“借鸡生蛋”——负债经营，本文主要内容关键词为：借鸡生蛋论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。“借鸡生蛋”，借钱赚钱，何乐不为?然而不能不考虑：一是“多借鸡”与“多生蛋”未必成正比关系，要看能否“饲养”得了；二是如果“饲养”不当，生下的“蛋”还抵不了吃掉的“米”，那就要蚀老本，这种情况已经屡见不鲜，给国家和企业都造成很大的损失。因此，企业举债，进行负债经营时，应全面考虑。
一、企业合理负债能力的确定
任何一个企业都存在合理负债能力问题，理论上是用企业净资产的一定比例作为企业合理负债能力的界限，但这是以企业破产后是否有清偿能力为理论前提。
企业合理的流动负债能力的确定
一般来说，企业收入水平高，对流动负债的支付能力就强。由于流动负债主要是由流动资产，特别是除去存货以后的流动资产来支付，所以要求流动资产减存货与流动负债、流动资产与流动负债之间保持合理的比例关系。
企业合理的长期负债能力的确定
合理的企业长期负债能力的寻求难度较大，应考虑8个因素：
(1)企业债务成本；
(2)企业息税前收益率；
(3)所得税率；
(4)通货膨胀率；
(5)社会经济增长速度；
(6)企业资产周转速度；
(7)企业之间竞争的激烈程度；
(8)经营者的习惯等。
一般来讲，社会经济处于高速增长时期，企业的负债能力也比较高；通货膨胀率较高时期企业也应倾向于维持较高的资产负债率；企业的获利能力较高，资产周转速度较快，可承担的负债能力也相应较高；同行业之间竞争激烈，则企业应倾向于较低的负债率。反之亦然。
从以上分析得出如下结论：
(1)对企业负债能力的评价，不能把重点放在“总的”负债率上，还要看流动负债和长期负债水平是否处在合理的范围内。
(2)确定企业合理负债能力必须根据行业特点、企业经营特长分别分析，不能一概而论。资金流动性强、资产周转快、盈利水平高、规模大、市场潜力大、前景好、经营风险小的企业，合理负债能力可确定得高一些。反之，则应降低。
(3)对企业负债能力的评价，应该结合特定发展阶段、发展周期波动状况及其企业发展外部环境综合考虑，寻求在现有经济环境、条件下适度的企业负债水平，并随着企业发展环境的变化进行适时、适度的调整。
二、企业负债经营应遵循的原则
举债筹资存在一个客观的“度”，如何运作负债经营，从而给企业带来巨大的效益，是负债经营决策的关键。
1.坚持效益性原则
只有以提高经济效益为准绳，科学决策，不断完善经营机制，才能创造出较高的利润率。
2.坚持严守信用的原则
可以说，任何交易均以某种信用为前提。信用的丧失、混乱将导致社会、经济运行秩序混乱，甚至使交易停滞。
3.坚持资金融通有偿的原则
企业只有本着有偿原则，才能用好、用活资金，使负债经营得以有效进行，以维护债权人的利益。
4.坚持负债经营的公开原则
负债经营涉及到投资者和筹资者两个主体。债权、债务双方关系要建立在互惠互利的基础上，否则负债经营难以顺利发展。为此，要求筹资者公开有关的财务状况、企业目标等，以便于投资者作出正确的投资决策。
5.坚持负债经营适度的原则
是否负债适度关系到企业负债经营能否取得高效益，同时也关系到企业的存亡。企业在举债决策时，必须根据发展经营的实际需要，确定合理的数量和规模，同时根据企业自身的经营状况、未来的盈利水平和偿债能力制定合理的利润水平和发展规模。
三、负债程度的确定
在企业经营风险及预期营业收益既定的情况下，负债程度即资金结构适当水平的确定，是企业资产经营过程中需要着力解决的一个重大问题。
1.销售收入
一般分析结果表明，当企业的销售收入及其增长幅度较高，所产生的现金流量较多，获利能力较强，负债筹资风险小，企业的负债比率可以高些；相反，如果企业的销售收入及其增长幅度较小时，利用负债风险较大，负债比率应低些。销售收入的稳定程度对资本结构的决策也有重要影响，如果企业的销售比较稳定，现金流量就容易把握。这样，当企业负债较高时，发生到期不能偿付本息的风险就较小，负债比率就可以高些；如果企业的销售波动较大，现金的回流时间和数额不容易把握，会导致现金的回收与债务利息的偿还不协调，使企业承受较大的财务风险，在这种情况下，企业应选择低负债比率的资金结构。
2.债权人对企业的评价
企业采取负债融资时，资金来源于金融机构、其他经济单位或个人。企业能否筹集到资金，取决于债权人的态度。金融机构和个人在发放贷款或购买债券时要考虑到资金的风险。如果企业信用等级较高，或债权人预期企业的经营前景较好，把资金投放给企业的风险较小，企业才能筹集到资金。过高的负债比率会使企业的负债筹资受到限制。
3.所有者及经营者的态度
企业所有者及经营者对待风险的不同态度，会影响负债率的高低。那些对经济前景比较乐观，并富于进取精神，喜欢冒风险的企业往往会安排较高的负债比率，而那些回避风险，或以稳健经营著称的企业，则只会使用较少的债务资金。
4.经济周期因素
在市场经济条件下，任何国家的经济既不会较长时间增长，也不会较长时间衰退，而是在波动中发展的。这种波动大体上呈现为复苏、繁荣和萧条的阶段性、周期性循环。一般而言，在经济衰退阶段由于整个宏观经济不景气，多数企业生产经营举步维艰，财务状况常常陷入困境，经济效益下降。在此期间，企业尽可能压缩负债，甚至采用“零负债”策略，仍不失为一种明智之举。而在经济复苏繁荣阶段，一般说来，由于走出低谷，市场供求趋旺，大部分企业的销售顺畅，利润水平会随之上升，此时，若增加负债，往往能使企业抓住机遇，迅速发展。
5.市场竞争环境因素
即使处于同一宏观经济环境下的企业，因各自所处的市场竞争环境不同，其负债水平也不应一概而论。一般说来，在市场竞争中处于垄断性行业的企业，如我国目前的煤气、自来水、电力等企业，以及在同行业中处于垄断地位的企业，如目前彩电市场上的四川长虹集团和深圳康佳集团等企业，生产经营不会产生较大波动，利润稳中有升，所以可适当提高负债比率，以便利用债务资金，提高生产能力，形成规模效益，巩固其垄断地位；而对于一般竞争环境下的企业，由于其销售完全由市场来定，价格易于波动，利润难以稳定，因而，不宜过多地采用负债方式筹集资金。
6.行业因素
不同的行业，由于生产经营活动的内容不同，其资金结构相应也会有所差别，商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货周转期较短，变现能力较强，其负债水平可相对高—些；而对于那些高风险，需要大量科研经费，产品试制周期特别长的企业，过多地利用债务显然是不适当的。