美国利率与经济走势对中国经济的影响，本文主要内容关键词为：中国经济论文,美国论文,利率论文,走势论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
当前，全球经济的发展正在进入一个关键时期，经济学界对于未来经济走向的争论十分激烈。乐观者认为全球经济增长势头会进一步加快，而悲观者则认为全球经济有可能陷入新的一轮金融危机。从全球经济增长格局看，过去几年来，美国经济的增长势头最为迅猛，对全球经济走向的影响也最为明显。利率走势是影响美国经济的最主要因素之一，再加上美国的利率政策在全球金融市场中占据主导地位，因而，美国利率的一举一动都会引起全球经济的关注。继今年1月3日和5日美联储将联邦基金利率和贴现率各降低0.5%之后，1月31日美联邦公开市场委员会再次决定将两种利率各降低0.5%。联邦基金利率和贴现率目前已分别降到5.5%和5%。在一个月的短暂时间内连续降息一个百分点，是格林斯潘担任美联储主席14年以来的第一次。在美国国内，经济下滑和宏观调控这两种力量正进行此消彼长的激烈较量。鉴于美国经济对世界的举足轻重影响，因此把握美国利率政策及其走势，并结合中国的实际情况采取相应的对策是十分必要的。
美国的经济滑坡及其风险
截至2000年2季度，美国经济过热达到了顶峰。一季度GDP增长4.8%，二季度5.6%，这是在1999年四季度增长8.3%的基础上的三级跳。与此同时，股市在四季度也发展到炙手可热的程度。道琼斯30种工业股指2000年1月14日上升至11722点，一年时间猛涨2200多点，纳斯达克综合指数3月10日上升到5048点，一年猛涨一倍多。这些情况表明美国经济在“发烧”。随之而来的是劳动力市场的极度紧张和贸易逆差的急剧扩大。美联储为了克服经济的明显失衡，上半年连续3次提高联邦基金利率，最后一次猛提0.5个百分点。这样，从1999年6月起总计6次提息，幅度为1.75%。其作用在下半年开始显现，三季度经济增长放慢到2.2%，四季度继续放慢到1.4%。
在很大程度上拉动美国经济高速增长的信息等高技术、汽车和住房也已经出现疲软。1992年以来，美国对信息技术的投资，按实际数字计算，每年都比前一年增加两位数，但是受经济下滑的影响，信息技术相关企业的业绩全面恶化。今年美国信息技术的投资与去年相比预计仅能增长5%至10%。由于2000年的贷款利率和油价上升，汽车的销售从去年年初开始出现的下滑的征兆。去年10月，新年销售与上一年同期相比转为负增长，第四季度新年销售下降了3.4%。在住房投资方面，去年第四季度比第三季度减少了2.5%。住房投资已经连续两个季度减少。12月份的住房开工率虽然保持了高水平，但与前年同月相比却下降了11%。
上述过程表明，此次经济滑坡是经济过热和美联储宏观调控的结果。促使经济放慢的直接因素，从美国国内看主要是金融紧缩、利率高企，以及股市暴跌使股民财富缩水在2万亿美元以上；从国际看主要是能源价格的暴涨，使企业成本上升，挤压了利润。这些因素加在一起导致人们对经济前景的消极观望以及消费需求和投资需求的下降，经济随之放慢下来。对美联储来说，虽达到了防止通货膨胀的战略目标，但防止经济衰退又成为紧迫任务。
美国当前经济衰退的风险主要来自于以下方面。
一是以美国公司为首的不少大型跨国公司，纷纷宣布了裁员计划。这预示着美国的经济减速，已经开始影响劳动力市场。今年1月份，美国的失业率已经上升到4.2%，达到16个月来的最高水平。专家预计，鉴于美国经济增长速度还在继续放慢，今年美国失业率将会继续上升。除高技术企业外，一些搭新经济快车而快速发展的行业，也可能出现较大规模的裁员行动，如金融、传媒、配送、咨询业等。
二是资金周转不灵，企业拖欠和倒闭事件增多。大零售店布莱德利斯和蒙哥马利沃德相继宣布破产。钢铁制造商LVT和几家地方航空公司也步其后尘。商业银行资产质量下降，在大银行中从第一联合银行再到美洲银行到波士顿银行已经对它们工商贷款拖欠问题发出预警。据联邦存款保险委员会的资料，30天以上拖欠率已上升到7年来的顶点，坏帐冲销率是最高的。个人破产率之高也是两年来所仅见。
三是消费者和企业界信心下降。经济以出人意料的速度下滑，经营者和消费者的信心严重受挫。经济调查机构的消费者信心指数和费城联邦银行制造业景气指数已经下降到前一个经济衰退期1990至1991年的水平或者更低。在股票价格急剧上升时，投资者对资本收益期望很高，花钱没有顾虑，个人储蓄总数降到零下，消费者花掉全部收入，外加一些过去积存的资财。随着股市泡沫的破裂，投资者感到自己变穷了，债务负担加重了，企业和消费者花钱也比较谨慎了。
仅仅依靠降息阻止不了美国经济的下滑
连续两次降息当然不可能马上创造经济停止下滑的奇迹。一般估计降息对经济的支撑作用，至少要半年以后才能见效。从股市的反应看，1月初的降息由于是出奇制胜，股市大涨，随即有所回落。第二次降息因为已在意料之中，并没有引起股市的反弹。预计由于经济增长放慢，企业利润下滑，今年上半年股市仍将动荡不定，不会有太大的起色，但鉴于美联储已表示要采取快速和强有力的措施支持经济，而科技股经过一年的盘整，大部分泡沫已被挤掉，股市更大的滑坡将有可能避免。但经济过热所造成的投资过度和产品积压还需要一个消化过程，要投资者和消费者恢复信心也需要时间，因而今年上半年，美国经济仍将在充满荆棘的道路上行进。预期美联储为经济的继续下滑必将采取后续行动。
美国降息对中国经济的影响
1.美国降息将缓解人民币升值的压力。
近年来美元连续升息，而人民币利率几次下调，这就扩大了美元与人民币之间的利差，形成了资本外流的压力。人民币升息固然能缓解这种压力，但从国内环境看，我国宏观经济景气从年初开始初步回升，物价水平有所上涨但还不能说已经走出通货紧缩的阴影，扩大内需的积极的财政政策还需要低利率政策支持，升息面临进退两难。美国这两次降息，缩小了美元与人民币的利差，有利于我国维持人民币的较低利率，进一步促进宏观经济景气的回升。
2.美国降息对我国股市的影响
第一，将影响中国技术股的表现。世界各地的股市基本上是随美国股市的升降而波动的，但中国的股市具有相对独立性。去年中国股市增长就是一枝独秀，但美国高科技股的不良表现将在一定程度上影响我国技术股的表现。另外美国股市处于颓势，资本市场活跃受限，对中国的影响首先是国内企业海外上市的步伐将不得不放慢，对国内企业海外融资的影响较大。一些企业将选择国内上市，这将增加股市扩容压力，不利于国内股市的上扬。
第二，有利于我国吸引外资，扩大外资使用规模。美国经济和股市不景气，资本投资回报的风险增加，将会促使部分资金转移到其他国家。而中国政治稳定，经济保持了较高增长，是国际资本的首选投资去处；此外我国证券市场不断规范，国内A、B股合并的可能性和证券市场的逐步放开等将提高海外投资者的兴趣。
针对美国降息，目前我国一方面应当保持经济的持续增长，维护人民币汇率和股市的稳定，增强外国投资者的信心，同时大力度加强证券市场的监管，包括市场参与者的各个层面以及市场本身结构，例如规范上市公司、中介机构、机构投资者和交易所的行为等。另一方面要积极采取适当的优惠政策，努力吸引跨国公司在中国的多方位的投资，开放一些市场如电信服务、金融保险等。同时改善引资方式，利用国际资本，盘活部分存量资产、实现资产的优化重组，同时引进先进的技术和管理方法，促使企业转换经营机制和加快建立现代企业制度。
3.美国降息对中国利率政策的影响
2001年，中国可能加入世界贸易组织，这表明中国经济对外开放进程会进一步加快，宏观利率政策的制定也就必须更多地考虑国际市场的动向，特别应当关注美元利率的走势及影响。由于人民币与美元的利率差异已经相当大，美元利率有限度的降息并不会在很大程度上缩小这种差距，估计2001年美元与人民币之间短期利差仍将维持在3%到3.5%，人民币利率不会随着美元利率的下调而下调，所以人民币利率已经基本上没有下调的空间。在这种背景下，充其量只能作一些结构性的调整，如对法定准备金和超额准备金的利率进行分离等。支持上述判断还有另一个重要的理由，目前有迹象表明，目前企业资金相对充裕，而这一部分的资金中很大部分投到了股市之中，目前在上交所开户的工商企业已有9万户，而证券公司存放金融机构同业存款去年增加4420亿元。这表明从各种渠道流入股市的资金大增，成为股市活跃的重要原因。另一方面，由于货币供应量增长，货币流动性持续上升，并维持在较高水平，零售物价价格指数与其保持同步向上的态势，2001年1月份全国消费品价格上涨了1.5%。作为反映总需求形势的一个指标，货币流动性的提高表明当期支付能力提高、有效购买力和需求上升，对物价产生向上的压力。从这一点来看，2001年人民币利率上调的潜在因素是不容忽视的。但是，另一方面，货币供应量增幅却在减少，也反映了对资金需求减弱。对资金的需求不足，又降低了提高利率的压力。由于消费需求增长平缓，投资回升还不尽如人意，相应地，也不会出现较大通胀压力。在这种情况下，现行利率大幅度调整的可能性几乎不存在。即然人民币利率下调和上调的理由都不是很充足，那么，以静制动就是最佳的选择。
4.美国降息对我国进出口增长的影响
当前，由于美国经济增长的下滑，已经影响消费者对未来的信心，其支出与投资将下降，储蓄将增加。而如果股价再进一步下跌的话，财富效应对消费者支出的不利影响将迅速表现出来，美国消费者对进口商品的需求将下降，必将使各国的出口市场相对萎缩，竞争加剧。在这种情况下，对我国进出口影响是喜还是忧？很难绝对地说是喜还是忧，喜忧参半或许是客观的评价。一方面，美国降息对我国出口有直接的负面影响。美国是最大的贸易伙伴，第一大出口市场，2000年中国对美国出口占中国全部出口额的21%，美国经济萧条、进口萎缩将对中国的出口产生较大的影响。同时，这两次降息，对我国的出口也有直接的负面影响，利率降低，美元将走软，人民币将有升值的趋势，将增大我国外贸出口成本。此外，与美元汇率挂钩的国家，货币可能跟着贬值，该国的商品在国际市场上的出口竞争能力将会增加，这将不利于我国企业与这些国家在国际市场上竞争。另一方面，美国降息有利于降低我国的进口成本。美国是我国第五大进口国，2000年从美国的进口额占全部进口额的10%。降息之后美元疲软有利于中国进口、应该抓住这个机会调整贸易政策增加从美国的进口，装备我国企业的高新技术，促进技术进步和产业升级。