利用金融创新优化跨国公司财务管理，本文主要内容关键词为：跨国公司论文,财务管理论文,金融创新论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、金融创新的特点与跨国公司财务管理的复杂性
所谓金融创新是指金融业各种要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于微观利益和宏观利益的考虑而对于机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性变革和开发活动，金融创新的主体是金融机构和金融管理当局；金融创新的根本目的是盈利和提高金融业宏观效率；金融创新的本质是金融要素的重新组合；金融创新的表现形式是金融机构、金融业务、金融工具的创新和金融制度的创新。其核心是金融业务和金融工具的创新。
金融经济全球化的进一步发展，使金融创新的主要内容不断更新，主要表现在：产权制度创新，经营体制创新，组织体制创新，市场结构创新，监管创新，技术创新，工具创新，产品创新，服务创新，队伍创新。并呈现以下特点：一是新型化。20世纪80年代以来的金融创新虽然与传统金融业有一定的关系，但是更多的是为了适应当前社会的需要而进行的。随着金融创新的拓展，一系列新的金融工具、金融业务以及交易种类相继推出，开辟了新的金融市场，组织了新的金融机构，使得金融业的面貌焕然一新，强化了现代金融作为经济中枢的职能。二是电子化。当代金融创新充分运用了微电子等现代科技成果，将电子计算机和高科技通讯技术引入金融业，加快了信息传递和资金流动速度，实现了金融业务自动化、管理手段现代化和全球市场一体化。三是多样化。当代金融创新种类繁多，范围广泛，创新活动遍及金融领域的方方面面，创新活动多样化带来了创新成果的多样化。四是持续性。当代的金融创新自50年代开始高潮迭起，至今已持续40余年，期间几乎没有间隔，创新活动一直十分活跃，创新速度之快、成果之多，都是空前的。
由于国际金融业渗入跨国公司管理的各个方面，公司的CFO更加关注国际金融市场和金融创新，也更加注意防范金融风险。因此，熟悉金融环境，适应金融创新，并尽可能地利用金融创新工具和金融创新产品来完善跨国公司财务管理，已成为当今跨国公司财务管理的主要战略。
跨国公司财务管理就是对企业跨国的财务活动所进行的管理，具体地讲，就是对跨国公司体系内的资金运动及其所体现的各种经济关系进行计划、组织、指挥、协调与控制。资金筹措和资金运用是跨国公司财务管理的基本职能。由于跨国公司的体系与业务活动分布在财务环境不同的国家，不同国家的政治、经济、金融、税收、法律、文化等环境都有很大的差别，因而跨国财务管理不仅范围广泛，涉及许多一般公司财务管理所没有的内容（如外汇风险管理、跨国财务转移、国际避税等），而且情况复杂。其复杂性主要表现在：财务资金用不同的货币来反映；汇率变化对财务收支和财务成果产生重大影响；尤其在金融创新不断拓展的新形式下，任何一种新的金融工具都在给跨国公司带来收益的同时带来风险，使跨国公司财务管理更难实现战略性、政策性和经营中的集中与分散之间的平衡。因为，第一，所面临的各国的财务环境复杂多变。第二，外汇波动、国际资金流动以及有关国家对财务流量的控制产生了新的风险源。第三，进入多国资本市场和利用公司体系使一部分活动获益于另一部分活动的可能性为企业创造了新的经济效益的机会；理财环境进一步复杂化、筹资渠道与方式更加多样化、投资风险高度化成为跨国财务管理的新特点新的财务环境、新的风险来源，邢是对传统跨国财务管理的挑战，迫使企业必须改变传统的理财观念和管理模式，使财务管理的内容上升到一个新的高度；公司的CFO更加关注国际市场，更加关注金融创新，更加注意防范金融风险，尽可能地利用金融创新来优化财务管理
二、利用金融创新优化跨国公司财务管理
在以全球目标为核心的跨国公司财务管理内容中，跨国公司融资管理及财务风险管理是重要组成部分，研究如何利用金融创新有针对性地采取相应的财务策略，是优化跨国公司管理的关键所在。
1.优化跨国公司的国际融资管理
跨国公司融资渠道十分广阔，方式灵活多样，而不同渠道及各种方式筹措资金的代价和风险不同。
随着国际金融的发展和金融工具的不断创新，跨国公司的融资方式也变得更加丰富。新的创新融资工具的内容有：（1）组建金融财团融资。大型跨国公司经过长期的发展，资本积累加快，若将增加的资金送存银行获取利息，不但利息微薄，还会影响企业的资金周转效率。美、日等国的大型跨国公司部设立了本企业的金融机构，创办银行，形成财团，主要在本公司范围内进行资金的筹措。这种自我滚动投资的融资方式提高了资金的使用效率，给企业带来较高的利润率。（2）利用认股权融资。认股权，是指以特定价格购买某设定数目股票的选择权。这种债券具有负债及权益的某些行业性，是为了让财务人员扩大企业的证券组合，吸引更广泛的投资者，以至于降低其资金成本而出现的混合物。认股权也可以带来额外的资金，行使价格通常比债券发行日的股票市价高出10％到30％。如果企业逐渐成长繁荣，股价超出其行使价格，则认股权持有人行使此权利而以既定价格购买股票。（3）利用可转换债券融资。可转换债券，是指一种以企业债券为载体，允许持有人在规定时间内以规定的价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具，可转换债券是金融创新浪潮中的新产品，由于它兼有筹资和避险双重功能，比单纯的筹资工具（如股票、债券等）和避险工具（如期货、期权等）更具有优势，是当今国际金融市场上独具魅力的筹资工具投资新宠。从国际市场上看，可转债已成为多数发达国家金融资产的重要组成部分，也受到各个跨国公司的广泛青睐。
对于可转换债券的规定中最重要的条款之一是债券持有人进行转换时所能取得的股数，即所谓转换比率R。与转换比率有关的是转换价格Pc，也就是转换时支付给普通股的有效价格。转换价格及转换比率于发行可转换债券时即已确定，一般来说，这两者在债券期满之前始终固定不变，但有时候也会出现转换价格逐步提高的情况。
假定B跨国公司想以1000美元的价格发行20年期可转换债券，期满价值也是1000美元，该债券每年付息10％，也就是100美元，每张债券可以转换为20股普通股，故转换价格为：Pc=1000/20=50（美元）
普通股的预期股利为2.80美元，现行市价为每股35美元，股利与市价预期每年都增长8％，故：Ks=D1/PO+g=2.80/35+8％=16％
如果该债券不可转换，则其报酬率与其他风险相近的债券同为13％。该可转换债券十年内不得赎回。十年后则可以用1050美元的价格赎回，此后赎回价格每年降低5美元。如果十年后转换价值超出20％以上，则管理阶层可能会赎回此债券。下图显示投资者及发行企业所预期的状况。
该债券的实际市价必然等于或高于普通负债价值与转换价格。如果市价低于普通债券价值，则债券投资者会将之视为减价而当成普通债券来购买；如果市价低于转换价格，则投资者会购买该债券，转换成股票，然后出售以获利了结。因此，普通债券价值与转换价值两者的较高点所构成的曲线即为该债券的底价。在图中，这一底价由Bt线来表示。
事实上，债券的市场价值通常会高于底价。由于可以转换本身就具有某些价值。因此市价会高于普通债券价值。在图中，n代表投资者预期转换发生的年度，不论转换的原因是股利上升而自愿转换，或是因为公司想要以权益取代负债而打算赎回可转换债券。此外，跨国公司还采取一些和跨国公司实力和规模密切相关的筹资方式，如特许权、收购与合并、创业风险等。
2.优化跨国公司的财务风险管理
首先，要注重金融创新，熟悉和掌握国际金融工具，善于利用金融工具转嫁经济风险。在国际金融市场上，一般的股权、债权、票据等融资性金融工具品种繁多。据1995年Philips对跨国公司运用金融产品的一份调查表明，对付外汇风险运用最多的是远期外汇和约，对付利率风险最多的是利率互换，对付商品价格风险的是商品期货和商品期权，对付权益风险的则主要是相应的场外交易期权。可见，金融创新产品与风险管理有着密切的关系，随着金融期货市场的发展和各种衍生性金融工具的产生，货币和利率互换、外汇远期合同、期货、期权、指数交易等层出不穷，这就要求跨国公司财务管理人员学习和掌握这些国际金融工具，以满足跨国经营的需要。
其次，在适度的范围内运用金融工具。因为任何一种金融工具在给跨国公司带来收益的同时，必然伴随着风险，包括财务风险。“安然”公司从事了大量超出公司自身风险、自控范围的交易，所涉及的金融产品的复杂程度远远超出了它能够处理的能力，导致公司金融产品交易中存在的问题积重难返，不得不从事更具风险的交易，最终导致破产。因此跨国公司要考虑自身的承载能力，在适度的范围内运用创新金融工具，权衡收益与风险，以不断创新的金融工具来优化跨国公司财务管理。
再次，要强化流动资金管理，注重内部资金转换的管理。即通过专利费、红利、进出口货物贷款、原始投资的调回等手段融通资金的管理，力求通过资金的内部转移。合理配置资金，使公司在全球范围内能迅速而有效地控制全部资金，并使资金的储备与运用达到最优化的状态。
最后，坚持产业资本与金融资本相互渗透、跨国公司与跨国银行同步发展的方针。企业跨国经营，参与国际竞争，离不开银行的资金和信用的支持，在跨国经营的后面，总有跨国大银行的支持，这种产融结合，可有力地防范跨国经营的财务风险，加强企业参与国际竞争的能力。
众所周知，利用金融创新优化财务管理是新时期现代跨国企业研究的新课题，有特定的研究领域，并有其发展的客观性。由于我国实行对外开放的时间还不长，目前几乎还没有真正意义上的大型跨国公司，积累的相关经验很少，面临着严峻的理财形势，因此加强金融创新在跨国公司财务管理中的地位的研究具有重大意义。