应的要求，在一定时间内，经营者不能出售自己手中的股票。
3.期股激励方式
期股激励方式指的是经营者在规定的期限内，有条件地以规定价格取得相应企业股份的一种激励方式。主要就是约定经营者在未来的某一时期内以一定价格购买一定数量的股权，购买价格以市场价格为准，还对股票售出期限给出规定。
4.股票增值权方式
股票增值权主要就是企业对经营者在将来的特定时间内，对于股票价格上升所带来收益的权利。经营者只能在约定的条件下行使其权利，企业还要按照行权日，发放给经营者现金，这种方式主要对现金流比较稳定的企业适用。
5.业绩股票激励方式
对于这种股票激励方式，它使用的相对规范，只要经营者达到自己的业绩目标就可以获得企业奖励的股票，并且也能成为股东之一。用这种方式可以激发经营者的战斗力，促使经营者努力完成业绩目标。
以上几种方式都可以使经营者获得股权收益，其中包括股权增值收益、到期分红收益等。所以，股权激励方式不同，那么所带来的价值也就不同。
二、股权激励实践案例
例如，以鲁股国瓷材料为例，在2012年12月24日，董事长向73名激励对象授予206万份股票期权，行权价格为32.45元，占总股本比例的3.3%，与此同时，确定股票期权的授权日为2012年12月24日。如果按照股票期权全部如期行权测算，这206万份股票期权的激励成本总额大约为1864.04万元，而相对于2011年公司高管年度报酬总额为114.06万元。激励计划授予的股票期权自激励计划授权日之后满一年，那么激励对象可以在2013～2015年3个可行权期内依次申请行权上限为激励计划授权数量的40%、30%与30%。
从上面的案例中我们可以得出，实施股票期权制度主要的目的是把公司管理人员的个人利益与公司股东的长期利益结合起来，避免了基本工资和年度奖金为主的传统薪酬制度让经理人员行为向短期化倾向，促使管理人员从股东的长远利益出发，来实现公司价值的最大化，也让公司的经营效率和利润获得最大幅度的提高。
可是，仍然有许多情况不容乐观。以光电为例,2012年12月29日发布停止，一共有13名受激励的高管因个人原因先后辞职，仅股票期权数量就达96.4万份，公司也终止实施激励对象101人，股票期权份数816.2万份。公司自从推出股权激励计划以来，行权价格从29.40调为14.65，截止2012年末收盘价格为10.6元。而公司却称是由于国内经济和证券市场环境发生变化，导致了公司年度业绩增长受到限制，而现在公司股票价格也显然低于行权价格，如果再继续实施股权激励计划将难以达到预期的激励效果。
股权激励对稳定高管层的作用具体有多大呢？数据表明，到目前为止公司推出的股权激励计划股份与当时总股本的比值大部分集中在1%～5%之间，即使受益者在二级市场上成功套利，落在每位受益者处的利润恐怕也十分有限。
三、股权激励案例中反映出的问题
正如上面的案例中提到的，我国企业股权激励方面存在的问题还有很多，这些问题均需要在实践中加以有效解决。股权激励具有优化企业管理结构、降低代理成本、减小道德风险、吸收和引进高级管理人才等重要作用，但是由于我国经济体制的不健全，企业在具体实施操作过程中，就会受到多种因素的制约阻碍，通过总结归纳，大致可以归于以下几个方面：
1.资本市场制度不完善
实施股权激励机制的前提必须是资本市场要具有有效性。企业股价不断上升，也会引起企业价值的提高，那么经营者才会得到自己的股权激励，这样股权激励的作用才会发挥出来。但是，由于我国的资本市场还不够强大，股价与企业真实价值背离现象严重，企业经营业绩不能完全地反映出来。在这种情况下，要是对高级管理人员实行股权激励政策，经营者可能为了自己的预期收益而放弃经营努力，并采取多种渠道进行股票投机，哄抬股价。这样，股权激励机制的作用就难以有效发挥。
2.企业的治理结构不完善
从我国上市公司调查中可以看出，董事会与经营层已经高度重合，董事长既当总经理又当经理，而且董事会的独立董事比重严重不合理，导致了股权激励方案成了董事会自己激励自己的方案。这主要是因为经营管理层缺少监督和约束，其中小股东利益被损害的现象也时有发生。还有监事会的职务让内部人员担任，董事会对监事会的监督力度小。因为企业内部监督机制不健全，这些问题的出现，严重阻碍了股权激励方案作用的发挥。
3.股票来源问题
我们都知道，实施股票激励制度就是为了让期权持有者行权时有足够数量的股票。但是，从国外上市公司来分析，股票期权行权所需的股票来源主要有公司自行发行股票和上市公司回购股票。而这两种股票来源却存在一定的问题，比如《公司法》第149条规定：“上市公司不能收购本公司的股票，可是，如果是减少公司资本而注销股份或者持有本公司股票的其他公司合并时除外。”按照《公司法》的规定，股票来源问题就成为了上市公司推行股票期权激励机制的障碍。
4.行权价格问题
在股权激励机制中，核心问题之一就是股票行权价格问题，它与政府、投资者、企业等存在着利益关系，也在一定程度上关系到股票期权激励机制的成败。而行权价格问题主要体现在对上市公司用市价和发行价，对非上市公司用每股净资产和每股面值来定价。但是，股票的发行价格受到很多因素的影响，尤其是人为因素，所以在定价上就不能一概而论。
四、针对股权激励方案改进策略
1.对资本市场进行有效性改革
目前我国资本市场不能根据股票价格来反映经营者的业绩。所以，要对资本市场进行改革，加强对信息披露的管理，加大内幕交易和操纵市场行为的惩罚力度。监管部门要加强监管制度，发现违法乱纪的行为要严厉打击，让股票价格准确地反映企业经营的信息和业绩，这样才能更好地为上市公司实施股权激励方案提供契机。政府还要加强执法力度，对散播虚假信息的人员进行法律制裁，逐渐地把我国资本市场由弱势状态转变成强势稳定发展的态势。
2.完善企业治理结构
要为进行股权激励提供一个好的内部环境，就要完善企业内部治理结构，它也是让股权激励机制充分发挥其作用的重要前提。所以，我们改进上市公司中“股东大会形式化，董事会摆设化，监事会场面化”的治理结构。在企业董事会中，对独立董事的比重应该适当增加，对董事会工作人员和经理层的工作人员进行区分，强调监事会对财务监督和薪酬的既定作用，这样可以保证高管人员对财务进行操作。总而言之，完善企业内部治理结构才能有效地实施股权激励机制，股权激励机制的作用才会最大限度地发挥出来。
3.股票来源改进策略
对有关法律条例进一步完善，并且还要灵活的使用行之有效的解决方法。比如，政府可以顺应市场新形势发展的要求，制定有关股权激励机制限制性法律规定，而且在政策没有修改时，也可以使用变通做法应对，像委托信托机构持股，或者是提取一部分的基金，按照职工持股会或是工会的名义持股，这样就可以进一步促进证券市场的发展壮大。
4.行权价格改进策略
仅仅从上市公司角度分析，行权价格与资本市场的发展有着密切的关系，行权价格直接影响着单位股票期权的价格。如果就长远来看，对于市价高于净资产而低于发行价的公司股本来讲，就要以发行价和净资产的平均值为最低标准，把行权价调整到市价以上。如果市价在净资产和发行价之上时，就要按照发行价和净资产的平均值为最低标准，把定价调整至发行价和净资产之上。此外，若市价跌破面值，不管净资产有多少，都要根据市价、净资产、面值和发行价的简单平均值为基数上下浮动一定比例定价，但原则上不得高于面值。如果是逐期限期行权，行权价格就可以先低后高，每次在前一次的基础上调高行权价格。这样进行策略性的变更，对于股权激励的作用非常明显。
综上所述，我国上市公司实行股权激励机制对公司的发展既有利也有弊，在实践中，只要掌握其原理，结合企业发展状况，就会让它发挥出最大作用。股权激励机制的实施是一项复杂的系统工程，所以实践中要结合我国的国情和企业实际，积极探索，稳妥改革。笔者深信，随着我国经济的不断发展与企业外部环境的不断改善，我国企业股权激励机制将会日臻完善，股权激励机制的作用将得到进一步发挥！
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