CEO离继任者特征对会计信息可比性的影响研究
于辰欣，石蕊秋，牛慧文
(南京农业大学 金融学院，江苏 南京 210095)
[摘 要] 提高会计信息可比性可以加强会计信息质量，帮助投资者做出理性决策。文章以2013—2016年我国沪深A股上市公司为研究对象，考察CEO离继任者特征与会计信息可比性的关系。结果显示，CEO变更将使会计信息可比性降低；就前任CEO卸任方式来看，强制卸任对可比性的降低程度更高；从继任CEO来源来看，来源于外部比来源于内部对可比性的影响程度更高；此外，前任CEO任职年限越长，CEO变更对会计信息可比性的降低程度越大。
[关键词] CEO变更；会计信息可比性；CEO强制卸任；高管任期
1 引言
会计信息质量是企业财务报告价值的衡量标准，其中很重要的一条就是信息的可比性。只有会计信息可比，信息使用者才能通过直接比对财务数据，就认识到数据背后涵盖的经济现象，从而做出有效决策。因此，研究有哪些要素会对会计信息可比性产生影响十分有价值。
前人的研究集中在会计准则的制定选择方面，然而即使会计准则相同，准则实施的动机和力度也会对会计信息可比性造成很大影响，而这与会计准则的直接执行主体——CEO的行为密切相关。上市公司CEO更换易导致CEO动机更改，进而使CEO施行准则的力度产生变化，干扰会计信息可比性。文章假定所有企业都执行相同会计准则，集中探索CEO离继任者特征与会计信息可比性的关系。
为适应当下文旅融合发展的需要，强化济南大学文化产业的学科建设，强化旅游和文化创意的理论和实践研究，为全省文化和旅游产业的发展提供服务和决策参考，促进济南大学与文旅企业的校企合作，11月23日，济南大学旅游文化创意研究院正式成立。
文章以2013—2016年沪深A股上市公司作为样本，参考De Franco(2011)计算可比性的方法，实证探究CEO离继任者的特征对会计信息可比性的影响机制。结果显示，CEO更换对会计信息可比性有不利影响，且CEO离继任者的特征差异对可比性的影响存在明显差异：继任者来自企业外部或离任者被强制更换对会计信息可比性的降低程度更明显。另外，前任CEO在任时间越久，CEO更换对会计信息可比性的降低程度越大。
文章可能的创新或贡献主要有：一是现有成果多从会计准则制定方向思考怎样增强会计信息可比性，而文章从CEO离继任者特征入手，关注宏观准则也不忘微观执行力度。二是当前对CEO离继任者特征的研究大多聚焦于盈余管理以及经营业绩上，文章从会计信息可比性的视角研究 CEO离继任者特征产生的经济后果，拓展了CEO行为的相关研究。三是深入分析CEO更换影响会计信息可比性的路径机制，以离继任者背景特征为视角，为公司规范CEO行为以及投资者决策做出理论参考。
2 文献综述
2.1 CEO变更
股东授权CEO经营公司，当股东认为CEO的能力与职位不匹配时也有权更换CEO，所以很多时候CEO的更换是对外界发出的企业经营业绩变化的信号。Warner等(1988)发现企业的绩效指标持续下降时，企业有更换CEO的倾向。但新近观点认为CEO离职并非一定遭到董事会辞退，也有可能是CEO不愿企业业绩下降给自己的职业生涯留下不光彩的一笔而主动离职(Marcel Cowen，2014)。
有的学者认为外部继任对公司有正向影响，它通过向股市传达变革的积极信号增加公司的市场价值(黄继承和盛明泉，2013)。但是股东出于改善公司经营状况的动机更换CEO，有时结果却不一定理想。朱红军(2004)认为改变CEO并不能从本质上提升企业绩效，只会产生显著的盈余管理。Shen Cannella(2002)发现外部CEO对企业文化无法全部消化，且与内部高管不熟悉，配合不顺会对工作造成阻碍。而董事会对内部人员能力相对了解，提拔的人员基本匹配岗位，且内部竞争者对公司经营环境、人事关系、战略制定比较了解，由其制定的新战略将更匹配公司需求。
2.2 会计信息可比性
(1)CEO更换。公司i 在t 年发生CEO变更取1，否则为0。文章以总经理更换作为CEO更换的标准(黄继承、盛明泉，2013)。因为本研究意在探讨公司代理人行为与可
已有的在微观层面的研究集中于审计师变更(谢盛纹和刘杨晖，2016)、会计师事务所合并(叶飞腾等，2017)、客户重要性(谢盛纹等，2017)等视角。然而这些因素均间接对可比性产生作用，忽视了会计准则的直接执行人——CEO。关于 CEO更换影响的研究主要关于公司业绩、盈余管理(曹国华、林川，2011)，已有的关于 CEO更换和可比性的研究仅有两篇，张霁若(2016)侧重于不同企业产权性质下 CEO更换对会计信息可比性的影响大小，陈国辉和殷健(2018)研究了现任CEO任期对会计信息可比性的影响，尚缺乏针对 CEO离继任方式的研究。鉴于此，文章将从CEO离继任者特征的动态视角对此研究进一步拓展。
3 理论分析与研究假设
根据可比性的定义，当经济事务相同时，如果财务数据的报告差异小，则此时会计信息可比性高，反之则低(De Franco，et al.2011)。当CEO变更时，前后任CEO报告动机会发生改变。从继任CEO的动机来说，前任CEO被更换往往是由于公司业绩持续走低，新任CEO临危受命的情况下，如果不能改善公司业绩，那么他也将面临被更换的风险。出于自我保护的心理，继任者在执行会计准则时会偏重于关注怎样维护个人利益，而忽略以最高效的方式反映会计信息本质，最终引起可比性降低。从离任CEO的动机看，家族企业的CEO即将卸任时，会存在为亲人创造业绩的心理，在离任前加速计提减值准备(魏春燕和陈磊，2015)，这会对之后的信息可比性引起负面效应。另外，新继任的CEO可能会对经营流程生疏，不能正确理解准则含义或执行力度不足，这也会导致可比性降低。
综上，提出假设一：当其他条件不变时，CEO更换对企业的会计信息可比性有负面效应。
本工程采用的混凝土是商用混凝土，要求混凝土坍落度控制在180mm，上下波动不大于30mm。由于坡屋面施工时用水养护不易，需要在混凝土中适量混入缓凝剂，并使用薄膜包裹。养护不少于14d，避免混凝土出现开裂问题。
内部继任者通过层层提拔，最终成为CEO，往往参与了之前战略决策制定的过程，继任后有很大概率保持原有的经营政策与会计政策。其次，内部继任者与公司员工的联系更加紧密，改弦更张容易受到阻碍，只好采取较为缓和的改革方式。另外，由于来自于内部的CEO更熟悉公司内部人员，沟通更顺畅，可以保证准则执行力度。
而外部继任者更有动机迅速在公司树立权威，有更大的激励效应促使他们进行创新变革，且其在公司内部受到的制约较少，能打破企业原有制度和人际关系的阻碍，更有可能大刀阔斧地改变原有的公司运行模式，从而导致会计信息可比性被削弱。
综上，提出假设二：当其他条件不变时，外部继任者对公司会计信息可比性的降低程度会更强。
综上，提出假设四：当其他条件不变时，前任CEO任职期限越久，CEO更换对会计信息可比性的削弱程度越高。
Earning it =α i +β i Return it +ε it
Musteen等(2006)的研究发现随着任职年限的增加，CEO会越来越墨守成规，倾向于维持原有的企业运营模式，且长期任职的CEO与团队成员的关系更密切，企业受到该CEO的个人风格与固有模式的影响会很大。一旦CEO发生更换，这种平衡将被打破，公司内部与新任CEO会更难磨合，从而产生会计信息可比性被削弱的情况。
按离任者离任原因可将CEO更换方式分为强制变更和非强制变更。研究表明，CEO强制更换大多发生在企业业绩不佳时，强制变更 CEO的情况向新任 CEO传递出董事会提升企业业绩、实施战略变革的期望，也让继任者深刻明白，如果他不能达到这一目标，就会同样面临着被强制更换的命运，所以继任 CEO更有动机打破企业现有程序和常规做法，从而导致可比性降低。
4 研究设计
4.1 样本选择与数据来源
文章以2013—2016年沪深A股上市公司为初选样本，在此基础上进行筛选：①剔除金融行业及ST股，金融行业的特殊性令相关指标与其他行业不存在可比性。②剔除CEO更换情况有异常的样本(原任CEO卸任当年没有新的CEO继任)③剔除研究数据缺失的样本。④剔除少于5家公司的行业。文章最后得到2053个观测样本，其中发生CEO更换的样本有412个。本研究涉及样本数据来源于国泰安(CSMAR)数据库和wind数据库。
4.2 变量设置
4.2.1 被解释变量
测试仪软件界面是用户直接操作测试仪的接口，设计以简洁为原则，具有直观性。整个界面划分为测试项目区、测试结果区、过程显示区、状态监控区和功能选择区五个区域，软件界面如图2所示。
安徽省全椒县引入PPP模式进行农村垃圾治理，引入新技术，创新了垃圾治理思路，促进政府、环境、市场及百姓共赢局面的形成，初步取得良好效果。
可比性是重要的会计信息质量评价标准，当可比性的程度很高时，如果经济业务一致，那么不同主体的会计信息应能呈现几乎相同的结果;反之，当经济业务相异时，会计信息也能呈现出其中的区别。文章研究相同行业相同年度公司间的会计信息可比性。
根据Kothari (2001)的方法， 用股票收益率衡量经济业务对公司的作用，用会计盈余衡量公司的会计信息。为得到公司i 第t 期的会计信息可比性，利用公司第t 期前(包括t 期)的连续16个季度数据估计下述方程:
综上，提出假设三：当其他条件不变时，前任CEO被强制更换时，公司会计信息可比性的削弱程度会被加强。
(1)
上式中， Return it 为季度个股回报率，Earning it 为会计盈余，用季度净利润除以期初权益市场价值来衡量 。α 和β 即为估算出的该公司会计系统。
对于公司i 和j ，假定经济业务一致(用 Returnit表示)，分别代入两公司的会计系统来计算它们的预期盈余。
(2)
(3)
根据(2)(3)，首先以公司i 为基准公司，E(Earnings )iit 表示在期间t ，将公司i 的股票收益代入公司i 的函数得到的i 的预期盈余，而 E(Earnings )ijt 表示在期间t ，将公司i 的股票收益代入公司j 的函数得到的j 的预期盈余，由此计算两公司在经济业务一致时所生成盈余的差异大小。
定义公司i 和j 可比性 (CompAcct ijt ) 如公式(4)所示：CompAcct ijt 值越大说明公司i 和j 的可比性越强。
(4)
接着构造公司年度层面的可比性衡量指标 CompAcct，方法是将 i 公司与同行业其他公司一一配对，取得的一系列 CompAcct的平均值即为该年i 公司的CompAcct。同理，再以另一家公司j 为基准公司，计算j 公司该年的CompAcct，以此类推。
沥青混凝土心墙竖向布置可采用竖直式或倾斜式，根据SL501—2010《土石坝沥青混凝土面板和心墙设计规范》及相关工程经验，与倾斜式相比，垂直沥青混凝土心墙具有防渗面积小、工程量少、施工方便、与基础和两岸防渗系统连接可靠简单、可较大幅度降低坝体沉降引起的变形敏感度等一系列优点，因此本工程沥青混凝土心墙采用垂直式竖向布置。
基于前文的分析，本文为了验证假设2、3、4，设定了以下模型2：
可比性是会计信息有效的重要特点，却由于测量困难，以往研究仅限于规范和概念层面。伴随国际会计准则广泛应用以及De Franco(2011) 对会计信息可比性具体数值的测量方法出现，部分学者开始直接研究影响会计信息可比性的要素。其中，主流观点支持IFRS的实行使会计处理方法一致，从而增强可比性的观点，但Cascino和Gassen(2010)的研究表明，即使 IFRS强制执行，处于不同环境、拥有不同特色的公司的财务信息质量仍然有很大差异。由此可得，宏观准则一致并不代表会计信息可比性高，它还与准则执行人的行为动机息息相关，因此，从微观层面研究会计信息可比性很有必要。
比性的关系，而上市公司董事长一般是公司控股股东，总经理是公司高级代理人，因此将CEO认定为总经理较合理。
4.2.3 控制变量
(3)离任者更换方式。强制更换CEO时Forced取1，否则取0。国泰安数据库将CEO离任划分为如下原因：工作调动、退休、任期届满、控股权变动、辞职、解聘、健康原因、个人原因、完善公司法人的治理结构、涉案、其他、结束代理。借鉴刘青松和肖星(2015)的研究方法，将核心高管由于任期届满、退休、健康原因、完善公司法人治理结构、控股权变动、结束代理等原因而发生的变动视为非强制更换，其他原因发生的变动视为强制更换。
其次，科学亦有自身的价值取向和精神追求。科学的精神追求主要体现在对于真理和人类福祉追求。科学本质上是不断探索真理的过程，这主要体现在科学家对于真理的追求和捍卫。比如，布鲁诺为了坚持日心说，宁愿被烧死，也要捍卫真理，便是对科学家追求真理的最好证明。真正的科学还关心人类的福祉。
(2)继任者来源。继任者来源于外部时Source取1，否则取0。高阶梯队理论将继任者来源作为继任者的重要特征的原因在于内外部来源可以反映个体对企业的熟悉程度以及个人的认知模式和行为受企业影响的水平，所以考虑继任者来源对CEO动机的影响。
由于会计信息可比性受企业基本财务指标影响较大，设置公司规模、资产负债率、市账比、成长性、股权集中度、盈利能力、盈余管理、现金替代物为控制变量。主要变量及含义见表1。
表1 变量定义
4.3 模型设定
基于前文的分析，文章为了验证假设1，设定了以下模型1：
分区内施工顺序为：港池水域清挖至-5米→码头拆除清挖（码头前后5米及箱内回填料）→基槽、边坡清挖→港池清挖。
繁华尽去逐香尘，流水无情草自春。清秋走了，燕西走了，小玲走了，晚香走了，秀珠走了……金粉情场中的众人最终身家败落，各自飘零，携带着不同的心事和品格，失散在一个动荡的年代中。
CompAcct =α 0+α 1CEO +α 2SIZE +α 3LEV +α 4MB +α 5Largest +α 6EPS +α 7Growth +α 8AEM +α 9Liqui +α 10∑Industry +α 11∑Year +ε
区域内出露的地层主要为太古界太华群、中元古界长城系熊耳群、蓟县系高山河群、新元古界官道口群、中生界白垩系、新生界古近系、新近系和第四系等，其中太古界太华群在区域北部出露，构成本区古老的结晶基底，主要由一套变质达角闪岩相的中深变质岩及少量混合岩组成，为本区金矿物质的主要来源之一。
(5)
4.2.2 解释变量
CompAcct =α 0+α 1Source +α 2Forced +α 3Tenure +α 4SIZE +α 5LEV +α 6MB +α 7Largest +α 8EPS +α 9Growth +α 10AEM +α 11Liqui +α 12∑Industry +α 13∑Year +ε
(6)
5 研究结果
5.1 描述性统计
如表2所示，通过对已找到的2053个样本的描述性分析，可以发现CEO变更的均值为20.07%，说明4年间发生CEO变更的样本占总样本的20.07%，为412家。在发生CEO更换的样本中，属于强制更换的有251家，占样本总数的60.92%，说明企业强制更换CEO的情况很常见，也从侧面反映出公司董事会对高管有较强的约束作用。从继任来源看，属于内部继任的有285家，占样本总数的69.17%，这反映出企业更倾向于从内部提拔人才，以此激励员工认真工作，并且内部人员对公司的情况也更了解，可缩短熟悉公司事务的时间以及与工作伙伴的磨合时间。
会计信息可比性(CompAcct)在2013—2016年间基本保持稳定，略有波动，说明如今公司可比性水平较高，各公司执行会计准则的力度较大。第一大股东持股比率(Largest)差距明显，最小值仅为0.29%，股权极为分散，易发生股东持股比例变动、争夺股权的问题。各公司的营业收入增长率(Growth)差异也很大，但总体为盈利状态。
5.2 多元回归结果分析
在模型设置的合理性方面，模型一的R2为21.3%，F值为50.143，模型的拟合优度尚可，模型建立合理。表3报告了CEO更换对会计信息可比性的影响结果，CEO更换与会计信息可比性的度量值CompAcct在1%的水平上负相关，这说明CEO变更对会计信息可比性有明显负面影响，验证假设1。此外，企业规模与会计信息可比性在1%的水平上显著负相关，说明大规模企业事务更繁杂，会计信息可比性降低的概率更大。盈余管理(AEM)与可比性在1%的水平上负向显著，说明CEO出于自利动机进行盈余管理操作对会计信息可比性有不利影响。
认识到教学内容的价值，就要将这些有思维价值的内容在教学中发挥作用，让其落实在课堂中，体现出生命力，那就必须理解教学．只有理解了教学，才能设计出好的数学活动，通过这些活动，数学内部的育人价值得以生存，并能放大，数学的活动才真正的有意义，才能使学生真正感受到数学的力量，也只有通过这些活动，数学才不会是纸上谈兵，借题发挥的空洞学科．
1.整合现有资源，推广六方合作模式。由种猪场提供父母代种猪和商品仔猪，饲料企业配送饲料，担保公司为种猪场和养猪户提供贷款担保，协会（专业合作社）负责产前、产中、产后服务，农户负责养猪，保险公司提供保险服务。
表2 模型一描述统计量
表3 CEO是否更换与会计信息可比性的回归结果
注：***表示显著性水平为1%；为节约篇幅，未报告控制变量结果(下同)。
模型二的R2为34.3%，F值为15.963，具有统计学意义。表4显示了继任CEO来源、离任CEO更换方式、离任CEO任职年限对会计信息可比性的影响。继任来源(Source)在1%的水平上与可比性显著负相关，说明继任CEO来源于外部对可比性的负面效应更大，结果验证假设二。强制更换(Forced)在5%的水平上负显著，说明强制更换CEO对可比性的负面效应更大，结果验证假设三。
离任CEO任职年限(Tenure)在5%的水平上与可比性显著负相关，说明前任CEO任职年限越长，CEO更换后的可比性降低程度越高，结果验证假设四。
表4 CEO继任来源、变更方式、任职年限与会计信息可比性的回归结果
注：***、**分别表示显著性水平为1%、5%。
5.3 稳健性检验
依据Cooper 等(2008)的观点，投资者往往只选择行业内可比性排名前4～6名的公司来估计会计信息可比性，考虑行业内所有公司反而可能给评估结果带来干扰，因此增加度量指标 CompAcct4，计算可比性最高的4对组合的均值，检验结果与假设一结果基本一致，说明结果稳健。
各级党委政府深刻认识到能人回乡在助力农村产业发展、脱贫攻坚事业、美丽乡村建设等方面的重大意义，下大气力进行谋划。一是将能人回乡纳入党政年度议事范畴，明确重点工作任务，制定详细工作方案，划好时间表，确保年初有研究、年中有督办、年底有考评。二是广泛动员各级组织深入社会开展宣传动员，完成能人调查摸底，建立信息库，做好分类建册，畅通联系渠道，明确包联人员，确保底数清、情况明。三是以县(市、区)、乡（镇、街办）党委（党工委）政府名义或回乡创业能人联名形式，向外地能人寄送回乡创业倡议书、公开信。
6 补充对策与建议
文章以2013—2016年我国沪深 A股上市公司为样本，参考De Franco(2011)计算可比性的方式探究 CEO变更与会计信息可比性的关系，并发掘 CEO离继任者特征在其中发挥的作用，研究发现：CEO变更会降低企业会计信息可比性，且前任CEO被强制更换、继任CEO来源于企业外部、前任CEO任期更长均会对会计信息可比性有更大的危害。
文章具有一定的政策价值：首先，准则制定者需要关注准则的施行情况，规范CEO变更行为。其次，投资者应提高对企业财务数据的认识水平，在企业CEO发生变更时，认清财务数据本质，理智做出投资决策。最后，公司应谨慎更换CEO，仔细斟酌撤换老CEO、提拔新CEO的方式。
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[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2019.32.138
[基金项目] 省级大学生创新型实验项目(项目编号：86717342)。
[作者简介] 于辰欣(1998—)，女，江苏南京人，就读于南京农业大学金融学院，研究方向：会计学；石蕊秋(1997—)，女，安徽蚌埠人，就读于南京农业大学金融学院，研究方向：会计学；牛慧文(1997—)，女，山东泰安人，就读于南京农业大学金融学院，研究方向：会计学。
标签：CEO变更论文; 会计信息可比性论文; CEO强制卸任论文; 高管任期论文; 南京农业大学金融学院论文;