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一、亚洲金融风暴对台湾经济的影响
1997年11月3日，世界银行总裁伍芬生（James Wolfenson）认为东南亚金融风暴最坏的环境已经过去，但事实上，亚洲金融风暴迄今犹未褪色。亚洲金融风暴对台湾造成何种损害，下文就金融面和实物面分述如下：
（一）金融面的影响
1.新台币汇率大幅贬值
在亚洲金融危机发生之前，1997年上半年汇率变动幅度很小，约仅为0.5美元，可谓相当平稳。可是自从亚洲金融危机发生后， 引发了强烈的新台币贬值预期心理，虽当局数度出面干预，但终究不敌市场强大的压力，而不得不予以弃守。新台币在去年10月中旬兑换美元的价格为28.518元兑换1美元，自10月17日当局弃守后，到11月已贬值为33.5 元兑换1美元的新低价格。随着东南亚金融风暴渐渐平息， 新台币的价格曾一度渐渐回升。惟11月17日开始韩元大幅贬值，又引发另一波的新台币贬值，至本文撰写时为止，由于担心日本金融机构无法处理不良债权的问题，以及对东南亚国家出口的减缩，日元可能贬至145日元兑换1美元。受到上述韩国与日本经济与其货币贬值的影响，新台币兑美元的汇率，又有可能下滑，至今年7月新台币对美元的汇率，已贬至34.4比1，亚洲金融危机发生1年以来，新台币贬值已达20%之谱。
2.利率攀升
自1997年8月起，台湾当局以措施干预外汇市场， 因此市场吸走大量资金，致使市场资金十分紧缩，8月份金融业隔夜拆款平均利率为8.1%，较本年初的5.65%高出许多，10月7日更一度创下11%的记录。 随后因当局二度调降存款准备率，利率下降，12月30日隔夜拆款平均利率降至7.22%，至1998年7月，隔夜拆款的平均利率约在6.65%至6.97 %之间。由此可知，由于当局采取宽松货币政策应因，利率逐渐下降，但仍高于产生东南亚金融危机之前。在日前的一项座谈会中，企业界希望当局进一步调降存款准备率，但当局认为，在汇率未稳定之前，不宜再调降存款准备率。由此观之，目前存款准备率将维持在6.5%上下。
3.股市重挫
依照1997年7月2日至1998年的资料观察，东协四国股价指数中，泰国滑落8.3%、马来西亚下降32.9%、印尼降低32.2%、菲律宾下滑22.7%、新加坡下降21.1%、南韩下滑32.8%、香港地区下滑29.6%，仅有台湾地区反升0.5%，但吾人如以1998年7月的情形分析台湾的股价，已从去年7月2日的8996.72点下滑至1998年7月27日的7890.30点， 股价指数降至8000点以下，股价加权指数下降了1094.32点。 由此可见受东南亚金融风暴的影响，台湾股市滑落幅度相当大。
（二）对物价的影响
众所周知，台湾的贸易依存度极高，大部分的原物料均由国外进口，新台币的大幅贬值，导致进口成本增加，必然会反映在物价之上。据有关资料，在东南亚金融风暴之前，台湾1997年趸售物价与进口物价指数均呈下跌，为自去年10月份起，转而成上扬局面，10月份趸售物价指数年增率为0.75%，11月份大幅升至5.28%，为近年来最大涨幅；进口物价指数年增率10月份为2.32%，11月份更上扬为9.2%， 足见新台币贬值对物价上涨的压力。以消费者物价表示，1998年消费者物价年增率达3.12%，很明显高于1997年的0.89%的上涨幅度。值得注意的是，若非当局对货币供给的控制得宜，物价上涨的幅度会高于上述数字。
（三）对出口的影响
台湾的国内市场狭小，经济发展的策略不得不采取出口导向。但是出口的多寡，除品质、付款条件与售货服务之外，受到美元报价的影响最大。毫无疑问，新台币贬值，如果合乎马娄条件（Marshall —LemerCondition），出口应可望增加，唯因贬值的同时，进口的成本上升， 对台湾以进口原、物料为基础加工出口的有利条件便为之抵销。更重要的是，如果贸易对手国家贬值的幅度远大于台湾，故即使新台币贬值不仅不能增加出口，反而减少。深言之，亚洲金融危机发生之后，泰、马、印尼、菲、韩、日等国家经济成长衰退，中国大陆8 %的经济成长目标恐难达成，例如1998年马来西亚的经济成长率仅2%，进口能力下降。 职是之故，台湾对此等国家的出口亦呈减退现象，自去年7 月东南亚金融危机爆发后，台湾出口成长超缓，近数个月更出现出口负成长，此为台湾自能源危机后所仅见的现象。
（四）对经济成长的影响
台湾为出口导向经济，出口的衰退，自然会影响经济成长。据有关方面估算，如果台湾商品与劳务输出的成长有8.4%， 制造业实质成长率可达6.8%，1997年国内生产毛额的目标为6.7%，可谓相当乐观。但是，受到亚洲金融危机的影响，不仅1997年的经济成长目标未能达到，至于1998年6.7%的经济成长目标，更不可达成。 有鉴于台湾这几个月来出口成长的衰退，呈现负成长的现象，台湾有关方面将经济成长的目标调整到6%以下。台湾有关方面对外宣称，将设法增加国内需求， 以弥补国外需求的不足，然而衡诸政府以往采用的增加公共投资计划，创造国内需求的策略，效果十分有限，问题不在是否编列公共投资的预算，而在政府执行公共投资计划的能力令人质疑。参考以往的经验，公共投资计划常因为土地征收、地价及土地招标等问题，无法及时动工，造成数额不小、未能及时动用的保留款，反而造成经济成长的拖累。所以台湾想用“增加内需，弥补出口衰退”的策略，维持原有的经济成长，其效果仍令人质疑。
二、亚洲金融危机对台湾今后经济发展的启示
（一）政府政策
1.外人投资政策的检视
包括台湾在内，为了吸引投资与弥补本国资金的不足，许多国家都有吸引外人投资的政策，并且配合给予各种优惠措施，但原则上仅限于直接投资。对于间接投资的开放，基本上采取比较审慎的态度，因为股票的投资只是股权的移转，对资本的形成并无直接助益，尤其是短期资金的流出与流入，不能因为自由化而毫无约束。
2.储备仍应加以鼓励，公共支出须严格控制
论者认为，一国资本来源最好的是国内储蓄。东南亚金融风暴的产生，并非此等国家之储蓄不高，而是投资占GDP之比率超过了储蓄率。 台湾的储蓄率维持在30%以上，近年来人民消费倾向上升，政府财政赤字，储蓄率下降至30%以下，仍保持在27%左右。仅管如此，台湾的储蓄仍大于投资，但台湾储蓄率的下降，系代表了一种警讯，值得加以重视。如众所周知，储蓄包括家庭、公司储蓄与政府储蓄（财政收支结余），台湾储蓄率的下降，是因为家庭消费倾向的提升与政府财政入不敷出。为了防止储蓄率持续下滑，适度鼓励储蓄仍有其必要，而政府之支出必须严格控制，盖政府财政赤字不仅有引发物价膨胀的隐忧，而且有降低一国储蓄的后遗症。
3.国际收支应尽量维持平衡
从亚洲金融风暴印证，维持一国国际收支平衡与汇率稳定的重要性。从台湾的实例分析，其国际收支之经常帐多年来都维持顺差的局面，整个国际收支中，外汇收入大于支出，因而累积的外汇存底多达800 余亿元，再则，借入的外债很低，所以新台币在70年代以后，常处于升值的压力。直至前5年美国经济好转，美元价值提升， 台湾对美输出成长趋缓，加上日元大幅贬值，新台币兑美元的汇率乃逐步贬低。值得我们深思的是，储蓄高、国际收支顺差与外汇存底充足，并不能保证不产生金融危机。日本即为一例，值得我们警惕。我们可以说，维持国际收支平衡，是维持经济与金融稳定的必要条件，但非充分条件。
4.汇率应有弹性
从汇率的制度检讨，各国有采固定汇率与浮动汇率之分，从东南亚透露了一种讯息，长期国际收支逆差的情形下，坚守钉住美元的固定汇率制度，必须付出很大的代价。我们认为，由外汇市场决定其价值，是一种明智的改革。
5.加强金融机构的管理与监督
即使金融逐步迈向自由化，维持适当的金融纪律，仍有其必要。台湾各界指出东南亚国家的银行贷放缺乏抵押，贷放作业不够严谨，又偏向大企业贷放，让其过度扩充设备，形成生产能量过剩，终止逾放比例过高，而无法偿还，造成呆帐。严格论之，台湾仅是五十步笑百步，虽然台湾的银行贷款都有担保品，但担保品之估价不实，常遭诟病。各银行虽都设有征信调查室，贷放过程也有一定程序，但征信不实的例子比比皆是。至于内部的监控也常出现疏漏，政府的金融检查，执行的不够彻底。
从亚洲金融风暴中，台湾应该学到一些教训，落实金融纪律，加强金融检查，建立明确的金融预警制度，才能防范于未然，避免一旦发生金融风暴，造成不可收拾的局面。并且明确划分权责，早日合并金融检查机构，实施金融检查一元化的制度，应是台湾金融方面的当务之急。
6.建立避险管道
平心而论，台湾在迈向自由化与国际化的过程中，有一种微妙的心态，即对小型开放经济体系的台湾，为减轻维持进出口贸易汇率变动的风险， 建立更多的避险工具有其必要， 如远期外汇交易、 选择权（Option）、换汇（SWAP）等；但却又担心有心人用避险之名，而遂投机套利之实。职是之故，建立管理与弹性的避险制度，务使对外贸易的风险得以减轻，但却无从中操作套利的弊端，应该是台湾未来避免汇率波动的不二法门。
7.金融自由仍须循序渐进，加强监督管理
亚洲金融风暴的发生，常令人质疑金融自由化的妥善性，因为自由化的结果，几乎让投机客予取予求，国内金融管理机关毫无招架之力。对台湾而言，这些工作做得相当谨慎，特别是外汇市场的开放，先是开放经常帐，其次再开放资本帐。在资金交易方面，先开放长期资本，再开放短期资本，对于此种保守的作为，许多学者感到并不满意，但是金融自由化必须有配套措施，并循序渐进，自由化不等于完全没有步骤与纪律；相反，在金融自由化的同时，强化监督与管理，尤其是风险的管理，是应有的配套措施。
（二）对企业的启示
从私人企业审查，亚洲金融风暴，也可以从中学习到一些教训：
1.不过度扩充设备。因为经济有景气循环，遇到经济繁荣，企业过度乐观，常扩充生产设备，但一旦遇到经济转变，生产设备便发生过剩，在这方面韩国给了我们一些启示。
2.企业资本结构必须健全。所谓资本结构健全，是指自有资金与外来资金的比例适当。东协四国企业的资金结构显示，自有资金的比例偏低，相对地，外来资金的比例偏高。其中特别是以借外资的方式来筹措资金，亦即以国外流入的短期资金做企业长期资金的使用。台湾在这方面，虽有公司在国外货币市场以发行商业本票或公司债的方式筹募资金，但其多为经营卓著的公司，而且经此管道募集之资金占公司总资金的比例不大。
3.企业应从事避险操作。经营现代化的企业，特别是跨国公司的企业，在生产、销售之外，从事财务上避免利率与汇率变动的风险，即从事期货、换汇与远期外汇买卖性活动，以减轻财务上的损失，成了不可或缺的作为。台湾的股价指数期货才刚开始起步，至于利率与外汇期货的市场则亦宜早日建立。就目前来论，企业与外人投资，可透过本金交割（DF）、换汇（SWAP）及选择权（Option）来减轻汇率波动损失。
4.银行的贷款不应浮滥。相对于东协国家的银行对企业的贷款，一般台湾银行贷款必须有抵押品，这种保守的做法，常被批评为“台湾的银行是当铺”，但保守的做法多少可以确保银行的债权。亚洲金融危机给予台湾银行的启示是，在贷放的过程中征信工作愈确实、审查愈严格，则未来逾期款和呆帐的比率就愈低。台湾虽可额手庆幸，银行逾期放款的比例与呆帐比例较低，但是台湾金融机构的征信调查与估价确实性仍多有值得改进之处。又从日本泡沫经济对台湾的启示是，金融机构对不动产买卖的贷放与股票的融资，不宜过于乐观。
（三）区域经济合作的启示
亚洲金融风暴的发生，给各国一个重要的启示是，区域之间任何国家发生重大问题，皆不能独善其身，更不可袖手旁观；欧洲经济共同体合作的典章制度，值得吾人参考。维持全球经济的稳定，应从基本面着手，从诸如汇率波动的幅度，财政收支的状况到各种重大状况，皆须各国同心协力，以集体的智慧与财力解决，故今后加强亚洲区域经济的合作，已刻不容缓。
三、结论
亚洲金融风暴给予台湾的启示是，在开放经济体系中，透过国际金融与贸易的影响，受害几乎是无可避免的，吾人所应致力的是，设法将损害降至最低的程度。从资料上透示，台湾地区受害的程度，包括股价下挫、货币贬值与经济成长衰退，皆较其他国家为低，唯亚洲金融危机的冲击迄今仍然余波荡漾。金融风暴一旦发生，将使多年经济发展的成果功亏一篑，且使各国生活水平倒退。台湾在资源相当缺乏的情形下，采取较稳健的发展策略，此一成果得来不易，值得好好把握。从此次教训，台湾应警觉，外人投资仍宜按步就班，尤其是间接投资与短期资金的流动，必须有所规范。至于对外的投资固有其必要，但应以不造成国内产业空洞化为原则。而加强金融的监管，则是与金融自由化并行不悖的措施。
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